木材及家具制造业上市公司投资价值分析研究.doc

木材及家具制造业上市公司投资价值分析研究摘 要：木材与家具制造业是传统行业，涉及千 家万户，经过几千年的发展，已具有相当稳定可靠的 工艺技术，随着人们生活水平和现代化程度的不断提 高，其发展前景依然广阔，投资价值仍然巨大本文 以2013年度深沪两市14家木材与家具制造业上市公 司的财务报告所提供的信息为例，选取了 13个能够综 合反映财务能力的指标，作为评估以上14家上市公司 投资价值的指标体系，并运用之与SPSS软件对上述提 及行业进行了评价，以因子分析法和聚类分析法确定 了分析对象的投资价值总量及排名，划分了层级，希 望对该行业投资分析有所裨益关键词：木材及家具制造业；上市公司；投资价 值；分析木材重量轻、纹理色调丰富美观，加工容易，自 古至今都被列为建筑装修的重要材料根据中国产业 信息网的数据，2013年我国木材加工业形势较好，原 木消费量大幅度增加，进口量比2012年有较大幅度的 增长据统计，我国2013年原木进口量累计完成 4515.9万立方米，比2012年增长19.18%,增加了726.63万立方米2013年以来，我国加大对新西兰、 美国和缅甸等国的原木进口，使得我国原木进口量大 幅增长。

家具行业历史悠久，在人类建筑相关历史中占据 着重要角色2012年月，我国家具制造业销售 收入总额（规模以上工业企业销售收入之和）达到 5438.902亿元，同比增长13.84%；利润总额达到 344.661亿元，同比增长19.39%o截至2012年12月 底，中国家具制造业总资产达到3278.952亿元，同比 增长13.71%0 2013年我国家具制造业总资产达到 4039.11亿元，同比增长23.18%o家具业引入先进的自动化生产技术，能提高经济 效益，提升家具业的竞争实力，也会使木材及其加工 业获得较大的上升空间另一方面木材等原材料具 有资源稀缺性，长期来看价格会呈现不断上升趋势， 而人们环保意识的加强对整个建材行业都是一个新的 机遇与挑战综上所述，木材与家具行业仍有着较好 的发展空间木材与家具制造业是传统行业，涉及千家万户， 经过几千年的发展，己具有相当稳定可靠的工艺技术, 随着人们生活水平和现代化程度的不断提高，其发展 前景依然广阔，投资价值仍然巨大本文以2013年度 深沪两市14家木材与家具制造业上市公司的财务报 告所提供的信息为例，选取了 13个能够综合反映财务 能力的指标,作为评估以上14家上市公司投资价值的 指标体系，并运用之与SPSS软件对上述提及行业进行 了评价，以因子分析法和聚类分析法确定了分析对象 的投资价值总量及排名，划分了层级，希望对该行业 投资分析有所裨益。

一、数据统计分析方法简介为了确保分析结果的可信性和有效性，本文采用 因子分析法和聚类分析法进行统计分析1. 因子分析法因子分析法是一种起源于20世 纪早期的多元统计法因子分析法旨在找出某些共同 因素，使用尽可能少的因子来取代庞大的原始数据， 同时又能够反映原始数据中的大部分信息所以，使 用因子分析法来对各个指标间的相关关系进行重叠信 息的归类，在此基础上选取具有代表性的指标，即综 合指标来分析数据，可以使复杂问题简单化，也有助 于得出主要矛盾”因子分析的一般模型如模型（1丄）所示：在因子分析模型的矩阵表达式X=af+ 中，X为变 量；f为因子；a为因子载荷矩阵；为原有变量不能被 因子解释的部分因子分析的目的即为通过此表达式 来简化变量的维数，将相关性大的变量归为一类，而 该类别即成为一个因子本文使用分子分析中的主成分因子法，通过得出 的少数主成分因子来解释多个变量2. 系统聚类分析法系统聚类分析法就是利用一 定的数学方法将样品或变量（所分析的项目）归并为 若干不同的类别（以树状图表示），使得每一类别内的 所有个体之间具有较密切的关系，而各类别之间的相 互关系相对地比较疏远系统聚类分析最后得到一个 反映个体间亲疏关系的自然谱系，它比较客观地描述 了分类对象的各个体之间的差异和联系。

根据分类目 的不同，系统聚类分析可分为两类：一类是对变量分 类，称为R型分析；另一类是对个案分类，称为Q型 分析基于对上市公司进行分类的需要，本文选择的 是Q型分析二、 样本选取与数据处理要分析木材及家具制造业公司绩效与投资价值， 有大量的指标可供选择考虑到数据的可得性与指标 的可比性，本文选取了能够综合反映投资价值的四种 能力的13个财务绩效衡量指标，见表1然后使用SPSS 软件进行分析三、 因子分析法适应性检验四、确定主因子 本文应用因子分析法中的主成分分析法来计算原始公因子的特征值、方差贡献率以及累计方差贡献率, 并由此确定公因子结果如表8所示根据表8中数据可知，前4个主因子的方差贡献率已经达到了累计方差贡献率的82.953%,即表明这4 个主因子已包含原始数据信息量的82.953%,所以只 须选择前4个主因子就可以较好地代表原始指标，对 木材及家具制造业公司的绩效进行描述特征值是能够被看作表示因子影响力度大小的 指标之一，如果特征值小于1,说明该因子的解释力 度还不如直接引入一个原变量的平均解释力度大，因 此一般用特征值大于1作为纳入标准特征值可用碎 石图列示，见下图从图中可以看出，从第5个成分 开始，特征值的值都小于1,且折线的陡度变得比较 平缓，这说明提取4个主因子是合适有效的。

五、旋转载荷矩阵分析本文对原因子载荷矩阵进行最大方差旋转，以期 得到主因子更明确的含义结果如表9所示由表9中的数据可以看到，基本每股收益、销售 净利率、每股净资产、总资产报酬率在主因子F1上的 载荷量分别为0.810、0.644、0.841、0.529,它主要反 映了公司的盈利能力，所以将F1命名为盈利因子；流 动比率、速动比率、资产负债率在主因子F4上的载荷 分别为0.848、0.619、0.898,体现了公司的偿债能力， 为偿债因子；存货周转率、总资产周转率及固定资产 周转率在主因子F3上载荷量分别为0.485、0.918、 0.768,代表了公司的营运能力，将其命名为营运因子; 同样的，营业总收入、股东权益合计增长率在主因子 F2上载荷量为0.917、0.636,代表了公司的成长能力， 故将主因子F2命名为成长因子 六、木材及家 具制造业公司综合得分与排名喜临门综合排名第二，其营运因子得分排名第一, 说明公司营运能力很强偿债能力排第二，说明公司 偿债能力很强盈利因子排名第四，说明盈利能力较 好总的来说该公司是值得进行投资的德尔家居综合排名第四，虽然它的盈利因子排名 第一，超出其他企业很多，公司的盈利能力极佳，但 是其营运因子和偿债因子都是负数，因此排名为四。

投资者可以考虑进行短线投资兔宝宝综合排名第9,虽然其营运因子排名第一, 公司的营运能力很好，但是可以看到盈利能力排到了 倒数第二名，成长能力也不佳，因此排名比较靠后， 不适合做短线投资浙江永强综合排名第三，其偿债因子排名第一， 盈利因子排名第二，其他两个因子排名位于中间，因 此该企业也是比较适合投资者投资的国栋建设的成长能力得分在14家木材及家具制 造业公司中排名第二，偿债能力排名第三，但是它的 其他因子得分均为负值，所以综合排名比较靠后，但 是成长空间比较大；排名第五位以后的公司综合得分 均在0左右或负数不建议投资者进行盲目投资七、系统聚类分析类别3中，包括喜临门、浙江永强这两家企业 喜临门家具股份有限公司前身系原绍兴市喜临门家？ 有限公司，于1993年12月1日在绍兴市工商行政管 理局越城分局登记注册公司现有注册资本 315000000.00元，股份总数315000000股（每股面值 1元）喜临门家具股份有限公司专注于床垫、软床及 其他家具产品的设计研发、生产和销售，旗下有“喜 临门”、“法诗曼”和“SLEEMON”三大品牌公司主 营业务包括民用家具业务和酒店家具业务两大类民 用家具业务主要是销售以床垫、软床为主的中高档卧 室家具，酒店家具业务主要是向星级酒店或大型公建 项目提供室内家具及装修配套的木制品。

公司的核心 产品是床垫喜临门的营运因子、偿债因子排名第二， 盈利因子排名第三，成长因子排名第四，处于良好的 发展时期，值得投资者进行投资浙江永强集团股份 有限公司系由浙江永强集团有限公司整体变更设立， 于2007年6月15日在浙江省工商行政管理局登记注 册，注册资本12000万元，股份总数12000万股（每 股面值1元）其专业从事户外休闲家具及用品的设计 研发、生产和销售的企业其产品涵盖户外休闲家具、 遮阳伞、帐篷三大系列，公司是国内最大的户外休闲 家具及用品ODM制造商，产品主要销售地区为欧美 等发达国家其偿债因子排名第一，盈利因子排名第 二，但是成长因子和营运因子为负数，但总的来说还 是比较适合投资的综上，该类别的公司表现不错， 盈利能力及偿债能力较好，投资者可以进行投资类别4只有一家国栋建设四川国栋建设集团有 限公司川国栋建设集团有限公司（简称国栋集团）是 四川国栋建设股份有限公司（简称国栋建设）的控股 股东，由1982年2月2日成立的成都市蜀都公司等十 二家企业合并组建，总部位于成都市陕西街195号的 国栋中央商务大厦，办公、生产厂区分设北京、成都、 广元、盐亭等十二个省会城市。

自有生产厂区及办公 场地，占地面积1523.13亩，固定资产净值20余亿元 其盈利因子、营运因子的得分低于0且在14家公司中 垫底，表明它的盈利能力、营运能力相对较弱，盈利 状况很不乐观，但成长因子得分却高居首位，投资与 否要看起未来兑现潜力的状况八、结语不同领域的投资价值影响因素不尽相同，因此对 细分的行业进行投资价值评价时要找到关键因素综 上所述，木材及家具制造业和盈利能力、偿债能力息 息相关，在这两方面做的比较好更可能在这两行业取 得成功由于分析仅用了 2013年的财务报表级相关资 料，且存在指标的选择主观性与偶然性，如果对多年 度进行动态分析，可以做出更加准确的分析本文只 是提供了一个投资价值评价的方法，如果扩展到其他 上市公司以及多个年度，并与其他方法相结合，可以 更全面地把握投资方向参考文献：⑴中国产业信息网.[EB/OL].http：//⑵王绍军.木材加工技术的新发展[J].农林科研， 2014 (19)・⑶崔婷婷，杨磊•基于因子分析法的软件行业上市 公司投资价值分析•中国商界，2010 (3).[4]曹建清•中国软件行业上市公司投资价值分析.金融市场，2012 (8)・⑸唐菲，韩华，龙伟.新能源行业上市公司投资价值分析.武汉理工大学学报：信息与管理工程版，2012(10)・。