宏观经济分析.ppt

宏观经济分析引论：引论：引论：引论：基本分析的内涵基本分析的内涵基本分析的内涵基本分析的内涵 7-1 7-1 定义定义定义定义 7-2 7-2 理论前提理论前提理论前提理论前提 7-37-3 优缺点优缺点优缺点优缺点 7-4 7-4 逻辑层次逻辑层次逻辑层次逻辑层次宏观经济分析的逻辑与案例宏观经济分析的逻辑与案例 7-5 7-5 宏观经济分析的意义与方法宏观经济分析的意义与方法宏观经济分析的意义与方法宏观经济分析的意义与方法 7-6 7-6 评价宏观经济形势的基本变量评价宏观经济形势的基本变量评价宏观经济形势的基本变量评价宏观经济形势的基本变量 7-7 7-7 宏观经济分析的主要内容宏观经济分析的主要内容宏观经济分析的主要内容宏观经济分析的主要内容 主要内容7-1 7-1 定义定义定义定义 基本分析是指通过基本的经济因素（如基本分析是指通过基本的经济因素（如基本分析是指通过基本的经济因素（如基本分析是指通过基本的经济因素（如GNPGNP／／／／GDPGDP、、、、通通通通胀率、失业率、特定行业或企业的未来销售和盈利，胀率、失业率、特定行业或企业的未来销售和盈利，胀率、失业率、特定行业或企业的未来销售和盈利，胀率、失业率、特定行业或企业的未来销售和盈利，etcetc））））分析，确定金融资产的内在价值，并将该值与当前分析，确定金融资产的内在价值，并将该值与当前分析，确定金融资产的内在价值，并将该值与当前分析，确定金融资产的内在价值，并将该值与当前市价相比较，从而判定买卖对策的证券分析法。

市价相比较，从而判定买卖对策的证券分析法市价相比较，从而判定买卖对策的证券分析法市价相比较，从而判定买卖对策的证券分析法 当前市价当前市价当前市价当前市价> >内在价值内在价值内在价值内在价值 （价值高估）（价值高估）（价值高估）（价值高估） （当前应）卖出（当前应）卖出（当前应）卖出（当前应）卖出 当前市价当前市价当前市价当前市价< <内在价值内在价值内在价值内在价值 （价值低估）（价值低估）（价值低估）（价值低估） （当前应）买入（当前应）买入（当前应）买入（当前应）买入引论：基本分析的内涵7-2 7-2 理论前提理论前提理论前提理论前提任何金融资产的内在价值＝投资者所有预期收益流量的现值任何金融资产的内在价值＝投资者所有预期收益流量的现值任何金融资产的内在价值＝投资者所有预期收益流量的现值任何金融资产的内在价值＝投资者所有预期收益流量的现值任何较大的价格偏差都会被市场纠正，即价值在考察期被低任何较大的价格偏差都会被市场纠正，即价值在考察期被低估的金融资产，其未来价格会有较大幅度上升，反之亦反估的金融资产，其未来价格会有较大幅度上升，反之亦反内在价值假设内在价值假设真值逼近假设真值逼近假设7-3 7-3 优缺点优缺点优缺点优缺点 ————能较全面地把握经济和证券价格的基本能较全面地把握经济和证券价格的基本能较全面地把握经济和证券价格的基本能较全面地把握经济和证券价格的基本走势，尤其是中长期趋势。

优点）走势，尤其是中长期趋势优点）走势，尤其是中长期趋势优点）走势，尤其是中长期趋势优点） ————预测的时间跨度相对较长，对短线趋势预测的时间跨度相对较长，对短线趋势预测的时间跨度相对较长，对短线趋势预测的时间跨度相对较长，对短线趋势的预测精度相对较低缺点）的预测精度相对较低缺点）的预测精度相对较低缺点）的预测精度相对较低缺点）2005040601200504060120050406012005040601：：：：仍有可观潜力仍有可观潜力仍有可观潜力仍有可观潜力————————中国长期增长展望（中国长期增长展望（中国长期增长展望（中国长期增长展望（XXXXXXXXXXXX））））7-4 7-4 逻辑层次逻辑层次逻辑层次逻辑层次宏观经济分析（国际、国内）宏观经济分析（国际、国内）宏观经济分析（国际、国内）宏观经济分析（国际、国内）行业（板块）分析行业（板块）分析行业（板块）分析行业（板块）分析公司（投资者）分析公司（投资者）分析公司（投资者）分析公司（投资者）分析宏观宏观中观中观微观微观7-5 7-5 宏观经济分析的意义与方法宏观经济分析的意义与方法宏观经济分析的意义与方法宏观经济分析的意义与方法ÿÿ货币政策和财政政策是宏观经济分析的核心要素。

货币政策和财政政策是宏观经济分析的核心要素货币政策和财政政策是宏观经济分析的核心要素货币政策和财政政策是宏观经济分析的核心要素 20050406022005040602：中国宏观经济的主要官方信息源：中国宏观经济的主要官方信息源：中国宏观经济的主要官方信息源：中国宏观经济的主要官方信息源ÿÿ证券市场的投资价值与国民经济的整体素质、结构变动证券市场的投资价值与国民经济的整体素质、结构变动证券市场的投资价值与国民经济的整体素质、结构变动证券市场的投资价值与国民经济的整体素质、结构变动息息相关因此，证券投资者必须认真分析宏观经济政息息相关因此，证券投资者必须认真分析宏观经济政息息相关因此，证券投资者必须认真分析宏观经济政息息相关因此，证券投资者必须认真分析宏观经济政策，掌握其对证券市场的影响力度与方向，以准确把握策，掌握其对证券市场的影响力度与方向，以准确把握策，掌握其对证券市场的影响力度与方向，以准确把握策，掌握其对证券市场的影响力度与方向，以准确把握整个证券市场的运动趋势和各个证券品种的投资价值变整个证券市场的运动趋势和各个证券品种的投资价值变整个证券市场的运动趋势和各个证券品种的投资价值变整个证券市场的运动趋势和各个证券品种的投资价值变动方向。

动方向宏观经济分析的逻辑与案例ÿÿ宏观经济分析可由总量和结构两个层面展开分析宏观经济分析可由总量和结构两个层面展开分析宏观经济分析可由总量和结构两个层面展开分析宏观经济分析可由总量和结构两个层面展开分析ÿÿ总量分析是指对宏观经济运行总量指标的影响因素总量分析是指对宏观经济运行总量指标的影响因素总量分析是指对宏观经济运行总量指标的影响因素总量分析是指对宏观经济运行总量指标的影响因素及其变动规律进行分析，如对国民生产总值、消费及其变动规律进行分析，如对国民生产总值、消费及其变动规律进行分析，如对国民生产总值、消费及其变动规律进行分析，如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等，进而说明整个经济的状态和全貌的分析等，进而说明整个经济的状态和全貌的分析等，进而说明整个经济的状态和全貌的分析等，进而说明整个经济的状态和全貌ÿÿ结构分析是指对经济系统中各组成部分及其对比关结构分析是指对经济系统中各组成部分及其对比关结构分析是指对经济系统中各组成部分及其对比关结构分析是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。

系变动规律的分析系变动规律的分析系变动规律的分析ÿÿ宏观经济分析也可通过经济指标、计量经济模型和概率预测宏观经济分析也可通过经济指标、计量经济模型和概率预测宏观经济分析也可通过经济指标、计量经济模型和概率预测宏观经济分析也可通过经济指标、计量经济模型和概率预测来实现ÿÿ经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系主经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系主经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系主经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系主要分为要分为要分为要分为3 3类：先行指标（货币供应量、股价指数）；同步指标类：先行指标（货币供应量、股价指数）；同步指标类：先行指标（货币供应量、股价指数）；同步指标类：先行指标（货币供应量、股价指数）；同步指标（失业率、国民生产总值）；滞后指标（银行短期商业贷款（失业率、国民生产总值）；滞后指标（银行短期商业贷款（失业率、国民生产总值）；滞后指标（银行短期商业贷款（失业率、国民生产总值）；滞后指标（银行短期商业贷款利率、工商业未还贷款）利率、工商业未还贷款）利率、工商业未还贷款）利率、工商业未还贷款）ÿÿ计量经济模型是表示经济现象及其主要因素之间数量关系的计量经济模型是表示经济现象及其主要因素之间数量关系的计量经济模型是表示经济现象及其主要因素之间数量关系的计量经济模型是表示经济现象及其主要因素之间数量关系的方程式。

计量经济模型的方程式计量经济模型的方程式计量经济模型的方程式计量经济模型的3 3大要素：经济变量、参数和随机误大要素：经济变量、参数和随机误大要素：经济变量、参数和随机误大要素：经济变量、参数和随机误差ÿÿ概率预测旨在研究随机现象的数量规律概率预测旨在研究随机现象的数量规律概率预测旨在研究随机现象的数量规律概率预测旨在研究随机现象的数量规律 参考教材：参考教材：参考教材：参考教材：P39P39－－－－40407-6 7-6 评价宏观经济形势的基本变量评价宏观经济形势的基本变量评价宏观经济形势的基本变量评价宏观经济形势的基本变量 7-6-1 7-6-1 GDPGDP与经济增长率与经济增长率与经济增长率与经济增长率 GDPGDP是指一定时期内在一国的领土范围内，本国居民和外国居是指一定时期内在一国的领土范围内，本国居民和外国居是指一定时期内在一国的领土范围内，本国居民和外国居是指一定时期内在一国的领土范围内，本国居民和外国居民在一定时期内所生产的、以市场价格表示的产品和劳务的总民在一定时期内所生产的、以市场价格表示的产品和劳务的总民在一定时期内所生产的、以市场价格表示的产品和劳务的总民在一定时期内所生产的、以市场价格表示的产品和劳务的总价值。

价值 区别区别区别区别GNP/GDPGNP/GDP参考教材：参考教材：参考教材：参考教材：P41P41 在宏观经济分析中，在宏观经济分析中，在宏观经济分析中，在宏观经济分析中，GDPGDP指标占有非常重要的地位，具有广泛指标占有非常重要的地位，具有广泛指标占有非常重要的地位，具有广泛指标占有非常重要的地位，具有广泛的用途GDPGDP的持续、稳定增长是政府着意追求的目标的持续、稳定增长是政府着意追求的目标的持续、稳定增长是政府着意追求的目标的持续、稳定增长是政府着意追求的目标 经济增长率即经济增长率即经济增长率即经济增长率即GDPGDPGDPGDP增长率，也称经济增长速度，它是增长率，也称经济增长速度，它是增长率，也称经济增长速度，它是增长率，也称经济增长速度，它是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。

也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标 经济增长率并非越高越好例如，对于发达国家来经济增长率并非越高越好例如，对于发达国家来经济增长率并非越高越好例如，对于发达国家来经济增长率并非越高越好例如，对于发达国家来说，其经济发展总水平已经达到相当的高度，经济说，其经济发展总水平已经达到相当的高度，经济说，其经济发展总水平已经达到相当的高度，经济说，其经济发展总水平已经达到相当的高度，经济发展总水平的提高就显得比较困难；对经济尚处较发展总水平的提高就显得比较困难；对经济尚处较发展总水平的提高就显得比较困难；对经济尚处较发展总水平的提高就显得比较困难；对经济尚处较低水平的发展中国家而言，其经济发展速度反而有低水平的发展中国家而言，其经济发展速度反而有低水平的发展中国家而言，其经济发展速度反而有低水平的发展中国家而言，其经济发展速度反而有可能达到高速甚至超高速增长，这时反而需要警惕可能达到高速甚至超高速增长，这时反而需要警惕可能达到高速甚至超高速增长，这时反而需要警惕可能达到高速甚至超高速增长，这时反而需要警惕宏观经济的过热态势宏观经济的过热态势宏观经济的过热态势宏观经济的过热态势。

20050406032005040603：：：：XXXX局局长局局长局局长局局长XXXXXX解读解读解读解读2004GDP2004GDP增长增长增长增长 7-6-2 7-6-2 失业率失业率失业率失业率 失业率是指劳动力中失业人数所占的百分比失业失业率是指劳动力中失业人数所占的百分比失业失业率是指劳动力中失业人数所占的百分比失业失业率是指劳动力中失业人数所占的百分比失业率升高会引起人们收入的减少，进而影响家庭和社率升高会引起人们收入的减少，进而影响家庭和社率升高会引起人们收入的减少，进而影响家庭和社率升高会引起人们收入的减少，进而影响家庭和社会稳定 7-6-3 7-6-3 通货膨胀率通货膨胀率通货膨胀率通货膨胀率 通货膨胀率是指物价指数总水平与国民生产总值实通货膨胀率是指物价指数总水平与国民生产总值实通货膨胀率是指物价指数总水平与国民生产总值实通货膨胀率是指物价指数总水平与国民生产总值实际增长率之差际增长率之差际增长率之差际增长率之差 通货膨胀对社会经济能够产生很多负面影响，如扭通货膨胀对社会经济能够产生很多负面影响，如扭通货膨胀对社会经济能够产生很多负面影响，如扭通货膨胀对社会经济能够产生很多负面影响，如扭曲商品的相对价格，降低资源配置效率，促发泡沫曲商品的相对价格，降低资源配置效率，促发泡沫曲商品的相对价格，降低资源配置效率，促发泡沫曲商品的相对价格，降低资源配置效率，促发泡沫经济，损害一国的经济基础和政权基础。

经济，损害一国的经济基础和政权基础经济，损害一国的经济基础和政权基础经济，损害一国的经济基础和政权基础 通货膨胀有温和、严重和恶性之别通货膨胀有温和、严重和恶性之别通货膨胀有温和、严重和恶性之别通货膨胀有温和、严重和恶性之别20050406042005040604：：：：20042004年年年年1212月各地区居民消费价格指数月各地区居民消费价格指数月各地区居民消费价格指数月各地区居民消费价格指数 7-6-4 7-6-4 利率利率利率利率 利率是指借贷期内利息额与所贷本金额的比率市利率是指借贷期内利息额与所贷本金额的比率市利率是指借贷期内利息额与所贷本金额的比率市利率是指借贷期内利息额与所贷本金额的比率市场化的利率波动可反映市场资金供求的变动场化的利率波动可反映市场资金供求的变动场化的利率波动可反映市场资金供求的变动场化的利率波动可反映市场资金供求的变动 在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现。

在经济持续繁荣增长时期，因为资金供不应求，所在经济持续繁荣增长时期，因为资金供不应求，所在经济持续繁荣增长时期，因为资金供不应求，所在经济持续繁荣增长时期，因为资金供不应求，所以利率上升；当经济萧条、市场疲软时，利率会随以利率上升；当经济萧条、市场疲软时，利率会随以利率上升；当经济萧条、市场疲软时，利率会随以利率上升；当经济萧条、市场疲软时，利率会随着资金需求的减少而下降着资金需求的减少而下降着资金需求的减少而下降着资金需求的减少而下降20050406052005040605：中国存贷款利率已具备市场化条件：中国存贷款利率已具备市场化条件：中国存贷款利率已具备市场化条件：中国存贷款利率已具备市场化条件20050406062005040606：中国是否进入了加息周期？：中国是否进入了加息周期？：中国是否进入了加息周期？：中国是否进入了加息周期？ 7-6-5 7-6-5 汇率汇率汇率汇率 汇率是指外汇市场上一国货币与他国货币相互交汇率是指外汇市场上一国货币与他国货币相互交汇率是指外汇市场上一国货币与他国货币相互交汇率是指外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。

换的比率换的比率换的比率 一国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀一国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀一国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀一国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀率、利率、经济增长率等的变化而波动；反之，率、利率、经济增长率等的变化而波动；反之，率、利率、经济增长率等的变化而波动；反之，率、利率、经济增长率等的变化而波动；反之，汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，并影响一国的经济发展特别是在当前国际分工并影响一国的经济发展特别是在当前国际分工并影响一国的经济发展特别是在当前国际分工并影响一国的经济发展特别是在当前国际分工异常发达、各国间经济联系十分密切的情况下，异常发达、各国间经济联系十分密切的情况下，异常发达、各国间经济联系十分密切的情况下，异常发达、各国间经济联系十分密切的情况下，汇率的波动对一国的国内经济、对外经济以及国汇率的波动对一国的国内经济、对外经济以及国汇率的波动对一国的国内经济、对外经济以及国汇率的波动对一国的国内经济、对外经济以及国际间的经济联系都产生着重大影响。

际间的经济联系都产生着重大影响际间的经济联系都产生着重大影响际间的经济联系都产生着重大影响  7-6-6 7-6-6 财政收支财政收支财政收支财政收支 财政收支包括财政收入和财政支出两个方面核财政收支包括财政收入和财政支出两个方面核财政收支包括财政收入和财政支出两个方面核财政收支包括财政收入和财政支出两个方面核算财政收支总额是为了进行财政收支状况的对比算财政收支总额是为了进行财政收支状况的对比算财政收支总额是为了进行财政收支状况的对比算财政收支总额是为了进行财政收支状况的对比收大于支是盈余，收不抵支是赤字如果财政赤收大于支是盈余，收不抵支是赤字如果财政赤收大于支是盈余，收不抵支是赤字如果财政赤收大于支是盈余，收不抵支是赤字如果财政赤字过大，就会引起社会总需求膨胀和社会总供求字过大，就会引起社会总需求膨胀和社会总供求字过大，就会引起社会总需求膨胀和社会总供求字过大，就会引起社会总需求膨胀和社会总供求的失衡 7-6-7 7-6-7 国际收支国际收支国际收支国际收支 国际收支是指一国居民在一定时期内与非居民在国际收支是指一国居民在一定时期内与非居民在国际收支是指一国居民在一定时期内与非居民在国际收支是指一国居民在一定时期内与非居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录。

全部交易的系统记录全部交易的系统记录全部交易的系统记录 国际收支项目包括经常项目和资本项目经常项国际收支项目包括经常项目和资本项目经常项国际收支项目包括经常项目和资本项目经常项国际收支项目包括经常项目和资本项目经常项目主要反映一国的贸易和劳务往来；资本项目则目主要反映一国的贸易和劳务往来；资本项目则目主要反映一国的贸易和劳务往来；资本项目则目主要反映一国的贸易和劳务往来；资本项目则集中反映一国同国外的资金往来，反映一国利用集中反映一国同国外的资金往来，反映一国利用集中反映一国同国外的资金往来，反映一国利用集中反映一国同国外的资金往来，反映一国利用外资和偿还本金的执行情况外资和偿还本金的执行情况外资和偿还本金的执行情况外资和偿还本金的执行情况  7-6-8 货币供应量货币供应量货币供应量货币供应量 货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化，持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化，持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化，持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场，尤其是证券市场的运行对企业生产经营、金融市场，尤其是证券市场的运行对企业生产经营、金融市场，尤其是证券市场的运行对企业生产经营、金融市场，尤其是证券市场的运行和居民个人的投资行为有重大影响。

和居民个人的投资行为有重大影响和居民个人的投资行为有重大影响和居民个人的投资行为有重大影响 货币供应量有层次之别从我国现行统计方法看，货币供应量有层次之别从我国现行统计方法看，货币供应量有层次之别从我国现行统计方法看，货币供应量有层次之别从我国现行统计方法看，M0M0指流通中现金，指流通中现金，指流通中现金，指流通中现金，M1M1指狭义货币供应量，指狭义货币供应量，指狭义货币供应量，指狭义货币供应量，M2M2指广指广指广指广义货币供应量义货币供应量义货币供应量义货币供应量 中央银行可以通过增加或减少货币供应量控制货币市中央银行可以通过增加或减少货币供应量控制货币市中央银行可以通过增加或减少货币供应量控制货币市中央银行可以通过增加或减少货币供应量控制货币市场，实现对经济的干预场，实现对经济的干预场，实现对经济的干预场，实现对经济的干预 7-6-9 7-6-9 固定资产投资规模固定资产投资规模固定资产投资规模固定资产投资规模 固定资产投资规模是指一定时期在国民经济各部门、固定资产投资规模是指一定时期在国民经济各部门、固定资产投资规模是指一定时期在国民经济各部门、固定资产投资规模是指一定时期在国民经济各部门、各行业固定资产再生产中投入资金的数量。

各行业固定资产再生产中投入资金的数量各行业固定资产再生产中投入资金的数量各行业固定资产再生产中投入资金的数量 投资规模是否适度，是影响经济稳定与增长的决定投资规模是否适度，是影响经济稳定与增长的决定投资规模是否适度，是影响经济稳定与增长的决定投资规模是否适度，是影响经济稳定与增长的决定因素之一因素之一因素之一因素之一20050406072005040607：：：：XXXX委主任委主任委主任委主任XXXX回应宏观调控八大疑问回应宏观调控八大疑问回应宏观调控八大疑问回应宏观调控八大疑问7-7 宏观经济分析的主要内容宏观经济分析的主要内容7-7-1 7-7-1 宏观经济运行分析宏观经济运行分析宏观经济运行分析宏观经济运行分析 —— —— 影响证券市场价格的因素影响证券市场价格的因素影响证券市场价格的因素影响证券市场价格的因素 参考教材：参考教材：参考教材：参考教材：P43P43 —— —— 宏观经济变动与证券投资宏观经济变动与证券投资宏观经济变动与证券投资宏观经济变动与证券投资 参考教材：参考教材：参考教材：参考教材：P48P48  7-7-2 7-7-2 宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析 1 1）））） 货币政策货币政策货币政策货币政策 政策工具：一般性政策工具（包括法定存款准备金率、再贴政策工具：一般性政策工具（包括法定存款准备金率、再贴政策工具：一般性政策工具（包括法定存款准备金率、再贴政策工具：一般性政策工具（包括法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务）和选择性政策工具（包括直接信用现政策、公开市场业务）和选择性政策工具（包括直接信用现政策、公开市场业务）和选择性政策工具（包括直接信用现政策、公开市场业务）和选择性政策工具（包括直接信用控制、间接信用指导等）。

控制、间接信用指导等）控制、间接信用指导等）控制、间接信用指导等） 政策种类：紧的货币政策和松的货币政策紧的货币政策的政策种类：紧的货币政策和松的货币政策紧的货币政策的政策种类：紧的货币政策和松的货币政策紧的货币政策的政策种类：紧的货币政策和松的货币政策紧的货币政策的手段包括减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制等如手段包括减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制等如手段包括减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制等如手段包括减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制等如果市场物价上涨、需求过度、经济过度繁荣，被认为是社会果市场物价上涨、需求过度、经济过度繁荣，被认为是社会果市场物价上涨、需求过度、经济过度繁荣，被认为是社会果市场物价上涨、需求过度、经济过度繁荣，被认为是社会总需求大于总供给，中央银行就会采取紧缩货币的政策以减总需求大于总供给，中央银行就会采取紧缩货币的政策以减总需求大于总供给，中央银行就会采取紧缩货币的政策以减总需求大于总供给，中央银行就会采取紧缩货币的政策以减小需求松的货币政策的手段与运用则恰好相反松的货币政策的手段与运用则恰好相反松的货币政策的手段与运用则恰好相反。

小需求松的货币政策的手段与运用则恰好相反 2 2）））） 财政政策财政政策财政政策财政政策 政策手段：国家预算、税收、国债、财政补贴、政策手段：国家预算、税收、国债、财政补贴、政策手段：国家预算、税收、国债、财政补贴、政策手段：国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制和转移支付制度等财政管理体制和转移支付制度等财政管理体制和转移支付制度等财政管理体制和转移支付制度等 政策种类：扩张性财政政策、紧缩性财政政策和政策种类：扩张性财政政策、紧缩性财政政策和政策种类：扩张性财政政策、紧缩性财政政策和政策种类：扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策扩张性财政政策的手段包括减少中性财政政策扩张性财政政策的手段包括减少中性财政政策扩张性财政政策的手段包括减少中性财政政策扩张性财政政策的手段包括减少税收、扩大财政支出、减少国债发行和增加财政税收、扩大财政支出、减少国债发行和增加财政税收、扩大财政支出、减少国债发行和增加财政税收、扩大财政支出、减少国债发行和增加财政补贴等扩张性财政政策通常用于刺激经济发展扩张性财政政策通常用于刺激经济发展。

补贴等扩张性财政政策通常用于刺激经济发展扩张性财政政策通常用于刺激经济发展紧缩性财政政策的手段与运用则恰好相反紧缩性财政政策的手段与运用则恰好相反紧缩性财政政策的手段与运用则恰好相反紧缩性财政政策的手段与运用则恰好相反 3 3）收入政策）收入政策）收入政策）收入政策 收入政策目标包括收入总量目标和收入结构目收入政策目标包括收入总量目标和收入结构目收入政策目标包括收入总量目标和收入结构目收入政策目标包括收入总量目标和收入结构目标收入总量调控政策主要通过财政、货币机标收入总量调控政策主要通过财政、货币机标收入总量调控政策主要通过财政、货币机标收入总量调控政策主要通过财政、货币机制来实施，还可以通过行政干预和法律调整等制来实施，还可以通过行政干预和法律调整等制来实施，还可以通过行政干预和法律调整等制来实施，还可以通过行政干预和法律调整等机制来实施机制来实施机制来实施机制来实施 7-7-3 7-7-3 经济指标分析经济指标分析经济指标分析经济指标分析 7-7-4 7-7-4 国际局势和金融市场环境分析国际局势和金融市场环境分析国际局势和金融市场环境分析国际局势和金融市场环境分析 国际局势（尤其是经济局势，如能源供求）和国际国际局势（尤其是经济局势，如能源供求）和国际国际局势（尤其是经济局势，如能源供求）和国际国际局势（尤其是经济局势，如能源供求）和国际金融市场动荡是证券市场的涉外影响因素。

金融市场动荡是证券市场的涉外影响因素金融市场动荡是证券市场的涉外影响因素金融市场动荡是证券市场的涉外影响因素20050406082005040608：：：：20042004年国民经济和社会发展统计公报年国民经济和社会发展统计公报年国民经济和社会发展统计公报年国民经济和社会发展统计公报20050406092005040609：当前世界经济形势对我国经济的影响：当前世界经济形势对我国经济的影响：当前世界经济形势对我国经济的影响：当前世界经济形势对我国经济的影响          。