1社区银行与货币政策传导.doc

1社区银行与货币政策传导——美国的实践及对我国的启示XXX（XX 大学 XX 学院 浙江杭州市 310027）摘要：美国的实践表明，社区银行是货币政策行动影响经济的一条重要渠道这一方面体现在货币政策的改变对其贷款活动带来相比于其他银行机构更大的影响，另一方面则体现在经由其将不属于资本市场“活跃的参与者”的小企业也纳入货币政策显著影响的范围鉴于我国货币政策在基层的传导效果不够理想，对于我国来说，社区银行的发展可以为货币政策的传导提供基层承载体关键词：货币政策传导 社区银行 小企业 启示一、引言在美国这一西方金融发达国家，社区银行（community banks）是其银行体系中的重要组成部分根据美国独立社区银行协会（Independent Community Bankers of America，ICBA）的定义， “社区银行是一种为某地所拥有、在某地经营的、独立的金融机构，其资产规模在数百万美元至几十亿美元之间”截至 2008年底，美国有近 8000 家社区银行，占银行总数的约 96%其中，24%的社区银行分布于美国中北部，分布于中西部、东南部的各占 20%及 21%，另有各约16%、 10%和 9%的社区银行分别分布于美国西南部、西部和东北部 1。

随着管制环境的变化以及金融创新的广泛开展，在美国，大型银行开始变成从事广泛业务活动的复杂组织，但它们往往依靠“ 硬” 财务信息、计算机模型及集中化的决策机制作为其业务开展的基础与此相对照，社区银行则更多地集中于关系型贷款和关系型银行业务，其业务决策建立于对客户贷款可行性的个人间了解以及对银行所服务社区的经济状况之敏锐把握的基础上通过专门化于关系型贷款及对未被大型银行充分服务的小企业等部门提供贷款，社区银行显示出了独特的活力与生命力，有效地补充了大型银行的作用在金融体系中，商业银行承担着充当货币政策的传导媒介这一角色 2货币政策系指中央银行为追求可维持的实际产出增长、高就业和物价稳定所采取的用以影响货币和其他金融环境的措施然而，中央银行所采取的调节货币及信用的有关措施，许多都是首先作用于商业银行，例如面向商业银行买进或卖出有价证券、调整法定存款准备金率、提高或降低对商业银行的再贴现或贷款的利率等即是如此商业银行一旦接受或感受到中央银行的调节行动后，就会对自身的信贷活动作出相应的调整，进而就将中央银行调节货币、信用、干预经济的作用传递到企业及居民等经济活动主体上述以商业银行为媒介的货币政策传导一般可概括成图 1 所示的形式。

1 资料来源：美国独立社区银行协会（ICBA）网站（http://www.icba.org） 2 除商业银行外，宏观金融理论通常认为，金融市场也是较重要的货币政策的传导媒介2货币政策工具商 业 银 行 融资 成 本 、 准备 金 变 动经 济 主 体消 费 、 储蓄 、 投 资总支出量、总产出量经 济 增 长 、就 业 、 物 价 、国 际 收 支中 央 银行 决 策图 1 经由商业银行的货币政策传导信贷规模、贷款期限、利率等就社区银行来说，在充当央行货币政策传导媒介方面，总体上在具有与一般银行相类似一面的同时，作为一类存在自身独特的业务特征的金融组织，其在央行货币政策决策及传导中又有着特殊的意义本文重点就这一问题作出分析，并探讨由此对于我国的启示与借鉴意义二、社区银行与央行决策信息来源一般而言，中央银行需要获得反映经济生活变化的各种信息并进行分析和研究，以便确定货币政策的意向充分收集资料、准确判断形势构成央行科学的货币政策决策的前提在美国，上个世纪初时国会以分权体制的形式设立联邦储备体系，主要的意图之一在于实现其能够以“宽广的视角” 来考察美国全国各个组成部分的经济状况（T. Hoenig，2005）。

而数量众多的、分布于不同地域的社区银行为美联储把握经济状况的发展提供了一种“区域视角” 基于社区银行在一些经济部门及地区产生着重要的作用，该“ 区域视角 ”可以成为美联储所应采行的宽广视角的有效组成部分通过对社区银行的监管及与之的业务往来，美联储能够获知这些银行的行为动态，进而据此知悉经济运行的状态作为主要的银行监管者之一，美联储负有对州成员银行（state member banks）及银行控股公司（bank holding companies）进行监管的职责在社区银行群体中，美联储直接监管约800家作为州成员银行的社区银行，这些银行只占全美国社区银行总数的一个相对较低的比例然而，在监管控制社区银行的银行控股公司方面，美联储的作用则显得广泛得多例如，堪萨斯联邦储备银行即监管约870家银行控股公司，而这些控股公司控制了近1000家社区银行（W. Keeton, J. Harvey& P. Willis，2003） 银行监管的目的是确保金融体系的安全稳健、金融市场的稳定以及消费者在金融交易中得到公正、平等的对待对社区银行的有效监管保证了较为依赖于社区银行的农村和小城镇等地区能可靠地获得信贷和其他金融服务。

同时，对社区银行的监管过程也提供了一个掌握社区银行运行态势的“窗口”美联储通过与社区银行管理人员的会谈、通过对一些特定贷款项目的审查、通过对该类银行的经营状况、生存能力及未来发展前景的了解，可洞察到由社区银行提供融资服务的一些重要经济部门的发展状况，从而获知关于经济形势变化的富有价值的信息量多面广的社区银行为美联储全面了解经济发展情况创造了一条重要途径并且，与经营区域跨度大的巨型银行（mega banks） 、超区域银行（super-3regional banks）等相比较，透过社区银行而对美国地区经济运行的评判也往往更为准确因为大型银行的信贷状况同其总部所在何地的关系不甚密切，经大型银行并表后的报表对于地区经济情况的反映相对较模糊然而，社区银行则立足当地，其资产负债业务均主要在所依托的特定社区内，相应地其报表能较准确地显示出各地经济运行之“ 晴雨 ”实态总之，如果缺少社区银行这一信息渠道，美联储要全面、准确地掌握地区经济发展状况及变动趋势将变得困难三、社区银行在货币政策传导中的特殊作用分析在货币政策传导（the transmission of monetary policy）领域，同其他银行一样，社区银行起着将货币政策行动传导到实体经济的作用。

然由于社区银行资产负债结构的特殊性，其在货币政策传导中发挥着特别的作用这一方面体现在货币政策的改变往往对社区银行的贷款行为带来较之与大型银行相比大得多的影响，而这又主要与其负债结构有关在商业银行负债的组成上，上个世纪70年代以来，伴随着金融创新的兴起，美国的巨型银行等大型商业银行已逐步实现从高度依赖存款向负债多元化发展，从依赖被动负债转向主动负债，具体表现为存款负债的比重降低，非存款资金来源的比重逐步上升 1例如，截至2007年6月，在美国的巨型银行中，存款在负债中的占比已降至68%左右但就社区银行来看，其资金结构的多元化特征不明显，资金来源渠道相对单一，存款依然是支撑其资产运作的占绝对主导地位的资金来源截至2007年6月，存款在社区银行负债中所占的比重超过91%，高出整个银行业平均水平18个百分点，而证券回购、次级债等主动负债项目的占比则明显低于其他银行（见表1） 社区银行形成表现出倚重存款的负债结构的基本原因乃在于投资者一般缺乏关于这些银行财务状况的信息，引致其难以从资本市场借款或只能以较高的利率才能从资本市场借款正因社区银行为发放贷款在资金来源上较为依赖于存款，而其通过资本市场的融资渠道短缺，从而当紧缩性货币政策使市场利率提高以及使银行吸收存款变得更困难时，社区银行将难以有效弥补其资金来源的减少，进而其对货币政策的变动将作出更为敏感、强烈、充分的反应。

表 1 银行负债组成的比较（美国，2007 年 6 月）银行负债项目 社区银行 整个银行业 巨型银行1 有关美国银行业负债结构演变过程的较深入、具体的分析，可参阅C.Bradley and L.Shibut.2006. The Liability Structure of FDIC-Insured Institutions: Changes and Implications，BANKING REVIEW，VOLUME 18，NO.24总存款联邦基金及回购交易负债其他借入款次级债其他负债91.412.440.005.070.061.0173.338.243.1410.141.723.4367.889.355.3410.922.344.16注：表中数据为各项目占银行负债总额的百分比其中“其他负债”主要包括净递延所得税负债、少数股东损益、应付未付利息及其他支出等资料来源：根据statistics on depository institutions(FDIC)计算与社区银行在小企业融资中的重要性相关联，这些银行在货币政策传导中的特殊作用还体现在货币政策行动经由其行为变化进而对小企业的有力影响。

在美国大企业的外部资金来源中，证券融资占了相当的比重，这类企业得自金融市场的资金在其外源融资结构中的比重超过 52%与之形成反差的是，小企业不是证券市场上“活跃的参与者 ”，其外部资金主要是来自银行等金融机构的贷款，而不是主要依靠证券融资（见表 2） 由于小企业比大企业在获取外部资金上更为依赖银行贷款而较少能直接进入资本市场融资，从而当货币政策紧缩使得得到银行贷款变得更加困难或成本更高时，小企业更可能削减其支出 1这一点得到了不少实证研究的证实如一些研究发现，小企业往往更多地遭受货币政策的正面冲击，政策的紧缩常致使其经营活动出现较大程度的收缩（如W.Dunkelberg&J.Scott，2005 ；M.Gertler&S.Gilchrist,1994） 鉴于社区银行是美国银行体系内部为小企业提供融资支持中一类十分重要的机构，其在传递货币政策措施作用于小企业的过程中也就存在着突出的影响，因为通过社区银行，这些虽非资本市场的“ 活跃的参与者 ”、但在创造产出与就业方面贡献颇大的小企业也被纳入了政策显著影响的范围此外，社区银行更多地分布于偏远和农村社区的特点，也为货币政策传导提供了基层承载体，避免了货币政策传导在这个层面上的“断档”或缺位，提高了传导的效率。

表 2 美国小企业的融资结构债务融资融资来源股权融资 来自金融机构 来自非金融性企 业及政府 来自个人1 一些西方学者认为，信贷作为商业银行的产品，难以被其他资金来源取代研究表明，在信用市场上存在着两个基本的货币政策传导渠道，那就是：银行贷款渠道和资产负债表渠道银行贷款渠道是建立在这样的认识之上：银行在金融体系中扮演着特殊的角色，因为其特别适宜于处理特定类型的借款者这样，减少银行储备和存款的紧缩货币政策将通过它对这些借款者的作用而产生影响由此，银行贷款渠道的一个重要含义就是，货币政策对小企业的影响要大于大企业资产负债表渠道是指，货币政策紧缩通过提高利率损害到企业抵押品的价值，降低企业的信用等级，从而削弱企业获取贷款的能力根据这一传导机制观点同样可得出，小企业在货币政策变动时受到的冲击更强5天使融资风险资本 其他商业银行金融公司其他金融机构商业信用其他企业 政府比重（%）5.56 2.86 19.92 29.04 7.60 4.65 24.44 2.69 0.76 2.49资料来源：Berger, Allan N., and Udell, Gregory F., “Small Business and Debt Finance,” in Acs, Zoltan J., and Audretsch David B. eds., Handbook of Entrepreneurship Research, May 2003, Kluwer Academic Publishers.简言之，社区银行是货币政策行动影响经济的重要渠道之一，其存在拓宽了货币政策操作所带来的潜在。