首钢集团有限公司2018年度第五期中期票据信用评级报告-东方金城.pdf

中期票据信用评级报告 1 首钢集团有限公司 2018年度第五期中期票据信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2018】523号 评评级结果级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AAA 中期票据中期票据概况概况 本期发行金额：30.00 亿元 本期中期票据期限：5 年 偿还方式：每年付息一次， 到期一次还本付息 募集资金用途：偿还公司到 期的银行借款 评级时间评级时间 2018 年 11 月 12 日 评级小组负责人评级小组负责人 董浩宇 评级小组成员评级小组成员 段 莎 邮箱：dfjc-gs@ ：010-62299800 ：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层100088 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金 诚”）通过对首钢集团有限公司（以下简称“首钢集团”或 “公司”）经营环境、业务运营、企业管理以及财务状况的 综合分析， 认为公司作为国有大型企业集团， 业务涵盖钢铁、 矿产资源和城市基础设施服务等多个领域，近年营业收入和 毛利润快速增加，综合财务实力极强；公司钢铁生产规模位 居国内前列，生产装备和技术水平先进，近年供给侧改革带 来行业供需关系改善，公司钢铁业务获利能力显著提升，具 备很强的行业竞争力；受益于钢铁基地位于曹妃甸等沿海和 资源富集地区，铁矿石资源掌控能力增强、品位和自给率较 高，预计公司未来成本控制能力将提升；公司城市基础设施 服务业务拥有冶炼工程施工总承包特级资质、冶金行业甲级 设计资质等多项资质，近年工程项目新签合同额保持增长， 为公司收入和利润提供有益补充；公司新老工业园区的建设 符合国家区域发展战略，可得到地方政府在政策、资金以及 政府补助等方面的有力支持。

同时，东方金诚关注到，公司主要钢铁生产基地位于京 冀地区，受“2+26”城市环保限产政策影响，产能利用率不 高；公司钢铁、铁矿和房地产等业务的在建项目较多，面临 一定资金压力；公司流动比率和速动比率较低，资产流动性 较弱，其他应收款计提大额坏账准备，存在较大回收风险； 公司利润总额对投资收益及营业外收入等非经常性损益的 依赖性较大；公司有息债务持续增长且规模较大，短期内存 在一定债务集中偿付压力，外币有息债务较多，面临较大汇 率波动风险 综上所述， 东方金诚评定首钢集团主体信用等级为 AAA， 评级展望为稳定基于对公司主体信用及本期中期票据本息 偿还能力的评估，东方金诚评定本期中期票据的信用等级为 AAA，该级别反映了本期中期票据具备极强的偿还保障，到 期不能偿还的风险极低 中期票据信用评级报告 2 评评级结果级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AAA 中期票据中期票据概况概况 本期发行金额：30.00 亿元 本期中期票据期限：5 年 偿还方式：每年付息一次， 到期一次还本付息 募集资金用途：偿还公司到 期的银行借款 评级时间评级时间 2018 年 11 月 12 日 评级小组负责人评级小组负责人 董浩宇 评级小组成员评级小组成员 段 莎 邮箱：dfjc-gs@ ：010-62299800 ：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层100088 主要数据和指标主要数据和指标 项项目目20152015 年年20162016 年年20172017 年年 20182018 年年 1 1～～6 6 月月 资产总额(亿元)4369.584461.095011.435032.48 所有者权益(亿元)1200.251205.731363.821347.82 全部债务(亿元)2772.712530.182785.832805.44 营业总收入(亿元)1352.011348.711857.851008.20 利润总额(亿元)-19.985.0520.1613.77 EBITDA(亿元)118.61156.97201.26- 营业利润率（%）5.319.439.958.72 净资产收益率（%）-2.43-1.030.49- 资产负债率（%）72.5372.9772.7973.22 全部债务资本化比率（%）69.7967.7367.1367.55 流动比率（%）63.4963.4452.2857.56 全部债务/EBITDA（倍）23.3816.1213.84- EBITDA 利息倍数（倍）1.822.142.04- EBITDA/本期发债额度（倍）3.955.236.71- 注：表中数据来源于首钢集团 2015 年～2017 年经审计的合并财务报告及 2018 年 1～ 6 月未经审计的合并财务报表。

优势优势 公司作为国有大型企业集团，业务涵盖钢铁、矿产资源 和城市基础设施服务等多个领域，近年营业收入和毛利 润快速增加，综合财务实力极强； 公司钢铁生产规模位居国内前列，生产装备和技术水平 先进，近年供给侧改革带来行业供需关系改善，公司钢 铁业务获利能力显著提升，具备很强的行业竞争力； 受益于钢铁基地位于曹妃甸等沿海和资源富集地区，铁 矿石资源掌控能力增强、品位和自给率较高，预计公司 未来成本控制能力将提升； 公司城市基础设施服务业务拥有冶炼工程施工总承包特 级资质、冶金行业甲级设计资质等多项资质，近年工程 项目新签合同额保持增长，为公司收入和利润提供有益 补充； 公司新老工业园区的建设符合国家区域发展战略，可得 到地方政府在政策、资金以及政府补助等方面的有力支 持 关注关注 公司主要钢铁生产基地位于京冀地区，受“2+26”城市 环保限产政策影响，产能利用率不高； 公司钢铁、铁矿和房地产等业务的在建项目较多，面临 一定资金压力； 中期票据信用评级报告 3 评评级结果级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AAA 中期票据中期票据概况概况 本期发行金额：30.00 亿元 本期中期票据期限：5 年 偿还方式：每年付息一次， 到期一次还本付息 募集资金用途：偿还公司到 期的银行借款 评级时间评级时间 2018 年 11 月 12 日 评级小组负责人评级小组负责人 董浩宇 评级小组成员评级小组成员 段 莎 邮箱：dfjc-gs@ ：010-62299800 ：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层100088 公司流动比率和速动比率较低，资产流动性较弱，其他 应收款计提大额坏账准备，存在较大回收风险； 公司利润总额对投资收益及营业外收入等非经常性损益 的依赖性较大； 公司有息债务持续增长且规模较大，短期内存在一定债 务集中偿付压力，外币有息债务较多，面临较大汇率波 动风险。

中期票据信用评级报告 4 主体概况 首钢集团有限公司（以下简称“首钢集团”或“公司”）业务涵盖钢铁、矿产 资源、城市基础设施服务、房地产、金融等多个领域，控股股东为北京国有资本经 营管理中心， 实际控制人为北京市人民政府国有资产监督管理委员会 （以下简称 “北 京市国资委”） 公司前身是成立于 1919 年 9 月的石景山钢铁厂1992 年 3 月，公司更名为首 钢总公司截至 2004 年末，公司注册资本为 72.64 亿元后经多次增资及转增资 本， 2016 年末公司注册资本增至 287.85 亿元 2017 年 6 月， 根据北京市国资委 《关 于首钢总公司公司制改革方案的批复》（京国资[2017]80 号），首钢总公司由全 民所有制企业整体改制为国有独资公司，并更为现名截至 2018 年 6 月末，公司 注册资本为 287.55 亿元，实收资本为 291.15 亿元 1，北京国有资本经营管理中心 持有公司 100.00%的股权，北京市国资委作为北京国有资本经营管理中心的国有独 资出资人，为公司的实际控制人 公司作为国有大型综合性企业集团， 钢铁和城市综合服务两大产业协同并重发 展。

公司拥有多个钢铁生产基地，形成“一业多地”的产业格局，2017 年公司粗 钢产量位居国内钢铁企业第 5 位，全球第 9 位 2，为国内综合竞争力极强3的钢企 子公司北京首钢股份有限公司 （以下简称 “首钢股份” ） 主要负责钢铁业务的运营， 为深圳证券交易所上市公司，证券代码“000959.SZ”公司矿产资源储量丰富， 截至 2018 年 6 月末，公司拥有 7 个铁矿，铁矿石保有储量 33.86 亿吨，矿石品位 较高城市基础设施服务方面，公司拥有冶炼工程施工总承包特级资质、冶金行业 甲级设计资质以及其他多项总承包资质， 近年工程项目新签合同额保持增长 公司 其他业务包括金融、房地产、环保及文体医疗等，业务结构不断多元化 截至 2018 年 6 月末，公司（合并）资产总额为 5032.48 亿元，所有者权益为 1347.82 亿元，资产负债率为 73.22%；纳入合并范围的子公司共 99 家，其中直接 控股子公司 72 家 2017 年和 2018 年 1～6 月， 公司实现营业总收入分别为 1857.85 亿元和 1008.20 亿元，利润总额分别为 20.16 亿元和 13.77 亿元。

本期中期票据概况及募集资金用途 本期本期中期票据中期票据概况概况 公司于 2018 年 8 月 29 日向中国银行间市场交易商协会注册了债务融资工具 （接受注册通知书文号：中市协注[2018]DFI36 号），有效期为 2 年首钢集团有 限公司 2018 年度第五期中期票据 （以下简称 “本期中期票据” ） 拟发行金额为 30.00 1 根据审计报告， 2018 年 6 月末， 公司实收资本为 291.15 亿元， 注册资本和实收资本差异部分为公司 2017 年以来收到的国有资本经营预算资金 2 数据来源于世界钢铁协会发布《世界钢铁统计数据 2018》 3 根据冶金工业规划研究院发布的“2017 年中国钢铁企业综合竞争力”测评结果，第一梯队（A+，竞争力 极强）的企业包括：中国宝武钢铁集团有限公司、河钢集团有限公司、江苏沙钢集团有限公司、鞍钢集团 有限公司、中信泰富特钢集团、首钢集团有限公司、新兴铸管股份有限公司、日照钢铁控股集团有限公司 和南京钢铁集团 中期票据信用评级报告 5 亿元，期限为 5 年本期中期票据面值 100.00 元，按面值平价发行，票面利率由 公司与簿记管理人根据簿记建档情况， 协商一致后确定。

本期中期票据采用单利按 年计息，不计复利，逾期不另计利息；每年付息一次，到期一次还本，最后一期利 息随本金的兑付一起支付 本期中期票据无担保 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据所募集资金拟用于偿还公司到期的银行借款 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 20182018 年前三季度宏观经济增长稳中趋缓，供需两侧均有所走弱年前三季度宏观经济增长稳中趋缓，供需两侧均有所走弱 前三季度宏观经济运行稳中趋缓据初步核算，1～9 月国内生产总值 650899 亿元， 同比增长 6.7%， 较上年同期回落 0.2 个百分点 其中， 一季度同比增长 6.8%， 二季度同比增长 6.7%，三季度同比增长 6.5%，经济增速呈逐季放缓之势，但并未 脱离年初制定的 6.5%左右的目标范围 工业生产增速回落，企业利润延续高增1～9 月全国规模以上工业增加值累 计同比增速为 6.4%，较上年同期下滑 0.3 个百分点，其中 9 月增速降至 5.8%主 要原因是在总需求走弱背景下， 企业生产扩张动力不足， 其中汽车。