银行间市场交易商协会发行中期票据业务介绍.pdf

银行间市场交易商协会发行中期票据业务介绍银行间市场交易商协会发行中期票据业务介绍 二零一三年一月二零一三年一月 1 目录目录 2 第一部分 国内信用债券市场综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯3 第二部分 短融及中票发行程序⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯1 1 3 第一部分第一部分 国内信用债券市场综述国内信用债券市场综述 1 . 1 1 . 1 国内信用债券市场体系国内信用债券市场体系 4 国内信用债券监管机构及主要产品国内信用债券监管机构及主要产品 银行间市场交易商协会银行间市场交易商协会 非金融企业债务融资工具非金融企业债务融资工具 证监会证监会 发改委发改委 短期融资券（C P ） 中期票据（M T N ） 中小企业集合票据（S M E C N ） 企业债 公司债、可转债、可交换债 非公开定向融资工具（P P N ） 超短期融资券（S C P ） 资产支持票据（A B N ） 上海证券交易所上海证券交易所 私募债 人民银行、银监会人民银行、银监会 金融债 国内债券市场管理体系呈“一行三会”的格局，近几年国内债券市场快速发展，债券产品日益丰富 。

通常所说的非金融企业债务融资工具仅指在银行间市场交易商协会注册发行的债券品种，主要包括短融、 中票、集合票据、非公开定向融资工具等，不包含公司债、企业债等品种 监管机构监管机构 债券产品债券产品 1 . 2 1 . 2 信用债券发展历程及主要产品简介信用债券发展历程及主要产品简介 5 债券名称债券名称 简介简介 短融短融 非金融企业在银行间市场发行的1 年内的债务融资工具，采用注册发行制度 超短融超短融 非金融企业在银行间市场发行的期限在2 7 0 天以内的债务融资工具，目前仅接受央企的注册申请 中期票据中期票据 非金融企业在银行间市场发行的1 年以上的债务融资工具，采用注册发行制度 非公开定向融资非公开定向融资 工具工具 非金融企业向银行间市场特定机构投资人发行并在特定投资人范围内流通转让的债务融资工具，为中期票据 的创新品种，采用注册发行制度 公司债公司债 A 股上市公司在交易所发行的期限在1 年以上的债务融资工具，采用核准发行制度 企业债企业债 境内非上市企业在银行间和交易所发行的的债务融资工具，采用审核发行制度，企业债券期限通常较长 金融债金融债 由商业银行、政策性银行、保险公司和财务公司等发行的债券，包括次级债、混合资本债券、小微债券等， 采用审核发行制度 6 1 . 3 1 . 3 信用债券市场发展迅速信用债券市场发展迅速 信用债券发行规模迅速增长信用债券发行规模迅速增长 信用债券发行主体快速增加信用债券发行主体快速增加 交易商协会产品为非金融企业交易商协会产品为非金融企业 融资主要手段融资主要手段 信用债券发行规模占贷款总额信用债券发行规模占贷款总额 的比例逐年上升的比例逐年上升 单位：万亿 信用债券的发行规模近几年呈现出爆发式的增长态势，发行规模和发行主体数量快速增加。

2 0 1 2 年信用债券发行规模达到6 . 4 4 万亿，非金融企业信用债券规模达到3 . 6 5 万亿 信用债券在社会融资中的比重稳步上升，信用债券占各项贷款总额的比重越来越高 交易商协会债券是非金融企业的主要的债券直接融资手段 数据来源： W i n d 资讯，中信建投 1 . 4 2 0 1 21 . 4 2 0 1 2 年信用债券产品具体构成年信用债券产品具体构成 7 2 0 1 22 0 1 2 年信用债券产品具体构成年信用债券产品具体构成 数据来源： W i n d 资讯，中信建投 类别类别 发行期数（只）发行期数（只） 发行期数比重（发行期数比重（%% ）） 发行总额（亿元）发行总额（亿元） 发行总额比重（发行总额比重（%% ）） 超短融超短融 1 2 6 4 . 4 2 % 5 , 8 2 2 1 0 . 2 8 % 短融短融 8 2 6 2 8 . 9 7 % 8 , 9 2 8 1 5 . 7 6 % 中期票据中期票据 5 6 1 1 9 . 6 8 % 8 , 4 2 4 1 4 . 8 7 % 非公开定向融资工具非公开定向融资工具 2 4 9 8 . 7 3 % 3 , 7 0 7 6 . 5 4 % 中小企业集合票据中小企业集合票据 4 7 1 . 6 5 % 1 0 7 0 . 1 9 % 公司债公司债 2 6 8 9 . 4 0 % 2 , 5 9 4 4 . 5 8 % 可转债可转债 5 0 . 1 8 % 1 6 4 0 . 2 9 % 企业债企业债 4 8 4 1 6 . 9 8 % 6 , 4 9 9 1 1 . 4 7 % 金融债金融债 2 3 9 8 . 3 8 % 2 5 , 9 4 4 4 5 . 8 0 % 资产支持证券资产支持证券 4 6 1 . 6 1 % 2 8 1 0 . 5 0 % 合计合计 2 , 8 5 1 1 0 0 . 0 0 % 5 6 , 6 4 8 1 0 0 . 0 0 % 制度的创新推动整个债券市场容量剧增，债券产品日益丰富，超短融、非公开定向融资工具、中小企业集合票据均为近年新推出的产品，短期内取得了较快的发展。

中期票据和短融是优质非金融企业获得稳定资金的首选筹资方式 1 . 5 1 . 5 中票及短融市场情况中票及短融市场情况-- 期限结构、担保及资信评级期限结构、担保及资信评级 8 中票主体评级情况中票主体评级情况 短融主体评级情况短融主体评级情况 中票发行期限情况中票发行期限情况 中票担保情况中票担保情况 2 0 1 12 0 1 1 年以来中票及短融发行统计年以来中票及短融发行统计 2 0 1 12 0 1 1 年和年和2 0 1 22 0 1 2 年银行间市场共发行年银行间市场共发行9 7 29 7 2 期中期中 期票据和期票据和1 5 9 01 5 9 0 期短融，期限结构、评级和期短融，期限结构、评级和 资信评级情况统计如下：资信评级情况统计如下： 评级评级 情况情况 目前，在银行间市场发行中期票 据的主体均是较为优质的企业， 信用资质较高2 0 1 1 年和2 0 1 2 年 发行中期票据主体评级主要集中 在A A - 及A A - 以上，A A - 以下的发 行主体较少 期限期限 结构结构 2 0 1 1 年和2 0 1 2 年中期票据的发行 期限以3 年和5 年为主，合计占比 达9 2 % 。

7 年期、1 0 年期等长期限 的品种也有发行，但数量较少 担保担保 情况情况 中期票据主要为无担保债券， 2 0 1 1 年和2 0 1 2 年发行的中期票据 9 6 % 未进行担保 数据来源： W i n d 资讯，中信建投 1 . 6 1 . 6 中票及短融市场情况中票及短融市场情况-- 2 0 1 12 0 1 1 年来收益率走势年来收益率走势 9 中票收益率变动情况中票收益率变动情况 短融收益率变动情况短融收益率变动情况 数据来源： W i n d 资讯，中信建投 2 0 1 1 年上半年以前国内C P I 指数持续攀升且保持在高位，2 0 1 1 年央行3 次提高基准利率以及多次提高存款准备金率，控制信贷增长，使得中期票据和短融的到期收益率在2 0 1 1 年9 月份达到最高点此后，随着国内通胀指数下降及央行放松货币政策，收益率逐步下滑，在2 0 1 2 年7 月份降到近两年的低点 2 0 1 2 年下半年，随着经济逐步回暖，C P I 指数略有反弹，到期收益率略有反弹，但整体收益率仍保持在较低水平 1 . 7 2 0 1 31 . 7 2 0 1 3 年债市收益率展望年债市收益率展望 货币供应量情况货币供应量情况 10 - 1 0 - 5 0 5 1 0 1 5 9 9 - 0 1 9 9 - 0 8 0 0 - 0 3 0 0 - 1 0 0 1 - 0 5 0 1 - 1 2 0 2 - 0 7 0 3 - 0 2 0 3 - 0 9 0 4 - 0 4 0 4 - 1 1 0 5 - 0 6 0 6 - 0 1 0 6 - 0 8 0 7 - 0 3 0 7 - 1 0 0 8 - 0 5 0 8 - 1 2 0 9 - 0 7 1 0 - 0 2 1 0 - 0 9 1 1 - 0 4 1 1 - 1 1 1 2 - 0 6 P P I ( % ) C P I ( % ) 货币市场直接反映央行货币政策取向货币市场直接反映央行货币政策取向 近年近年C P I / P P IC P I / P P I 走势走势 从刚公布的1 2 月数据看，经济持续回暖，通胀水平略有提高，C P I 同比上涨2 . 5 % 。

市场普遍预计2 0 1 3 年整体经济增幅要好于2 0 1 2 年，全年增幅将在7 . 5 % - 8 % ，全年C P I 增幅在2 . 5 % - 3 % 从经济增长及通胀这两个核心因素来看，2 0 1 3 年收益率小幅上升为大概率事件 中央经济工作会议指出提高直接融资比例，降低融资成本，继续实施稳健的货币政策预计2 0 1 3 年货币供应量将保持稳定，收益率大幅下降的可能性较低 因此，预计因此，预计2 0 1 32 0 1 3 年一级市场发行利率也将小幅攀升，年一级市场发行利率也将小幅攀升，但整体仍会保持在较低水平但整体仍会保持在较低水平2 0 1 32 0 1 3 年仍将是债券发行年仍将是债券发行的较好期间的较好期间 数据来源： W i n d 资讯，中信建投 11 第二部分第二部分 短融及中票发行程序短融及中票发行程序 2 . 1 2 . 1 中期票据基本条款介绍（一）中期票据基本条款介绍（一） 12 监管监管 监管机构：中国银行间市场交易商协会监管机构：中国银行间市场交易商协会 监管方式：注册制监管方式：注册制 企业发行中期票据应依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》在交易商协会注册 首次上报至获得发行批文约2 个月左右 在注册有效期为两年，企业可选择一次或分期发行，首次发行应在注册后在注册有效期为两年，企业可选择一次或分期发行，首次发行应在注册后22 个月内完成个月内完成 发行方式发行方式 一次注册，一次发行或分期发行 规模规模 待偿还余额不得超过企业经审计净资产的待偿还余额不得超过企业经审计净资产的4 0 %4 0 % ，须与企业债、公司债合并计算，须与企业债、公司债合并计算 企业母公司的债券发行额度需要全额合并计算子公司的已发行债券额度 期限期限 无明确限制，2 - 1 0 年期均有发行，一般为3 年- 5 年 交易商协会鼓励发行长期限品种 利率利率 利率较为市场化，但不低于交易商协会发行指导利率下限但不低于交易商协会发行指导利率下限，通常低于同期限贷款利率 目前在银行间市场发行、流通，投资者群体主要为商业银行、农信社等 募集资金用途募集资金用途 对于募集资金用途没有明确的限定，企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露对于募集资金用途没有明确的限定，企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露 流通市场流通市场 市场：银行间债券市场市场：银行间债券市场 投资者：银行间市场所有成员（不对个人投资者开放） 信用评级与担保信用评级与担保 评级：实行跟踪评级制度，在中期票据存续期内，至少每年公告一次跟踪评级报告 担保：无强制要求，企业可以自主选择 托管人托管人 中央国债登记结算有限责任公司 主承销商资格主承销商资格 目前，。