2014年大连装备投资集团有限公司主体评级报告及跟踪评级安排.pdf

2014 年度大连装备投资集团有限公司信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2014 年度大连装备投资集团有限公司信用评级报告年度大连装备投资集团有限公司信用评级报告 受评主体受评主体 大连装备投资集团有限公司大连装备投资集团有限公司 主体信用等级主体信用等级 AA+ 评级展望评级展望 稳定稳定 概况数据概况数据 大连装备 大连装备 2011 2012 20132014.3 总资产（亿元） 484.23 502.01 490.56 492.79 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 182.24 194.19 215.64 222.75 总负债（亿元） 301.98 307.82 274.92 270.05 总债务（亿元） 117.67 137.84 100.14 102.56 营业总收入（亿元） 272.54 272.62 265.77 52.35 EBIT（亿元） 23.58 17.30 16.34 - EBITDA（亿元） 31.08 30.64 26.92 - 经营活动净现金流（亿元） -1.04 14.04 18.46 0.43 营业毛利率(%) 17.53 15.22 16.05 17.07 EBITDA/营业总收入(%) 11.41 11.24 10.13 - 总资产收益率(%) 5.01 3.51 3.24 - 资产负债率(%) 62.36 61.32 56.04 54.80 总资本化比率(%) 39.23 41.51 31.71 31.53 总债务/EBITDA(X) 3.79 4.50 3.72 - EBITDA 利息倍数(X) 8.34 6.21 5.84 - 注 1：公司财务报表均按新会计准则编制； 注 2：2014 年一季报未经审计； 注 3：中诚信国际将公司短期融资券由其他流动负债调整至短期借款。

分析师分析师 项目负责人：葛项目负责人：葛 飞飞 fge@ 项目组成员：刘惠君项目组成员：刘惠君 hjliu@ ：(010)66428877 ：(010)66426100 2014 年年 7 月月 25 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定大连装备投资集团有限公司（以下简称 “大连装备”或“公司” ）主体信用等级为 AA+，评级展望为 稳定 中诚信国际肯定了大连市未来经济与工业投资的发展潜 力、 公司控股子公司较为突出的行业地位以及大连市政府对公 司较强的支持力度 同时， 中诚信国际也关注到公司盈利能力 下降、 存在一定资本支出压力以及未来或将面临一定的投资风 险等因素对公司整体信用状况的影响 优优 势势 ? 作为大连市政府唯一的装备制造业投融资主体，公司得 到大连市政府的有力支持 作为大连市政府唯一的装备制造业投融资主体，公司得 到大连市政府的有力支持 公司是大连市唯一的装备制造 业投融资主体，其发展得到大连市政府的大力支持 ? 大连市经济的快速发展为公司未来的业务发展提供了良 好的机遇 大连市经济的快速发展为公司未来的业务发展提供了良 好的机遇 作为东北地区经济发展的龙头城市之一， 大连 市经济连续多年保持稳定的增长态势。

大连市是中国最重 要的装备制造业基地之一， 公司所属业务板块属于大连市 经济发展的重点支柱产业， 大连市经济和工业持续快速增 长，为公司提供了良好发展环境和机遇 ? 主要控股子公司行业地位突出、 经营实力较强主要控股子公司行业地位突出、 经营实力较强 公司控股 子公司大连重工起重、 瓦轴集团等企业在细分领域内均具 有较高的行业地位， 生产技术和产品品牌优势显著， 产品 的市场认可度和占有率较高 ? 公司经营活动净现金流显著改善公司经营活动净现金流显著改善2013 年以来，公司加 大了货款回收和库存管理力度， 当年实现经营活动净现金 流 18.46 亿元，同比继续提升 关关 注注 ? 受宏观经济下行影响，公司盈利能力下降受宏观经济下行影响，公司盈利能力下降受宏观经济 下行影响，公司收入规模有所下降，三费收入占比上升， 盈利能力有所下滑 ? 未来公司仍面临一定资本支出压力未来公司仍面临一定资本支出压力未来公司还将继续 投资热电集团战略北移等项目，存在一定的资本支出压 力 ? 公司金融投资尚处于初期阶段，未来或将面临一定的外 部投资风险 公司金融投资尚处于初期阶段，未来或将面临一定的外 部投资风险。

公司的金融投资业务目前尚处于运作初期阶 段， 未来随着公司投融资业务的进一步展开， 在为内部企 业引入资金的同时，公司或将面临一定的投资风险 ? 参股公司华锐风电未来经营状况值得关注参股公司华锐风电未来经营状况值得关注截至 2013 年 12 月 31 日，公司持有华锐风电 16.86%的股权（目前在 禁售期） ，账面价值为 15.36 亿元，占其总资产比例为 3.13%中诚信国际对华锐风电的经营状况表示关注，并 将及时评估其对公司财务情况及整体信用状况的影响 2014 年度大连装备投资集团有限公司信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。

中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据 六、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年债券存续期内，中诚 信国际将按照《跟踪评级安排》 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布 2014 年度大连装备投资集团有限公司信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 公司概况公司概况 大连装备投资集团有限公司成立于 2009 年 7 月 17 日，是由大连市人民政府国有资产监督管理 委员会（以下简称“大连市国资委”）出资组建的国 有独资公司。

截至 2014 年 3 月底，公司注册资本 30 亿元， 大连装备直接或间接控股的一级子公司共 7 家，分别为：大连重工•起重集团有限公司（以下 简称“大连重工起重”） 、 瓦房店轴承集团有限责任公 司 （以下简称“瓦轴集团”） 、 大连市国有资产投资经 营集团有限公司（原大连市国有资产经营有限公 司， 以下简称“国投集团”） 、 大连市热电集团有限公 司 （以下简称“热电集团”） 、 大连保理融资服务有限 公司 （以下简称“保理公司”） 、 大连国联信投资有限 公司（以下简称“国联信公司” ）和大连高新园区 装备科技小额贷款有限公司（以下简称“小贷公 司” ） 大连装备是以大连市重点装备制造业企业及 相关企业的国有股权为出资组建，以资本运作和投 融资为主要功能的国有独资公司，其主要的功能是 依托信用平台，以多种方式在资本市场上融资，对 企业的重点项目进行投资和向相关企业注入资本 金公司经营范围为项目投资及管理；受托国有资 产管理；企业管理服务公司是大连市装备制造行 业重要的融资主体，通过资本市场等多渠道融资， 支持大连装备制造业的发展；公司是大连市国资委 重要的资本运作主体，通过兼并重组、整体或者主 业上市等资本运作方式加速大连装备制造业的整 合和升级。

截至 2013 年底，公司资产总额 490.56 亿元， 所有者权益(含少数股东权益)215.64 亿元；2013 年 公司实现营业总收入 265.77 亿元，利润总额 11.73 亿元，经营活动净现金流 18.46 亿元 截至 2014 年 3 月底，公司资产总额 492.79 亿 元，负债总额 270.05 亿元，所有者权益 222.75 亿 元；2014 年 1~3 月，公司实现营业总收入 52.35 亿 元，利润总额 2.97 亿元，经营活动净现金流 0.43 亿元 宏观经济与政策环境宏观经济与政策环境 2014 年上半年，在外需不振、产能过剩和房地 产市场调整等因素的作用下，经济下行压力明显增 大上半年 GDP 为 269,044 亿元，同比增加 7.4%， 比 2013 年全年均回落 0.3 个百分点 为了缓解经济 下行压力，使经济保持在合理运行区间，4 月份以 来，政府出台了一系列刺激措施如扩大铁路和保障 房投资、减免中小企税费、定向降准来“稳增长” 随着这些政策的实施，近期经济出现了好转迹象， 二季度 GDP 同比增长 7.5%，这显示出我国经济增 速缓中趋稳，预期下半年经济依然维持稳定发展态 势。

从需求端来看，上半年消费同比增速延续回升 势头；基础投资增速有所提升，但受房地产开发投 资、制造业投资以及民间投资增速下降的影响，整 体投资增速有所放缓；贸易顺差增速显著回落，进 口增长大幅低于预期，在 5 月份出现负增长，随着 美国国内经济的企稳回升，全球经济活动的改善， 我国的出口得到恢复性增长；受到需求放缓、价格 下跌和产能过剩等因素的影响，工业生产总体呈回 落态势二季度 PMI 指数稳中有升，刺激措施成效 凸显从 PMI、外贸等数据来看，2014 年上半年经 济运行基本平稳：需求端基本符合预期，而生产端 走弱受季节性影响更大 货币政策方面，二季度央行坚持稳中求进的总 基调，继续实施稳健的货币政策，创新调控思路和 方式，银根松紧适度，适时预调微调灵活调整流 动性操作的方向和力度，综合运用并适时创新流动 性管理工具，有效应对了多种因素引起的短期资金 波动2014 年二季度通胀水平呈现抬升之势，但通 胀可控，从 4 月份 1.8%的较低水平增长至 6 月的 2.3%的中性水平预计未来一段时间内央行货币政 策总体会持续宽松 6 月末 M2 余额 120.96 万亿， 6 月新增贷款 1.08 亿，存款激增 3.79 万亿增速持续 增加，表明央行再贷款、定向降准、调整存贷比等 定向宽松政策开始显效。

上半年社会融资规模为 10.57 万亿元，比去年同期多 4,146 亿元，6 月份社 会融资规模为 1.97 万亿元， 分别比上月和去年同期 多 5,678 亿元和 9,370 亿元，社会融资规模扩大， 表明当前金融体系的支持力度向实体经济倾斜此 2014 年度大连装备投资集团有限公司信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 外，金融市场流动性继续改善，同业拆借利率保持 稳定，资本市场呈现弱势反弹，人民币汇率双向波 动幅度明显加大 财政政策方面，上半年全国财政收入累计达 74,638 亿元，。