浅析股权结构对企业价值的影响.docx

浅析企业股权结构对企业价值的影响——以 TCL 企业为例摘要股权结构对一家企业的发展影响深远，优质的股权结构可以使企业得到前所 未有的发展和使企业价值得到极大的提升，本文围绕股权结构性质，以及各种股 权结构会给企业带来的影响进行分析研究同时，对一家企业进行例子分析，对 其企业经过股权变动后，其企业的发展和对企业价值产生什么影响提出相对集 中的股权结构，股权多元化，适当的股权制衡度，来提升企业价值的建议关键词： 股权结构；企业价值；TCL企业;A brief analysis of the influence of enterprise equitystructure on enterprise value——Take TCL as an exampleAbstractThe ownership structure has a far-reaching impact on the development of an enterprise. A high-quality ownership structure can make the enterprise get unprecedented development and greatly enhance the value of the enterprise. This paper focuses on the nature of the ownership structure and the impact of various ownership structures on the enterprise. At the same time, an example of an enterprise is given to analyze the development of the enterprise and the impact on the enterprise value after the equity change. Put forward the suggestion of relatively concentrated equity structure, equity diversification and appropriate equity balance to enhance the enterprise value.Key words: townership structure; enterprise value; TCL enterprise目录摘 要 IAbstract 1一、导 论 2（一）选题的意义及目的 错误!未定义书签。

二）相关资料与研究概况 错误!未定义书签三）理论和实践意义 2（四）内容与组织结构 2二、股权结构和企业价值相关概念分析 2（一）股权结构 21. 股权属性 22. 股权集中度 33. 股权制衡度 3（二）企业价值 3三、股权结构对企业价值影响分析 4（一）绝对集中对企业价值的影响 4（二）相对集中对企业价值的影响 4（三）绝对分散对企业价值的影响 5四、案例分析 6（一）公司简介 6（二）股权结构 61. 股东性质 72. 股权集中度 83. 股权制衡度 8（三）企业价值 8（四）股权结构对企业价值的影响 9五、对策建议 10（一）加强对大股东的监督与管理 10（二）多元化的股权结构 10（三）规范披露上市公司信息 10（四）建立健全有效监督机制 11参考文献 12致 谢 14一、导 论（一）选题的意义及目的我国企业均有着不同的股权结构，而不同的股权结构会给企业带来不一样的 发展，影响着企业的价值企业的股权结构不仅对股东有着很大的影响，而且关 系到企业未来的发展和未来的走向，合适的股权结构不仅可以使企业得到发展并 且拥有一个宏伟的未来，同时可以使企业利益得到最大化、股东利益最大化，使 企业价值得到充分的发挥，利于企业发展，降低企业的风险。

而我国股权性质有 着绝对股权、相对股权、分散股权的类型同时，公司股份主要分为社会公众股、 法人股、国有股股权结构的差异会给公司带来不同的影响，比如股权之争，股 东主权容易被易主；股权分散，股东均具有决定权，而无法做最终的决定等现象 的出现，因此我们要重视股权结构问题本文对于各种股权结构对企业价值的研究，并通过案列加以研究分析，得出 相关的结论与具体建议，希望有助于企业对自身股权结构的认识，为企业找到最 适合自身发展的股权结构，完善其自身的股权结构，提升自身的企业价值，最终 使得拥有企业美好的未来二）相关资料与研究概况 国外有关股权结构与企业价值的研究：股权结构的优化，股权结构的内生性 方面, 研究公司绩效, 企业价值对股权结构的影响国外学者在研究中得出的主 要是集中度，分散度均有利于提高价值和展现出倒置的 U 形关系，以上三种状 态国内学者偏向于对行业性的研究，在股权结构的组成方面, 有些学者认为股 权结构分为股权属性：国有股、法人股、管理层持股、流通股;二是股权集中度： 有着最多数量股份的股东所占有全部股份的份量;三是股权制衡度：拥有者股份 的数量排名在前10 名的股东在全部股份中占有的份数。

在股权性质方面：国内 相关的研究：股权结构与企业价值具有 U 型关系，国家进行投资的股份总和数、 最大的股东所拥有的股份总和数均对具有直接的影响；对于股权制衡的分析中： 成学真等学者认为股权制衡度与企业价值不存在显著的线性关系 ;对于股权集中 度与企业价值关系的分析中，不同行业有不同的结果：对于高新技术企业，展现 出正向的联系酒店餐饮类，展现出反向的联系金融企业：展现的是先向上增 加后向下递减的倒置的U型模型图综上所述，股权结构的改变可以使得企业价值产生巨大的变化，国家进行投 资的股份总和数、最大的股东所拥有的股份总和数均对企业价值具有直接的影响, 对于拥有股份排名前十的股东所成的总和就行业而言产生不同的影响要想真正 的运用股权结构来提升企业价值，同时分析其改变带来的影响，那就要深刻的研 究分析，并不能一概而论，要从该行业、公司自身的情况而论，在研究结论中， 参考借鉴，找到最适合自身的企业股权结构三）理论和实践意义对股权结构的改变会对企业价值产生的变化，进行探究、归纳，进行结果的 总结，并在予以相应的可供参考的提议，使企业对自身的股权结构的形式和规模 有所了解，提高企业价值，达到促进企业更好的发展的目的。

本文的思路为：分 析各种股权结构对企业价值的影响结果，基于结果研究，选取一家具代表性的企 业作为研究对象，对其企业经营的相关数据进行研究，探究其股权结构改变对企 业价值产生的变化希望可以让企业对于股权结构的改变会带来的结果有所认识 为企业找到最适合自身发展的股权结构，对其自身股权结构的调整，使企业价值 充分发挥，最终促进企业更好的发展四）研究内容与结构本文主要研究企业股权结构对企业价值会带来怎样的影响，阅览了大量的相 关资料，在了解国内外研究成果后，发现国内外大多是以行业性的形式来进行研 究的，而对于个例的研究较少因此，本文对一家上市的家电企业进行研究，分 析其经历股权结构的变化因此，本文构造如下：首先，从理论上阐述，企业股 权结构与企业价值的理论依据和作用机制；其次，立足于二者的关系，分析各种 股权结构会给企业价值带来什么变化；第三，基于产生的结果进行分析研究，选 取一家具有代表性的企业作为研究对象，分析其企业相关的经营数据，研究其股 权结构在经历改变的过程中对企业价值产生了什么变化最后，以各个影响结果 为出发点，结合实际情况，得出相关的结论与具体建议二、股权结构和企业价值相关概念分析（一）股权结构股权结构是指各类股份的组成形式，组成形式中因其不一样性质，以及各种 性质的股份在全部的股份中有多少的比值和各种性质的股份之间的关系。

在以上 的概述中，股权结构主要可以分为以下三种种类：一是股权属性：国有股、法人 股、管理层持股、流通股;二是股权制衡度;三是股权集中度1. 股权属性国有股指用国家的财产对企业进行投资所占有的股份；法人股是指各种属性 的企业法人或者能享有权利并承担义务且具有法人资格条件的单位或者团体投 入资金给企业得到相对应的股份；管理层持股是指在该企业就职的高层人员因购 买或者由企业分配股权而拥有该企业的股份；流通股是指中国境内居民或机构投 资者在证券市场可以购买的股份，同时喻指社会公众股与此同时,公司股份的 形式还可以分成对外发售的股份和不对外发售的股份对外发售的股份一般是在 社会上流转的股份，对外发售的股份可以给股市的股民自由买卖;不对外发售的 股份有着国家股和法人股,这部分的股份是不对外销售而且不在股市的交易市场 中流转买卖的2 .股权集中度股权集中度指因各自拥有的股份数量不同所体现出的稀疏或者密集状态，股 权集中度是作为一种分析指标，用以分析企业的股权分布状态的指标，也可以用 它来判断企业是否呈现出稳固的状态股权集中度可分为三种形式，分别是绝对 分散、相对集中和绝对集中之间绝对集中的股权结构指高于总股本 1/2 的股份，拥有高于总股本 1/2 的拥有 者对公司有着高度的掌握权力，采用如此高度集中的结构来治理企业，管理权和 控制权十分集中；相对集中的股权结构是指股东持股在十分之一到十分之五之间 在其中有大股东，也有小股东，公司的管理权和控制权没有绝对的管制；高度分 散形式的股权结构中，股东在总股本中拥有的股数低于十分之一，在这些股东中， 没有股东对企业可以进行完全的集权，企业的管理权会分配给公司的治理人员， 而且企业控制权不会交于同一管理者。

3.股权制衡度股权制衡度是指几个大股东都拥有权力来行使控制权，股东们一起制约着对 方的行为，使得他们当中的的股东在行使权力时，不能仅凭自身的想法去做决定， 大股东们的一起监督和一起牵制对方的行为的股权模式，既保留股权相对集中的 优势，又能有效防止最大的股东一人说了算的行为，同时能减少做出伤害公司和 小股东们权益的行为二）企业价值企业价值是指企业全部的资产在市场上的估值，它并不仅仅是用肉眼所能看 到的资产，而且包括企业的专利、著作权利、甚至企业自身的影响力等隐性的财 富等总合计价值，其中也囊括了企业自身和股东自身全部的价值等运用价值规 律估算企业的价值，那么可以指使得企业有着关联的人均能获得满意回报的能力 由此可知，越高的企业价值，具有越高的给予企业有着关联的人获得收益的能力三、股权结构对企业价值影响分析（一）绝对集中对企业价值的影响绝对集中的股权结构的标志是有着在全部股份数中多于二分之一表决权的 大股东，另外一个称号是绝对控股股东,处于绝对集中的结构模式,企业的治理权 与控制权会相对集权;在企业股份中存在国有股投资，一般国有股在企业中会占较大的比值，而且 是企业的实际控制人，因为是政府投资，易于得到国家的政策支持，易于获得投 资资金、贷款等，由于国有股不能够上市流通，国有控股上市公司的决策权级政 府手上，企业决策易受政府的干扰，国有股权的行使需要通过代理机制完成，会 增加代理成本或者使得上市公司的实际控制权掌握在管理层手中。

不同于国有投资企业，由法人股构成的企业中股权高度集中，使得控股股东 对公司的控制力增强，公司集中统一管理，可以提高公司的效率，在进行决策时， 可以快速的给出决定，提高决策效率，并使公司减少代理成本，可以使得控股股 东与管理者一起为公司出谋划策，由于控股股东控制积极行使控制权来控制企业 公司利益与其息息相关，因此控股股东会积极参与公司治理，一定程度上有利于 经营激。