项目投资的现金流量课件.ppt

《公司理财实务》《公司理财实务》制作：制作：《《公司理财实务公司理财实务》》编写组编写组ＱＱ群：ＱＱ群：5770 25385770 2538邮箱：邮箱：LSSXDZ项目投资的现金流量项目投资的现金流量项项目投目投资资的的现现金流量金流量知识目标知识目标○理解项目投资的含义、类型、项目投资金额的构成；理解项目投资的含义、类型、项目投资金额的构成；○理解现金流量的概念，掌握项目投资各个阶段现金流量的理解现金流量的概念，掌握项目投资各个阶段现金流量的内容的确定与计算；内容的确定与计算；○理解静态、动态评价指标的含义、内容，掌握各种评价指理解静态、动态评价指标的含义、内容，掌握各种评价指标的计算；标的计算；○理解净现值、净现值率、获利指数、内部收益率指标的含理解净现值、净现值率、获利指数、内部收益率指标的含义，掌握其计算和决策标准；义，掌握其计算和决策标准；项目投资的现金流量能力目标能力目标○能够准确计算项目投资金额、计算期、不同类型投资项目能够准确计算项目投资金额、计算期、不同类型投资项目的现金流量；的现金流量；○能够利用净现值、净现值率、获利指数、内部收益率进行能够利用净现值、净现值率、获利指数、内部收益率进行项目投资方案的评价；项目投资方案的评价；项目投资的现金流量一、项目投资的概念与特点一、项目投资的概念与特点u项目投资是以特定项目为对象，直接与新建项目或更项目投资是以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。

新改造项目有关的长期投资行为p新建项目属于扩大再生产新建项目属于扩大再生产p更新改造项目属于简单再生产更新改造项目属于简单再生产项目投资的现金流量项目投资主要特点：项目投资主要特点：u1．投资金额大．投资金额大p项目投资对企业未来的财务状况和现金流量都会产生重大项目投资对企业未来的财务状况和现金流量都会产生重大的影响u2．投资回收期长．投资回收期长u3．变现能力差．变现能力差u4．投资风险大．投资风险大项目投资的现金流量二、项目投资的类别二、项目投资的类别u投资项目主要投资项目主要p包括新建项目和更新改造项目两部分内容包括新建项目和更新改造项目两部分内容项目投资的现金流量新建项目新建项目u新建项目是指公司以增加生产能力为目的的投资项目，新建项目是指公司以增加生产能力为目的的投资项目，p它包括单项固定资产投资项目和完整工业投资项目它包括单项固定资产投资项目和完整工业投资项目u单项固定资产投资项目简称为固定资产投资单项固定资产投资项目简称为固定资产投资p只包括为取得固定资产而发生的资本投入只包括为取得固定资产而发生的资本投入p而不涉及周转资本投入而不涉及周转资本投入u完整工业投资项目不仅包括固定资产投资，而且还涉完整工业投资项目不仅包括固定资产投资，而且还涉及流动资产投资，甚至包括无形资产等其他长期资产及流动资产投资，甚至包括无形资产等其他长期资产项目的投资。

项目的投资p不能简单地将项目投资等同于固定资产投资不能简单地将项目投资等同于固定资产投资项目投资的现金流量更新改造项目更新改造项目u更新改造项目包括两类：更新改造项目包括两类：p一是更新项目一是更新项目l即以全新的固定资产替换原有的固定资产l该类项目投资目的在于恢复固定资产的生产效率；p二是改造项目二是改造项目l即以一种新型号的固定资产替换旧型号的固定资产l目的在于改善生产条件项目投资的现金流量三、项目计算期三、项目计算期u项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程所需的时间结束整个过程所需的时间p即该项目的有效持续期间，一般以年为计量单位即该项目的有效持续期间，一般以年为计量单位p项目计算期包括项目计算期包括建设期（建设期（S, S≥0）和生产经营期（）和生产经营期（P）l建设期指从项目投资建设开始到投产日之间的时间间隔l生产经营期是指从投产日开始到终结点之间的时间间隔，l生产经营期包括试产期和达产期l如果将项目计算期记作n，则有下列关系式：项目投资的现金流量需要理解以下三个概念：需要理解以下三个概念：u（（1）建设起点：建设期的第一年年初（第）建设起点：建设期的第一年年初（第0 年）。

年）u（（2）投产日：建设期的最后一年（第）投产日：建设期的最后一年（第s年）u（（3）终结点：项目计算期的最后一年年末（第）终结点：项目计算期的最后一年年末（第n 年）项目投资的现金流量四、项目投资资金四、项目投资资金u（一）项目投资资金的确定（一）项目投资资金的确定p1．原始总投资．原始总投资l=建设投资+流动资金投资l=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资+流动资金投资p2.投资总额投资总额l投资总额=原始总投资+建设期资本化利息项目投资的现金流量图图7-1 项目投资总额的构成项目投资总额的构成原始投原始投资建建设期期资本化利息本化利息建建设投投资流流动资金投金投资投投资总额固定固定资产投投资无形无形资产投投资其他其他资产投投资项目投资的现金流量（二）项目投资资金的投入方式（二）项目投资资金的投入方式u项目投资资金的投入方式有两种：项目投资资金的投入方式有两种：p一次投入和分次投入一次投入和分次投入项目投资的现金流量【【例例7-1】】项目投资总额的计算项目投资总额的计算u中南公司拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投中南公司拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资入固定资产投资400万元，在建设期末投入无形资产万元，在建设期末投入无形资产投资投资20万元。

建设期为万元建设期为1年，建设期内预计资本化利年，建设期内预计资本化利息为息为5万元流动资金投资合计为万元流动资金投资合计为40万元u请计算项目建设投资、原始投资、项目总投资及其固请计算项目建设投资、原始投资、项目总投资及其固定资产原值定资产原值p分析提示：分析提示： l（1）建设投资=400+20=420（万元）；l（2）原始投资=420+40=460（万元）；l（3）项目总投资=460+5=465（万元）；l（4）固定资产原值=400+5=405（万元）；项目投资的现金流量五、投资项目的现金流量五、投资项目的现金流量u（一）现金流量的概念（一）现金流量的概念p所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金流出和现金流入的数量业现金流出和现金流入的数量p现金流量是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个现金流量是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据基础性数据项目投资的现金流量（二）现金流量的内容（二）现金流量的内容u投资决策中的现金流量一般包括投资决策中的现金流量一般包括p初始现金流量初始现金流量p营业现金流量营业现金流量p终结现金流量三部分内容。

终结现金流量三部分内容项目投资的现金流量1．初始现金流量．初始现金流量u（（1）建设投资建设投资u（（2）流动资产投资流动资产投资u（（3）其它投资费用其它投资费用u（（4）原有固定资产变现净收入原有固定资产变现净收入p这里需要注意的是这里需要注意的是l变现收入高于账面价值，将会增加所得税支出，抵减了部分现金流入；l若变现收入低于账面价值，则会抵减企业所得税支出，节约部分现金流出，相当于现金流入项目投资的现金流量2．营业现金流量．营业现金流量u营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营带来的现金流入和流出量，这种现期内由于生产经营带来的现金流入和流出量，这种现金流量一般以年为单位进行计算金流量一般以年为单位进行计算u营业现金净流量的计算公式为：营业现金净流量的计算公式为：p现金净流量现金净流量NCFt＝现金流入量－现金流出量＝现金流入量－现金流出量项目投资的现金流量在考虑所得税因素下，营业现金净流量的计算：在考虑所得税因素下，营业现金净流量的计算：u（（1）根据现金流量的定义计算）根据现金流量的定义计算p营业现金净流量营业现金净流量=营业收营业收入－入－付现成付现成本－本－所得税所得税u（（2）根据年末营业结果来计算）根据年末营业结果来计算p营业现金净流量营业现金净流量=税后净利税后净利+折旧等非付现成本折旧等非付现成本u（（3）根据所得税对收入和折旧的影响计算）根据所得税对收入和折旧的影响计算p营业现金净流量营业现金净流量=税后净利税后净利+折旧等非付现成本折旧等非付现成本p=（收（收入－入－付现成付现成本－本－折旧等非付现成本）折旧等非付现成本）×（（1 1－－所得税税所得税税率率）＋）＋折旧等非付现成本折旧等非付现成本p=税后收入－税后付现成本＋折旧等非付现成本税后收入－税后付现成本＋折旧等非付现成本×所得税税所得税税率率项目投资的现金流量3．终结现金流量．终结现金流量u终结现金流量是指投资项目终结时所发生的现金流量。

终结现金流量是指投资项目终结时所发生的现金流量p主要包括：主要包括：l固定资产的残值净收入l停止使用的土地等变价收入；l回收的流动资金；项目投资的现金流量【【例例7-2】】根据年末营业结果来计算营业现金净流量根据年末营业结果来计算营业现金净流量u中南公司拟购建一项固定资产，需要在建设起点一次中南公司拟购建一项固定资产，需要在建设起点一次性投入全部资金性投入全部资金100万元，按直线法折旧，使用寿命万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有年，期末有10万元净残值，残值变现收入为万元净残值，残值变现收入为12万万元u建设期为建设期为1年，发生建设期资本化利息年，发生建设期资本化利息10万元预计万元预计投产后每年可获息税前利润投产后每年可获息税前利润10万元，所得税税率万元，所得税税率25%u要求：请计算各年现金净流量要求：请计算各年现金净流量项目投资的现金流量分析提示：分析提示： u（（1）项目计算期）项目计算期=建设期建设期+运营期运营期=1+10=11（年）（年）u（（2）固定资产原值）固定资产原值p=固定资产投资＋建设期资本化利息固定资产投资＋建设期资本化利息=100＋＋10=110（万元）（万元）u（（3）固定资产年折旧额）固定资产年折旧额p＝（＝（110－－10））÷10＝＝10（万元）（万元）u（（4）息前净利）息前净利p=息税前利润息税前利润×（（1 1－－所得税税率）所得税税率）p=10×（（1 1－－25%））p=7.5（万元）（万元）u（（5）初始现金净流量为）初始现金净流量为:pNCF0= =－－100；；NCF1=0项目投资的现金流量u（（6）营业现金净流量为）营业现金净流量为:pNCF2～～NCF10中每年营业现金净流量中每年营业现金净流量p=净利润净利润+折旧折旧p=7.50+10=17.50(万元万元)u（（7）终结现金净流量为：）终结现金净流量为：pNCF11p=净利润＋折旧＋净利润＋折旧＋残值变现收入－残值变现收益所得税支出残值变现收入－残值变现收益所得税支出p=7.50+10+12－（－（12-10））×25%p=29（万元）（万元）项目投资的现金流量其各期的现金净流量见图其各期的现金净流量见图7-2。

－1001239017.50817.5017.517.52917.51110项目投资的现金流量【【例例7-3】】所得税的影响计算营业现金净流量所得税的影响计算营业现金净流量u中南公司投资中南公司投资300万元建设一条生产线，建设期为万元建设一条生产线，建设期为2年，交付使用时又垫支年，交付使用时又垫支100万元流动资金，项目经营万元流动资金，项目经营期期10年；年；u在经营期内，每年营业收入为在经营期内，每年营业收入为500万元，营业现金支万元，营业现金支出为出为400万元；万元；u固定资产折旧按直线法计提；项目结束时，按账面残固定资产折旧按直线法计提；项目结束时，按账面残值变现取得收入值变现取得收入20万元，并一次收回垫支的流动资金，万元，并一次收回垫支的流动资金，所得税率为所得税率为25％u要求：请计算该生产线投资初始、营业、终结时的现要求：请计算该生产线投资初始、营业、终结时的现金净流量金净流量项目投资的现金流量分析提示：分析提示： u（（1）项目计算期为：）项目计算期为：p2年＋年＋10年＝年＝12年u（（2）固定资产原值）固定资产原值p=固定资产投资＋建设期资本化利息固定资产投资＋建设期资本化利息p=300＋＋0=300（万元）（万元）u（（3）固定资产年折旧额）固定资产年折旧额p＝（＝（300－－20））÷10p＝＝28（万元）（万元）项目投资的现金流量u（（4）初始现金净流量为：）初始现金净流量为：pNCF0= =－－300（万元）（万元）pNCF1=0pNCF2= =－－100（万元）（万元）p它包括生产线建设和垫支的流动资金支出；它包括生产线建设和垫支的流动资金支出；u（（5）营业现金净流量为：）营业现金净流量为：p=税后收税后收入－入－税后付现成本税后付现成本+折旧等非付现成本折旧等非付现成本×所得税税率所得税税率p=500×（（1 1－－25%）－）－400×（（1 1－－25%））+28×25%p=82（万元）（万元）p所以，所以，NCF3~NCF11中的每年现金净流量中的每年现金净流量=82( (万元万元) )u（（6）终结现金净流量为：）终结现金净流量为：pNCF12=82+20+100=202( (万元万元) )项目投资的现金流量。