现货的金融定义.docx

现货的金融定义一、 衍生金融工具市场衍生金融工具，又称派生金融工具、金融衍生产品等，顾名思义，是与 原生金融工具相对应的一个概念，它是在原生金融工具诸如即期交易的商 品和约、债券、股票、外汇等基础上派生岀来的衍生金融工具是指从传统金融工具中派生出來的新型金融工具其价 值依赖于标的资产价值变动的合约这种合约可以是标准化的，也可以是 非标准化的标准化是指其标的资产(基础资产)的交易价格、交易时间、 资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上 市交易，如期货非标准化金融合约是指以上各项由交易的双方自彳亍约定, 因此具有很强的灵活性，比如远期合约我们所说的现货，其实是指现货 远期合约，以现有的大宗商品为标的物签订的非标准化金融合约二、 衍生金融工具衍生金融工具包括上文我们所说的远期、期货、期权等，在这 里我们主要了解一下：金融远期合约、金融期权合约一)、金融远期合约(1) 、金融远期合约的定义金融远期合约是指双方约定在未来的某一确眾时间，按照确 定的价格买卖一定数量的某种金融资产合约在合约中规定在将 来买入标的物的一方称为多方(Long Position),W在未来卖出标的 物的乙方称为空方(Short Position)o合约中规定的未来买卖标的 物的价格称为交割价格。

如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相同，那么 合约双方所选择的交割价格应使合约的价值在合约签署时为零 我们把使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格(Forward price)o这个远期价格显然是理论价格它与远期合约在实际交易 中形成的实际价格并一肚相等2) 、金融远期合约的由来和缺点远期合约是适应规避交易风险的需要产生的相对于原始社 会自给自足的状态而言，现货交易是人类的一大进步通过交易, 双方均可获得好处但现货交易的最大缺点是无法规避价格风险 一个农场主的命运完全掌握在他的农作物收割时农作物现货市场 价格手中如果在播种时就能确定农作物收割时的卖出价格，农 场主就可以安心致力于农作物的生产了远期合约正是适应这种 需要产牛的远期合约是非标准化合约因此它不在交易所交易，而是在 金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署远期合约 在签署合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、 合约规模、标的物的品质等细节进行谈判以便尽量满足双方的 需要但远期合约也有明显的缺点：一、由于远期合约没有固定 的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一 的市场价格，市场效率较低。

其次，由于每份合约千差万变，这 就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差3) 金融远期合约双方的权利和义务远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，一旦一方无力或 不愿履约时，另一方就得蒙受损失即使在签约时，签约双方采 取缴纳定金、第三方担保等措施，仍不足以保证远期合约到期一 定能得到履行，违约，毁约的现象吋有发生，因而远期交易的违 约风险很高4) 金融远期合约的盈亏分布1、 远期合约的概述远期合约(Forward Contracts):交易双方约定在未来的确定的时间， 按照约定的价格、约定的交易方式买卖约定数量的确定资产的合约多头方((Long Position):在合约中规定在将来买入标的物的一方 (批发商)；空头方(Short Position):在合约中规定在将来卖出标的物 的一方(现货商)；交割价格(Delivery Price):合约中规定的未来买卖 标的物的价格(批发商与现货商签订合约时，规定的交割价格)2、 远期价格与交割价格远期价格(Forward Price)：使得远期合约价值为零的交割价格在 合约签署的时刻，远期价格等于交割价格，随着时间的推移，远期价格有 可能改变，而交割价格保持相同。

除了偶然，二者并不相等3、 远期合约的盈亏多头方与空头方在远期合约交割吋，会面临盈亏的问题，下图中的K即 我们所说的交割价格，而未来远期的标的资产的实际市场价格有可能高于 或低于K的价格，那么对应的就形成了多头方(批发商)与空头方(现货 商)的损益a）远期多 （b）远期空头的到期 头的到期盈亏 盈亏正是由于多头方和空头方签订了这样一个中远期合约，而合约中规定的 交割价格K与标的资产未来实际市场价格之间存在差异，面临敞口风险， 才产生了套期保值的需要：现货电子盘多头和空头在现货电子盘中基于 预期进行买卖，来对签订合约进行套期保值5）关于现货电子盘基差的概念1、 基差的定义是指某一特定商品在某一特定吋间和地点的现货价格与该商品在现 货电子盘市场的走势价格之差，即：基差二现货价格-现货合约走势价格2、 基差的影响因素基差包含着两个成份，即现货与远期市场间的“时”与“空”两个因 素前者反映两个市场间的时间因素，即两个不同交割月份的持有成本， 它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等，其中利率变动对持有成本的 影响很大；后者则反映现货与期货市场间的空间因素基差包含着两个市 场之间的运输成本和持有成本。

这也正是在同一时间里，两个不同地点的 基差不同的基本原因由此可知，各地区的基差随运输费用而不同但就同一市场而言，不同时期的基差理论上应充分反映着持有成本，即持有成本的那部分基差是随 着时间而变动的，离合约到期的时间越长，持有成本就越大，而当非常接 近合约的到期日时，就某地的现货价格与盘中走势价格而言理论上必然相 近或相等我们平时看到的比较多的诸如LME铜的升贴水、CBOT豆的升贴 水以及新加坡油的升贴水指的都是由这种基差变化3、基差变化引起的升贴水概念在一个充分自由和理性的市场中，现货电子盘形成的价格往往是现货 流通的基准价，现货流通只是一个物流系统，因产地、质量有别，在交易 现货时双方需要谈一个对现货电子盘中形成的价格升贴水，即：交易价二 盘中价+升贴水也就是说，现货电子盘市场和现货市场只是一个学术研 究吋区分的概念，在实际运作中，二者是一个整体的市场，远期盘中走势 定价、现货物流，二者有机作用，才可以使市场机制得以正常运行二）、金融期权合约（1） 、金融期权合约的定义金融期权合约，是指赋予购买者在规定的期限内按双方约定 的价格（简称协议价格或执行价格）购买或出售…定数量某种金 融资产（称为标的金融资产）的权利的合约。

2） 、金融期权合约的分类按期权购买者的权利划分，期权可分为看涨期权和看跌期权 凡是赋予期权买者购买标的资产权利的合约，就是看涨期权；而 赋予期权买者出售标的资产权利的合约就是看跌期权按照期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和 美式期权欧式期权的买者只能在期权到期日才能执行期权而 美式期权允许买者在期权到期前的任何时间执行期权3）、金融期权合约双方的权利和义务对于期权的买者来说，期权合约所赋予给他的只有权利，而没 有任何义务他可以在规定期限以内的任何时间（美式期权）或 期满口（欧式期权）行使其购买或者出售标的资产的权利，也可 以不行使这个权利对期权的出售者来说，他只有履行合约的义 务，而没有任何权利当期权买者按照合约规定行使其买进或者 卖出标的资产的权利时，期权卖着必须依约相应的卖出或买进该 标的资产作为给期权卖着承担义务的报酬，期权卖着要支付给 期权卖着一圧的费用，称为期权费或期权价格期权费视期权种 类、期限、标的资产价格的易变程度不同而不同4）金融期权合约的盈亏分布1、 我们知道期权合约按照购买者的权利划分为看涨期权和看跌 期权，按照执行期权的时限划分为欧式期权和美式期权。

2、 为简化盈亏分布的分析，我们假左购买者买入的是看涨期权且 为欧式期权即购买者看涨所买入的标的资产且标的资产按照合 约吋间到期交割假定购买者甲，以5元每份的期权费（期权价 格）购买1分某资产的看涨期权，当时该资产的市场价格假泄为 15元，期权时间6个月，6个月后购买者预期该资产价格上升口 预计为25元盈科资产价格1、 如果在期权到期时，标的资产的价格低于15元，则购买者的 看涨期权就没有盈利，此吋看涨期权购买者选择不执行期权，并 付出期权费5元，因此期权买方的亏损为5元2、 如果在期权到期时，标的资产的价格20元，此时看涨期权购 买者执行期权可赚取5元（20-15）,同时付出期权费5元，他刚好 盈亏平衡3、 如果在期权到期吋，标的资产的价格高于20美元，则看涨期 权购买者可实现净盈余，且标的资产价格越高，买方的净盈余就 越多上述二种情形的，相反情况就是期权卖方的盈亏，在此不赘 述因此期权买者或卖者所持有期权的盈亏主要受这三个因素的 影响：协议价格、期权价格、期权到期日标的资产的实际价格通过上文，我们简单的介绍了金融衍生工具中的金融远期合 约和金融期权合约，讲解了其定义、内容、由来、盈亏分布等基 本要素。

在对此有了大体的了解之后，我们来看一下中国的现货 电子盘，其所具有的金融衍生工具要素三、中国大宗商品现货中远期合约1、中国大宗商品现货远期合约的由来相对于股票和期货，现货行业在国内开始的最晚，是98年江泽民 主席在“亚太经合会议”上第一次提出了耍用电子商务的方法来推进中国的流通业现代化，现货交易就是建立在互联网的基础上来进行交易的，现 货市场根据不同的商品种类有不同的市场，目前国内有的品种有七十多种, 分布在农产品，农副产品，资源类，金属等行业，不同的现货品种对应有不同的现货市场，现货市场充当的角色就是期货里的商品交易所的角色现货是传统的商品交易和现代的电子商务手法联合运用的一种模式，实际 的货物存在于各现货市场，传统的销售商，采购商，可以通过现货交易的 渠道，进行以货易款，或者以款易物的交易，投资客户在其中可以根据他 的T+0和多空操作机制获取短线利润是投资和商品交易的最佳选择2、中国大宗商品现货电子盘的要素大宗电子现货中远期合约金融远期合约金融期权合约上市指导价合约远期协议价格合约协议价格合约标的物合约标的资产合约标的资产合约保证金定金期权费合约交割期合约到期日合约执行日涨跌停板限制杠杆比例杠杆比例持仓量限制合同订货量综合上述对比，三者共同之处在于，都签订一个合约，现货电子盘 的协议合约一般是生产商（现货商）与批发商或者终端使用者签订的，关 于实物资产的买卖合约，再以此合约拟成电子盘参与套期保值，而金融远 期和期权合约标的资产一般为金融资产，不涉及实物资产。

现货电子盘， 与金融远期合约相比，在存在场外场交易这种方式前提下，（现货合约场外 场交易是指标的物合同的签订和执行），多了个场内场交易（电子盘），与 金融期权合约相比，又有了实物交割这个亮点，与之相同的都是可以在场 内场交易，因此中国特色的现货电子盘交易，本为服务中国物流产业发展, 促进实物交易为宗旨孕育而生，同时融合了金融远期合约和金融期权合约 的特性，发展而来，那么我们对现货电子盘的盈亏分布的分析，要借助金 融工程中金融积木的方法来分析四、中国现货电子盘运作的盈亏分析——基于金融积木角度的综合现金流 1、金融积木金融积木分析法，也叫模块分析法，指的是将各种金融工具进行分解 或组合，以解决各种金融和财务问题在了解金融积木分析法之前，让我 们来看一下几种金融工具的损益图在得知金融资产A和B的盈亏图后，问如何构建一个资产组 合使得整个资产组合在期限内形成稳怎的现金流，这便是金融积 木的思路:新资产组合C= 一等份资产A + —等分资产B2、金融积木角度下的电子现货盘运作我们知道在推出新电子盘合约之前，现货商与批发商或者终端使 用者，先要签订一份买卖。