永城煤电控股集团有限公司2018年度第一期短期融资券信用评级报告.pdf

永城煤电控股集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员声明 一、本次评级为发行人委托评级除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。

五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年债券存续期内，中诚信国际将按照《跟踪评级安排》 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布永城煤电控股集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员发行主体概况发行主体概况 1997 年 10 月 17 日， 永夏矿区建设管理委员会经原煤炭工业部办公厅字（1997）第 320 号文件批复更名为永城煤电（集团）有限责任公司，注册资本为 7,183 万元 1999 年 8 月， 原国家煤炭工业局、河南省政府联合下发文件，将永城煤电（集团）有限责任公司移交给河南省政府管理。

2006 年 5 月，永城煤电（集团）有限责任公司更名为永城煤电集团有限责任公司 （以下简称 “永城煤电公司” ） 2007年 6 月，经河南省人民政府批准，河南省国资委以其持有的永城煤电公司等公司股权出资注册成立河南煤业化工集团有限责任公司（以下简称“河南煤化工” ） 至此永城煤电公司控股股东变更为河南煤化工2007 年 6 月根据豫国资企改【2007】5 号文， 《关于成立永城煤电控股集团有限公司的批复》河南煤化工成立全资子公司永城煤电控股集团有限公司，并根据相关批复将河南煤化工持有永城煤电公司国有股权所对应的净资产划转至永煤控股 2013 年 9 月， 河南煤化工完成与义马煤业集团股份有限公司的合并，河南煤化工公司名称变更为河南能源化工集团有限公司，公司控股股东变更为河南能源截至 2018 年 3 月末，永煤控股实收资本为36.08 亿元，河南能源持有公司 100%股权，为公司控股股东河南省国资委持有河南能源 100%股权，为公司的实际控制人 公司主要经营范围包括：煤炭、化工、装备、有色金属和贸易其中煤炭业务是公司主要收入和利润来源，2017 年公司煤炭产量为 3,388.14 万吨。

截至 2017 年末， 公司总资产为 1,420.10 亿元，所有者权益（含少数股东权益，下同）为 283.91 亿元，资产负债率为 80.01%；2017 年公司实现营业总收入 412.35 亿元，净利润 11.66 亿元，经营活动净现金流 83.41 亿元 截至 2018 年 3 月末，公司总资产为 1,532.91亿元，所有者权益为 324.24 亿元，资产负债率为78.85%； 2018年1~3月， 公司实现营业总收入115.27亿元，净利润 4.37 亿元，经营活动净现金流 22.50亿元 本期融资券概况本期融资券概况 本期短期融资券注册总额度 30 亿元，本期发行金额为 10 亿元，发行期限为 1 年，到期一次还本付息 募集资金用途募集资金用途 公司计划将本期募集资金 10 亿元全部用于偿还金融机构借款 近期关注近期关注 宏观经济趋稳带动下游部分行业需求上升，宏观经济趋稳带动下游部分行业需求上升， 但能源结构调整及环保政策趋严都将继续压但能源结构调整及环保政策趋严都将继续压制煤炭需求增长制煤炭需求增长 中国煤炭需求主要集中在电力、冶金、建材和化工行业，耗煤总量占国内煤炭总消费量的比重在90%左右。

宏观经济增速趋稳，带动下游部分行业增速有所上升，2016 年以来，随着去产能政策的执行，煤炭行业产能过剩压力有所缓解，行业景气度回升明显但煤炭行业面临的下滑态势属长周期性的转折，未来煤炭行业增速仍将处于较低水平 图图 1：：2011 年以来主要耗煤行业当月产品产量增速年以来主要耗煤行业当月产品产量增速 资料来源：国家统计局，中诚信国际整理 电力行业耗煤在煤炭总产量中的比重接近60%，对煤炭行业的发展影响最大2016 年，随着中国经济转型加速，第三产业用电量同比增幅较大，带动全社会用电量同比增长 5.0%，较 2015 年回升 4.5 个百分点2016 年全国用电量的提升带动发电量有所增长，全国发电量为 5.9 万亿千瓦时，同比增长 4.5%；其中，随着风电、光伏等新能源装机占比的上升，火电占比呈下降态势，全年发电量永城煤电控股集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员约为 4.4 万亿千瓦时，同比小幅增长 2.6%，电力行业煤炭消费量与 2015 年基本持平2017 年，随着去产能政策的执行，高耗能产业景气度回升，全社会用电量同比增长 6.6%至 6.3 万亿千瓦时，增幅进一步扩大。

2017 年全国发电量为 6.4 万亿千瓦时，同比增长 6.5%； 其中由于全国来水整体偏枯， 水电释放一定发电空间，火电发电量同比增长 5.2%至4.6 万亿千瓦时，电力行业煤炭消耗量同比亦有所上升但长期来看，国家能源结构的调整以及环保要求的日益严格将压制电力行业对煤炭的需求 钢铁行业耗煤量占煤炭总产量的 20%左右2016 年以来，国内基建投资与房地产投资有所改善，房地产开发投资同比增长 6.9%（名义增长） ，国内粗钢表观消费 7.10 亿吨， 在连续两年出现下降后止跌回升，同比上涨 1.3%；同期全国粗钢产量8.08 亿吨， 同比上涨 1.2%， 实现生产消费量双增长2017 年，钢铁行业深入推进供给侧结构性改革，去产能工作取得明显成效， “地条钢”得以全面取缔，统计内合规产能开始快速释放， 2017 年我国粗钢产量 8.32 亿吨，维持增长趋势，钢铁行业耗煤量随之有所上升长期来看，钢铁行业与宏观经济形势关联度高，且未来钢铁行业产能或将得到有效控制，对煤炭需求也将产生负面影响 水泥行业目前仍处于产能过剩状态，产能利用率为 60%左右，年耗煤量占比约为 15%2016 年，水泥下游需求有所增加，当期水泥产量同比增长2.49%至 24.03 亿吨，呈低速增长态势。

2017 年，水泥需求表现同比去年基本持平，产量为 23.16 亿吨长期来看，水泥行业增速将维持较低水平，对煤炭需求较弱的态势短期内不会改变 化工行业方面，近年来尿素新建产能不断投产使得行业出现较为严重的产能过剩，但受环保督查淘汰落后产能及行业景气度低迷的影响，我国尿素产量有所下降2015~2017 年，我国尿素产量分别为 6,877 万吨、6,885 万吨和 5,758 万吨，呈现下降趋势由于尿素需求相对平稳，且在建尿素产能不断投产，预计未来一段时间内化肥行业产能过剩形势仍将延续，对煤炭需求增速也将放缓 煤炭环保政策方面，近年来政府陆续发布若干限制燃煤使用量的政策，并显示出较强的治理空气质量的决心中诚信国际认为，煤炭主要下游行业均为产能过剩、高能耗、高污染的产业，在政府治理空气质量的政策影响下，其产能将进一步受到限制，煤炭消费量将承压；此外，缺乏就地转化能力的劣质煤生产企业将面临较大的政策风险 表表 1：煤炭行：煤炭行业主要环保政策业主要环保政策 时间时间 政策名称政策名称 内容内容 2014.9 《商品煤质量管理暂行办法》 对商品煤相关质量指标进行了明确规定，对于在中国境内远距离运输（运距超过 600 公里）的商品煤，其发热量、灰分、硫分还要满足更严格的指标要求，其 中 褐 煤 发 热 量 需 要 大 于 等 于16.5MJ/kg（约为 3,942 大卡/千克)。

2015.1 《关于促进煤炭安全绿色开发和清洁高效利用的意见》 到 2020 年，大型煤炭基地煤炭生产能力占全国总生产能力的 95%左右；煤炭占一次能源消费比重控制在 62%以内；燃煤锅炉平均运行效率在2013年基础上提高 7 个百分点，煤炭转化能效在 2013 年基础上提高 2 个百分点 2015.3 《工业领域煤炭清洁高效利用行动计划》 力争到 2020 年节约煤炭消耗 1.6 亿吨以上 2015.5 《煤炭清洁高效利用行动计划（2015~2020）》 全国新建燃煤发电机组平均供电煤耗低于 300 克标准煤/千瓦时； 到 2020 年， 原煤入选率达到 80%以上；现役燃煤发电机组改造后平均供电煤耗低于 310 克标准煤/千瓦时，电煤占煤炭消费比重提高到 60%以上 2016.7 《中华人民共和国环境影响评价法》 对部分地方频繁发生的环评未批先建等违法行为收严了处罚措施 2017.1 《能源发展 “十三五”规划的通知》 到 2020 年，能源消费总量控制在 50 亿吨标准煤以内，煤炭消费总量控制在 41亿吨以内 2017.3 《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》 强调“2+26”城市实现煤炭消费总量负增长， 2017 年 28 城市重点实施煤改清洁能源。

2017.8 《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》 钢铁、焦化、建材、有色等多个行业在采暖季错峰生产，其中部分行业全面停产 2018.3 李克强总理在第十三届全国人大一次会议上的政府工作报告 政府要“重拳整治大气污染”、“加强散煤管理并推进重点行业节能减排”和“优化能源结构” 资料来源：公开资料，中诚信国际整理 总体来看，2017 年以来，主要耗煤行业产量增速同比持续改善，但长期来看，煤炭下游行业与宏观经济形势关联度高且仍处于产能过剩状态，对煤炭需求增速将保持较低水平；此外，目前政府治理大气污染决心较大，能源结构调整及环保政策趋严将进一步抑制煤炭需求，特别是劣质煤消费量受到的影响将更为明显 永城煤电控股集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 6 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员供给侧改革有助于从根本改变煤炭供大于求供给侧改革有助于从根本改变煤炭供大于求 局面，受此影响，局面，受此影响，2016 下半年以来煤炭价格下半年以来煤炭价格持续高位运行；随着相关政策的执行，煤价持续高位运行；随着相关政策的执行，煤价 将稳定在合理区间将稳定在合理区间 煤炭产能方面，截至 2017 年末，我国取得安全生产许可证等证照的生产。