§6—4改建、扩建、技改项目的财务评价.docx
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zhuiofig.cc§6—4 改建、扩建、技改项目的财务评价改、扩建及技改项目是在原有的基础上进行建设，利用原有资产和资源，以增量调动存量，以较小的新增投入取得 较大的新增效益1. 改、扩建及技改项目与新建项目财务评价指标的不同特点因利用了原有资产和资源，有些问题的分析范围就会要扩 展到企业对于原有企业的生产经营，进行改、扩建或技改后，状况 会有变化，不进行改、扩建或技改，状况也会有变化，因此 要把费用和收益完全分离出来是比较困难的2. 改、扩建及技改项目的财务评价方法2. 1 如果改、扩建及技改项目的费用与收益能从原有企业基上分离出来，按新建项目财务评价的方法和步骤築龍纟l!G2.2难以分离出来按对比法，用总量指标或增量指标判断3. 对比法建立模式的假定3.1 对比是对改、扩建后（称“有项目”）和不改、扩建（称“无项目”）两种情况的未来进行对比，因此两者均需预测 3.2对比计算的计算期要一致，以“有项目”的计算期为基准3.3 如果由于改、扩建或技改原有资产的一部分不再有用并作出转让或拆除变卖等有价处理时，应把这部分资产的收入看作为现金流入4.总量法1=1=='4.1 因“有、无项目”其实是互斥方案，因此按“寿命相等的 互斥方案经济效果评价”，（此法有NPV法，IRR法，Pt'法）， 而总量法没有明确增额投资收支问题，因此只能用 NPV 法。
4.2 步骤 ①计算 NPV ， NPV有②取NPVMO且最大者5 增量法5.1 按“寿命相等的互斥方案经济效果评价”通过总量和增量5.2 满足下列条件之一“有项目”是可行的效果的绝对和相对效果检验可用NPV 法, IRR 法, P、法 车築龍纟 ■X zhuiongrcc①“无项目”通过总量评价，“有项目”通过增量评价②“有项目”既通过总量评价，也通过增量评价1=|==1=|==6.两种方法综合分析6.1 总量法和增量法都必须进行总量现金流量进行计算，也就是要对原有资产进行资产评估作为投资，但资产评估有时花 费时间和费用都较大，我们提出可否回避代表通过评价标准，“-”不通过评价标准序号增量效果总量效果无项目有项目1+++2+—+3+——4++—5——+6—++7—+—8———有项目增量效果不存在不存在以上分析按5.2规定按增量效果决定“有项目”可行，只有 第3项有待讨论，总量效果有无项目均不好，但有项目有所改善，因此不能以“增量效果”来决策l=J|==|6.3 结论：在改、扩建与技改项目评价中，一般情况下只需进1=|==行增量效果评价，只有当现有企业面临亏损，需要就企业关、 停、并转还是改、扩建和技改作出决策时，同时进行增量和 总量效果评价。
7、步骤7．1 计算IRR有-无汽或Pt有-无〉T7．2当现有企业面临亏损，需要就企业关、停、并转还是改、 扩建和技改作出决策时， 计算 NPV 或NPV NO,或 IRR>i，或 P、>T有 无 c t C§6—5通货膨胀与项目财务分析1.通货膨胀的概念1.1 国家纸币的发行量超过流通中所需的货币量，引起纸币贬 值，物价上涨的现象1・2通货膨胀率f ： f二单位时间内贬值数额/原有金额 1.3通货膨胀率大小表示不同的商品和劳务价格升降幅度大築龍纟 小是很困难的，一般是以物价指数来反映f的大小 w国家或地区统计部门发布一定期定时期的CPI和PPICPI：社会消费品价格指数PPI:生产物资物价指数2．通货膨胀对财务分析的影响在前面我们进行项目财务评价中，建立模型都是以基期不 变价格，但现实在是不可能的，至少有两个方面变化① 供求关系变化一我们建立模型中选择适中价格来解决② 通货膨胀小,2〜4%时，可以不予以考虑，维持原模型（因现金流入流出均在变化，可抵消差异） 大,>4%时，现金流入流出的变化差异较大，因 .此要修正评价模型2．1固定资产投资投入、产出物价影响2．1．1固定资产投资影响由于固定资产投资受通货膨胀影响，实际的投入的大，以涨价预备费来解决，（像高速公路投标报价）。
2・1・2投入物价：原材料、燃料动力涨价使成本仁2．1．3 产出物价：销售收入也会增加2．2 贷款利率的影响设名义利率为i :不剔除f的影响的利率，现银行执行利率n实际利率 i ：预期价格不变时所要求的利率r建立模型(1+ i )=(1+ i )(1+f) nri= (1+ i ) / (1+f) -1= i-f- i • fr n n ri • f：利息购买率的贬值，当其很小时，可忽略 ri= i-frn当i >0时i >f,银行贷款除收回本金时，还可收i利息r n r当i =0时i =f，银行贷款仅能收回本金时，利息为0rn当i V0时i Vf,银行贷款要亏本 rn2．3项目财务盈利能力分析影响2．3．1 税前分析如果计算内各年的 f 相同，税前的 IRR 分析不受 f 影响IRR= (1+IRR )/(1+f)-1rn2．3．2 税后分析所得税的纳税所得额是以折旧费和收益总额来算时，折旧费不因f而变，收益随f增大而增大，因此所得额也增大使税收增大，净现金流量变小，IRR降低 斗築龍纟 ■X zhuiongrcc3 •考虑通货膨胀的财务评价方法类型采用价格各种货物的f各年的f净现金流量及评价指标均用不变价格2.考虑建设期建设期各年用时价 通货膨胀法生产期各年价不变C用建设期末年价格统一总物价指数常数混合值3.简单时价法计算期内各年用 时价 统一总物价数常数名义值§7建设项目的国民经济评价第六章我们讨论了建设项目的财务评价，它是站在项目的层次上，而对建设项目的经济评价不仅只站在项目层次上分析生存的可能性，同时应站在国家和地区层次上，分析项目对国民经济的费用和效益，这才是完整的经济评价。
§7—1 国民经济评价的概念1. 国民经济评价：从国民经济的角度分析项目对国民经济盈利能力分析2.为什么要进行建设项目的国民经济评价？ ；2．1 国民经济从全社会的利益来分析，考虑了建设项目对民经济其他部门和单位的影响，确保全社会合理配置和有效利用资源，（环保、保护性开采等）而财务评价不包外部效果2.2 财务评价采用的价格是市场预测价格，而我国实行的社会 主义市场经济，国际贸易中实行控制关税，进出口限额等， 市场价格不能完全反映国内国际市场的供求关系和资源稀缺 性，价格与价值相差太远，不能反映国民经济真实费用和效 益，必须进行国民经济评价2．3我国为了超常规发展经济，国家或地方制定了许多税收、 贷款、补贴优惠政策，使不同项目的财务盈利效果失去了公 正比较基础；只有在共同基础上来比较才能公正，那么必要 通过国民经济评价3．国民经济评价的作用通过国民经济评价对其可行项目进行鼓励、支持，对其评价不行的项目采用限制，抑制其发展，有效地将企业、地 区和国家利益有机结合；保证资源的合理配置和有效利用， 确保增加国家综合国力和国民经济稳定的发展4．国民经济与财务评价的关系项目财务评价国民经济评价理论和方法最小投入获取最大 产生，考虑从企业 角度分析评价项目 对企业的财务盈利 水平和利润及清偿 能力最小投入获取最大产生，考虑 从国家和社会角度分析评价项 目对国民经济发展和社会福利 的贡献（包括外部效果）、盈 利价格体系市场预测价格影子价格评价参数基准收益率（行业）社会折现率（全社会）效益与费用效益仅包括净利润和折旧费而工资、利息、税金作为费 用盈利能力、企业利润作为国民 收益、而税金和国内贷款利息 为国民经济内部转支5．国民经济评价的项目类型①一般建设项目既要通过财务评价，又要通过国民经济评 价。
②对于基础性、公益性项目主要通过国民经济评价、财务评 价要通过优惠政策、政府补贴、银行支持等办法来通过6．我国现行国民经济评价方法的概念范围 6・1国际上代表性方法：①联合国工业发展组织（UNIDO）法②世界银行（WB）法（共性：经济与社会评价综合）6．2 我国目前采用的国民经济评价方法采用的是既考虑对国民经济产生影响，又考虑对社会生活各方面（就业、消费、文教、科学、生态）影响的评价概念7．建设项目国民经济评价的内容效益与费用的识别、计量、比较和无形效果评价及综合评 价§7—2效益和费用的识别所谓识别就是要界定，分清楚在财务评价中流入项目的资金就是财务效益，流出项目的资金就是财务费用，这是站 项目层次上，但国民经济评价是站在整国家层次上，像工资 支出税金是内部转移就不能算费用，为此我们要掌握方法进 行识别1．识别效益和费用的原则 国民经济分析以社会资源的优化配置使国民经济收入最大化 为目标i=1．1 基本原则：凡是增加国民收入就是国民经济效益，凡是 减少国民收入的就是国民经济费用1．2 边界原则：不仅识别项目自身的直接经济效果同时要 识别项目外部效果，（对国民经济其他部门和单位的间接效 果）。
1・3资源变动原则：凡是减少资源的项目投入都产生国民经 济费用，凡是增加社会资源的项目产生都产生国民经济收益国民经济分析的理论和方法是实现资源最优化配置，从而使国民经济收入最大为目标由于资源的稀缺性，使这项 目用了别的地方用量减少，会减少其它方面的国民收入，因 此是费用；而项目产生出产品增加了新的社会资源，因此是 效益2．外部效果（间接效益和费用）的识别间接效果是在项目引起的直接效益和费用中没有反映的那 部分2．1 技术性外部效果：项目外部的实际影响（包括建设和运2. 1. 1从属性效果，影响的上、下游产业间接收益与损失行过程）p修建高速公路：运输业是直接的受益，而建材生产的发展是间接受益，占用农田使农业遭受损失2．1．2 环境和生态效果：三峡建设使下游积沙量减少，水质 变好，沿线生活质量提高，鱼类资源增加2．1．3技术扩散和示范效果：沿海先进项目吸引了内地打工人员，返乡人员办实业就是典型的技术扩散和示范效果2．2 货币性外部效果—转移效果—国民经济评价可以不考虑如电脑生产投入，使市场增加，电脑价下降，消费者和企 业管理成本降低而受益，由于降价产生外部效果，但并不使 社会资源和变化，因此国民经济评价可以不考虑。
2．3“乘数效果”：项目对上下游产业闲置设备和生产能力得 以利用而带来的闲置生产能力的击活只对资源稀缺性国民 经济评价中进行考虑3．对转移支付处理（税金、补贴、利息等） 3．1 税金税金是从企业向政府转移，据其资源变动并带来影响社会资 源的增减，因此既不是收入也不是费用3・2补贴补贴是政府向企业转移，鼓励某些产业，同样不能影响社会 资源的增减原则，因此也不是收入，费用3．3 利息 3．3．1 国内贷款的还本付息国内企业与国内银行间的还本付息是一种转移支付，因此 它并不能引起社会实际资源的增减不能算费用或支出3．3．2 国外贷款的还本付息 ① 在评价国内投资经济效益时，国外贷款的。
