山西票号对现代职工持股制度的启示.docx

山西票号对现代职工持股制度的启示　　摘要：明清时期山西商人适应社会、经济发展的需求，以其敏锐的目光和独到的经营，开创了近代中国银行的雏形——票号，并以其积极的进取精神、高度的敬业态度、合作的群体意识、灵活的经营方式、诚信的为人原则、俭朴的修身之道，称雄国内商界数百年本文通过对山西票号以劳动力入股，协调劳资关系，调动工作积极性的办法进行了探讨，从而对我国现代企业发展职工股提出一定的启示　　关键词：票号 顶身股 职工持股制　　股份合作制在90年代中后期成为我国国有企业的基本产权组织方式，在其基础上，又逐渐引伸出“职工持股制”职工持股制度可起到增强企业内部的凝聚力和提高职工对企业的关心程度的作用，其内容主要包括：限制性股票、延期股票发行、员工持股计划三类长期激励约束手段第一类是限制性股票企业对员工直接赠送股份，并允许其以持有的股份参与企业利润的分配同时企业对该股票的出售期限等有一定限制，如果雇员在规定期限内离开企业，企业将收回奖励给员工的股份但在一定期限后，管理人员持有的股票可以上市流通第二类是延期股票发行该方案与限制性股票类似，给管理者规定在企业连续服务的年限，并设定工作年限内的经营目标在经营年限内或在经营年限到期时，若管理者的经营业绩达到了原先设定的目标，则给他以股票或现金奖励，或者由管理者二选一。

第三类是员工持股计划由内部职工出资认购本企业股份，然后委托员工持股会作为社团法人托管运作，集中管理，员工持股会作为社会法人进入企业董事会，参与企业分红的一种企业治理结构员工可以通过多种方式获得企业股份，企业分配利润时，先以员工持股会社团法人的名义享受企业分配的利润，再由员工持股会按照员工个人持股份额的多少把利润二次分配给个人员工认购的股份不能转让、交易和继承由于我国没有明确的法律法规对职工持股进行指导和规范，其内在的缺陷逐渐暴露出来，本文比较具有浓厚剥削色彩的封建社会的“顶身股”，对现代企业职工持股制度提供参考　　山西票号的“顶身股”制度　　现代代理理论认为，由于所有者和经营者目标函数不一致，信息不对称往往产生“逆向选择”和“道德风险”等代理成本问题，这一问题的存在使得委托代理关系达不到最优结果，而只能求次优结果，这又可以看作所有权与经营权分离必须付出的代价代理成本”的存在，影响了企业的经营效率，如何解决代理问题，成为企业理论研究的一个核心问题　　清代时期，山西商人适应社会、经济发展的需求，以其敏锐的目光和独到的经营，开创了近代中国银行的雏形——票号而山西票号独创的“顶身股”制度，与现代企业内部职工持股制度的原理相似，都是为了激励经营者最大限度地为所有者努力工作，整合经营者利益和所有者利益相一致，解决代理成本问题而设计的一种激励约束机制，是解决公司治理结构的一种措施。

山西票号“顶身股”的特点在于以下几个方面：　　实行经理负责制票号由一个财东独资经营，或由数个财东采用股份制合作筹集资金，采取无限责任公司制度形式合资经营成立时，由财东和经理出面邀请中证人三至五人，订立合同，写明资本若干，以一定的银两作一股(一般为一千两)，称为银股(即货币资本股)财东聘用经理负责经营业务，将资本、人事全权委托经理负责，平时不问号事，既不预定方针于事前，又不施其监督于事后如果年终结算时亏赔，只要不是工作失职不察或个人能力问题造成的，财东会加以安慰劝勉，并补足资金，让他继续努力，期望来年扭亏为盈在信任激励机制作用下，经理们经营业务十分尽力，从而形成了良好的资本所有权与经营权两权分离的经营制度　　给业务骨干“顶身股”为了激励企业职工的经营积极性，票号中的掌柜、伙计，虽无资本顶银股，却可以自己的劳动力顶身股(即人力资本股)，与财东的银股一起参与分红，但是顶身股者不承担亏赔责任，将其名字录入“万金账”(即股份账)总经理身股多少由财东确定，票号内各职能部门负责人、分号掌柜、伙计等业务骨干是否顶股，顶多少，由总经理确定　　视业绩大小，晋升身股数厘顶身股人员范围较广，经过三次账期(一般以四年为一期)以上，且业绩突出的员工，在得到经理的推荐和各方认定后，才开始顶股。

而且顶身股逢账期保持动态增长通常级别越高，顶身股越多，并且顶身股上调的幅度也不一样，它取决于员工的工作年限和工作业绩总经理一般可顶到一股，协理、襄理可顶七八厘不等，一般职员可顶一二厘、三四厘不等，也有一厘以下零点几厘的从—厘到十厘(或一股)为满额，顶身股的职工死后，按生前所顶股数，还可分两三年至七八年的红利，也叫“故股”这对未拥有顶身股的大部分职工极具引诱力，下层伙计和学徒为了多顶股份，他们任劳任怨，守规尽责这种措施的实施避免了票号职工股制度福利化、实物化的弊端，形成了一种经营层之间相互竞争和彼此监督的机制，有效地防止了高级经理的短期行为　　“顶身股”制度对规范职工持股制度的启示　　1998年12月，中国证监会下发了“停止发行公司职工股”的通知，开始规范股份公司职工持股制度，停止发行新的职工股是为了今后建立更为完善的职工持股制度所采取的必要措施除了借鉴西方发达国家的成功经验，我们还可以借鉴山西票号“顶身股”制度，探讨改变我国目前内部职工股激励与约束薄弱状况的有效方法，对股份公司的职工持股制度进行较大的改革和统一的规范，从而建立起既能有效调动企业职工的积极性，又能限制其短期行为的职工持股制度。

　　增强企业活力，增强职工持股信心目前，绝大多数上市公司的职工持股制度不够规范合理，仅仅在形式上有别于公司股权结构中其他形式的股份，本质上与公司普通股并无区别，与社会公众股的区别也仅在于认购成本的低廉和上市时间的推迟，这就导致了设置内部职工股的激励目的不能很好实现　　事实上，国营企业普遍效益不佳，上市公司的内部职工只能是寄希望于通过出售手中的低成本的延时可流通性股票来获利，一、二级市场的高额差价刺激职工盼着将股票早日“高价套现”这决定了他们很少从长期投资者的地位出发关心企业的经营状况，很少把自己当作企业的主人来看待自己持股的意义更何况我国股市存在严重的信息不对称，当企业的经营状况恶化，存在严重风险时，股民不一定知道，内部职工尤其是高级管理人员肯定心知肚明，他们不会长期持股待利从安然公司破产案中，我们也可以得到旁证：安然公司破产后，高级管理人员不但获得大量的现金补偿和债务补偿，而且他们事先出售自己的公司股票又获得巨额的收入，而安然的普通员工不但没有得到任何补偿，而且虚假的财务报告使他们所拥有的本公司股票几乎分文不值对比山西票号以其良好的信誉、灵活的经营、积极的进取得到了迅速的发展，并长期兴盛。

良好的效益，使“顶身股”有了其存在的积极意义，并能给人以极大的吸引力所以积极改变企业的经营状况是当务之急　　以综合考评来分配职工股份目前，沪深两市的上市公司中，仅有少数的几家公司没有发行过内部职工股，但职工只是名义上的股东，看不到他们的劳动态度和工作业绩与其“股份收益”的定量联系同时，内部职工股的配售本身就是一种福利而非长期激励，它只按职工的注册身份和职位级别平均分配认购份额，因而在配售中出现了新的“大锅饭”另外，对内部职工股的管理不严以及内部职工股短期获利丰厚的刺激，使管理层的一些人乘机将内部职工股变成他们攫取个人资本、以权谋私或者操纵市场的工具所以，职工股份的分配必须根据职工的工龄、工资、岗位、技术、贡献等因素综合考评，制定量化标准，使职工切身感受到他们的劳动态度、工作业绩与其“股权收益”的定量联系，从而有效地调动广大职工对公司的关切度和劳动积极性　分期增加职工股份为了避免职工短期内获得大量股份后产生惰性，可以适当延长职工获得其股份的时间在不少美国公司中，职工并不是一次性得到全部股份的，而是在相当长的一个时期内逐步得到这些股份的：通常是3年后得到20%，以后每年增加20%，7年后得到全部股份。

相比山西票号“顶身股”一般是逢账期增加的，从一厘加起，直至十厘满额参照这一做法，不妨考虑在若干年内将股份分期出售给职工，并根据职工的工作表现进行适当的调节，充分发挥长效激励和约束作用　　禁止内部职工股在二级市场流通，设立职工持股法人机构二级市场流通性是中国内部职工股激励作用失效的主要原因，而国外推行职工持股制度的企业，对内部职工长期持股都采取了鼓励措施，并严格限制其内部职工股的转让，由公司内部的信托机构集中保管，一般不得转让，只有在职工退休或因故离职时，才能将自己拥有的股份转让给本公司其他职工，或由公司赎回，自己取得现金收益相比山西票号“顶身股”也只是取得以人力入股分红的权利，并不是原始股本，自然不存在撤股另谋他就，职工在高额红利的维系下，必会长期稳定地为一个企业工作因此公司应断绝内部职工股外部流动性，对职工长期持股采取一定的鼓励措施，如以公司股票部分代替现金发放奖金及福利，将职工养老保险同职工持股相联系，使职工和公司之间结成长期的利益纽带　　采用“任人唯贤，唯才是举”的人才选聘制度现代企业对经理的选聘尤为关键，由董事会从经理市场选聘经理一方面我国竞争性的经理市场不完善，很难保障董事会选择到最优的经理人员；另一方面董事会选择经理没有原经理本人选择更有效。

相比山西票号规定对后任经理的选聘，原经理具有举荐权力若后任经理经营业绩突出，原经理在离位或去世后仍享受1至3期的故股这项激励制度使原经理的利益与后任经理选聘直接挂钩，保障了经理层的有序更换另外，票号职员全部为亲朋引进，有严格的用人条件，形成“熟人集体”，若有作弊，财东很容易找到老家追究，一旦因为过失被开除，其他票号一概不予录用　　健全相关法律法规，规范职工持股制度专门对职工持股制定系统、完整的规定或法规，尤其重点解决用于激励的股票来源问题国外公司可以从二级市场回购，还可以通过再发行取得而我国目前还没有正常的渠道来解决《公司法》规定公司回购的股票要注销，我国也没有库存股制度所以国家必须尽快出台有关股份回购及库存股的政策　　放宽对股份公司职工持股总额的限制，鼓励职工持有本企业的股票山西票号“顶身股”是有满额的，财东不会让职工无限制地参与利润分配当一些高级管理人员的收益达到最大化后，他们的创业精神衰退，自满保守，这也是山西票号后期难以应付国内外新兴金融机构的竞争，日趋衰落的原因之一我国现代企业应吸取其经验教训，适当放宽对股份公司职工持股总额的限制，鼓励职工持有本企业的股票职工持股额越高，工作积极性越大， 积极效应更明显；体现在在分红上，一般职工较倾向于全部分红，而持股数多的职工往往从企业发展的角度去积极考虑问题，主张全部分红的比例低。

这与经理股票期权制度相比，职工持股制度具有更强的“可感性”，激励作用更强　　参考资料：　　1. 黄鉴晖着.山西票号史.山西经济出版社，1992　庄乾志着.银行发展：市场化与国际化.北京大学出版社，2001　王兵，刘路冰.山西票号与西方激励制度比较.金融会计，。