国债逆回购操作实用指南.doc

国债逆回购操作实用指南国债逆回购操作实用指南1 1、图解国债逆回购交易过程、图解国债逆回购交易过程图图 A A、、启动股票行情软件，在输入代码 204*** 查看上交所逆回购品种，或输入 1318** 查看深交 所逆回购品种你可以把所有可交易的逆回购品种添加到自选股中或自定义品种中（如上图左侧） 图图 B B、、输入代码 204001 即可进入上交所 1 天逆回购品种分时图可以看出在一天内，越早价格 越高，临近收盘价格越低这里显示的“股价”就是年利率，例如上图收盘价为 0.535 元，代表 年利率为 0.535%，此利率接近银行活期，没有必要做想获取较高利息，尽量在较早时间去做图图 C C、、正如查看股票的日 K 线一样，逆回购品种也可以查看其日 K 线或周 K 线图通过日线看出， GC001 品种在 2014 年 8 月 20 日出现 50.500 元（50.500%）的高价，双击当天，可以看出高价出 现在临近收盘时间图图 D D、、启动交易程序（按 F12 键或点击标题栏上的“交易”按扭），选择交易方向为“卖出”， 在证券代码处输入代码 131810 表示你将进行深交所的 1 天逆回购，融券价格为即时价格（图中 即时价格为 5.750），你也可以用鼠标点击卖一、卖二价格，或直接在窗口上填上你心愿的价格 （保留小数点后三位数）。

深交所品种，融券张数最少为 10 张（1000 元），然后按 10 张（1000 元）的整数倍增加上交所则最少 1000 张（10 万元），然后按 1000 张（10 万元）的整数倍增加 实际中也可以直接点击全部最大可融张数例如图中最大可融 1060 张（106000 元），就点击 “全部”，然后点击“融券下单”并确认完成图图 E E、、通过设置比现价高的价格，设置埋伏单，以获取较高价格，但价格走势必须符合你的预期， 否则你今天的申报将不能成交图图 F F、、从交易软件左侧目录树中找到“未到期回购查询”，即可查看到你的逆回购交易情况，并 从此查看到逆回购到期日（图中的“购回日期”），也可即时知道到期后的利息（图中的“购回 金额”）例如图中用 83000 元以 14.990 元（14.990%）做深交所 1 天逆回购，到期利息为 34.09 元，如果不做逆回购，获得的活期利息（0.385%）只有 0.88 元即使只有 4% 的逆回购年 利率，10 万元一天也可以获得利息 11.11 元，而 10 万元一天的活期利息只有 1.06 元上面以图解形式讲述国债逆回购交易的操作方法，下面再从概念上详细讲述国债逆回购：上面以图解形式讲述国债逆回购交易的操作方法，下面再从概念上详细讲述国债逆回购：2 2、什么是国债逆回购、什么是国债逆回购 债券回购是指债券交易的双方在进行债券交易的同时，以契约方式约定在将来某一日期以约 定的价格（本金和按约定回购利率计算的利息），由债券的“卖方”（正回购方）向“买方” （逆回购方）再次购回该笔债券的交易行为。

从交易发起人的角度出发，凡是抵押出债券，借入 资金的交易就称为进行债券正回购，简单说就是以券融资；凡是主动借出资金，获取债券质押的 交易就称为进行债券逆回购，即以资融券债券回购分为国债回购和企业债回购两种，由于国债 的安全性较高，所以主要以国债回购为主债券回购交易是一种以债券作抵押的资金借贷行为在交易中，买卖双方按照一个互相认可 的利率（年利率）和拆借期限，达成资金拆借协议，即以券融资方（资金需求方）以相应债券作 足额抵押，获得一段时间内的资金使用权；以资融券方（资金供应方）则在此时间内暂时放弃资金使用权，获得相应期限的债券抵押权，并于回购到期日收回本金及相应利息这当中买方的目 的在于获得高于银行存款利息收入，而卖方的目的在于获得资金的使用权假如一家公司拥有一笔债券，需一笔资金用于短期周转，但又不想放弃债券，就可以通过回 购市场以债券做抵押，以较低的利率融入资金相反，如果一家公司拥有一笔一段时间内闲余的 资金，可以在回购市场中以高于银行存款利息的利率融出资金，得到债券的抵押权，从而获得较 高的利息收益国债逆回购相当于投资者按照约定的利息率，把钱借给持有国债的人对方将债券抵押给交 易所，由交易所撮合成交，因此基本没有风险。

3 3、国债逆回购品种、国债逆回购品种目前深沪交易所支持的国债逆回品种分为 1 天、2 天、3 天、4 天、7 天、14 天、28 天、91 天、182 天九种，两个市场总共就是 18 个品种深交所国债回购品种的代码为 1318**，企债回购 品种的代码为 1319**；上交所没有企债回购品种，国债回购品种的代码为 204***如表 1、表 2 所示上交所的品种可以从代码或简称（尾 3 位数）看出逆回购的天数，深交所则只能从简称中 看到天数两个市场的国债逆回购佣金费率相同（见表），并且不设最低收费额（只根据交易额， 按佣金费率计取），其它费用（如印花税等）不用交例如做 1 天的上交所逆回购（204001）10 万元，则交 1 元佣金；做 1 天深交所逆回购（131810）83000 元，交 0.83 元佣做 7 天上交所逆 回购（204007）30 万，交 15 元佣金图图 1 1：国债逆回购各品种的收盘行情：国债逆回购各品种的收盘行情4 4、国债逆回购交易申报规则、国债逆回购交易申报规则1 张国债的面值是 100 元，在国债回购市场中以 1000 元为 1 手，即 1 手就是 10 张（共 1 千 元），100 手就是 1000 张（共 10 万元）。

上交所的回购交易的申报数量必须为 100 手的整数倍（即 10 万元的整数倍），单笔数量不超 过 1 万手（1 千万元）就是以 10 万元起，然后按 10 万元、20 万元、30 万元……1000 万元增加 可见，无论你有 11 万还是 19 万，也只能做 10 万的上交所逆回购在回购交易中，申报的回购价 格就是年利率，例如 1 元代表 1%年利率，最小变动单位为 0.005 元（0.005%年利率），就是取小 数点后 3 位数例如你做上交所的 1 天逆回购 GC001，成交价为 1.285 元，那么你获取的年化收 益率就是 1.285%了深交所的申报数量必须为 1 手的整数倍（1 千元的整数倍），回购价格就是年利率，最小变 动单位为 0.001 元（0.001%年利率）5 5、国债逆回购品种行情查询、国债逆回购品种行情查询查看国债逆回购品种的即时走势，与查看股票的方式相同，就是打开股票行情软件，输入国 债逆回购的代码（如：131810），或输入逆回购品种的简称（如：R-001）如图 2 就是上交所 1 天逆回购 204001（GC001）在 2014 年 12 月 31 日的分时图，可以看出，价格精确到小数点后 3 位 数。

其中的曲线就是价格波动线，与普通股票相似，其中的价格代表的是年利率如果要计算每 日的利率，则需要把年利率除以 365 日（深交所用 365 日计算，上交所用 360 日计算）图图 2 2 国债逆回购国债逆回购 204001204001（（GC001GC001）分时图）分时图分时图中现价在昨日收盘价之上为红色，在之下则为绿色，价格只有接近零而不会为零，想 想，你会不会不用利息借钱给人可以看出，价格的高位通常在早上产生因此，想获得高年利 率，尽量在早上 10 点半前完成逆回下单图 3 是 GC001 的日 K 线图，多数为短下影的阴 K 线，表 示每日都是接近最低价收盘图图 3 3 国债逆回购国债逆回购 204001204001（（GC001GC001）日）日 K K 线图线图6 6、国债逆回购交易实操、国债逆回购交易实操图图 4 4 逆回购交易下单逆回购交易下单如图 4 所示，登录证券交易系统，选择“卖出”，输入证券代码（逆回购代码），这时行情 系统自动同步进入该品种行情，而交易系统在融券价格输入窗口中自动填入买一价格，当然你也 可以填入比现价高的价格，即下埋伏单，如图 5 所示例如图 4 中，输入 131810 后系统自动填入 8.000 元，并根据你的资金量，显示最大可融数量，然后填入融券数量，点击“融券下单”，确 认完成此项交易。

不符合规格的下单将无效图图 5 5 国债逆回购交易下埋伏单国债逆回购交易下埋伏单需要注意的是，股票是以股数计算股票数量，逆回购是以张数计算融券数量深交所品种最 小单位是 10 张（即 1 手，共 1000 元），然后按 10 张的整数倍增加上交所品种最小单位是 1000 张（即 100 手，共 10 万元），然后按 1000 张的整数倍增加从资金利用率情况，可以优先 考虑做深交所的品种，但如果上交所的相同天数的品种价格（年利率）较高时，而你的资金量也 允许下，当然去做上交所的，反证手续费是相同的国债的交易费用采用外扣方式扣去，券商要从投资者申报金额之外收取交易费用如果投资 者想做上交所品种，最小值要准备 10 万元及相应的手续费（做 1 天 1 元，做 2 天 2 元），做深交 所则准备最小 1000 元及 0.01 元（1 分钱）例如你的帐户中有 85001 元可用资金，则你只能做 深交所的逆回购交易 850 张（85000 元），不能做上交所逆回购如果你的帐户中有 19 万元可用 资金，可做上交所的逆回购 1000 张 10 万元，或做深交所逆回购 1900 张 19 万元（需向帐户上加 多 2 元，以便交 1.9 元的佣金）。

在完成下单后，可从交易软件左侧的目录树中找到“未到期回购查询”，即可查看逆回已成 交品种及其到期日，并从此看出到期所得的利息如图 5 所示图 5 中，购回日期，就是你本金和 利息返回日期图 5 下图中以 4%年利率成交 1000 张 10 万元，到期利息从“购回金额”中可知为 11.11 元，这个数是国债持有者给你的，而佣金则在你下单时已经在你的账户中扣去 1 元这个 利息的计算方法是：成交金额×年利率÷360＝100000×4%÷360≈11.11（元）图 5 上图以 14.99%年利率成交 830 张 83000 元，可获利息＝成交金额×年利率 ÷365＝83000×14.99%÷365≈34.09（元）图图 5 5 未到期国债回购查询未到期国债回购查询7 7、逆回购资金如何清算？、逆回购资金如何清算？假设逆回购成交日为 T 日（T来自英文 Today“今天”），逆回购品种的天数设为 D，则：T+D 日资金可用 （逆回购到期日，即所谓的融券购回日，资金可以用来买股票或再做逆回购）T+D+1 日资金可取（资金可转账到银行取走）图图 6 6 逆回购交割单逆回购交割单图图 7 7 逆回购对帐单逆回购对帐单例如：今天做 1 天逆回购，则 T+1 日（即明日）资金可用、T+1+1 日（即 T+2，后日）资金可 取；做 7 天逆回购，则 T+7 日资金可用、T+7+1（T+8）日资金可取。

图 5 上图中，2014 年 12 月 30 日为委托成交日，则 2014 年 12 月 31 日资金可用，2015 年 1 月 1 日资金可取，但由于 1-4 日 为假期，则资金要到 2015 年 1 月 5 日才能转账取出，即做这天逆回购的资金将有 5 天没用途 图 5 下图，在 2014 年 12 月 31 日做 1 天逆回购，则到期日为 2015 年 1 月 1 日，这是个假期日， 资金显示可用，但由于是假期，实际上资金不可用，需等到假期后第一个交易日才可用，然后假 期后第二个交易日才交收，资金才可用，同时这毕交易只有一天的逆回购利息因此，回购到期日为非工作日的，回购清算日顺延到第一个开市日，客户利息是按回购品种 规定的天数计算，其余天数则按银行活期利率计算回购交易的清算规则是“一次成交，两次结 算”一次成交”是指当投资者做了逆回购借出资金后，到期资金就自动回到投资者的账户上， 其间不需做任何操作。