丹阳投资集团有限公司主体及相关债项跟踪评级报告(更新).pdf
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跟踪评级报告 Http:// 1 丹阳投资集团有限公司 主体及相关债项 2018 年度跟踪评级报告 报告编号：东方金诚债跟踪评字【2018】169 号 主体信用主体信用 跟踪评级结果跟踪评级结果AA+AA+评级展望评级展望稳定稳定 上次评级结果上次评级结果AA+AA+评级展望评级展望稳定稳定 存续债项信用：存续债项信用： 债项债项 简称简称 金额金额 （亿（亿 元）元） 存续期存续期 跟踪跟踪 评级评级 结果结果 上次上次 评级评级 结果结果 17 丹投 MTN001 15.00 2017.9.12- 2022.9.12 AA+AA+ 17 丹投 CP002 5.00 2017.11.3- 2018.11.3 A-1A-1 评级时间评级时间 2018 年 6 月 25 日 上次评级时间上次评级时间 债项简称债项简称上次评级时间上次评级时间 17 丹投 MTN0012017 年 8 月 18 日 17 丹投 CP0022018 年 4 月 23 日 评级小组负责人评级小组负责人 卢筱 评级小组成员评级小组成员 邢栋张源 邮箱：dfjc-gy@ ：010-62299800 ：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号德 胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚认为，跟踪期内，丹阳市经济发展较 快，经济规模居于镇江市下辖各区（市、县）首位， 经济实力依然很强；丹阳投资集团有限公司（以下 简称“公司”）继续从事丹阳市基础设施建设、土 地开发整理及供水与污水处理等公用事业运营，业 务仍具有较强的区域专营性；作为丹阳市重要的基 础设施建设和土地开发整理主体，公司在财政补贴 等方面继续得到股东和相关各方的有力支持。
同时，东方金诚也关注到，跟踪期内，公司在 建及拟建基础设施项目投资规模较大，面临较大的 资本支出压力；公司流动资产中变现能力较弱的存 货和其他应收款占比较高，且受限资产规模较大， 资产流动性仍较弱；公司对外担保规模较大，对江 苏飞达控股集团有限公司提供的担保仍面临较大 的代偿风险 综合考虑，东方金诚维持公司主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定，维持“17 丹投 MTN001”的 信用等级为 AA+，维持“17 丹投 CP002”的信用等 级为 A-1 跟踪评级报告 Http:// 2 主体信用主体信用 跟踪评级结果跟踪评级结果AA+AA+评级展望评级展望稳定稳定 上次评级结果上次评级结果AA+AA+评级展望评级展望稳定稳定 存续债项信用：存续债项信用： 债项债项 简称简称 金额金额 （亿（亿 元）元） 存续期存续期 跟踪跟踪 评级评级 结果结果 上次上次 评级评级 结果结果 17 丹投 MTN001 15.00 2017.9.12- 2022.9.12 AA+AA+ 17 丹投 CP002 5.00 2017.11.3- 2018.11.3 A-1A-1 评级时间评级时间 2018 年 6 月 25 日 上次评级时间上次评级时间 债项简称债项简称上次评级时间上次评级时间 17 丹投 MTN0012017 年 8 月 18 日 17 丹投 CP0022018 年 4 月 23 日 评级小组负责人评级小组负责人 卢筱 评级小组成员评级小组成员 邢栋张源 邮箱：dfjc-gy@ ：010-62299800 ：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号德 胜国际中心 B 座 7 层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目20201515 年年20162016 年年20201717 年年2012018 8 年年 3 3 月月 资产总额（亿元）685.20765.54823.11807.57 所有者权益（亿元）372.96388.95402.96405.50 全部债务（亿元）206.56322.39342.02316.09 营业收入（亿元）38.5540.0338.5712.75 利润总额（亿元）6.265.495.602.89 EBITDA（亿元）15.2617.2621.11- 营业利润率（%）21.7322.0727.23- 净资产收益率（%）1.701.491.28- 资产负债率（%）45.5749.1951.0449.79 全部债务资本化比率 （%）35.6445.3745.9143.81 流动比率（%）248.79327.06253.63245.18 全部债务/EBITDA（倍）13.5418.7116.21- EBITDA 利息倍数（倍）9.453.062.82- 注：表中数据来源于 2015 年～2017 年经审计的公司合并财务报表和 2018 年一季度未经审计的公司合并财务报表。
优势优势 跟踪期内，丹阳市经济发展较快，经济规模居于 镇江市下辖各区（市、县）首位，经济实力依然 很强； 公司继续从事丹阳市基础设施建设、 土地开发整 理及供水与污水处理等公用事业运营， 业务仍具 有较强的区域专营性； 作为丹阳市重要的基础设施建设和土地开发整 理主体， 公司在财政补贴等方面持续得到股东和 相关各方的有力支持 关注关注 跟踪期内， 公司在建及拟建基础设施项目投资规 模较大，面临较大的资本支出压力； 公司流动资产中变现能力较弱的存货和其他应 收款占比较高，且受限资产规模较大，资产流动 性仍较弱； 公司对外担保规模较大， 对江苏飞达控股集团有 限公司提供的担保仍面临较大的代偿风险 跟踪评级报告 Http:// 3 跟踪评级说明 按照相关监管要求及东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”） 对丹阳投资集团有限公司（以下简称“丹投集团”）存续期内 2017 年度第一期中 期票据（以下简称“17 丹投 MTN001”）及 2017 年度第二期短期融资券（以下简称 “17 丹投 CP002”）的跟踪评级安排，东方金诚根据丹投集团提供相关经营与财务 数据以及公开资料，进行本次定期跟踪评级。
主体概况 丹阳投资集团有限公司（以下简称“丹投集团”或“公司”）前身为丹阳市城 建投资公司，于 2004 年 1 月 30 日经丹阳市人民政府丹政发【2004】3 号文批准成 立，取得事业单位法人证书，开办资金为 2.00 亿元人民币，举办人为丹阳市人民 政府2005 年 4 月，经丹阳市人民政府丹政发【2005】46 号文批准，公司更名为 丹阳市城建交通投资公司；2007 年 11 月，经丹阳市财政局丹财【2007】170 号文 批准，公司变更为有限公司，股东变更为丹阳市国有资产经营有限公司（以下简称 “丹阳国资” 1）；2009 年 11 月，公司更名为现名2017 年 6 月，根据丹阳市人 民政府国有资产监督管理办公室（以下简称“丹阳市国资办”）出具的《关于变更 股东的通知》，公司原股东丹阳国资按规定注销，公司股东变更为丹阳市国资办 2 截至 2017 年末，公司注册资本和实收资本均为 2.00 亿元人民币； 丹阳市国资办持 有公司 100%的股权，丹阳市人民政府为公司实际控制人跟踪期内，公司注册资 本和实收资本均未发生变化， 公司股东变更为丹阳市国资办， 持股比例为 100.00%； 丹阳市人民政府仍为公司实际控制人。
跟踪期内， 公司作为丹阳市基础设施建设和土地开发整理主体， 继续从事丹阳 市基础设施建设、土地开发整理及供水与污水处理等公用事业运营和其他相关业 务 2017 年，公司合并报表范围增加子公司 14 家，分别为新设立的镇江市易通达 跨境贸易服务有限公司、上海丹茂化工科技中心（有限合伙）、江苏金之虹新材料 有限公司， 股权收购的丹阳市天晟新城建设投资发展有限公司及丹阳市人民政府划 拨的丹阳市天润资产管理有限公司 （以下简称 “天润资产” ） 及其下属 9 家子公司； 减少子公司 1 家，为丹阳市广播电视信息网络有限公司（以下简称“丹阳广电”） 截至 2017 年末，公司纳入合并报表范围的子公司共 43 家(详见附件一)， 其中全资 子公司 29 家 本息兑付及募集资金使用情况 公司发行的“17 丹投 MTN001”为 15 亿元 5 年期中期票据，附第 3 年末公司上 1 丹阳国资于 2003 年 11 月 28 日成立，主要负责丹阳市政府授权范围内的国有资产的经营、优化配置和管 理，丹阳市人民政府持有其 100%股权 2 工商变更手续已于 2017 年 9 月 15 日办结 跟踪评级报告 Http:// 4 调票面利率选择权和投资者回售选择权，票面年利率为 6.90%。
本期票据的起息日 为 2017 年 9 月 12 日， 到期日为 2022 年 9 月 12 日， 采用单利按年计息， 不计复利， 到期后利息随本金一起支付 公司发行的“17 丹投 CP002”为 5 亿元 365 天的固定利率短期融资券，票面年 利率为 5.80%本期短期融资券的起息日为 2017 年 11 月 3 日，到期日为 2018 年 11 月 3 日，到期一次还本付息 截至本报告出具日，“17 丹投 MTN001”及“17 丹投 CP002”均尚未到本息偿 付日 “17 丹投 MTN001”和“17 丹投 CP002”募集资金均用于偿还银行贷款等有息 债务截至 2017 年末，“17 丹投 MTN001”募集资金已使用 9.92 亿元，“17 丹投 CP002”募集资金已使用 1.50 亿元（详见附件二） 宏观经济宏观经济 20182018 年一季度宏观经济开局稳健，工业生产总体稳定，房地产投资超预期，年一季度宏观经济开局稳健，工业生产总体稳定，房地产投资超预期， 消费拉动力增强有效抵消了净出口下滑对经济增长的影响消费拉动力增强有效抵消了净出口下滑对经济增长的影响 一季度宏观经济运行稳健。
据初步核算，一季度国内生产总值 198783 亿元， 同比增长 6.8%，增速与前两个季度持平，较上年同期下滑 0.1 个百分点 工业生产总体平稳，利润增速有所回落1-3 月全国规模以上工业增加值累计 同比增长 6.8%，增速较上年全年加快 0.2 个百分点，与上年同期持平其中，3 月工业增加值同比增长 6.0%，低于上年同期的 7.6%，主因今年春节较晚、企业复 工较迟1-2 月全国规模以上工业企业利润总额同比增长 16.1%，增速较上年全年 下滑 4.9 个百分点，与同期 PPI 增速回落态势相一致受高基数拖累，一季度 PPI 累计同比上涨 3.7%，涨幅较上年全年收窄 3.7 个百分点 房地产投资超预期，拉动固定资产投资增速小幅走高1-3 月全国固定资产投 资累计同比增长 7.5%，增速较上年全年提高 0.3 个百分点其中房地产投资同比 增长 10.4%，增速较上年全年提高 3.4 个百分点，主因是前期土地购置高位运行带 动当期土地购置费和房屋新开工面积增速上扬基建投资（不含电力）同比增长 13.0%，增速较上年全年下滑 6.0 个百分点，主要受地方政府债务监管及 PPP 规范 不断加码影响。
制造业投资延续底部钝化，同比增长 3.8%，增速较上年全年下滑 1.0 个百分点，或与企业面临去杠杆压力及社融低增速有关 消费对经济增长的拉动力增强， 居民消费出现边际回暖迹象一季度消费拉动 GDP 增长 5.3 个百分点， 较上季度提高 1.2 个百分点， 主因政府消费支出加快 1-3 月社会消费品零售总额累计同比增长 9.8%，增速较上年全年下滑 0.2 个百分点 不过，3 月当月社会消费品零售总额同比增速反弹至 10.1%，特别是金银珠宝、化 妆品、 家电等可选消费品零售增速回升态势明显， 显示季末消费出现边际回暖迹象 受食品价格低基数影响， 一季度 CPI 累计同比上涨。
