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马来西亚联合机械集团BOT案例马来西亚南北马路马来西亚联合机械集团(篇一) 马来西亚南北高速马路---BOT融资案例 一、工程背景 马来西亚南北高速马路工程全长912 公里，最初是由马来西亚政府所属的马路管理局负责建立，但是在马路建成400 公里之后，由于财政方面的困难，政府无法将工程接着建立下去，采纳其他融资方式完成工程成为唯一可取的途径在众多方案中，马来西亚政府选择了BOT融资模式 经过历时两年左右的谈判，马来西亚联合工程公司〔UEM〕在11019 年完成了高速马路工程的资金支配，使得工程得以重新开工建立BOT 工程融资模式在马来西亚高速马路工程中的运用，在国际金融界获得了很高的评价，被认为是BOT 模式的一个胜利的范例 二、工程融资构造 11017 年初起先，经过为期两年的工程建立、经营、融资支配的谈判，马来西亚政府与当地的马来西亚联合工程公司签署了一项有关建立经营南北高速马路的特许权合约马来西亚联合马路公司为此成立了一家工程子公司———南北高速马路工程有限公司以政府的特许权合约为核心组织起来工程的BOT 融资构造 工程的BOT融资构造由三个局部组成： 1、政府的特许权合约 马来西亚政府是南北高速马路工程的真正发起人和特许权合约完毕后的拥有者。

政府通过供应一项为 期30年的南北高速马路建立经营特许权合约,不仅使得该工程由于财政困难未能开工的512公里得以遵照原 订打算建立并投入运用，而且通过工程的建立和运营带动周边经济的开展 特许权合约的主要内容包括以下几个方面： 1、南北高速马路工程公司负责承建512 公里的高速马路，负责经营和维护高速马路，并有权依据一个双方商定的收费方式对公众收取马路的运用费 2、南北高速马路工程公司负责支配工程建立所需的资金但是，政府将为工程供应一项总金额为1.65 亿马来西亚元〔6000 万美元〕的附属性备用贷款，作为对工程融资的信用支持；该项贷款可在11 年内分期提取，利率8%，并具有15 年的还款限期，最终的还款期是在特许权协议完毕的时候 3、政府将原已建好的400 公里高速马路的经营权益在特许权期间转让给南北高速马路工程公司但是，工程公司必需依据合约对其马路设施加以改良 4、政府向工程公司供应最低马路收费的收入担保，即在任何状况下，假如马路交通流量缺乏，马路的运用费用收入低于合约中规定的水平，政府负责向工程公司支付其差额局部 5、特许权合约期为30 年。

在特许权合约的到期日，南北高速马路工程公司将无偿地将南北高速马路的全部权转让给马来西亚政府 2、工程的投资者和经营者 工程经理圈子 1、工程的投资者和经营者是BOT模式的主体，在这个案例中,是马来西亚联合工程公司所拥有的马来西亚南北高速马路工程公司 2、 在这个总造价为57 亿马来西亚元〔21 亿美元〕的工程中，南北高速马路工程公司作为经营者和投资者除股本资金投入之外，还须要负责工程建立的组 织，与贷款银行谈判支配工程融资，并在30 年的时间内经营和管理这条高速马路 3、马来西亚联合工程公司作为工程的总承包商，负责组织支配由40 多家工程公司组成的工程承包集团，在为期七年的时间内完成512 公里高速马路的建立 3、工程的国际贷款银团 1、英国投资银行——摩根格兰福(Morgan Grenfell)作为工程的融资参谋,为工程组织了为期15年总金额 为25.35亿马来西亚元(9.21亿美元)的有限追索工程贷款，占工程总建立费用的44.5%，其中16亿马来西亚 元(5.81亿美元)来自马来西亚的银行和其它金融机构，是当时马来西亚国内银行供应的最大的一笔工程融 资贷款，9.35亿马来西亚元(3.4亿美元)来自由十几家外国银行组成的国际银团。

对于BOT融资模式，这个 金额同样也是一个很大的数目 2、工程贷款是有限追索的，贷款银团被要求担当工程的完工风险和市场风险然而，由于事实上政府特许权合约中所供应的工程最低收入担保，工程的市场风险相对减轻了，并在某种意义上转化成为一种政治风险，因而贷款银团所担当的主要商业风险为工程的完工风险工程的延期将在很大程度上影响到工程的收益但是，与其他工程融资的完工风险不同，马路工程可以分段建立，分段投入运用，从而相对削减了完工风险对整个工程的影响 3、 工程建立所须要的其他资金将由工程投资者在7 年的建立期内以股本资金的形式投入 三、工程融资方案评析 采纳BOT模式为马来西亚政府和工程投资者以及经营者均带来了很大的利益但同时，其也存在一些缺点 优点： 1〕资金的利用方面： 政府采纳BOT方式能吸引大量的民营资本和国外资金，以解决建立资金的缺口问题；另外，BOT方式还有利于政府调整外资的运用构造，把外资引导到根底设施的建立上，以便于政府集中有限资源投入到那些不被投资者看好但又关系国计民生的重大工程上 2〕风险的转移方面： 根底设施工程的建立运营周期长、规模大，风险也大。

在BOT模式中，政府将风险转移给了工程的投资者工程借款及其风险由承包商担当，而政府不再须要对工程债务担保或签署，减轻了政府的债务负担 3〕工程的运作效率方面： 工程公司为了降低工程建立经营过程中所带来的风险，获得较多的利润回报，势必采纳先进的设计和管理方法，引入成熟的经营机制，从而有助于提高根底设施工程的建立与经营效率，确保工程的建立质量和加快工程的建立进度，保证工程按时按质完成 缺点： 1〕采纳BOT方式，根底设施工程在特许权规定的期限内将全权交由工程公司去建立和经营，减弱了政府对工程的影响力和限制力 2〕BOT方式组织构造没有一个相互协调的机制由于各参加方都会以各自的利益为重，以实现自身利益最大化为目标，这使得他们之间的利益冲突再所难免 3〕可能造成设施的掠夺性经营BOT工程在转让到政府方面之前，政府对工程的限制难度相对加大了；而且由于大量工程建立的风险转移到工程公司，这使工程公司往往要求有较高的投资回报率来补偿其所受的风险假如在运营期中增关设卡，提高交易费用，以加速其本钱回收及利润获得，而此时政府又无能为力，其结果往往与促进社会经济开展的目的产生冲突。

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