毕业论文《东亚货币一体化发展分析》.docx

学校代码：10327学 号：2020307B18南京财经大学本科毕业论文中文题目： 东亚货币一体化发展分析所在院系： 金融学院 专业班级： 金融O7D班 学生姓名： 指导教师： 完成H寸间： 2011年6月 东亚货币一体化发展分析内容摘要：自从亚洲金融危机以后，东亚各国纷纷认识到开展区域金融合作的必要性，以增强抵御 风险，化解危机的能力而美元区和欧元区的相继建立既验证了最优货币区理论在实践上的可能性, 也增强了东亚各国成功合作的信心文章从合作的背景和动因，实际进展情况，面临的困难这三个 方面分析讨论了东亚区域金融合作的可行性，以及合作中要解决的问题此外，本文还分析了欧盟成 功经验的中可借鉴的地方关键词：东亚；地区货币合作；可行性一、 弓I言 1二、 文献综述 1三、 东亚货币金融合作的主要进展 3四、 东亚货币一体化的可行性分析 5（一） 基于最优货币区（OCA）理论的东亚货币一体化可行性研究 5（二） 基于成本收益法的东亚货币一体化可行性研究 8五、 推进东亚货币合作所面临的困境 11（一） 货币合作的规模仍较为有限 11（二） 货币合作未能实现完全的独立化运作 11（三） 制度化的多边合作机制缺少具有强制约束力的协调机构 12（四） 东亚地区的汇率合作迟迟未有展开 12六、 欧洲货币联盟发展历程中成功经验的借鉴 12（一） 欧盟货币一体化采用分阶段渐进发展战略 12（二） 欧元区是在没有绝对满足最优货币理论的条件下形成的 13（三） 经济一体化是货币一体化成功运行的基本条件 13（四） 必须对成员国的财政赤字进行有约束力的控制 14七、 东亚货币一体化前景展望 15八、 结论 18参考文献 19致谢 21东亚货币一体化发展分析金融 07D 沙丽 2020307B18—、引言虽然做为世界三大经济区之一的东亚在经济发展上是世界上占屈指可数的，但其间 的货币合作方面一直进展不大。

直到上世纪1997年东亚金融危机的爆发给东亚地区带 来了巨大的经济损失，这才使东亚各国和地区认识到了区域经济合作的必要性和迫切 性自此，有关东亚货币合作的研究越来越多，学者们也越来越多的关注这一课题到 2 008年，一场由美国次贷危机引起的全球金融危机中，几乎没有任何国家可以幸免于难, 这便再次给东亚敲响了警钟，使东亚各国也更加意识到了合作的必要性，合作意愿日渐 强烈另一方面，欧盟和北美自由贸易区都已形成了自己的货币体系，东亚地区加快货 币合作已然刻不容缓、迫在眉睫，因为只有这样才能更好的保护本国或本地区，才能推 动整个东亚的经济的发展，从而更好的应对外部冲击本文以经济一体化、国际贸易、国际金融等诸多经济学原理为基础，先从文献分析 角度介绍了区域货币一体化的理论基础以及相关理论的发展；然后回顾了东亚货币合作 的进程，并阐明了东亚货币一体化的现实意义；之后分别运用最优货币区理论和成本收 益法两个角度详细的阐述东亚货币一体化的可行性，并在此基础上从辩证分析的角度对 东亚货币一体化进程中会遇到的困境进行了研究，同时，本文还阐述了在进展东亚货币 一体化过程中可以借鉴的欧盟的相关经验，最后，结合实际情况，对东亚货币一体化的 前景及应采取的对策进行探讨。

二、文献综述纵观有关东亚区域货币合作的近期文献，主要是围着以下三个方面问题展开的：（一）东亚各国是否有必要改变现行货币及汇率制度，推进区域货币合作，甚至建立起制度化的区域货币体系或货币区Robert a.Mundell. Mckinnon(1963) > Ken-nen (1969)、Ingran m 等提出了最优货币 区理论，并通过研究阐述了最优货币区应满足的条件有要素流动程度、经济开放程度、 产品多样化、金融一体化等其后，通货膨胀率相似程度和政策一体化程度等标准被 G.Haberler 和 J.M.Fleming、Towerand Willet ( 1 976)补充入了该理论中Bayou mi和Eichengreen (1994)分别从需求冲击及供给冲击出发，粗略估算了东亚 各国(地区)间的相关系数他们得出结论：虽然目前东亚地区离最优货币区的条件还有 一些距离，但是使用区域单一货币的可能性会由于区域内各个经济体之间的联系紧密 度的不断提高而相应的增加Kwan(1998). Bayoumi和Mauro(1 999)通过对东亚各地区的对外开放程度进行实 证研究，得出了它们之间联系非常大，而且随汇率的波动会大幅变动，这表明需要进行 货币方面的合作来稳定汇率。

同时，Kwan(1998)通过分析经济发展水平、通货膨胀偏 好的一致性和贸易竞争性状态等因素,指出应该先在日本和韩国、新加坡以及中国台湾 和香港地区之间进行汇率安排；而Williamson(1 999)则基于贸易竞争性认为东亚应推 出群体篮子钉住汇率安排此外，Bayoumi和Mauro(1999)认为相对于欧洲来说，东 亚的劳动力比较多，所以市场就较灵活，在其他扰动因素方面，亚洲的规模要比欧洲的 大，但亚洲的调整速度比欧洲快，这说明亚洲国家在此标准下较适合建立货币合作 Choi Changkyu(2002)通过实证研究东亚和欧盟人口流动性，发现欧盟明显更加具备流 动性，虽然东亚区域内劳动力的流动性正在持续提高，但目前仍无法实施货币一体化二)东亚地区是否有条件构建一个货币区，或至少确立起初级的货币合作机制近来就东亚地区是否符合最优货币区标准的讨论，主要就是围绕着对以下三类指 标的考察而展开的：第一类包括区域内各国的经济开放程度、区域内部贸易与投资的重要性等指标，这 些指标都反映了实现区域货币一体化的潜在收益；第二类包括外部经济带来的冲击对区域内部各国产生影响的对称性、各国对外部的 经济扰动所需的调整速度、要素市场的灵活性等指标，这些指标体现了加入单一货币区 的各国由于放弃各自的货币政策自由使用而需要承担的潜在成本；第三类包括各国的经济发展水平、通货膨胀率、不同金融体系之间的相似性以及政 治方面的协调性，表现的是实现区域货币一体化所面临的困难。

综述，东亚地区虽然目前难以建立制度化的区域货币体系，但仍可进行货币合作的 初级工作以推进区域经济一体化，并逐步实现区域货币合作的制度化三) 东亚的货币合作应当采取何种具体形式，在当前阶段有何可操作的方案麦金农(McKinnon)提出东亚应该以美元作为共同货币，即东亚货币美元本位制通过分析，他得出的结论是相对于浮动汇率制而言，钉住汇率制度更为合适，原因有以 下两点：一方面，在亚洲发生金融危机后将本国货币钉住美元是东亚各地区普遍采取的 措施，这种现象用实证反映了钉住美元的合理性另一方面，一直以来东亚在对外贸易 时大都是以美元作为主要使用货币，这已经逐渐形成了美元的规模经济，与此同时美 元避险机制也相对比较完善，可更加有效地规避经济主体的外汇风险因此，为确保东 亚地区内部双边汇率与对外汇率的长期稳定并防范投机资金的冲击，各经济体应当确 立与美元的固定汇率，建立正式的区域性美元本位制度关志雄、大野健一等部分日本经济学家提出建立日元区建议其主要内容是以马克 在欧洲货币体系中的地位为标准，来确定日元在东亚货币体系之中的地位，从而以日元 为锚货币建立起地区汇率机制综上所述，目前存在的有关东亚区域汇率合作的建议，有些难以很好的处理应对各 国或地区的对外经济关系的多元性，有些仍存在诸多明显缺陷，都不能很好的运用到实 际中去。

如果从长期可持续性来看，应该选择区域内的货币联盟合作方案，因为它既满 足对稳定性的货币锚要求，也符合汇率制度存在的可持续性三、东亚货币金融合作的主要进展迄今为止，东亚地区在货币方面的合作主要经历了三个阶段：第一阶段是1997年之前，即亚洲发生金融危机前，那时东亚一些地区已开始在贸易、投资和技术等方面有交流与联系，甚至在个别地区还产生了在这些方面在区域内的 合作机制，例如东盟多边互换安排（ASA）在1997年成立，东亚及太平洋地区中央银 行官员会议在1991年产生，该机构到1996年改名为东亚及太平洋地区央行行长会议（EMEAP）o但是对于作为一个整体的东亚地区，在货币金融领域内有实质性的全体合 作机制并没有形成第二阶段是1997年金融危机后至2000年期间，东亚各大国相继提出各国的救援计 划和构想，ASA也逐渐覆盖所有成员国，到2000年时，参与国提供的资金如下图所示:15,15,15, 15%东盟互换牆件魯国提供资金数额冲位：亿美元）坡 咫宾 寨 朋国尼来帶莱南甸埔射 新泰印马菲文越缅柬必□ □□□■□!■□ ■ □一图1・东盟互换协议中各国提供资金数额资料来源：世界银行和联合国贸易数据库网站在各政府提出的策略方案中，中国政府提出“人民币不贬值”方针，这在控制了危 机的扩大方面具有有效帮助，日本政府以“新宫泽构想”为主要思想，主动采取了诸多 相关的积极的危机解决措施，而且事后提出了建立“亚洲货币基金”（AMF）的构想， 但总体看来，这一阶段东亚各国没有对区域货币金融合作打下基础。

第三阶段是2000年提出并逐步实施“清迈倡议”(CMI)以来，东亚各国就区域内 的货币金融合作达成共识，在货币互换、推进建设亚洲债券市场等领域取得了一定的实 际进展，并且积极采取一系列行动发展信息沟通以及共同监制机制2007年，美国“次 贷危机”爆发引发的全球性金融危机，这更加加深了东亚各经济体间进一步加强合作的 想法，2008年5月，有关CMI多边化问题在ASEAN 10+3财长和中央银行行长马德里 会议中达成了一致，2009年2月22日在泰国普吉召开的ASEAN 10+3特别财长会议， 会议发表了《亚洲经济金融稳定行动计划》，旨在扩大“清迈倡议多边机制” (CMIM ) 共同储备基金的规模，并提议建立独立的区域经济监控实体而且对在筹建中的自我管 理区域外汇储备库的出资份额，中、日、韩三国财长达成共识这样，在发生类似危机 时，储备库便可以借贷方式向出现流动性困难的成员提供资金帮助四、东亚货币一体化的可行性分析(一) 基于最优货币区(OCA)理论的东亚货币一体化可行性研究1. 要素流动性标准Munde(1961)提出把要素的自由流动作为最优货币区首要标准，要素市场越灵活, 资本及劳动力的流动性越高，这些国家之间越可能形成最优货币区。

从欧洲货币合作实 践过程中可以发现，欧洲统一市场为之后联盟的建立打下了基础虽然没有精确的数据 对东亚进行实际研究检验，但初步看来，东亚各地区对于生产要素等一些因素的流动性 限制相对比较多，同时，由于存在民族、宗教和语言上的差异，各国或地区对劳动力的 流动限制也比较严格这使中东地区无法通过生产要素的充分流动来熨平各国的经济波 动但是，Tamim Bayoumi和Paolo Mauro(1999)认为，影响东亚劳动力市场的扰动因 素的比较少，受影响后的市场的调整速度比较快，这表明相对于欧洲来说东亚较为灵活, 即东亚各地区比欧洲各国更能对扰动因素做出反应2. 产品多样化标准当两个地区经济发展水平的悬殊过大时，他们就有较低相似性的产业结构，从而生 产出多样化程度较高的产品如果一个货币区的产品存在高度的多样化，当存在进口需 求冲击时，由于单一产品占所有出口的比重不大，而这种进口冲击还与各种国外需求冲 击间存在交叉抵消的情况，因此它们之间便满足实施单一汇率制度的标准由于东亚分 布着发达和发展中国家，所以各地区的人均收入水平相差极为悬殊，而且在产业结构上 的差异也是比较大的，这说明东亚符合了产品高度多样化的标准。

3. 经济开放度标准根据重叠需求(Overlapping Demand)的贸易理论，在经济发展水平相似。