新常态下商业银行开展资产证 券化业务思考--农业银行.pdf

2015年2月 新常态下商业银行开展资产证券化业务经验介绍新常态下商业银行开展资产证券化业务经验介绍 中国农业银行 公司与投行业务部 杨军 1 目目 录录 一、信贷资产证券化政策和市场发展新常态一、信贷资产证券化政策和市场发展新常态 二、农业银行发行情况和经验介绍二、农业银行发行情况和经验介绍 三、商业银行介入企业资产证券化的思考三、商业银行介入企业资产证券化的思考 2 一、信贷资产证券化政策和市场发展新常态一、信贷资产证券化政策和市场发展新常态 3 20052005年年4 4月月2020日日，，《《信贷资产证券化试点管理办法信贷资产证券化试点管理办法》》：：人民银行、银监会为规范信贷资产证券化试点工作而制定 ，确定了我国开展信贷资产证券化试点的基本法律框架 20052005年年5 5月月1616日日，，《《信贷资产证券化试点会计处理规定信贷资产证券化试点会计处理规定》》：：财政部、国家税务总局制定，对发起机构、特定目的 信托、受托机构、资金保管机构、贷款服务机构、投资机构等的会计处理做了明确规定 20052005年年9 9月月2929日日，，《《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》》：：中国银监会制定，从市场准入、业务规则和 风险管理、资本要求等方面，对银监会所监管金融机构的信贷资产证券化业务活动进行了全面的规范；该办法的 颁布，标志着我国的信贷资产证券化试点进入了实施阶段 20062006年年2 2月月2020日日，，《《关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知》》：：财政部、国家税务总局制定，对信贷资产 证券化中涉及的印花税、营业税、所得税等有关税收政策问题做了规定 20082008年年2 2月月4 4日日，，《《关于进一步加强信贷资产证券化业务管理工作的通知关于进一步加强信贷资产证券化业务管理工作的通知》》：：银监会为保障信贷资产证券化业务 的稳健发展，切实加强风险监管而制定，通过强调资产质量，确保“真实出售”，强调“经济实质”，加强风险 管理和内部控制、规范债权转移相关工作等相关规定，对信贷资产证券化的风险监管提出了进一步规范要求  20112011年年8 8月至月至20122012年上半年年上半年，，信贷资产证券化的试点研究：信贷资产证券化的试点研究：人民银行会同相关部门积极研究进一步扩大信贷资 产证券化的实施方案，并召集各方参与了试点工作的座谈会。

20122012年年5 5月月，，信贷资产证券化的重启：信贷资产证券化的重启：央行、银监会和财政部共同颁布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点 相关事项的通知》，标志着信贷资产证券化的重启 20132013年年8 8月月，国务院召开常务会议，决定进一步扩大信贷资产证券化试点 20142014年年9 9月月，，央行、银监会发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，鼓励开展住房抵押贷款支持证 券（MBS） 20142014年年1111月月, ,银监会颁布银监会颁布《《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》》，，实行备案制实行备案制 初次试点，萌芽阶段：初次试点，萌芽阶段：20052005年年4 4月月~2008~2008年年1212月月 （一）政策动态（一）政策动态 总结试点经验，蛰伏阶段：总结试点经验，蛰伏阶段：20092009年年1 1月月~2011~2011年年7 7月月 扩大试点，发展壮大阶段：扩大试点，发展壮大阶段：20112011年年7 7月月~ ~现在现在 监管政策发生重大调整，信贷资产证券化进入常态化发展阶段。

监管政策发生重大调整，信贷资产证券化进入常态化发展阶段 4 （一）政策动态（续）（一）政策动态（续） 备案制流程备案制流程  初次发行信贷资产证券化产品的金融机构，需向银监会提交资格审批申请 和 业务申请；已发行过信贷资产支持证券的银行业金融机构可以豁免资格审批， 但需履行相应手续  备案申请统一由银监会创新部受理、核实、登记，并转送各机构监管部门实 施备案统计，备案后由创新部统一出口  各机构监管部门仅对发起机构进行合规性进行考察，不再针对证券化产品发 行进行逐笔审批；  已备案产品需在3个月内完成发行，否则需重新报备  各银行业金融机构应选择符合国家政策的优质资产，采取简单透明的交易结 构开展证券化业务 5 （二）市场发行新情况（二）市场发行新情况  20142014年成功发行年成功发行6565单产品，金额累计达到单产品，金额累计达到28002800余亿元发行机构包括：余亿元发行机构包括：  政策性银行：政策性银行：国开行、农发行  大型国有商业银行：大型国有商业银行：工行、农行、中行、交行  股份制银行：股份制银行：招商、兴业、民生、中信、平安、浦发等  城商行城商行：：北京银行、南京银行、宁波银行、台州银行、江苏银行、汉口银行等  农商行农商行：：顺德农商行、江苏江南农村商业银行、无锡农村商业银行等  汽车金融公司：汽车金融公司：大众、福特、宝马、丰田、东风日产、广汽、上汽通用  资产管理公司：资产管理公司：东方资管、华融资管、长城管理  金融租赁公司金融租赁公司：：交银租赁、华融租赁 20142014年商业银行证券化产品发行规模（亿元）年商业银行证券化产品发行规模（亿元） 6 6 20142014年信贷资产证券化产品月度发行情况（亿元）年信贷资产证券化产品月度发行情况（亿元）  发行规模呈现爆发发行规模呈现爆发 式增长式增长 2005年至2013年，市 场共发行28单信贷资 产证券化产品，累计 金额1017.12亿元。

 2014年发行规模迅 速提升，单年发行产 品66单，金额2818.08 亿元  2014年12月，监管 政策改为备案制后第 一个月，发行规模明 显增长 20052005年至年至20142014年市场发行规模（亿元）年市场发行规模（亿元） （二）市场发行新情况（续）（二）市场发行新情况（续） 7 7 20122012年至年至20142014年发起机构情况年发起机构情况  发起机构更加多元发起机构更加多元  2012年，市场发行5单产品，政策性银行1单，国有银行2单，汽车金融公司2单  2013年，市场发行6单产品，政策性银行4单，国有银行1单，股份制银行1单  2014年，全年发行66单产品，政策性银行10单，国有银行8单，股份制银行12单， 城商行17单，农商行6单，汽车金融公司7单，资产管理公司4单，金融租赁公司2单  变化：政策性银行、国有银行、股份制银行、汽车金融公司更广泛参与市场，城商 行（16单）、农商行（6单）、资产管理公司（4单）、金融租赁公司（2单）成为新 的市场参与者 （二）市场发行新情况（续）（二）市场发行新情况（续） 8 8  发起机构更加多元发起机构更加多元 从发行单数来看，城商行，股份制银行发行单数领先。

从发行额度来看，政策性银 行继续保持第一，但份额较前两年有显著下降，股份制银行、城商行市场份额已超 过国有银行 总体来看，政策性银行、股份制银行、城商行、农商行四者发行单数占比67.8%， 发行金额占比78.4%，构成2014年信贷资产证券化市场的主体发起群体 （二）市场发行新情况（续）（二）市场发行新情况（续） 9 9 20122012年至年至20142014年产品类型情况年产品类型情况  基础资产更加丰富基础资产更加丰富 全年66单产品中，CLO产品54单，占82%，ABS产品12单，占18% 个人住房按揭贷款证券化在沉寂多年后再次出现（邮储银行），年内还新出现了铁 路专项贷款（国开行）、绿色金融专项（兴业）、小微企业贷款（顺德农商行、台 州银行）、应收融资租赁款（交银租赁、华融租赁）、小额消费贷款（平安银行） 等基础资产类型 随着基础资产选取范围的扩大，资产证券化调整信贷结构功能进一步增强 （二）市场发行新情况（续）（二）市场发行新情况（续） 10 10 20142014年信贷资产支持证券优先年信贷资产支持证券优先A A档平均发行利率趋势档平均发行利率趋势  发行价格显著下行发行价格显著下行  2014年，信贷资产证券化发行利率整体下行趋势明显，并伴随市场资金情况波动， 季末价格较高。

其中，兴业银行11月10日发行信元第三期A-1档创下2年以来的最低 利率4.2% （二）市场发行新情况（续）（二）市场发行新情况（续） 11 11  投资者更加多元投资者更加多元  信贷资产证券化业务初期，投资者多以商业银行为主，银行“互持互投” 情况比较普遍，风险并未转移出银行系统  2014年，伴随规模的扩大和产品的丰富，市场对信贷资产证券化认知更加 充分，投资者类型更加多元银行除自营资金外，更多的运用表外理财资金 投资，从而起到节约资本的作用有些国有大行还互为主承销商，以提升发 行成功率 券商、证券投资基金、保险、资产管理机构、财务公司等均已开始投资信 贷资产证券化产品，社保基金也正在研究投资事宜 汽车金融公司资产证券化产品中，发起人还通过其外方股东，引入了对收 益率要求较低的RQFII资金参与投资，显著降低了发行利率 （二）市场发行新情况（续）（二）市场发行新情况（续） 12 12 业务创新较为活跃业务创新较为活跃 基础资产方面，抵押贷款、质押贷款和房地产开发贷款已经入池； 结构设计方面，出现了不分层、无次级档的国开铁路专项证券化产品，在 传统的“优先A-优先B（夹层）-次级”结构基础上，出现了不设夹层档的 “优先-次级”结构； 定价方式方面，优先A1档出现了固定利率定价方式，以满足基金、保险等 机构投资者需求 信用增级方式上，出现了超额抵押（即发起人将发行募集资金的一部分设 立专门账户，用于弥补贷款违约损失）方式； 发行场所方面，平安银行成功在交易所市场发行了第一单信贷资产证券化 产品，打破了单一在银行间市场发行的局面。

（二）市场发行新情况（续）（二）市场发行新情况（续） 13 （三）通用交易结构（三）通用交易结构 银行银行/ /汽车金融公汽车金融公 司司/ /财务公司财务公司/ /金融金融 租赁公司租赁公司 （发起机构） 信托公司信托公司 （受托人/发行人） 借款人借款人 银行银行/ /汽车金融公汽车金融公 司司/ /财务公司财务公司/ /金融金融 租赁公司租赁公司 （贷款服务机构）（贷款服务机构） 银行 （资金保管机构） 中债登中债登 （登记托管/代理 兑付机构） 银行银行/ /证券公司证券公司 （主承销商） 承销团承销团 投资者投资者 借款合同 贷款付息 、还本 贷款付息 、还本 信托合同 服务合同 资金保管合同 主承销协议 承销团协议 证券 本息 证券 本息 发行人服务 协议 证券承销 14 14 （五）业务办理新流程（五）业务办理新流程 从项目开展的时间进度来看，项目从准备到最终发行大概需要从项目开展的时间进度来看，项目从准备到最终发行大概需要3 3- -5 5个月的时间个月的时间 步骤步骤 工作工作 时间时间 负责机构负责机构 具体工作内容具体工作内容 1 1 项目准备 1-2周 发行企业/券商 同监管部门开展沟通（银监局、银监会） ，选择入池基础资产,初步确定发行方案。

2 2 项目启动 1-2周 发行企业/券商 确定中介机构（包含券商、信托、会所、 律所、评级公司）,商定收费标准,召开项 目启动会议 3 3 发行准备 2-4周 发行企业/券商/各 中介机构 制作申报材料（发行说明书、主定义表等 ），中介机构出具相关意见（会计师意见 、法律意见、评级报告），确定相关协议 文本，签署协议 4 4 银监会备案银监会备案 2 2- -4 4周周 信托信托 向银监会提交备案材料，获得备案通过向银监会提交备案材。