民爆服务行业分析报告文案.doc

. . . 民爆服务行业分析报告目 录一、百亿炸药行业向千亿爆破服务行业进军愿望强烈31、炸药生产行业收入300亿元，收入增速逐渐放缓32、矿山采剥市场容量 2,000 亿元，远高于炸药行业收入4二、炸药企业吹响向爆破服务进军的号角61、炸药行业收入利润增长出现困境，向下游爆破服务延伸意愿强烈62、利润下降与国企改革共同作用，矿企剥离采剥业务愿望逐渐增强8三、矿山采剥行业极其分散，大型爆破服务企业有望乘势而起111、民爆一体化服务模式是我国矿山开采的前进方向112、目前我国矿山采剥集中度较低，优势企业发展前景广阔143、露天矿山采剥行业壁垒较高，宏大爆破、江南化工人才、资质领先同行15（1）行业资质壁垒较高15（2）技术、人才壁垒高15（3）品牌、经验壁垒高16（4）资金、设备壁垒较高16四、重点公司简况211、江南化工：矿山采剥业务蓄势待发，后续有望快速腾飞212、宏大爆破：矿山爆破服务龙头，市场前景广阔22 / 一、百亿炸药行业向千亿爆破服务行业进军愿望强烈民用爆破器材是各种工业火工品、工业炸药与制品的总称，是具有易燃易爆危险属性的特殊商品。

民用爆破器材行业作为国家的基础性行业，其产品广泛用于采矿、冶金、交通、水利、电力、建筑和石油等多个领域，尤其在基础工业、重要的大型基础设施建设领域中具有不可替代的作用，素来被称作 “基础工业的基础，能源工业的能源”1、炸药生产行业收入300亿元，收入增速逐渐放缓2012 年我国民爆器材行业生产、销售总值分别为330.4 亿元、328.9 亿元，产值同比增速分别为2.4%、2.3%可以明显看出，2010 年以来，我国民爆器材行业收入增速逐渐放缓，2012 年收入增速下降到个位数水平2006 年我国排名前20 家生产企业的生产总值占全行业总产值比例为25.1%，而到了2012 年，这个比例提高到43.5%随着民爆器材企业数量的大幅压缩和规模的迅速提升，企业的技术水平、创新能力也不断提高，经营模式由单一生产逐步开始向科研、生产、销售、爆破服务一体化方式转变，市场竞争力逐渐增强同时，地区封锁、地方保护被进一步打破，市场竞争日趋激烈，部分大型民爆企业已迈出了进军全国市场的步伐行业集中度不断提升，以各地优势企业为龙头的区域布局正在逐步形成2、矿山采剥市场容量 2,000 亿元，远高于炸药行业收入就工业炸药来说，目前主要用于各类矿山开采，从2012 年下游情况来看，煤矿、非金属矿、金属矿炸药需求量占比为78.0%，其中煤矿开采的量最大，占炸药需求量的29.4%，其次是非金属矿和金属矿山，占比分别为24.9%、23.7%。

用于铁路道路、水利水电等基础设施方面的炸药占比分别为6.4%、2.4%就工业雷管来说，也是主要用于各类矿山开采，从2012 年下游情况来看，煤矿、非金属矿、金属矿炸药需求量占比为76.4%，其中煤矿开采的量最大，占炸药需求量的41.5%，其次是金属矿和非金属矿，占比分别为21.1%、13.8%用于铁路道路、水利水电等基础设施方面的炸药占比分别为9.1%、2.9%由于我国矿产资源种类丰富，地理分布较为分散，开采方式较为多样，分管行业协会众多，迄今为止尚无对露天矿山采剥服务整体市场规模的权威统计数据行业普遍根据矿物比重和剥采比两项指标推算矿物剥离方量，再根据市场剥离方量的平均市场价格推算露天矿山采剥服务的整体市场容量我国露天开采的矿产资源主要为煤炭、铁矿石、建筑石料、石灰石与有色金属等，由于建筑石料、有色金属露天开采比例不详、开采单价较难取得等原因我们仅以煤炭、铁矿石与石灰石保守估算我国露天矿山采剥服务市场容量，具体情况如下：我国露天煤矿煤炭产量约占总体煤炭产量的7%，露天铁矿铁矿石产量约占总体铁矿石产量的70%，石灰石基本为露天开采根据露天煤炭开采、露天铁矿开采与露天石灰石开采计算出露天矿开采市场容量。

保守计算2013 年我国露天矿市场容量1,278 亿元，如果考虑其他各类矿产资源，我国露天矿山采剥服务市场容量预计将超过2,000 亿元/年民爆器材行业收入规模目前300 多亿元，从收入增速来看处于放缓状态，这就促使炸药企业去开辟新的市场而炸药下游爆破矿山采剥市场规模巨大，目前静态市场规模为2,000 亿元从300 亿市场到2,000 亿市场，如此大的规模扩大，并且这两个市场的关联又非常密切，这吸引了很多炸药生产向矿山采剥市场延伸、拓展二、炸药企业吹响向爆破服务进军的号角1、炸药行业收入利润增长出现困境，向下游爆破服务延伸意愿强烈2011 年之前在城市化进程、西部大开发、四万亿投资的共同作用下，我国工业炸药需求保持快速增长，平均增速接近10%2011 年之后，全球经济低迷，我国经济增速也在放缓，跟基建投资密切相关的炸药行业增速也逐渐放缓，产量增速从2011 年的15.7%下降到2013 年前三季度的0.13%，我国炸药行业处于低迷状态根据国家有关规定，民爆器材在生产能力与销售价格两方面都要受国家管控一方面，国家行业主管部门对民爆器材生产企业核定的许可产能，民爆器材生产企业在行业主管部门核定的许可产能围进行生产；另一方面，国家发改委对民爆器材的出厂价格实行指导价，确定其出厂基准价格和浮动围。

目前执行价格就是2008 年调整后的价格，并且目前炸药行业毛利率较高，短期国家主管部门没有上调民爆器材价格的必要性另外，从炸药原材料来看，硝酸铵一般占炸药成本的50%左右，硝酸铵价格的走势对民爆器材生产行业的利润率有明显影响2009 年我国硝酸铵产能520万吨，产量352 万吨， 2012 年底我国硝酸铵产能将达到746 万吨，开工率也下降到67%2013 年以后硝酸铵产能尚有171 万吨在建，投产后我国硝酸铵合计产能将达到917 万吨，由于炸药需求低迷，预计我国硝酸铵开工率未来两年仍将保持低迷状态但目前硝酸铵价格已经接近成本线，继续下降的可能性也不大炸药销售价格受国家管控，成本难以继续下降，预计炸药的毛利率很难有继续提升的空间而炸药行业需求呈现低迷状态，炸药企业想要继续增加收入利润，后续单靠炸药销售自身增长已经很难达到目的，这就逼迫炸药企业要么并购其他炸药企业，要么向下游延伸产业链，向爆破服务进军但炸药需求呈现低迷，单纯的并购没有太多意义，所以向下游延伸就显得更加重要2、利润下降与国企改革共同作用，矿企剥离采剥业务愿望逐渐增强根据业主和服务商的关系，目前我国露天矿山采剥主要有三种模式，即业主自采、专业分包与代表矿山民爆一体化服务模式的整体外包，三种模式各自的特征与优缺点对比如下图。

可以看出整体外包是大中型露天矿山业主的采用趋势根据我们的不完全统计，目前28 家国有大中型矿山企业拥有炸药产能107 万吨，我国炸药总产能约500 万吨左右，国有大中型矿山企业占了国炸药产能的约20%从需求来说，国有大中型矿山企业的需求占比更高，有些矿山企业没有炸药产能，需要从市场购买炸药随着我国经济发展增速下降，我国国有大型钢铁企业、煤炭企业毛利率出现大幅下滑，目前我国钢铁企业、煤炭企业毛利率水平处于2005 年以来的最差水平钢铁企业目前毛利率一般在5%左右，煤炭企业毛利率虽然毛利率尚可，但毛利率也比之前年份大幅下降由于长期受计划经济体制的影响，大中型露天矿山业主自建自采模式仍占相当比例，矿山基建剥离、整体爆破方案设计、爆破开采、矿物分装与运输等专业化程度较高的环节由矿山业主或其下属企业自行完成，“大而全”、“小而全”的重复建设现象非常严重，造成开采效率低下、技术革新缓慢、资源浪费严重、安全生产隐患多等众多弊端对于矿山采剥这样的行业来说，在矿石行情好时很多自有爆破企业还可以浑水摸鱼但随着钢铁、煤炭行业毛利率下降，很多自有爆破企业将面临生存压力，效率低、漏出较多使得矿石自有爆破公司很难竞争过市场化的专业爆破公司。

十八届三中全会《决定》指出：推动国有企业完善现代企业制度，支持非公有制经济健康发展是除之外央企与地方国企数量最多的地区，作为国有资产改革试点的重要地区，在《市国资国企改革发展“十二五”规划》的基础之上，又于2013 年10 月推出新一轮的国企改革方案国资委定位趋向淡马锡模式，淡马锡模式的特点是，虽然政府全资控股，但不干预淡马锡控股公司在运营或商业上的种种决定；在公司治理层面，淡马锡控股公司也尽量避免参与旗下各公司的日常经营和决策，让这些企业充分依据正确的商业原则开展业务；另外，淡马锡控股公司的经理人选择，也与政府完全脱钩经济效益最大化兼顾社会效益、成为国际国领先企业为目标充分放开搞活，实现与其他所有制经济主体公平竞争政府对于国企的考核逐渐向利润考核为主，受经济危机影响，近几年矿企类净利润大幅下滑，这就促使这些国企剥离盈利不佳资产的愿望愈发强烈大型矿山企业这几年毛利率在下降，很多自有爆破队原来浑水摸鱼也能赚钱，但现在矿山盈利变差，很多自有爆破队更是拖了大型国有矿山企业的后腿，随着国企改革逐渐推进，大型矿山存在将采剥业务剥离的意愿小型矿山企业如果自己采购设备、取得爆破开采资质、组建人员团队，一般是没有这么大的财力物力，所以小型矿山企业也有意愿外包矿山采剥业务。

另外，矿山开采具备资源性，取得探矿权、采矿权才是矿山企业的重中之重，探矿权、采矿权的利润远比后续的采剥业务丰厚太多三、矿山采剥行业极其分散，大型爆破服务企业有望乘势而起1、民爆一体化服务模式是我国矿山开采的前进方向在我国露天矿山开采领域未形成整体外包服务市场之前，拥有采矿权的大型露天矿山业主多采用自主开采方式进行矿山采剥，投入大量资金配置采剥设备，自建队伍进行爆、剥、装等，投入大、安全性和经济效益较低随着我国矿产资源稀缺性日益明显，开采难度不断加大，安全环保、资源节约意识不断增强，露天矿山业主越来越倾向于集中从事其具备比较优势的矿山资源储备和开发领域同时，出于经济性、专业化和安全、环保等方面的考虑，露天矿山业主主动将露天矿山采剥环节的业务大量整体外包给露天矿山采剥服务商国外矿山开采领域的民爆一体化服务市场兴起于上世纪中后期，经过40 多年的发展历程，不仅整体市场规模较大，而且形成了相对成熟的矿山开采整体外包的服务模式，此种服务模式占行业整体的比重非常大在多年发展过程中，通过不断地纵向、横向兼并，出现了多个大型甚至是超大型的民爆一体化服务企业，个别大型民爆一体化服务企业拥有价值几十亿美元的采矿设备，在世界围运营，具有巨大的规模优势、成本优势和品牌优势。

美国和澳大利亚是全球最大的民爆器材产品消费国，全球第一大民爆一体化服务企业澳大利亚澳瑞凯公司在美国民爆市场份额达45%，在澳大利亚民爆市场份额达65%-70%，全球第二大民爆一体化服务企业IPL 公司在美国民爆市场份额达40%-45%，在澳大利亚民爆市场份额达25%大中型露天矿山采剥环节整体外包的趋势极大促进了我国露天矿山采剥服务市场的形成和发展，但由于大中型露天矿山对安全、环保等方面有极高的要求，因此，行业资质、行业口碑、开采经验、爆破技术、开采设备、人员素质、项目整体运营能力等指标成为服务商进入大中型露天矿山采剥服务领域的关键性因素，目前国仅有少数几家具备较高行业资质、良好行业口碑、丰富开采经验、精准的爆破技术、先进开采设备、较高人员素质和项目整体运营能力的露天矿山采剥服务商才具备承接大中型露天矿山开采整体外包项目的资格和实力2012 年11 月，区政府发布《关于进一步加强我区金属非金属矿山爆破作业安全管理实施意见》《意见》规定，从2013 年1 月1 日起，金属非金属矿山爆破作业按生产能力实施分类管理。