中证债券估值与指数月报.pdf

中证债券中证债券估值估值与指数月报与指数月报 2012016 6 年年 1010 月份月份 内容摘要内容摘要  10月份中采PMI为51.2%，比上月上升0.8%，保持在临界点以上央行公开市场操作逆回购净投放资金4,300亿元，并将7天品种利率保持在2.25%，14天品种利率保持在2.40%，28天品种利率保持在2.55%资金面方面，10月银行间市场1天、7天回购利率均值比上月上升5BP和3BP10月交易所市场隔夜回购利率均值相比9月下跌21BP  10月利率债市场走势平稳收益率曲线不同品种不同期限涨跌互现，短期收益率有所上升，而中长端以下降为主截至10月末，国债1年、5年、10年期收益率分别收于2.19%、2.46%、2.72%，相比前月末分别变动3BP、-12BP、-1BP国开债1年、5年、10年期收益率分别收于2.5%、2.92%、3.09%，相比前月末收益率分别变动14BP、0BP、3BP  10月份信用债品种收益率与利率债相同呈现短升长降的情形以中短票据为例，截至10月最后一个交易日，中短期票据AAA/AA+/AA/AA-品种1年期、3年期、 5年期分别收于2.89%/2.95%/3.06%/3.38%、 2.98%/3.03%/3.17%/3.59%、3.01%/3.26%/3.37%/3.8%，相比前月末分别变动7BP/5BP/6BP/10BP、-1BP/-6BP/-9BP/3BP、-7BP/-11BP/-16BP/-3BP。

 10月全市场现券成交量相比上月的有所减少 全月现券总成交规模9.60万亿，相比上月减少1.38万亿其中交易所现券月度总成交规模554.55亿元月内有报价或成交个券占比26.37%中证债券估值净价上涨居多，数量占比51.91%全市场估值净价均值相比前月不同品种不同期限涨跌互现期限上看，5到7年品种涨幅最大，估值净价平均上涨0.45元品种上看，国债涨幅最大，估值净价平均上涨0.43元  2016年10月债券指数走势依然上涨，但涨幅依旧不大10月中证全债指数月度涨幅0.52% （其中净价指数贡献0.18%） ， 到期收益率3.12%， 修正久期4.91中证转债和上证转债指数涨幅居前，分别为1.32%和1.26%，中证10+债指数紧随其后，月涨幅1.07%（其中净价贡献0.76%） 利率债指数中，所有指数均上涨，其中中证长期国债指数涨幅最大，为0.91%（净价贡献0.64%） 信用债指数中，除转债指数外沪城投债指数涨0.65%居首（净价贡献0.18%） 期限上看， 所有期限类指数均上涨， 中证10+债指数涨幅领衔， 月度上涨1.07%（净价贡献0.76%） 信用评级上看，中证中高等级信用指数和中证中低等级信用指数均上涨。

目录目录 一、宏观经济走势分析一、宏观经济走势分析 ............................................................. 1 1.1 国内经济基本面国内经济基本面 .......................................................................................................... 1 1.2 央行公开市场操作央行公开市场操作 ...................................................................................................... 1 1.3 货币市场货币市场 ...................................................................................................................... 2 二、利率债市场二、利率债市场 ......................................................................... 2 2.1 利率债一级市场回顾利率债一级市场回顾 .................................................................................................. 2 2.2 利率债收益率曲线变动利率债收益率曲线变动 .............................................................................................. 3 三、信用债市场三、信用债市场 ......................................................................... 4 3.1 信用债一级市场回顾信用债一级市场回顾 .................................................................................................. 4 3.2 信用债收益率曲线变动信用债收益率曲线变动 .............................................................................................. 5 四、中证债券估值与指数变动四、中证债券估值与指数变动 ................................................. 9 4.1 市场成交概况市场成交概况 .............................................................................................................. 9 4.2 中证中证估值（净价）变动分析估值（净价）变动分析 ..................................................................................... 11 4.3 中证指数走势分析中证指数走势分析 ..................................................................................................... 11 附表：附表：10 月份主要中证债券指数（全价）涨跌幅月份主要中证债券指数（全价）涨跌幅 .............. 15 1 一一、、宏观经济走势宏观经济走势分析分析 1.1 国内国内经济基本面经济基本面 2016 年 10 月， 中国制造业采购经理指数 （PMI） 为 51.2%， 比上月上升 0.8%，保持在临界点以上。

10 月财新 PMI 为 51.2%，较上月大幅上升 1.1%，位于荣枯线以上 1、、中采制造业中采制造业 PMI 数据走势数据走势 2、、CPI 走势走势 图图1 经济主要指标走势经济主要指标走势 数据来源：国家统计局 从中采PMI数据构成看，大型企业的PMI为52.5%，比上月下降0.1%，中型企业的PMI为49.9%， 较上月上升1.7% 小型企业PMI为48.3%， 比上月上升了2.2% 物价方面，9月CPI同比上涨1.9%，环比上涨0.7%PPI同比上涨0.1%，环比上涨0.5%PPI同比自从2012年2月以来首次转正 1.2 央行公开市场操作央行公开市场操作 10 月央行累计逆回购投放资金 20,800 亿元，品种为 7 天、14 天和 28 天逆回购到期 16,500 亿元向市场净投放资金 4,300 亿元MFL 投放资金 7,630亿元，品种有 6 个月和 1 年，回收资金 5,575 亿元利率方面，7 天逆回购品种利率保持在 2.25%，14 天逆回购利率为 2.40%，28 天逆回购利率为 2.55% 6个月 MFL 为 2.85%，1 年 MFL 为 3% 46.0047.0048.0049.0050.0051.0052.0053.0054.00中采PMI -2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.002011-012012-012013-012014-012015-012016-01CPI:当月同比 CPI:环比 2 图图 2 央行央行月度公开市场操作月度公开市场操作 1.3 货币市场货币市场 10 月份银行间货币货币市场利率走势小幅上升。

全月 1 天平均回购利率为2.21%，比上月上升 5BP，7 天平均回购利率为 2.44%，比上月上升 3BP交易所资金成本不同期限均有所下降，全月 1 天、7 天回购利率加权均值为 4.13%和3.01% ，相比前月均值分别下降 21BP 和 30BP 1、、银行间回购利率走势银行间回购利率走势 2、、交易所回购利率走势交易所回购利率走势 图图 3 资金价格走势资金价格走势 二、二、利率债市场利率债市场 2.1 利率债一级市场回顾利率债一级市场回顾 10 月份利率品种一级市场全月发行规模合计达 19,707 亿元，相比前月份减少 2,091 亿元净融资额 7,346 亿元，相比前月减少 1,834 亿元品种上看，同业存单的发行量达到 9,443 亿元领跑所有品种并创下新高地方政府债发行量为0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00002015-11-02 2015-11-20 2015-12-10 2015-12-30 2016-01-20 2016-02-14 2016-03-03 2016-03-23 2016-04-13 2016-05-04 2016-05-24 2016-06-14 2016-07-04 2016-07-22 2016-08-11 2016-08-31 2016-09-21 2016-10-14R001R0070.00002.00004.00006.00008.000010.000012.000014.000016.000018.000020.00002015-11-02 2015-11-20 2015-12-10 2015-12-30 2016-01-20 2016-02-14 2016-03-03 2016-03-23 2016-04-13 2016-05-04 2016-05-24 2016-06-14 2016-07-04 2016-07-22 2016-08-11 2016-08-31 2016-09-21 2016-10-14GC001:加权平均 GC007:加权平均 3 4,752 亿元位居次席。

从融资规模来看地方政府债以 4,357 亿元领先其他品种 1、、10 月份利率品种发行规模月份利率品种发行规模 2、、10 月份利率品种净融资规模月份利率品种净融资规模 图图 4 10 月份月份利率债一级市场利率债一级市场 数据来源：Wind 资讯、中证指数 2.2 利率债利率债收益率收益率曲线变动曲线变动 2016 年 10 月利率债市场收益率涨跌互现，短期收益率有所上升，而中长端以下降为主截至 10 月末，国债 1 年、5 年、10 年期收益率分别收于 2.19%、2.46%、2.72%，相比前月末分别变动 3BP、-12BP、-1BP国开债 1 年、5 年、10 年期收益率分别收于 2.5%、 2.92%、 3.09%， 相比前月末收益率分别变动 14BP、0BP、3BP 1、、中证中证国债收益率国债收益率曲线曲线变动变动 2、、中证中证国开国开债债收益率收益率曲线曲。