私募股权投资简介.ppt

私募股权投资简介,,,,,,2,目 录,,PE的投资和退出,中国PE市场介绍,PE投资对企业的意义,国际PE发展现状,基本概念,PE投资经典案例,PE,3,基本概念,4,PE概念,私募股权投资（Private Equity）简称PE 广义地讲，PE是通过私募形式募集资金，对私有企业，即非上市企业（包含处于种子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的非上市企业）进行的权益性投资，从而推动非上市企业价值增长，最终通过上市、并购、管理层回购、股权置换等方式出售持股套现退出的一种投资行为 狭义地讲，私募股权仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资5,私募（private placement）是相对于公募（public offering）而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募 中国所谓的基金准确应该叫证券投资基金，例如大成、华夏、嘉实、交银施罗德等，这些公募基金受证监会严格监管，投资方向与投资比例有严格限制，它们大多管理数百亿以上资金 私募在中国受严格限制，因为私募很容易成为“非法集资”，两者的区别就是：是否经有关部门批准，是否面向一般大众集资，资金所有权是否发生转移。

如果募集人数超过50人，并转移至个人账户，则定为非法集资非法集资是极严重经济犯罪，可判死刑，如浙江吴英、德隆唐万新、美国麦道夫私募与公募基金,6,目前中国的私募按投资标的分主要有： 1.私募证券投资基金，经阳光化后又叫做阳光私募（投资于股票，如赤子之心、武当资产、中鑫私募联盟、星石等资产管理公司）； 2.私募房地产投资基金（目前较少，如星浩投资）； 3.私募股权投资基金（即PE，投资于非上市公司股权，大部分以IPO为目的，如鼎辉，弘毅、KKR、高盛、凯雷、汉红）； 4.私募风险投资基金（即VC，风险大，如联想投资、软银、IDG）,私募与公募基金,7,共同点：PE（PRIVATE EQUITY）和VC(VENTURE CAPITAL)都是通过私募方式对非上市企业进行的权益性投资，然后通过上市、并购或管理层回购方式，出售持股获利 不同点：两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面不同 很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC也就是说，PE和VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊PE和VC的区别,8,PE的类型,,9,按投资阶段划分的PE类型,10,,,PE与传统金融业务的比较,PE 权益资本 高风险，高利润 考核重点：未来 无抵押担保要求,银行贷款 借贷资本 低风险，安全保值 考核重点：现状 一般要求抵押担保,11,国际PE发展现状,12,PE的规模,全球十大PE（排名依据2002-2006年募集资金总规模）,Source:Private Equity International magazine,2006年PE募集巨量资金,增长率：36%,增长率：39%,Source:Private Equity Intelligence,清科研究,亿美元,单位：亿美元,13,PE影响与日剧增——投资标的巨大,2007年5月，美国前财长约翰.斯诺领导的私募基金Cerberus资本管理公司以55亿欧元(74亿美元)收购克莱斯勒集团80.1%的股份,14,PE投资获得高额回报,高盛25.8亿美金入股工行，目前市值约79亿美金，帐面增值200％,,凯雷年均回报率高达34%,KKR平均年回报率27%,黑石企业股权投资年回报率23%，房地产投资年回报率29%,,中国成功案例,凯雷投资携程网800万美元，退出1亿美元，获取15倍的回报,,红杉资本6号基金的年化内部回报率为110%，7号基金的内部回报率为174%,国外成功案例,15,凯雷－总统俱乐部,美国前总统乔治·布什在1998-2003年间出任凯雷亚洲顾问委员会主席，目前仍持有凯雷的股份； 上世纪90年代初期，凯雷就雇佣小布什担任旗下收购公司Caterair的董事，直至其1994年参选德州州长； 前国务卿詹姆斯·贝克在1993-2005年间担任公司的资深顾问和合伙人； 英国前首相约翰·梅杰在2001-2004年间担任凯雷欧洲分公司主席。

克林顿政府的白宫办公厅主任麦克拉提以及美国前国务卿鲍威尔、证券与交易委员会主席阿瑟·列维特都先后为凯雷打过工在凯雷，无论你是民主党还是共和党，只要你愿意贡献出政治资本和人脉关系，就能领上高额薪酬 菲律宾前总统拉莫斯、泰国前总理、德意志银行前行长等高官，IBM、雀巢、波音、BMW、东芝等世界最大企业的董事长、总裁等富商，先后拥有了凯雷的各种头衔年轻的凯雷不断复制它的权钱经验，已经编织出了一张覆盖全世界的权力之网,16,PE投资对企业的意义,17,PE的意义不仅仅是带来金钱,帮助企业完善公司治理结构，建立激励机制 帮助企业拓展潜在业务，增加股东价值 帮助企业吸引优秀人才，完善管理团队 提高企业在市场上的国际化知名度与公信力 上市过程的全程参与，为最终实现股东价值创造条件 私募股权投资基金的价值更多的将是“雪中送炭”，而不是“锦上添花”,18,,,,,,提供高附加值的战略管理和资本筹划,,,,,企业目前位置,企业快速成长后,企业上市(可选),企业上市成功后,投入战略资金 协助企业发现行业的发展机会，识别企业的关键成长驱动因素 引入公司治理，协助规范化公司财务管理等相关制度 利用基金的资源优势，协助企业完成并购，重组，战略联盟等一系列关键运作 协助企业制订融资计划，使得企业的价值与资本市场的趋势相匹配 协助引入关键人才 在企业国际化扩张策略中，在市场，政府关系，资本等多方面提供帮助,资本上继续支持企业 根据企业的战略，协助企业进一步寻找成为(保持)行业领头羊的机会，并充分评估风险，制定详细的实施计划 面向未来资本市场的公司融资、公司治理、法律、财务、税务的建议 根据未来的投资故事，发现企业的核心价值，并协助制订围绕核心价值的实施计划 协助企业完成改制，设计改制方案，协助完成上市前的工作(可选) 在企业国际化扩张策略中，在市场，政府关系，资本等多方面进一步提供帮助,构建上市故事，协助企业决定上市时间，地点和关键风险因素 面向资本市场的价值取向，协助企业选择并引入上市前的战略投资者 协助企业选择并决定中介机构 协助企业选定的主承销商发现企业的亮点，制定发行结构，促销计划，稳定股价策略等 协助企业选定的主承销商控制上市时间表，并实现以最大的杠杆效益撬动公司的价值,协助企业建立投资人关系等管理职能，并引入关键人才 协助企业与资本市场的沟通工作 协助企业关注资本市场对企业的分析和评价，进一步完善企业的战略与管理 协助企业完成上市后并购，重组，战略联盟等的关键运作 协助企业制订后续的资本运作计划,,,,19,中国PE市场介绍,1,2,3,4,5,6,7,8,9,TOTAL,中国企业全球化 民营企业的水平提高 企业对财务投资者的偏好增长而不是与跨国企业成立合资企业 对于灵活快速的获得资金的需求,国有企业私有化 对于企业重组或增强企业营运能力的放松管制和资本的需求 给民营企业创始人提供退出机会 希望引进私募股权机构专业的管理及公司治理能力 其他,35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%,中国PE市场展望 – 需求,推动中国私募股权投资需求的主要因素 (按重要性排序，1代表最重要的因素),21,为日益活跃的中小企业、民营企业的并购、发展提供资金 内地企业境内境外公开上市前的Pre-IPO支持 银行及公司重组 近10万个国企的改革，国企民营化将是未来PE的关注点 跨国境的收购兼并 其他领域如不良资产处理，房地产投资等等也为PE提供了绝好的机会,中国PE业务展望 - 机遇,22,中国PE市场的格局,中国市场PE的类型 国外PE：凯雷、黑石、高盛、红杉…… 官办政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非…… 官办创投集团：深圳创新投、上海创投、中新创投…… 华人管理境外募集：鼎晖、联创、中信资本…… 大企业附属基金：达晨、雅戈尔、中科英华…… 纯民营基金：涌金、同华、宝联……,23,PE在中国投资的行业倾向,24,中国创投市场投资阶段,25,PE投资地域分布,2007年中国创投市场投资数量及金额的地域分布,26,,中国创投市场投资情况,中国PE的成长空间,,28,PE投资热点：科技进步、消费升级,新媒体 数字出版，数字期刊 新媒体: 移动媒体, DM,网吧连锁 互联网 支付 博客 搜索引擎 网游 网上购物 IPTV VOIP 无线服务 无线增值服务/娱乐: 无线支付,消费类－－衣食住行玩乐 服装、鞋业 饮料、肉类、调味品、餐饮连锁 建材(超市)、橱柜、家具、经济型酒店 汽车后市场、车载服务、电动车 运动产品 旅游、娱乐 健康 教育培训 环保 新能源 金融服务 新农村,29,,近期PE投资“行情”,投资阶段越来越“后移” 投资市盈率跟随股市波动明显 “羊群效应”越发明显 本土PE“翻身农奴把歌唱”,30,,中国式PE面临的风险,速度快导致的项目投资风险 全民运动式PE浪潮的风险 政策调整所带来的系列风险 人才团队流失风险 GP和LP磨合风险,31,PE的运作模式,32,PE的募资（资金来源）,国外资金来源 （1）富有的个人 、基金的基金 （Fund of fund） （2）养老基金 、大学基金 （3）保险公司等 国内资金来源 （1）民营资本 （2）国有产业资本 （3）国有金融资本等,33,中国PE的三大类型,,,,,有限责任 公司型PE,信托型PE,有限合伙型PE,34,公司型PE,（1）公司制基金是一种法人型的基金 （2）其设立方式是注册成立股份制或有限责任制投资公司 （3）优点：在中国目前的商业环境下，公司型基金更容易被投资人接受 （4）缺点：无法规避双重征税的问题，并且基金运营的重大事项决策效 率不高,35,公司型PE实例,中国大部分PE都是公司型，早期的如深圳创新投、中科招商等 东方摩尔投资管理有限公司：由国内50多家民营企业投资设立的一家私募投资机构，目前首轮募集资金达30亿元，计划总规模为100亿元。

目前股东背景来自房地产、汽车销售、矿产、旅游、连锁经营等行业的几十家企业，这些企业的资产大多在10亿元左右本期基金最低的出资额为2000万元 浙江浙商创业投资股份有限公司：资本规模10亿元人民币，是一家专门从事股权投资的股份公司浙商创投汇集了一批著名的浙商企业36,信托型PE,（1）信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立 信托受益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具 （2）信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策 （3）在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离， 基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出,37,,信托型PE运作模式,,创业股权投资信托计划,,创业投资公司,,项目公司,,股权投资,受益权质押,现金回流,,,,信托公司 （受托人）,＃＃银行（保管人）,投资顾问,,,,保管资金,,,,,,设立信托、投资监控,,,项目筛选、推荐、管理,,投资运作,,,资金划拨管理,《保管协议》,《投资顾问协议》,,委托人,,,信托合同,,资金交付,,参与投资决策,38,有限合伙型PE,（1）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊的规则使得投资人和管理人价值共同化 （2）基金投资者作为有限合伙人(LP)只承担有限责任 （3）基金管理公司一般作为普通合伙人(GP)掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任 （4）GP通常只出总认缴资本的1%-2% （5）盈利来源主要是基金管理费(2%左右)和高达20%的利润分红 （6）国内私募股权基金采取合伙制，目前商法和市场条件基本成熟,39,有限合伙型PE运作模式,LP：Limited Partner，即有限合伙人 GP：General Partner，即普通合伙人,LP1,LP2,LP3……,,,,,,私募股权基金,,投资,管理基金,,,,2％年管理费。