
桂冠电力600236暨电力体制改革系列报告:未来受益电改、央企改革和一带一路三重因素.pdf
12页(600236) ????????????????????????????? ?? ?????????????????????????????????? ????????????????????????? ?????????? ????????????????? ?????? ??????????? ????? ??????? ??????????????????? ???????????????????????????????????? ????? ????????????????????????????????????? ?????????????????????????????????? ????????????????????????????????????????????????? ?????? ???????????????? ????????????? ??? ?????????????????????????? ??????? ??????????? ?????? ???????? ???????????? ????? ????? ???? ??????? ????? ??????? ?????????????????????????????????? ???????????????????????????????????????????????????????? ????????????????????? ????????????? ???????????????????????? ??????????? ???? ???? ?????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ?????? ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????? ?????? ????? ???????????? ????? ??? ????? ???????? ?????? ??? ???? ?????? ?????? ???? ?? ??? ?? ???? ???????????????? ?????????????????? 2014 2015Q1 2015E 2016E 2017E ????????? 5,703 1,344 12,717 13,163 13,618 ??????%? 15.36 22.66 122.97 3.51 3.46 ???????? 593 219 3,477 3,503 3,624 ??????%? 163.07 - 486.3 0.8 3.5 ??????/?? 0.26 0.10 0.57 0.58 0.60 ????%? 40.7 46.5 48.2 48.8 49.1 ROE?%? 15.1 5.3 47 32.2 25.0 ??? 36 17 16 16 ?? ????????????????????????????????????????? ????? ?????????????? ??????? ????????????????????????????????????? ?????? 15-17 ???????????? 34.77 ??? 35.03 ??? 36.24???EPS ??? 0.57 ??0.58 ??0.60 ???? PE ??? 17 ??16 ??16 ??????????? ????? 15-17 ?????? 445 ???460 ???477 ??? ???????? ?1?????????????????????????????????????????? ????????????????????? 20%?????????? 65%????????????????????????????????42.2 ???????????????????? ?2?????????????????????????????????????,????????????? ???????????? ???????????????? 20%??????? 10%? ???????? ??????????????????? ?????? ??????? ? ????????????????????????????????????? !“#$%&’()?*+,-?????????????????????????????????? !“#$%&’()?*+,-? ??????1. ???????????????? ?????????????????? ...........................5 2. ???????????????????????? ...............................................6 3. ???????????????????????????????? .................................7 4. ???????????????????????????????????? ..........................9 ????? ?? ????????????????? 1????????????????????????????????? ???????????????????????????????????????????????????????????????? ?? 2????????????????????????????????? ???????????????????????????????????????????????????????????????? ?? 3??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ?? 4????????????????????????????????? ???????????????????????????????????????????????????????????????? ?? 5?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ?? ?????????????? ? ? ???? ?????????????? ? ? ???? ??????????????????????????????????????????????????????????????? ? ?????????????? ???? ??????????? ?????????????? ???? ????????????????????????????????????????? ? ????????????????? ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ? ????????????? ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ? ??????????????? ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ? ????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ? ??????????? ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ? ????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ? ????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ? ?????????????????????? ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ? ????????????????????????????????????? !“#$%&’()?*+,.?????????????????????????????????? !“#$%&’()?*+,.? ??????1. ???????????????? ?????????????????? ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ????????????????????????????????????????????????????? ?????????????? ? ? ???? ?????????????? ? ? ???? ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ? ????????????????????????? ??? ?????????????????????????????????? ???????????? ???? ?????????? ??????????????? ???? ?????????? ????? ?????????????????????????????????????????????????????????????? ?????????????????????????????????? ????????????????? ?????? ????? 。
