英国市场监管机构拒绝欧盟的规范指导.doc

今夏，换届后的英国市场监管机构首次拒绝了欧盟此前发布的法规， 发布了一条有利于银行家和证券商的另类政策行为管理局是今年四月成立的，打破了在过去三个月间欧盟对于两 种不同市场规则的解读，以便让伦敦金融区专家们更好地领会到政府 最近对丁欧洲事物的强硬立场律师们认为这一改变是里程碑意义的，标志着英国正试图减小欧盟 对金融区法规的负面影响FCA的这一决定，意味着公开打破了等级制度，是非常严重的背 离，必须受到最严厉的制裁,”阿什赫斯特一名事物律师，尼古拉 希 格斯说，“这一决定的严重后果在于欧盟对伦敦的一些措施被限制住 T ”五月末吋，FCA正式拒绝了欧洲证券与市场管理局关于建立严格的 短期卖空规则的指导FCA制定的版本同意不通过交易所而直接售给 顾客，从而获得市场商免税的优惠，而ESMA的规定中着是被禁止的德国、丹麦、法国和瑞典也拒绝了短期卖空指导的部分条款法国 明确地表示“为了防止由其他地区的宽松政策引发的无序竞争”不会 施行这一指导8H 15 0, FCA宣布他们也拒绝服从欧盟委员会颁布的另类投资基 金经理指令欧盟表示基金经理不能提供助理国际财务管理师服务， 也不能在欧盟发布的金融工具市场法规内跨界进行经纪服务，但FCA 的法案中，则允许这一行为。

FCA和英国财政部鸽子与欧盟制定的一向财政政策产生的分歧他 们强调AIFMD和短期卖空指导实施起来非常具有争议性，并且AIFMD 是作为一个指导性建议发布的，因果完全有自由不遵循欧盟的此条建 议FCA充分参与ESMA的政策制定，同时视情况西靠每条指导意见 的可行性我们至今除了这跳指导意见外都保持积极的配合 FCA 的发言人这样表示一名ESMA的发言人认为只要合理地陈述原因，单个成员国是可以 合法地表达反对意见的，英国政府所做的正式如此但一些伦敦银行家和投资经理人则将FCA这一改变联系到政府最近 对于欧洲事物的强硬立场上这次的决定很大程度上受白厅方面对欧盟的回推政策和'英国可 以自己管自己'的观点影响 一名不愿透露身份的银行家表示伦敦金融区的-些投资者也表示他们喜欢英国也能够拒绝欧盟其他 一些指导建议，例如欧洲银行业管理局关于欧盟红利限制的新规定科技相关公司IPO交易正面临着“饥荒”年代，而这种形势可能会对 美国股市当下的涨势造成威胁尽管由于受到公司财报和市场猜测美 联储可能在未来几个月中缩减“量化宽松”规模等因素的影响，道琼 斯工业平均指数曾一度在本月早些吋候下跌3%,但在今年截至目前 为止的交易中，该指数仍旧取得了 15%的涨幅。

反观科技公司的IPO市场，却是一片惨淡的萧条景象按照当前美 国各行业公司IPO上市的速度，今年上市的公司总数量可能会达到 200家，仓U下自2007年以来的最高水平但据数据提供商Dealogic 统计的数据显示，在这些公司当中，仅有16%是科技或互联网公司 按这一比例计算，2013年在美IP0上市的科技公司数量可能创下自 1993年以来第二差的表现科技公司IP0交易与整体IP0市场的对比作为比较，在1999年互联网繁荣发展时期的高峰阶段，在美IP0 中有69%都来口于科技相关行业今年截至冃前为止，仅有22家科技和互联网公司在美国市场上IP0 上市，筹集到的资金总额仅为32亿，创下四年以来的年化最低水平 与此相比，今年在美国上市的所有行业的公司总数量已经达到了 134 家此外，集团预计将会IP0上市，这是最受期待的IP0交易之一， 但却可能会与美国市场失之交臂有些资产管理经理人担心，一旦不再是来自各大央行的货币宽松政 策的受益者，那么科技行业IP0交易的紧缺就将暴露出今年股市涨势 的脆弱性最近以来的历史表明，整体股市的上涨通常都与以科技公司为主的 IP0市场之间存在伴生关系自1993年以来，在科技公司IP0交易在 整体IP0市场上所占比例不超过20%的情况下，标普500指数仅在一 年时间里实现了两位数的涨幅。

对于科技行业的IPO交易来说，投资者对未来前景充满信心是一 个尤其重要的成功要素，这是因为当投资者买入科技公司的股票时， 这些公司还只不过是处在刚刚露头的阶段芝加哥哈里斯私人的首 席投资官杰克 阿布林说道如果投资者对科技行业的IPO交易很 感兴趣，那就预示着投资者对于未来的市场前景是极具信心的在二十世纪九十年代，曾经历过一个史诗般波澜壮阔的阶段，其部 分原因是当时投资者对网景和等公司的IPO交易极具热情在随后的 2003年，美国股市开始从低潮回弹，而搜索巨头在2004年进行了 IPO 交易但与以往曾维持多年时间的股市上涨时期相比，当下科技和互联网 公司的IPO交易在整体IPO市场上所占比重要小得多，这在某种程度 上耍归咎于社交网络巨头Facebook令人失望的IPO交易此外，现 在的硅谷中正充斥着大量的私募资本，这个事实也是导致科技行业中 IP0交易数量减少的原因之一在今年的交易中，科技类股呈现出上升走势，但其涨幅则落后于整 体市场今年迄今为止，标普500信息技术指数的涨幅为11%,而同 期标普500指数的涨幅则为17%股价在今年截至目前的交易中下跌 T 6%,令科技类股承压与此同时，今年投资者一直都在从科技基金中撤离资金。

据全球领 先的基金情报提供商理柏公司公布的数据显示，以科技类股为重点投 资对象的美国共同基金今年已经外流了 3.65亿美元资金，这与Facebook IPO上市以前的阶段形成了鲜明对比Facebook是在2012 年5月份IP0上市的，而在同年2月份到4月份之间，以科技类股为 重点投资对象的美国共同基金的资金流入量达到了 4.11亿美元从另一方面来看，尽管科技行业IP0交易的数量有所减少，但公司 上市以后的表现则比较强劲据Dealogic统计的数据显示，截至8月 12日为止，今年在美国上市的科技和互联网公司的股价与其IP0价 格相比的平均涨幅达到了 64%oFacebook股价回弹或有助丁•吸引IP0交易返场最近以来,Facebook的股价有所冋弹，可能也将有助于吸引史多IPO 交易重返市场今年截至冃前为止,Facebook的股价已经上涨了 52%, 上周五收盘报40.55美元，高于每股38美元的IP0定价Facebook股价的回暖可能起到了增强散户投资者信心的作用就目 前而言，Facebook的IP0交易已经“成功带回了那些儿个月都没进行 过股票交易活动的'旁观者"，内布拉斯加州奥马哈市折扣经纪经纪 公司TD Ameritrade Holding的高级副总裁史蒂夫奎尔克说道。

自以来，实际上真没有任何IP0交易能让人感兴趣基金经理们也表示，在经历了 2011年和2012年科技公司的IP0浪 潮以后，他们也学到了许多经验教训，知道应该能对哪些类型的互联 网公司进行持续的投资在这两年时间里，IP0上市的公司还有团购 巨头Groupon＞社交游戏公司Zynga和流媒体音乐服务提供商Pandora 等 在IP0上市的六个月以内，这三家公司的股价均跌破了 IP0价格 不过，Pandora和Groupon的股价［2经在最近回升至IPO定价上方科技公司本身也从中汲取了经验教训，知道自己可能需要推迟IPO 交易，直到它们能说服投资者相信自己拥有不容置疑的规模时为止 这些公司一直都在利用充斥在硅谷中的私募资本为口己争取时间，对 自身的发展战略进行雕琢这可能意味着科技公司IPO上市的速度放 缓，而且有些公司可能永远都无法跑过这条“终点线”但有些公司 高管和投资者认为，如果公司在上市以前做好万全的准备，那么从长 期来看可能预示着它们能带来表现更好的IPO交易如果你拥有充足的资本来发展公司业务，每过一年你都会降低公 司营收的不确定性，令其可预见性有所提升，那么为何还要上市呢？ ” 互联网家居用品零售商Wayfai首席执行官尼拉吉 沙阿说道，这家 公司总部位于波士顿，运营着JossandM和W等网 站。

在2011年向机构投资者出售了私募股权，从而筹集到了 2.01亿 美元的资金沙阿表示，该公司仍旧以IP0上市为目标，但现在并非 良好的吋机据瑞士信贷集团和数据提供商Pitchbook Data基于公开筹资相关 信息披露而编纂的数据显示，越来越多的科技公司在IP0上市以前的 估值就已达到10亿美元或史高在2011年中，15个最大的私募融 资回合的平均估值首次超过了 10亿美元由于公司不想以低于上一个融资回合的估值上市的缘故，这些公 司在安心上市以前的'跑道'有所延长瑞士信贷集团的股票资本 市场董事总经理库里戴维斯说道许多备受嘱冃的科技公司冃前止蓄势待发据熟知内情的消息人士 透露，和移动游戏发行商、流行游戏《糖果粉碎传奇》的开发商 Midasplayer International Holding 最早可能会在 11 月份 IPO 上市， 但该公司的一名发言人拒绝就此消息置评另有消息人士透露，Twitter则正考虑在明年IPOTwitter首席执彳亍 官迪克科斯特洛曾在今年早些时候表示：“我不会花时间去考虑， 也不会每天都把重点放在这件事情上此外，云数据存储服务提供商Box也己经表示，该公司正在筹备 IPO相关工作，可能会在2014年上市。

返回腾讯网首页>>［導讀］數據顯示，美國今年上市的公司當中，僅有16%是科技或互聯 網公司按這一比例計算，2013年在美IP0上市的科技公司數量可 能創下自1993年以來第二差的表現Facebook糟糕的IP0交易令其他科技公司望而卻步在通常情況下，科技行業相關公司的IP0交易與美國股市的繁榮發展總是息息相關的，如同雙生兄弟一樣形影不離舉例來說，當美國 在線旅遊服務商Priceline在1999年上市時就是如此但在今年，情 況則大有不同據《華爾街日報》網絡版報道，科技相關公司IPO交易止面臨著〃饑 荒"年代，而這種形勢可能會對美國股市當下的漲勢造成威脅盡管 由於受到公司財報和市場猜測美聯儲可能在未來幾個月中縮減"量化 寬松"規模等因素的影響，道瓊斯工業平均指數曾一度在本月早些時 候下跌3%,但在今年截至目前為止的交易中，該指數仍舊取得瞭15% 的漲幅反觀科技公司的IPO市場，卻是一片慘淡的蕭條景象按照當前美 國各行業公司IPO上市的速度，今年上市的公司總數量可能會達到 200傢，創下自2007年以來的最高水平但據數據提供商Dealogic 統計的數據顯示，在這些公司當中，僅有16%是科技或互聯網公司。

按這一比例計算，2013年在美IP0上市的科技公司數量可能創下自 1993年以來第二差的表現科技公司IP0交易與整體IP0市場的對比作為比較，在1999年互聯網繁榮發展時期的高峰階段，在美IP0±市公司中有69%都來口於科技相關彳亍業今年截至目前為止，僅有22傢科技和互聯網公司在美國市場上IPO上市，籌集到的資金總額僅為32億美元，創下四年以來的年化最低水平與此相比，今年在美上市的所有行業的公司總數量己經達到瞭134傢此外，阿裡巴巴集團預計將會IPO上市，這是最受期待的IPO交易之一，但卻可能會與美國市場失之交臂有些資產管理經理人擔心，一旦股市不再是來口各大央行的貨幣寬 松政策的受益者，那麼科技行業IPO交易的緊缺就將暴露出今年股市 漲勢的脆弱性最近以來的歷史表明，整體股市的上漲通常都與以科技公司為主的 IPO市場之間存在伴生關系自1993年以來，在科技公司IPO交易在 整體IPO市場上所占比例不超過20%的情況下，標普500指數僅在一 年時間裡實現瞭兩位數的漲幅〃對於科技行業的IPO交易來說，投資者對未來前景充滿信心是一個 尤其重要的成功要素,這是因為當投資者。