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          大公国际迈出国际化的第一步                    在信用全球化的背景下，谁能掌握信用评级的话语权，谁就获得了不可言喻的发展先机| 文 · 本刊记者 冯嘉雪 | 图· 大公国际2010年7月11日，大公国际第一次改写了信用评级行业的历史：在北京发布了2010年国家信用风险报告和首批50个典型国家的信用等级，给予中国在内的9个新兴市场国家的评级，要明显[]高于美国三大评级机构——穆迪、标准普尔和惠誉的评级结果，但对欧美18个国家的评级则一致低于后三者那次评级结果的公布，犹如一记重磅炸弹，很快引起了评级业内外人士的关注从那之后，大公国际资信评估有限公司董事长关建中的工作就多了一件事——接待来自各国金融机构的访问者，其中不乏来自欧洲银行的负责人他们非常不信任美国三大评级机构相反，这些机构现在对大公的评级很信任关建中对《中国新时代》说，金融危机和欧债危机的蔓延让越来越多的国家和企业对美国三大评级机构的权威性产生质疑，而大公国际全新评级标准的推出，无疑让业内人士有了重新选择的机会2011年7月22日，大公国际发布了对马来西亚联昌银行的评级报告这是大公首度运用全新的国际信用评级标准，评价一家国际金融企业信用。

业内人士评价，这是发展中国家评级机构第一次突破美国评级机构对国际评级业务的垄断，大公也借此正式登上了国际评级市场的舞台关建中透露，目前他们还在为欧洲的一些金融机构开展信用评估，但由于这些金融机构的规模比较大，全球网点众多，因此工作量更大，当工作完成之后，他们就会披露相关信息而在联昌集团首席执行官拿督斯里纳西尔·拉萨看来，接受大公的评级，除了有助于联昌在东盟业务的拓展，还有更深远的意义：“市场需要一个亚洲自己的评级机构，以表达与西方评级机构不同的视角大公无疑具备了成为这一领域中亚洲领导者的基础亚洲视角纳西尔·拉萨第一次听到大公国际的名字，是在2010年下半年，彼时，他已经为联昌银行的评级问题苦恼了很久按照三大评级机构的评级方式，一个国家的主权信用评级是该国所有企业信用评级的上限，因此在那些国家主权信用评级不高的国家，他们的企业也很难得到较高的评级目前，三大评级机构给予马来西亚的主权信用评级为A+，穆迪给予联昌银行的长期评级为A3，惠誉和标普给予联昌银行的长期评级均为BBB+拉萨认为，无论是对马来西亚还是联昌银行，三大评级机构给予的评价都是不合理的不仅是对他们，其实长期以来，整个亚洲经济的发展都受到三大评级机构的严重制约。

尽管亚洲的储蓄占世界多数，并具有诱人的投资机会，但亚洲依然极大地依赖西方的金融中介服务拉萨以债券市场为例称，亚洲债券市场的总价值大约为5.3万亿美元，但亚洲内部的债券投资水平却很低，超过60%的交易都投向美国或欧洲的债券，只有大约5%的投资是在亚洲债券相比之下，欧盟大约70%的债券交易都投在欧洲债券原因很简单，三大评级机构给予亚洲国家和金融机构的评级水平要远低于其他区域的国家和金融机构，自然就导致大量资本流到亚洲以外的区域尽管目前三大评级机构下调了部分欧洲国家的评级，但拉萨依然难以理解，为何西班牙（AA）的评级依旧能高于中国（AA-），爱尔兰（BBB+）的评级依旧高于印度（标准普尔评级BBB-）？拉萨深信，当前的不利评级对亚洲的影响是深远的，不只是主权债券发行会受影响，企业债券也会受影响，“对亚洲债务的不公平观点已被国际评级机构制度化，这会促使投资者到其他地方寻求更高评级的投资由于主权评级对公司评级上限的影响，亚洲企业的融资成本更高，因此亚洲企业一般只能在国内寻找资金对银行而言，则意味着更沉重的资金压力，按照新巴塞尔协议，银行必须依据其风险加权资产按比例配置资本，由于西方评级机构通常给亚洲资[来自wwW.lw5U.coM]产的风险权重较高，因此亚洲银行就要保留更多资本。

在信用评级领域缺乏有力的亚洲声音，已成为亚洲内部投资的一个重大阻碍！”拉萨认为，全球金融危机和正在蔓延的欧洲主权债务危机无疑证明：亚洲需要至少一家能代表亚洲的评级机构，并与西方评级机构平起平坐，为信用状况提供亚洲的视角事实上，早在2009年泰国曼谷举办的一次国际性会议上，拉萨就提出亚洲需要建立一家由亚洲人持有和管理的评级机构，“要实现这一点，首先就要确保亚洲主权国家和企业的广泛参与大公已具备在这一领域成为亚洲领袖的基础，联昌集团乐于率先成为第一个被该机构评级的东盟企业正是基于这样的考虑，2010年10月，联昌银行的部门负责人到北京与大公国际接触后表示，希望由后者为他们提供评级服务据关建中透露，在双方初步达成合作意向后，他曾亲赴马来西亚和联昌银行高层做了面对面的会晤，之后大公国际就组成了一个项目组，开始为联昌银行开展信用评级期间，他们用了三个月的时间进行调研最后，大公国际对联昌银行进行了综合财务实力评级，评定其本币长期主体信用等级为AA，外币长期主体信用等级为AA-，评级展望均为正面大公评级技术总监刚猛介绍，联昌银行的本次主体信用评级反映了其富有活力的业务面貌、在东盟地区较强的品牌价值，以及作为一个全能银行集团内部协同效应所带来的积极作用；同时，该级别也反映了调整转型初期联昌银行在部分资产质量和成本收入比率控制等方面存在的相对不足。

据大公资深分析师黄志刚分析，大公给予联昌银行的评级之所以会高于马来西亚的主权信用评级，有几个原因：在联昌银行的前三大股东中，至少有一家股东的评级相对较高，例如联昌银行股东之一的三菱银行集团，就获得了大公的AA+评级；联昌银行对各个主要关联方占据着压倒性的重要地位，因而在有需要时，有望得到各方的集中支持近年来，联昌银行的区域化和国际化进程在显著向前推进，截止2010年底，其境外资产已接近于总资产的四分之一而大公的评级结果异于美国三大评级机构的原因，本质上是由于他们采用了和三大评级机构不同的评级理念和评级方法相对而言，我们给予银行未来发展潜力方面的指标以更高权重，这主要是通过区域和国内宏观环境、银行公司治理，以及银行发展战略等方面反映出来的；其次，我们对于银行体系作为一个行业的整体看法也与三大评级机构并不完全一致黄志刚认为，如果世界上最好的银行可以获得AAA评级，那么给予联昌银行以AA或者AA-的评级是完全没有问题的，更何况考虑到联昌银行在马来西亚国内系统的重要性地位最后，大公对于马来西亚的主权外币评级比美国三大机构所赋予的要高出2个小级别，这直接导致马来西亚国内非主权实体的评级享有更高的国家上限。

新的力量尽管有越来越多的国家和企业对美国三大评级机构的评级方法表示不满，但成为第一个敢于“吃螃蟹的人”，是要有勇气和眼光的执掌联昌集团的纳西尔·拉萨是马来西亚首相纳吉·拉萨（NajibRazak）的胞弟总部位于马来西亚的联昌集团有三个主营品牌，分别是联昌银行、联昌投资银行和联昌伊斯兰银行发展至今，联昌集团已成为马来西亚第二大规模的金融集团和东南亚具有领先地位的全能银行之一，提供商业零售银行、投资银行、伊斯兰银行、资产管理和保险业务联昌银行是联昌集团旗下的商业银行，主要提供商业零售银行业务及企业金融业务目前，联昌银行在中国上海设立了办事处此前的2008年3月，联昌集团以境外战略投资者的身份，投资约3.5亿元人民币，入股辽宁的营口银行19.99%对于此次与大公的合作，拉萨并不讳言其对联昌在东盟地区发展的推动作用，“有了这一评级，中方及其他国家的监管者、基金经理和投资者将会对联昌国际银行的财务实力和信用状况有另外一种评价我们相信，大公的利好评价将会为我们作为东盟主要的金融服务提供商增加美誉联昌集团的业务在东盟十国遍及马来西亚、印尼、新加坡、泰国等八个国家截止2011年6月30日，联昌集团拥有1105间分行，是东盟区域最大的银行分行网络。

拉萨相信，联昌集团能成为中国投资者和金融机构进入东盟市场的门户，非常适合为中国和东盟的金融交流提供支持我们希望这一评级能帮助我们为人民币与东盟的直接外汇交易及货币掉期做出更多贡献，为更大的区域贸易和投资流动提供便利，为在中国和东盟金融机构间建立对方信贷额度和多货币融资工具做出贡献当媒体不断向拉萨追问此次大公的评级是否为联昌集团下一步在东盟乃至中国的发展做铺垫时，他坦言：“我们并不期待从大公的这次评级中获得什么短期效应，事实上我很清楚，这是一次长期投资：这次评级的有效性将取决于大公的未来拉萨相信，这次评级之后，会吸引更多投资人和业内人士关注大公的信用评级其实，无论是拉萨还是关建中都很清楚，大公要真正获得广泛的业内信任，还需要很长的时间有朝一日大公国际获得了国际社会的广泛认可，联昌银行无疑将是最早的受益者关建中则透露，自从2010年7月大公国际宣布采用与美国三大评级机构不同的评级方法之后，很多金融机构尤其是大量来自欧洲的金融机构主动联系大公，希望由他们来提供评级服务其实金融危机爆发之后，欧盟就表示，希望建立自己的评级机构，同时他们也欢迎大公进入欧洲市场关建中说，大公在最近一年多得到了全球的热烈关注，反映出一个问题：后危机时代，人们对旧有评级体系的不信任，同时希望新的公正的评级机构诞生，大公正顺应了这样一个时代的需要，“因此我们深感责任重大，也会更加努力。

新的角逐“我相信随着大公对联昌银行信用等级的发布，会有越来越多东盟地区的金融机构找到我们，让大公为他们提供服务关建中相信，这次大公与联昌银行的合作已经证明了他们为亚洲金融机构提供服务的能力关建中透露，目前大公正在调整自己的发展战略，尤其是加速国际化的发展战略，“今后大公将在一些重点市场建立自己的机构——这是我们坚定不移的目标其实，年轻的大公启动国际发展战略既是对新形势的顺势而为，也是受部分地区的发展形势所迫早在2010年接受记者专访时，关建中就承认，其实大公在国内的市场份额呈逐年下滑之势究其原因，关建中认为，一方面是国内崇洋媚外的主流意识没有改变，很多企业并不相信中国本土的评级机构；另一方面，在多方利益关系的交织下，国内有不少机构在为外资评级机构做代言更重要的是，现在的体制和机制赋予了外资评级机构充分发挥的空间关建中说目前在中国的信用评级行业中，级别买卖、信用招标、价格竞争等机制“毒瘤”已开始越长越大关建中认为，美国评级企业的自由竞争只能造就级别买卖和价格标准的较量，而无法促进技术革新而在这样的行业环境中，大公则陷入发展的困境：恪守公正、客观的评级标准，在短期内就意味着市场的萎缩同时，大公也一直在尝试进入美国市场。

2010年4日，美国证券交易委员会将大公的赴美申请正式列入拒绝程序，这已是大公申办“美国国家认可的统计评级机构”的第三年，其间已遭遇过两次“延期批准”内忧外患”之下，大公在国际市场上寻找更大的发展空间就显得顺理成章而国际金融危机及欧债危机引发的全球对三大评级机构的广泛质疑，也为大公开辟国际市场提供了一个良好的机遇2011年7月6日，穆迪宣布再次下调葡萄牙的主权信用评级，将其长期主权债券评级从Baa1大幅调降至Ba2，也就是垃圾等级，并将葡萄牙主权评等展望为“负面”获知这一消息后，葡萄牙新总理帕索斯·科埃略表示，葡萄牙政府正在力求满足欧盟以及国际货币基金组织所提出的所有条件，穆迪的降级就像在别人肚子上“猛揍一拳”德国财政部长沃尔夫冈·朔伊布勒则呼吁，“我们必须打破评级机构的垄断联合国全球贸易与发展司司长海涅·弗莱斯贝克表示，在这些评级机构带来更大的伤害之前，需要先把他们“解散”，或者至少应该颁布一些禁令这样的背景，显然有利于大公与三大评级机构开展竞争但根据以往中国企业“走出去”的经验来看，大公的国际化无疑面临着多方考验意识形态的分歧和政治的阻力无疑最大当2010年大公首。