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金融资产与实物资产评估方法不同的原因分析摘要：金融资产和实物资产因为其各自不同的特征而具有不同的评估方法：金融资产更加偏好收益法、实物资产更加偏好成本法本文通过对金融资产和实物资产的概念以及各自特点的分析，同时对目前主要的三种资产评估方法，即成本法、市场法以及收益法的适用条件进行讨论，得到影响该问题的主要因素包括：两种资产所面临的风险不同、交易单位的确定方式不同、期限的确定方式不同以及通胀条件下的名义价值变化属性不同关键字：金融资产；实物资产；价值评估；成本法；收益法1相关概念界定1.1金融资产与实物资产金融资产和实物资产是目前市场中主要的两种资产形式，为了更好的对于影响两种资产的评估方法进行分析，首选需要对于两种资产的概念进行准确的认识1.1.1金融资产金融资产是经济主体所拥有的、以价值形态存在并能够为其持有者带来货币收入流量的价值贮存手段，是一种索取实物资产的权利金融资产包括一切提供到金融市场上的金融工具，其价值就意味着经济价值这种价值是为交换一项资产，或者交换因使用该资产而带来的未来收益的权利所支付的货币金融资产通常指企业的库存现金、银行存款、其他货币资金（如：企业的外埠存款、银行本票存款、银行汇票存款、信用卡存款、信用证保证金存款、存出投资款等）应收账款、应收票据、贷款、其他应收款、股权投资、债权投资和衍生金融工具形成的资产等。

根据1993年联合国统计委员会颁布的新国民核算体系(SNA)，国际货币基金组织在2000年制定的货币与金融统计手册(MFS)中将金融资产的分为八类，即：货币黄金和特别提款权；通货与存款；股票以外的证券；货款；股票和其他权益；保险专门准备金；金融衍生工具；其他应收(付)账款金融资产所具有的特性：第一，虚拟性金融资产作为一种价值贮存手段，是一种索取实物资产的权利但是，金融资产不直接生产物质产品，不提供社会生产能力， 其本身没有价值，不能带来剩余价值，它所起的作用只体现在社会资本的转移上另外，金融资产的虚拟性还体现在金融资产有时不采取任何具体的物质形式，而只采取帐簿登记的形式，例如目前的股票、国债、基金等金融资产都是以电子形式存在，没有实物形态第二，内在价值性金融资产必然要带来预期收益，这里的预期收益是指凭借对未来收益的索取权获得在法律上承认的、确定的、有规则的货币收入流量它带来的货币收入是凭借索取权而获得的对实物资产生产的剩余价值的分割金融资产出售者取得货币以后，购买有形资产，通过生产过程使其增值，金融资产购买者就可以间接通过生产性投资取得货币收入流量如果没有预期收益，货币持有者就不会让渡自己目前的货币收入，换句话说，价值性是形成金融资产的动力。

第三，流动性金融资产作为实物资产的一种呈现方式，其内在价值决定了其可以在不同的经济主体之间进行交易转让金融资产的供需双方根据自身实际状况买入或者卖出金融资产，实现自身目的在这个过程中，金融资产凭借着自身的特点可以进行方便的分割、流转，达到变现的目的此外，金融资产还具有偿还期限性和风险性等特征1.1.2实物资产实物资产是指经济生活中所创造的用于生产物品和提供服务（即购入使用）的资产从财务角度讲，实物资产包括存货和固定资产等，存货包括库存材料、成品以及生产中的半成品；固定资产是指企业为生产产品、提供劳务、出租或者经营管理而持有的、使用时间超过12个月的，价值达到一定标准的非货币性资产，包括房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产经营活动有关的设备、器具、工具等具体分类如下：根据资产价值划分，包括固定资产、低值易耗品、消耗品等；根据经济用途划分，包括生产经营性资产和非生产经营性资产；根据物质形态划分，包括无形资产和有形资产；根据产权归属划分：自有资产、接受投资资产和租入资产作为实物形态的资产，其在社会再生产过程中的运动是循环的和不停顿的，循环应该是不间断的，每一个形态变化既可能是循环的开始，亦可能是循环的终结，在一个不断回转的循环上，每一点都同时是复归点和出发点。

实物资产是直接投入生产过程并带来剩余价值的资产，它本身具有价值，它以商品生产和交换为特征1.2资产评估方法不论是金融资产或者实物资产，其本质上是一种价值的呈现方式资产价值的评估本质上就是计算出资产背后的价值大小金融资产和实物资产的价值来源无非三个途径：历史成本价值、当前成本价值以及未来成本价值针对这三种主要的价值来源，目前主流的价值评估体系也分为三种，即成本法、市场法、收益法1.2.1成本法成本法，又称为历史成本法，其所考虑的范围主要来自于资产的历史价值它是一种首先估测被评估资产的重置成本，然后估测被评估资产业已存在的各种贬损因素，并将其从重置成本中予以扣除而得到被评估资产价值的各种评估方法的总称成本法的使用有其前提条件，即被评估资产处于继续使用状态；被评估资产必须是可以再生或可复制的资产；应当具备可利用的历史成本资料；形成资产价值的耗费是必需的成本法评估资产的程序：确定被评估资产、搜集历史资料并估算重置成本、确定被评估资产的使用年限、估算被评估资产的损耗或贬值、综合分析，计算确定评被评估资产的价值使用成本法的优点：比较充分的考虑了资产的损耗，评估结果更趋于公平合理；适用于单项资产和特定用途资产的评估；在不易计算资产未来收益或难以取得市场参照物条件下可以广泛地运用；有利于企业资产的保值。

缺点：工作量较大；它是以历史资料为依据确定目前价值，必须充分分析这种假设的可行性；经济性贬值不易全面准确计算1.2.2市场法市场法是指通过比较被评估资产与最近售出类似资产的异同，将类似资产的市场价格进行调整，从而确定被评估资产价值的一种资产评估方法它是由若干个具体评估方法组成的，主要包括市场折扣法、成本市价法、价格指数法和功能价值类比法等市场法的应用的基本前提是要有一个活跃的公开市场，并且这个公开市场上要有足够多的可比的资产及其交易活动市场法主要适用于单项生产要素的评估， 如对生产设备、原材料等的评估及投资参股、合作经营、确定遗产税、财产税的税基时的评估等同时在同一地区或同一供求范围内要存在较多的预备评估资产相类似的资产交易实例，这样才能保证市场法的可靠和准确市场法的优点：评估参数和指标直接从市场获得，能客观反映资产目前的市场情况； 评估值更能反映市场的实际价格， 评估结果易于被各方面了解和接受缺点：前提严格，需要有公开活跃的市场，有时缺少可对比数据及缺少判断对比数据而难以应用；适用范围受限制，不适用于专用机器、设备、大部分的无形资产及受地区、环境等严格限制的一些资产的评估1.2.3收益法收益法是指通过估算被评估资产未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。

其利用投资回报和收益折现等技术手段，把评估对象的预期产出能力或获利能力作为评估标的来估测评估对象的价值收益法的基本前提：一是被评估资产是能用货币衡量未来期望收益的单项或整体资产；二是资产所有者承担的未来风险也必须可以测算并能用货币衡量， 这是测算折现率或本金化率的基本参数之一，对投资者来说，风险大的投资，要求的回报率也高；三是被评估资产预期获利年限的长短即经济寿命可以预测；四是被评估资产能一起提供的服务或用途，满足资产所有者经营上所期望的收益使用收益法进行资产评估的时候，需要结合资产未来现金流的特点而采取不同的方式其分为现金流有限和现金流无限两大类，具体的无限现金流中又分为零增长和永续增长模式，不同模式所对应的计算方法也有所不同收益法的优点：采用收益法进行资产评估可以比较真实和准确地反映企业本金化的价格，而且与投资决策紧密结合因此，应用此法评估的资产价格宜为买卖双方所接受但是，采用收益法进行资产评估主要缺点是预期收益预测的难度较大， 不仅受主观判断的影响， 而且还直接受到未来收益不可预见因素的影响2金融资产与实物资产评估方法的区别通过上文关于融资产和实物资产的概念界定，以及对目前市场中主流的资产评估方法的描述，在对各自的特点进行相互匹配之后可以发现，以上三种评估方法都可以用作对金融资产和实物资产的价值进行评估。

因为不论是金融资产还是实物资产，都可以从历史成本、当前成本以及未来成本三个角度进行分析但是，在具体的各种资产评估过程中，金融资产和实物资产的不同特性导致了其使用不同的评估方法而得到不同的评估结果因此，对于不同的资产有各自最优的评估方法2.1金融资产的评估方法金融资产价值评估方法主要是收益法金融资产是指经济主体所拥有的、以价值形态存在并能够为其持有者带来货币收入流量的价值贮存手段，是一种索取实物资产的权利因此，金融资产更加注重该资产未来所能够带来的现金流状况资金的供给者期初将自有资金借出，就是为了获得该金融资产所代表的实物资产的未来收入状况；而金融资产的持有者主要是看中了其未来现金流的价值对于这种更加注重未来现金流的资产而言，收益法是最适合对其价值进行评估的而且，目前对于金融资产的价值评估中，主流的方式也就是使用收益法包括股票、债券、衍生品等1）资产未来收益期有限的情况以债券为代表的固定收益率金融资产，其未来的现金流稳定，且有一定期限在资产未来预期收益具有特定时期t 的情况下，通过预测有限期限内各期的收益额，以适当的折现率进行折现，各年预期收益折现值的和即为评估值其计算公式如下：P=i=1tRi（1+r）i其中，Rt代表每期的现金流，r代表收益率；（2）资产未来收益永续的情况在资产未来收益永续的条件下，有以下两种情况：①未来收益是等额年金可采用直接资本化处理，其计算公式：P=Rr②未来年收未来年收益不等，可采用分段法。

分段法是根据资产收益的特征把资产永续经营期分为前后两期，分别采用不同的方法评估两期收益折现值，其汇总额即为资产的收益现值当然，金融资产的评估过程中也会涉及到其他评估方法，比如股票发行定价所使用的市盈率法，本质上就是一种市场法的体现2.2实物资产的评估方法实物资产主要采用的估值方法为历史成本法根据实物资产的定义可知，实物资产是指经济生活中所创造的用于生产物品和提供服务（即购入使用）的资产，从财务角度讲，实物资产包括存货和固定资产等实物资产在形成的过程中是付出了一定的代价，支付了一定的人力成本、物资成本或者资金成本一个实物资产由无到有的过程，也就是一个价值的创造过程无论该资产是否有形，其本质上都是一种无差别价值的附加，因此对于一个实物资产而言，其历史成本资料可以很方便的获得、其重置价值可以很好的计量，并且当实物资产被评估的时候，通常是处于继续使用状态以固定资产为例，当企业获得一项固定资产的时候，其所支付的成本就可以看做是对于该固定资产历史成本的一种定价，是对生产这个固定资产的企业价值的补偿一项固定资产的入账价值，也就是购买价值加上该固定资产达到预定可使用状态的所有成本支出其每年所计算的折旧额是根据该固定资产的总成本计算依据的，也就得到了相应的重置成本。

其他的实物资产都有和固定资产类似的估算体系，因此同样可以使用历史成本法进行评估同样，对于实物资产的评估方法也包括市场法和收益法，再不用的应用场景中，不同的方法将会得到不同的评估结果，甚至某些场合使用市场法会更加便利，使用收益法更加准确；但是成本法是实物资产评估的主要方法3金融资产和实物资产评估方法不同的原因3.1两种资产所面临的风险不同金融资产面临更大的信用风险金融资产作为一种凭证，需要考虑到信用风险，即金融资产所代表的实物资产能否收回，能否兑换其所代表的凭证例如，股票持有者必须考虑其所持有的股票的公司能否一直经营下去，而不至于被破产清算；债券持有者同样需要担心所持有的债券到期之后能否还本付息；即便是信用等级最好的政府债券，也同样会面临这样的风险为了有效的衡量金融资产所承担的这种风险，在金融资产的评估中，。