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1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告晨会纪要Table_First|Table_Summary2017年 1月 3日2016年 1月 3日晨会纪要分析师：张晓春执业证书编号： S0590513090003投资要点： 宏观要闻及市场策略：2017年1月1日，国家统计局与中国物流与采购联合会公布了2016年12月中国采购经理指数(PMI)数据：制造业综合PMI为51.4%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动PMI指数为54.5%，比上月下降0.2个百分点 生物医药行业：通策医疗发布非公开增发预案 先进制造行业：四部委正式发布新能源汽车补贴调整方案 TMT行业： Mobileye和Here达成合作关系,促进自动驾驶发展 传媒行业：广电总局公布2016年电影总票房457.12亿，同比增长3.73%，观影人次13.8亿，同比增长9.5%  化工新材料行业： 2017年1月1日起北京全面推行京VI（六）油品标准国家发展改革委、国家能源局关于印发《煤炭工业发展“十三五”规划》的通知 环保新能源行业：桂冠电力(600236):公司发布《关于烟台市东南部天然气热电冷联产项目获得核准》。

 新股提示：和胜股份，申购代码002824，申购价格9.80元，发行市盈率22.98倍，申购上限12,000股；至纯科技，申购代码732690，申购价格1.73元，发行市盈率22.88倍，申购上限20,000股；泛微网络，申购代码732039，申购价格14.90元，发行市盈率22.99倍，申购上限16,000股2 请务必阅读报告末页的重要声明晨会纪要宏观要闻及市场策略 2017年 1月 1日，国家统计局与中国物流与采购联合会公布了 2016年 12月中国采购经理指数(PMI)数据：制造业综合 PMI为 51.4%，比上月下降 0.3个百分点；非制造业商务活动 PMI指数为 54.5%，比上月下降 0.2个百分点 国联点评：季节因素和环保整治影响企业生产，制造业 PMI出现小幅下降2016年 12月制造业综合 PMI为 51.4%，虽较上月小幅下降 0.3个百分点，也是全年次高水平，连续 5个月高于荣枯线水平，全年合计有 9个月指数水平高于荣枯线综合来看，制造行业复苏企稳的态势已得到一定程度的巩固，预计2017年制造业生产经营形势保持相对景气是大概率事件单月的指数回调更多是生产量下降的反映，12 月生产量指数为 53.3%，较上月下降 0.6个百分点。

而生产量下降主要是受到两方面的作用：年末因素叠加 1月春节因素，部分企业已经开始逐步减少生产；年底环保整治力度加大，高污染行业相继减产限产，相关企业的生产经营活动有所影响订单量企稳，企业规模间的分化值得留意12 月新订单指数为 53.2%，与上月持平其中新出口订单指数微降 0.2个百分点，为 50.1%，高于荣枯线同期积压订单指数下降 0.5个百分点至 46.2%，前期积压订单的消化和新增订单量的稳定反映出需求端总体保持平稳值得注意的是，在需求保持平稳的背后，分企业规模的新订单出现明显的分化：大型企业上升 0.4个百分点至 56.2%，中型企业下降 0.8个百分点至 50.4%，小型企业上升 0.1个百分点至 46.3%新订单的结构性调整趋势进一步形成，需求带动的订单正逐步由中小型企业向大型企业转移，新出口订单指数也在全年内反映出这样的趋势通胀抬头，去库存持续推进，后期或存一定调整压力从购进价格指数和通胀物价指数两方面来看，原材料的价格持续走高，购进价格指数创下 2011年 2月以来的新高，比上月上升 1.3个百分点，为 69.6%这也在一定程度上促使企业去原材料库存的速度加快，产成品库存指数出现回落。

12月的采购量指数下降 0.8个百分点，仍高于荣枯线同时生产活动经营预期指数下滑至 49.5%，大幅滑落 6.0个百分点，企业对于价格走高的担忧和需求企稳的存疑可能会使得未来短期内生产活动存在一定的调整压力尽管如此，我们认为持续的通胀水平和内外需求的回暖会适度消除企业的疑虑，对于生产经营活动仍有正面影响一带一路”助力，建筑业生产经营量价齐升12 月非制造业商务活动的 PMI为 54.5%，继续维持景气高位其中建筑业 PMI为 61.9%，与 9月并列年内高点订单量，尤其是新出口订单的提高最为显著，新出口订单指数比上月上升3.8个百分点，为 53.4%，以“一带一路”为主的新一轮国家对外开放战略起到了重要的作用3 请务必阅读报告末页的重要声明晨会纪要同时，建筑业的投入品价格和销售价格指数出现不同程度的上升，投入品价格的走高与工业价格指数 PPI的表现一致服务业 PMI为 53.2%，比上月下降 0.5个百分点，其中订单量和从业人员指数的回落较为明显总体来看，制造业改善趋势逐步明朗：生产端来看，企业的生产经营活动处于景气区间；需求端订单量逐步从中小型企业向大型企业调整与此同时，价格走高、企业持续去库存，随着中央防风险、去产能的政策力度推进，企业的生产经营活动有望出现弱势企稳的态势。

非制造业增速加快，建筑业充分受益“一带一路”及基建投资，订单量和价格指数表现向好；服务业景气度冲高回落，出现小幅调整长期来看，经济结构调整仍将是保持行业景气和推动经济改善的主导因素在外需疲弱、经济下行压力不减的宏观背景下，作为调整主力的新兴产业和中小型企业仍需要密切关注 A股策略：上周五 2016年最后一个交易日，上证综指全天继续围绕 3100点整理，截至收盘涨 0.24%报 3103.64点两市成交 3429亿元，续创阶段新低全周沪指跌0.21%，深成指跌 0.22%，创业板跌 0.13%，连续五周回调全年来看，沪指合计下跌 12.31%，深成指下跌 19.64%，创业板下跌 27.71%行业方面，白酒获资金青睐，医药股迎来久违上涨非银、银行、休闲服务表现较好Wind 概念指数里 ST指数上涨 1.22%，上海本地股、AR 红包、地方混改和油气改革轮番异动本周将迎来较大解禁潮，合计约有 1252亿市值的股票解禁，规模仅次于去年7月第一周 1572亿元的规模，再加上上一周 1019亿元的解禁规模，或将对市场造成一定的压力预计后市仍以震荡为主，建议关注国企改革和低估值高分红绩优蓝筹股的投资机会。

生物医药公司 通策医疗发布非公开增发预案本次非公开发行股票的发行对象为吕建明先生、陆兆禧先生、通策医疗 1号定向资产管理计划、诸暨通策成长一号股权投资合伙企业、北京泰生鸿明投资中心(有限合伙)合计 5 名发行对象，数量不超过 47,058,824 股，发行价格 29.75元 国联点评：公司此次募集资金总额 14 亿元用于投建浙江存济妇女儿童医院，包括承债式收购西湖国贸大厦(作为建设医院场所) 并装修、购买医疗设备及办4 请务必阅读报告末页的重要声明晨会纪要公设备、铺底流动资金等公司作为民营医疗服务龙头凭借昆明妇幼保健生殖医学医院有限公司和杭州波恩生殖技术管理有限公司的经验积累，再加上杭州医学院和中国科学院的专家资源，我们认为公司有望在健康生殖领域复制口腔专科服务医疗的成功模式，结构占比进一步多元化，增强公司综合竞争力另外，公司实际控制人、高管和员工共同包揽近八成份额，彰显未来发展信心预计 2016-2018 年 EPS 分别为 0.52 元、0.62 元和 0.74 元，考虑到员工持股计划和医疗服务行业良好发展前景和公司扩张步伐，维持“推荐”评级先进制造行业 四部委正式发布新能源汽车补贴调整方案。

12 月 29日，财政部、科技部、工业和信息化部、发展改革委联合发布了《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，通知明确将调整完善推广应用补贴政策，落实推广应用主体责任并建立惩罚机制 国联点评：（1）杭业界盼望已久的补贴政策终于在 2016 年的最后一个工作日出台本次最终稿与之前网上流传的版本差异不大，总体符合预期，主要关注点如下：各类车型补贴均有大幅下滑按照最高补贴额度以及此前大部分地区的地补与国补 1:1 配套来计算，各类车型的补贴都有大幅下滑，乘用车的下滑幅度在 40%，客车与专用车的下滑幅度在 50-55%积极引导新能源汽车更多使用通知明确，非个人用户购买的新能源汽车申请补贴，累计行驶里程须达到 3 万公里（作业类专用车除外） ，补贴标准和技术要求按照车辆获得行驶证年度执行政策导向对新能源汽车的高效使用，这将对新能源汽车的租赁企业产生一定影响对客车企业来讲，每日运行 200 公里左右，半年即可达到而分时租赁或融资租赁的企业，要到 3 万公里，可能需要更长时间，这将加大对相关运营企业资金实力的要求根据补贴的变化趋势，我们主要得出以下几个结论：17 年新能源汽车整体增速继续向下。

考虑到整体补贴的大幅下滑，同时乘用车牌照红利的减弱，新能源汽车增速将继续向下新能源乘用车企业确定性相对更高建议关注江淮汽车（600418） 、力帆股份（601777） 三元动力电池趋势明确乘用车和客车补贴对能量密度的导向将使得乘用车基本都以三元电池为主，同时客车上也将积极使用三元电池以获得更多补贴前一段时间主要电池企业都在进行提升能量密度的工作，预计 17 年动力电池能量密度会有明显提升建议关注格林美（002340） 、亿纬锂能（300014） 专用车动力电池竞争激烈，具备运营优势的动力电池企业放量更加确定专用车的补贴仅设置了最低的 90Wh/Kg 的标准，这对磷酸铁锂和三元动力电池企业5 请务必阅读报告末页的重要声明晨会纪要都比较容易达到，因此专用车动力电池的竞争将十分激烈考虑申请补贴需 3万公里的运营里程的限制，具备运营优势的企业放量会更加确定建议关注坚瑞沃能（300116） TMT行业 Mobileye和 Here达成合作关系,促进自动驾驶发展Mobileye 表示将为 Here提供 Roadbook技术（利用 Mobileye传感器收集实时路况数据），更加充实Here的数据同时，Mobileye 将使用 Here的开放位置平台，该平台可以分析位置数据并为数据提供相应的背景。

 国联点评：此前 Mobileye一直和特斯拉联合开发自动驾驶系统，但我们从特斯拉此前的几起事故中可以发现，仅凭雷达、摄像头等车载传感器，一旦感知错误，没有发现目标或是发现不及时，就会导致严重的交通事故，此时需要给传感器配上一副望远镜，也就是高精度地图，从而提前感知较远处的路况信息并作出决策，提高驾驶安全我们认为未来的自动驾驶必然需要通过高精度地图和传感器相融合来实现对外部环境的全面感知，而且对自动驾驶技术研发来说，与车厂底层数据的匹配必不可少，因而车厂、传感器以及图商之间相互合作共建自动驾驶平台是最有可能实现商用的模式，建议关注四维图新等相关公司传媒行业 广电总局公布 2016 年电影总票房 457.12 亿，同比增长 3.73%，观影人次 13.8亿，同比增长 9.5% 国联点评：1）票房增速低，但略有欣慰的是观影人次增速超过票房增速，这为非票房收入提供消费者基础；2）16 年全国影院数达到 7853家，同比增长 24%，银幕数 42052块，同比增长 33%，68%的影院票房产出低于行业平均水平，但 TOP10头部院线票房增速都保持 10%以上，强者恒强，明年放映环节兼并收购会更明显；3）我们判断，16 年票房增速下降的原因是优质内容缺乏，票补减少，票房泡沫的挤出；17 年票房增速回暖，原因是优质内容供给增加，票补减少影响减弱，17 年包括《：终章》 《西游伏妖篇》 《超体 2》 《移动迷宫 3死亡解药》 《金刚狼3》 《速度与激情 8》 《加勒比海盗 5》 《分歧者:上升之势》 《蜘蛛侠：归来》 《择天记》等均有望上映。

化工新材料行业 从 2017 年 1 月 1 日起，北京将全。