证券投资学：第8章 股票价格指数.ppt

第八章 股票价格指数 第一节 概述 第二节 股票价格指数的编制方法 第三节 世界上几种重要的股票价格指数 第四节 中国股票价格指数 第一节 股票价格指数概述 一、股票价格指数产生的原因 二、股票价格指数的概念 三、股票价格指数的作用 四、股票价格指数编制机构一、产生的原因 由于政治、经济、市场及心理等各种因素的影响，每种股票的价格均处于不断变动之中，在瞬息万变的股票交易市场中，用一种股票价格的变化来说明整个股市情况是不全面的，客观上就要求有一个总的尺度标准，来衡量整个股票市场的价格变动水平和变动趋势 1884年查尔斯亨利道第一次用铅笔和纸找出一种衡量尺度, 这就是久负盛名的道琼斯平均股价指数世界上第一个股票价格诞生了二、股票价格指数 含义：是用来表示多种股票平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标 它是表明股票市场价格水平变动的相对数 按照股市涵盖股票数量和类别不同，可以把指数分为综合指数、成分指数和分类指数三大类公式： 报告期股价水平 股票价格指数基期指数值 基期股价水平 基期：指在编制股票价格指数时，被确定作为对比基基期：指在编制股票价格指数时，被确定作为对比基础的时期这个时期可以是某一日，也可以是某一年础的时期。

这个时期可以是某一日，也可以是某一年或若干年或若干年 基数：指股票价格指数在基期的数值在大多数国家基数：指股票价格指数在基期的数值在大多数国家中，基数都定为中，基数都定为100100股票价格指数编制举例 某机构编制股票价格指数确定1990年1月10日为基期，并确定基期指数值为100点，经计算基期日股价平均数为108元，1990年3月10日收盘时股价平均数为118.8元，1990年4月10日收盘时股价平均数是112.32元n1990年3月10日收盘时股价指数=？n1990年4月10日收盘时股价指数=？ 结论：三、股票价格指数的作用 股价指数在证券交易活动中应运而生，被视为股市行情的“指示器”和经济景气变化的“晴雨表”股价指数主要有以下基本功能： 综合反映一定时期内某一证券市场上股票价格的变动方向和变动程度 为投资者和分析家研究、判断股市动态提供信息，便于对股票市场大势走向做出分析 作为投资业绩评价的标尺，提供一个股市投资的“基准回报” 作为指数衍生产品和其他金融创新的基础四、股票价格指数编制机构 证券交易所 金融服务机构 咨询研究机构 新闻单位第二节 股票价格指数的编制方法 一、股票价格指数的编制步骤 二、股价平均数的几种计算方法 三、股票价格指数的几种计算方法 四、上市股票市价总额的含义及计算一、股票价格指数的编制步骤 选取有代表性的公司股票作为计算样本； 将选取的公司股票的市场价格加以平均化，计算出股票平均价格水平； 选好计算股价指数的基期，并确定基期指数值； 计算报告期股价指数。

二、股价平均数的计算 股价平均数（A Stock Price Average）又称股价平均，它是反映股票市场上多种股票价格的一般或平均水平 公式： 样本股票每股成交价格之和股价平均数 样本股票数 股价平均数的三种计算方法 1.简单算术平均数 是将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值 例:如果所计算的股票指数样本包括A、B、C、D 4只股票，其价格分别为10元、16元、24元和30元， 则其股价算术平均数为： =（1016+2430）4=20元简单算术平均数（续） 优点：简单易懂 缺点： （1）计算时未考虑权数 （2）当其中某只股票进行拆股 时， 会导致平均数发生不合理的下跌 例如，上述D股票发生1：3拆股，股价从30元下降为10元，这时的平均数=？2修正简单算术平均数 常用的方法有两种: (1)修正除数； (2)修正股价 （1）修正除数（道氏除数）：主要对分母进行处理，即把原来的除数调整为新的除数在前面的例子除数是 4，经调整后的新的除数应是?修正简单算术平均数（续） 拆股后的总价格 10+16+24+10新的除数 = = 3 拆股前（日）的平均数 20 拆股后的总价格 60股价平均数 = = 20 新的除数 3（2）修正股价 股价修正法就是将股票分割等，变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。

美国纽约时报编制的500 种股价平均数就采用股价修正法来计算股价平均数 3、加权平均数 就是在计算股价平均值时，不仅考虑到每只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小，对平均值进行调整 实践中，一般是以基期或报告期股票的发行数量或成交数量作为市场影响参考因素，纳入指数计算，称为权数 例如：上例中4只采样股票的发行数量分别为1亿股、2亿股、3亿股和4亿股，以此为权数进行加权计算，则价格加权平均数为： （10 x1 16X2 24X330X4）（123+4）=23.40元总结 通过不同时期股价平均数的比较，可以显示股票价格在不同时期的涨跌状态 股价平均数以具体金额表示 由于以股票实际平均价格作为指数不便于人们计算和使用，一般很少直接用平均数来表示市场价格水平，于是出现了股票价格指数 股价平均数也成了编制股票价格指数的依据股价平均数与股价指数实际区别 股价平均数是反映多种股票价格变动的一般水平，通常以算术平均数表示人们通过对不同的时期股价平均数的比较，可以认识多种股票价格变动水平 股票指数是反映不同时期的股价变动情况的相对指标，也就是将第一时期的股价平均数作为另一时期股价平均数的基准的百分数。

通过股票指数，人们可以了解计算期的股价比基期的股价上升或下降的百分比率由于股票指数是一个相对指标，因此就一个较长的时期来说，股票指数比股价平均数能更为精确地衡量股价的变动 三、股票价格指数的几种计算方法 简单算术平均法； 简单算术综合法； 加权平均法； 加权综合法1.简单算术平均法（相对法） 先计算采样股票的个别股价指数，然后再采用算术平均法计算其平均值 1 P1i 股价指数100 n P0i2.简单算术综合法 综合法是把报告期和基期的股价分别相加， 然后将二者的和相除 P1i 股价指数100 P0i3、加权平均法 加权平均法是以上市股票的基期或报告期的发行数量或成交数量作为权数，以反应不同股票在市场上的不同地位计算的平均股价指数 P1iQ 股价指数x100 P0iQ Q：为权数 ,可以用以下能反映股票地位的数字 Q0：基期发行量(交易量) ，称拉氏式指数 Q1 ：报告期发行量(交易量),称派氏式指数4、加权综合法 加权综合是同时以基期交易量(发行量)和报告期交易量 (发行量)作为权数，并采用几何平均法计算股价指数 股价指数= 四、上市股票市价总额 上市股票市价总额 是指某一时期内，在证券交易所上市的股票按市场价格（收盘价）与其发行量计算出的总金额。

公式： 上市股票市价总额(股票发行量相应市场价格)举例 前例中4只采样股票为交易所上市的全部股票，某日上市交易的成交价分别为8元、10元、11元和20元，其发行数量分别为1亿股、2亿股、3亿股和4亿股， 市价总额为： （10 x1 16X2 24X330X4）=234亿元， 上市股票市价总额是股票市场中各类相关信息综合反映的结果，是描述股票市场规模大小的重要指标第三节 世界上几种重要的股票价格指数 一、道.琼斯股票平均价格指数 二、标准普尔公司股票价格指数 三、纽约证券交易所普通股票综合指数 四、日经平均股价指数 五、恒生指数 六、英国金融时报指数一、道琼斯指数 道琼斯股票价格平均指数是世界上最有影响、使用最广的股价指数它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为样本编制而成，由四种股价平均指数构成，分别是： 以30家著名的工业公司股票为编制对象的道琼斯工业股价平均指数； 以20家著名的交通运输业公司股票为编制对象的道琼斯运输业股价平均指数； 以15家著名的公用事业公司股票为编制对象的道琼斯公用事业股价平均指数； 以上述三种股价平均指数所涉及的65家公司股票为编制对象的道琼斯股价综合平均指数。

道琼斯指数（续） 道琼斯指数由美国报业集团道琼斯公司负责编制并发布，登载在其属下的华尔街日报上 历史上第一次公布道琼斯指数是在1884年6月3日，当时的指数样本包括11种股票，由道琼斯公司的创始人之一、华尔街日报首任编辑查尔斯亨利道（Charles Henry Dow l851-1902年）编制 1928年10月1日起其样本股增加到30种并保持至今，但作为样本股的公司已经历过多次调整，每两年调整一次 道琼斯指数是修正简单算术平均股价指数 以 1928年10月1日为基期，基期的简单算术平均数为100二、标准普尔公司股票价格指数 普尔公司从1923年开始编制发表股价指数最初采样的股票有233种，到1957年扩大为500种，包括： 85个工商行业的400种股票， 商行、储蓄贷款协会、保险和金融公司的40种股票， 航空公司、铁路公司和公路货运公司的20种股票 公用事业的40种股票二、标准普尔公司股票价格指数（续） 标准普尔股票价格指数以1941年至1943年为基期(三年的平均数)，基期指数值为100，采用发行量加权平均法计算，其计算公式为： P1Q1 股价指数x100 P0Q0（三年平均）三、纽约证券交易所普通股票综合指数 1966年6月，纽约证券交易所开始公布它自己的普通股票价格综合指数。

该指数的计算方法是把在纽约证券交易所交易的1570种普通股票按价格高低分开排列起来，然后分别计算金融、运输、公用事业和工业股票指数 以1965年12月31日为基期，确定的基期指数值为50，基本市场价值则随股票和股息的分割，新股票的增加以及股份公司合并等情况的不同而加以调整 四、伦敦金融时报指数 是“伦敦金融时报工商业普通股票平均价格指数”的简称 由英国最著名的报纸金融时报编制和公布，用以反映英国伦敦证券交易所的行情变动 该指数分三种：FT30、FTA、FT-SE100 通常是指第一种，即由30种有代表性的工商业股票组成并采用加权算术平均法计算出来的价格指数 该指数以1935年7月1日为基期日，以该日股价平均为100点，以后各期股价与其比较，所得数值即为各期指数五、日经指数 原称为“日本经济新闻社道琼斯股票平均价格指数”，是由日本经济新闻社编制并公布用以反映日本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均指数 该指数的前身为1950年9月开始编制的“东证修正平均股价”，1975年5月1日，日本经济新闻社向美国道琼斯公司买进商标，采用修正的美国道琼斯公司股票价格平均数的计算方法计算，并将其所编制的股票价格指数定为“日本经济新闻社道琼斯股票平均价格指数”，1985年5月1日在合同满十年时，经两家协商，将名称改为“日经平均股价指数”（简称日经指数）。

日经指数（续） 日经指数按其计算对象的采样数目不同，现分为两种： 一是日经225种平均股价指数，它是从1950年9月开始编制的； 该指数因连续时间较长，具有很好的可比性，成为考察日本股票市场股价长期演变及最新变动最常用和最可靠的指标，传媒日常引用的日经指数就是指这个指数 二是日经500种平均股价指数，它是从1982年1月开始编制的 六、恒生指数 由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制，于1969年11月24日首次公开发布 是以香港股票市场中的33家上市股票为成份股样本，以其发行量为权数的加权平均股价指数，基期为1964年7月31日基期指数定为100点是反映香港股市价幅趋势最有影响的一种股价指数 恒生指数计算公式是： 报告期成分股的总市值报告期成分股的总市值 报告期指数报告期指数 = X= X基日收市指数基日收市指数 基日收市时成分股的总市值基日收市时成分股的总市值 恒生指数成份股的选取原则如下：（1）按股票市值大小选择，必须属于占联交所所有上市普通股份总市值90的排榜股票之列（市值指过去12个月的平均值）2）按成交额大小选择，必须属于占联交所上市所有普通股份成交额90的排榜股票之列（成交额乃指过去2。