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比尔 格罗斯 华尔街 债券天王格罗斯改写了历史——将死水一潭的债券变得可以交易；格罗斯创造了历史——在金融危机席卷全球时，太平洋投资管理公司（Pimco）仍在举杯狂欢过去 5 年，Pimco 基金的年均收益率为5.4％，连续 5 年跑赢了 99％的债券基金而透过神奇的商业故事，人们领略到的是格罗斯准确研判和提前布局的骁勇与智慧 精准的预判 上世纪 70 年代，长达 10 年的债券熊市让许多基金经理“谈市色变” 格罗斯却坚定地唱多，并提出了未来 10 年牛市即将开启的预言格罗斯认为，当时的石油危机已经造成了严重的通胀，美联储连续升息超过了 15％，因此，未来 35 年美联储降息概率会大大提高基于这一判断，Pimco 开始逐步加码公司债券，两个月后，美联储发表了降息声明，格罗斯预言的债券牛市如期开启，Pimco大获全胜，10 年中累计获利高达 40 多亿美元，而那时格罗斯只有36 岁 21 世纪初，科技股泡沫的膨胀与破灭尽管成为了历史，但格罗斯在新经济浪潮中的精彩冲浪却至今为人传唱与 2000 年前后不少基金经理贪婪地吃进公司债券不同，格罗斯坚定地认为，美国经济衰退即将来临，美联储为冷却经济而疯狂提高利率的举动正在为这一场残酷的经济减速创造条件。

于是，Pimco 果断地将 100 亿美元的公司债券转换为美国政府支持的住房抵押债券，几个月后，在科技股泡沫破灭的爆炸声中，Pimco 进账 5 亿美元 货币政策的急剧紧缩和科技股泡沫的破灭让华尔街跌入冰窟为了挽救经济颓势，美联储从 2001 年起连续降息，与所有市场人士认为美联储不可延续扩张性货币政策的观点相反，格罗斯相信，官方为了全力恢复经济增长会继续大幅度下调利率基于此，Pimco将 20 亿美元投入一种短期债券的操作，而当 2001 年 12 月美联储连续第 11 次削减利率时，格罗斯的前期操作性投入竟然大赚 15 亿美元不仅如此，Pimco 在美联储降息前一天所进行的 10 万份欧元买卖合约也挣回了 1 亿美元 对于格罗斯而言，精确地预测到金融危机即将爆发可能是他一生最有成就的一件事早在 2006 年，格罗斯就派出几十个员工到全国各地扮成买房人，查看房屋市场的状况，之后 Pimco 研究团队出具报告称，美国经济中存在过度借贷的问题， “去杠杆化”可能会引发一场经济风暴，其源头就在地产和金融格罗斯作出了大规模砍掉和不再吃进次贷产品的决定，并买进当时让市场嗤之以鼻的美国国债事实再一次支持了格罗斯。

如今，当许多金融机构为高风险的次债痛苦不已时，格罗斯却在享受着稳定性债券的收益由于美联储连续降息，他两年前购买的国库券利率从 2％一举提高到4.6％，而且有望继续提升 金融危机爆发后，美国政府必将成为房地产和金融业的“拯救大兵” ，这是格罗斯的判断也正是在这种思路的指引下，格罗斯在2008 年将 60％的资产转向投资于“两房” （房利美、房地美）贷款抵押证券2008 年 9 月，美国政府宣布接管“两房” ， “两房”所发债券价格飚升，Pimco 基金净值因此上涨了 1.3％,获利超过 17 亿美元不仅如此，格罗斯还买进了大量的银行高等级债券和金融机构的优先股，而紧随其后，美国政府也买进相关的产品资料显示，截至 2008 年底，Pimco 基金投资于机构债券的资产高达 81％重金押注通用汽车公司的金融服务子公司 GMAC，这是格罗斯上演的又一精彩大戏虽然美国汽车工业遭遇金融危机的无情冲击，但格罗斯认为，政府不会容忍这家发放汽车贷款的机构破产2008 年 9 月，格罗斯以 60 美分的价格从一家基金公司接过了 GMAC 达 7.97 亿美元的债券掉期产品同年 12 月 24 日，美国财政部宣布向 GMAC 提供 60 亿美元资金援助，同时从 GMAC 购买 50 亿美元的高级优先股。

GMAC 债券掉期产品升了 83％，至 80.5 美分，格罗斯也因此收获了一份巨大的“圣诞礼物” 从国债到公司债再到机构债，格罗斯将整个债券市场玩于股掌之中，在公众印象里，他似乎从来没有失手的时候对此，格罗斯并不认同1987 年，道琼斯指数崩盘，一天跌掉 20％格罗斯错将股市重挫当做债市雪崩而忘记逢低买进公司债2008 年 9 月，雷曼兄弟公司宣布破产，而格罗斯此前 3 个月则大把买进了雷曼公司债券 不过，这并没有影响格罗斯的智慧形象在福布斯杂志评选的最具影响力的 25 位美国商界人士中，格罗斯是唯一入榜的现任基金操盘手；全球最权威的基金评级机构晨星曾 3 次将“最佳基金经理人”的桂冠戴在格罗斯的头上 大师级策略 “总收益概念”是格罗斯创建 Pimco 基金时提出的衡量给予投资者回报的一个核心标尺，因此，Pimco 基金也被称为“总体回报基金（Total Return Fund） ”格罗斯试图通过这一概念告诉每一位债券投资经理，作为投资者的代理人，不仅要为投资者争取债券的利息，更应争取一切可以挣到的资本利差这种忠实于投资者和对投资者高度负责的投资理念，可以说是格罗斯投资哲学的精粹，自然也是试图追随格罗斯债券投资理念的人士所应遵循的法则。

对于投资能力，格罗斯认为，有效的债券投资应是两种能力的结合——宏观经济分析能力与市场交易能力，缺乏其中任何一种，在债券市场上就会如没有罗盘的帆船实际上，格罗斯长期优秀的债券投资业绩，就在于其对长期经济形势与周期性经济形势的准确把握在几十年的债券投资生涯里，格罗斯基本上都能超前意识到债券市场的变化，提早构建与调整其债券投资组合，从而抓住市场波动的瞬间，或兑现其收益，或控制风险，从而将利润放大到极致至于市场交易能力，格罗斯提醒投资者必须坚持长期投资的理念在一篇题为《刺猬与狐狸》的文章中，他引用古希腊诗人阿尔基洛科斯的格言， “狐狸懂得很多，但刺猬知道一个大道理”以表达自己的投资风格格罗斯将市场比作狐狸，不断追踪进入视野的最新东西，而他将自己比作刺猬，紧盯着长远的大事 也许正是立足于长远，格罗斯在投资中始终坚持保守和稳健的投资策略 “债券是一个长期的借条，而有稳定的利息支付，当利率上涨，债券价格回落，你能更好地计算出债券返还而得出的利率，但是，债券经理人不得不计算出什么将使美国和世界利率改变，因为债券管理真的是一个不能有丝毫差错的游戏，债券经理不得不计算出什么投资能够产生出百分之几的产量而没有太大的风险” ，格罗斯总是这样告诫着他的员工。

风险是格罗斯反复向投资者强化的因素，为此，他会及时提醒投资者要对未来的回报率有心理准备针对美国目前的经济走势，格罗斯认为，较好的投资品种是高质量的企业债、银行优先股或金融机构的优先股同时，格罗斯建议投资者目前不要买美国债券，他认为其他任何投资工具都比国债有吸引力这是因为预期经济增长速度加快，将推高债券的利息，从而导致债券价格的下跌 借用科学的投资分析工具是格罗斯成功的不二法则他非常推崇数学，他相信，把所有债券的平均到期日带入一个数学公式里，就可以看出在一段时间内利率浮动对债券的影响这是一种简单的衡量风险办法债券期限时间越长，它随着利率的波动而波动的幅度就越大正是如此，格罗斯高薪聘用了 14 个数学博士编写数学程序，计算未来的各种风险，然后再根据风险程度，分散投资到公债、公司债和各种衍生性金融商品上，从而将市场风险置于控制之中 　　与许多基金经理只埋头做市场完全不同，格罗斯非常注意处理与政府的关系在给客户的电子邮件中，格罗斯多次表示，Pimco的观点非常简单——与政府携起手来也正是如此，在美国国会实施“两房”拯救方案而需要市场援助时，格罗斯慷慨地拿出了真金白银；同样，在白宫向市场发出对美国银行和高盛进行救助信号时，格罗斯也挺身而出。

格罗斯坚持这样做，使 Pimco 获得了一份美国联邦政府的合约，成为 4 名机构管理人之一，共同管理美国总额5000 亿美元的抵押贷款债券组合而在此之前，Pimco 还成为商业票据融资基金的管理人之一更值得一提的是，Pimco 还替美联储管理着总额为 2510 亿美元的商业票据项目，为美国公司提供短期贷款Pimco 早已不是一个单纯的债券基金公司，已俨然演变为美国政府调节信贷市场的“友好伙伴” 超越与战胜自己 从洛杉矶往南驱车约 1 小时路程，就可以到达 Pimco 总部——“海滩” “海滩”并没有人们想象的奢华,它占据着一栋商业楼的第三层，60 多位投资经理挤在不到 400 平米的交易厅内，交易室左边，就是格罗斯的办公室,一个 14 平米不到的小房间走进格罗斯的办公室,进入来访者眼帘的是一幅杰西·利维摩尔的画像，旁边还有利维摩尔的一句名言， “有许多东西是投资者必须抗拒的，其中最必须超越的就是他自己” 实践中的格罗斯，也以利维摩尔为自己的偶像，更将利维摩尔的名言作为自己投资决策的“护身符” 他在日前出版的《道听途说投资之错》一书中分析道：“投资市场，就像全世界最大的金矿，这个金矿天天开门，每个人都可以进场一窥究竟。

然而，当某天结束的铃声响起，总是有人从乞丐变成王子，或从王子变乞丐关键只在于——谁能战胜自己 ” 格罗斯之所以反复强调利维摩尔的“战胜自己”理念，是因为他认为， “人类的天性在某些时刻会使机构或制度失灵” ，而正是那些情绪的冲动、鲁莽的决策和鼠目寸光的短视，才使越来越多的华尔街投资老手亏损，并使其多年辛劳换来的美名一朝湮灭 作为修炼“战胜自己”意志力的一项重要活动，30 多年来格罗斯坚持每天早晨用 1 个半小时练习瑜伽 “大家都知道，这里是我的天堂我的一些最好的想法实际上就是当我倒立练瑜伽时想出来的格罗斯如此兴奋地评价瑜伽对于自己的价值 格罗斯对工作的专注被传为美谈，也许这正是他能够战胜自己的重要表现Pimco 的员工都能看到，老板每天练完瑜伽后就径直回到办公室，坐在交易台前，眼睛纹丝不动地盯着电脑屏幕除了给妻子打之外，格罗斯每天只打三四个他没有，也不用掌上电脑，他的解释是，我工作时不想受到外界的干扰 格罗斯要求手下的经理人也能做到“战胜自己” 每天在利用午餐时间与高级副手们召开会议时，他要求他们关闭，甚至为了挡住阳光，他要求把会议室的窗帘全部放下来即使是 Pimco 取得了重大的胜利，交易大厅中 60 个经理也没有一个人大声喧哗，没有相互拥抱以示庆祝的，人们所能听到的仅仅是敲打计算机键盘的声音。

因为，公司里有条不成文的规定，交易大厅里需要一直保持安静 当然，也有不少员工对于格罗斯的“不近人情”提出异议，所以，格罗斯从几年前开始试图在员工面前表现出自己的另一面他每天在办公室里吃午餐，以此来弥补所谓“严肃、冷漠的举止”造成的不好印象，并努力与员工打成一片 “我认为，人们有点怕我” ，他说， “我内心火热，但外表冷，我想成为既让人热爱、又让人敬畏的人我在尝试对外界开放一点” 然而，日常生活中的格罗斯格外普通 他喜欢藏书和阅读，正是如此，Pimco 的员工们看到，格罗斯在每月亲笔撰写的月度通讯中都能旁征博引，从史书、小说、电影到歌曲，几乎无所不包 格罗斯的作息时间几乎程式化30 多年来，他每天都是早上4∶30 起床，先是走进住宅的地下室，打开数据终端机，查看 10 年期国债的变化、全球债券市场的情况、各种货币的汇率情况，以及股票及债券指数；然后，经过 12 分钟车程进入 Pimco 的交易大厅；紧接着来到办公室，做完瑜伽后，迅速召开两个小时的会议；下午5 点前回家，晚上 9 点上床睡觉 不过，与将作息时间规定得如同军人般严格完全不同，格罗斯对自己的面相却从不讲究棕色的头发从前额自然地倒向侧面，且有些凌乱；领带总是松垮着；只要出外办事路程不远，格罗斯都会步行去，而回到公司时，有些变形的皮鞋已经沾满灰尘，如果妻子不给他打理，可能第二天他就穿着脏鞋子上班。

由于对事业过分专注，格罗斯的第一次婚姻失败了不过，他在 20 年前再次结婚时，就下。