如何进行ppp物有所值风险成本分析及分配.docx

如何进行 PPP 物有所值风险成本分析及分配？一、PPP 项目物有所值定量评价有关风险的相关规定《PPP 物有所值评价指引（试行）》（财金[2015]167 号）中对 PSC 值和PPP 值的构成进行了界定 PSC 值是参照项目的建设和运营维护净成本、竞争性中立调整值和项目全部风险成本三项成本的全生命周期现值之和；PPP 值可等同于 PPP 项目全生命周期内政府所承担的股权投资、运营补贴、风险承担和配套投入等各项财政支出责任的现值在 PSC 值和 PPP 值的构成中均涉及到风险成本，而在项目准备阶段开展PPP 项目物有所值评价时，由于对风险度量方法的选择和风险分配的确定尚未有统一标准，可能使得 PPP 项目的物有所值评价结论含有一定程度的主观成分二、当前 PPP 项目风险成本分析的误区误区一：风险度量方法选择有偏颇《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》（财金[2015]21 号）中提到，项目风险的衡量方法有三种：比例法、情景分析法及概率法由于 21号文中没有详细说明各种度量方法所适用的行业或项目，大多数 PPP 项目都采用比例法度量项目风险这主要是由于比例法相较于其他方法操作简单，可按照建设运营维护成本的一定比率测算。

在项目风险度量上，首先要针对项目的风险来源、主要风险类别进行分析，然后选择恰当的风险度量方法来衡量风险例如，轨道交通行业的主要风险是客流量预测风险，选择情景分析法比较合适情景分析法用于各类风险支出数额可以进行测算、但出现概率难以确定的情况，可针对影响风险的各类事件和变量进行情景假设，测算各类风险带来的风险承担支出在轨道交通项目中，由于客流量预测依赖城市经济发展快慢、人口聚集度和政策引导等因素，可以将这些影响客流量的外部因素设置为多个情景假设（“基本” 、“不利” 及“最坏”等）和发生的概率，通过计算不同情景下的损失值得出项目风险成本同样，对于综合管廊行业，管线单位不入廊风险是项目公司的主要风险，采用情景分析法设置不同情景来分析项目风险比较合适；对于道路、桥梁、公园广场等无收益的基础设施和公共服务类 PPP 项目，由于项目风险与项目建设成本相关性较大，可以采用比例法计算建设期的项目总风险误区二：政府自留风险成本分配方法有待进一步完善《PPP 物有所值评价指引（试行）》（财金[2015]167 号）中提到“项目全部风险成本包括可转移给社会资本的风险承担成本和政府自留风险的承担成本”，但是文中并没有进一步阐明风险成本的分配依据和客观分配方法。

在很多 PPP项目物有所值分析中，直接按照总风险的 20%或 25%计算政府自留风险承担成本，这主要是因为 2014 年 6 月公布的《政府和社会资本合作项目物有所值评价指引（试行）》（征求意见稿）中提到“通常风险承担成本不超过项目建设运营成本的 20%，可转移风险承担成本占项目全部风险承担成本的比例一般为70%-85% 但在正式发布的 167 号文中，此种提法已被删除在政府自留风险分析上不重视项目风险分配原则，可能导致政府的自留风险估计不准确，从而影响 PPP 值的度量在确定政府自留风险承担成本时，首先要准确地识别项目风险，然后根据项目所处阶段，判断政府和社会资本各自承担的风险是多少，最后根据不同阶段分配风险和计算政府自留风险承担成本例如，在污水和固体废弃物处理行业，政府的风险主要是保底量风险（最低市场需求风险），此风险主要集中在运营期的前几年，在建设期和后期运营中所面临的风险较小在风险成本分配时，可以考虑政府自留风险承担成本在建设期设置为 3%，在运营初期设置较高分配比例 20%，在运营中期设置 10%的风险分配比例，在运营后期设置 5%的风险分配比例三、风险成本对于物有所值的重要性社会资本的管理效率和技术、资本优势是 PPP 模式的关键所在，这种效率和优势较好地反映在项目公司的风险应对和处理能力上，反映在政府将项目全生命周期的一定风险转移给社会资本。

在与地方政府讨论项目物有所值实质和计算的过程中，地方政府有时会把 PPP 模式理解为一种融资方式，希望咨询机构能够通过财务模型，向他们清晰的展示采用 PPP 模式所能节约的融资成本或是显性支出从这个层面上讲，对 PPP 项目的本质把握不到位可能使得物有所值的计算过程存在疏漏PPP 项目的物有所值并非简单的体现在融资层面，对于市场风险较大的行业，如养老、旅游行业，社会资本对资本金要求的回报率要高于政府发行市政债的利率；因此，不能简单地从融资成本去分析项目是否物有所值从 PPP 项目的内涵来看，社会资本主要发挥对风险管理的功能，PPP 项目物有所值主要体现在可转移风险成本上，即采用 PPP 模式下政府自留的风险承担成本由此看来，风险的衡量和风险成本的分配对判断一个 PPP 项目是否物有所值影响较大，地方政府和咨询机构应该高度重视物有所值评价工作，充分认识到项目风险识别和风险分配的重要性，确保 PPP 项目物有所值评价结论具有可靠性并能够有效指导政府部门对 PPP 项目的识别和筛选中国经济体制改革研究会培训中心培字[2016]37 号关于举办投融资体制改革背景下 PPP 项目融资运作模式专题培训班的通知各有关单位：2016 年 7 月 18 日，中共中央、国务院《关于深化投融资体制改革的意见》（以下简称《意见》）正式公布实施。

这是改革开放 30 多年来首次以中共中央文件名义发布的投融资体制改革方面的文件，《意见》明确了深化投融资体制改革的总体要求、改革方向和重点任务，显示了深化投融资体制改革是加强供给侧结构性改革的重要内容，意义重大《意见》的发布对于以企业投资为主体，以放宽放活社会投资，激发民间投资潜力和创新活力的 PPP 模式，提供了广阔的空间，同时 PPP 模式和政府产业基金形式作为当前重要投融资方式，虽然已经上升到国家发展战略，但由于社会各方缺乏对PPP 模式融资工具和产业基金模式的了解和运用， PPP 项目公司和政府产业基金的落地依然是“融资难”为了帮助政府有关部门、企业、金融机构及投资类企业学习掌握投融资体制改革意见、PPP 模式融资工具和政府性产业基金，由国家发改委主管的中国经济体制改革研究会培训中心联合北京中建政研信息咨询中心定于 2016 年 11 月和 12 月分别在厦门和昆明举办 “投融资体制改革背景下 PPP 项目融资运作模式专题培训班”，现将有关事项通知如下：一、 培训内容（一）《关于深化投融资体制改革的意见》解读1、投融资体制改革的总体思路2、企业投资深化改革要点解读3、政府投资深化改革要点解读4、金融及审批监管制度改革要点解读5、投融资新体系下的投资项目前期工作（二）投融资体制改革背景下对 ppp 项目融资带来的影响1、 ppp 融资结构分析2、 ppp 模式融资框架3、ppp 项目融资需要解决的核心问题4、多元金融工具组合下 ppp 项目融资结构设计5、投融资体制改革背景下 ppp 项目新型融资模式（三）化解 ppp 项目“融资难”案例分析1、ppp 项目的融资特点与需关注的问题2、ppp 项目风险类型及控制措施3、有限追索项目融资的特征和程序4、项目融资的风险分摊与信用保证结构5、特许经营类 ppp 项目投融资案例分析 6、非经营性 ppp 项目投融资案例分析（四）政府性产业基金（包括引导基金）运作模式1、政府性产业投资基金概述2、政府性产业基金募集程序、渠道、技巧及应注意问题3、政府性产业基金收益分配方式和激励机制设计4、政府性产业基金运营及管理5、融资平台发起的基金示例（五）政府性基金与 ppp 基金设立案例解析1、政府产业型基金典型案例分析2、政府引导基金典型案例分析3、ppp 基金募集、投资、管理和退出案例解析二、 主讲人员拟邀请国家发展改革委宏观院、财政部财科所、中国银行间交易商协会、商业银行、证券公司、私募基金创始人等专家讲课，并安排交流研讨。

三、 参会人员各地方政府部门（财政、发改、金融、建设、市政、水务、交通、环保、农业、产业园区等部门）相关负责人；地方政府融资平台公司（城投、建投、交投、文投、产投、水投、国有资产运营公司、国有资本经营中心等）、 证券公司、商业银行、借贷公司、基金公司、担保公司、评级公司、会计师事务所、律师事务所等单位的主管人员四、 培训时间和地点2016 年 11 月 24 日—27 日 （24 日为报到日） 地点：厦门2016 年 12 月 13 日—16 日 （13 日为报到日） 地点：昆明五、 培训费用培训费：2680 元/人（含资料费、场地、专家费等）食宿统一安排，费用自理六、 报名方式联系人：宫 宇 电 话：13552277191（）E-mail: 504586849@.com附报名表注：凡参加本次培训班的人员请按要求认真填写报名表，并以或邮件形式报名附件投融资体制改革背景下 PPP 项目融资运作模式专题培训班报名表单位名称 行业类别通讯地址 邮编审批人 职务 联系人 部门 职务 /区号 E-mail主要领导姓名 性别 部门 职务 备注参会代表姓名 性别 部门 职务 备注地点住宿安排 单住□标间拼住□订房数量间；自行安排□；其他说明：费用总额 万仟佰拾元整 小写 ￥：指定收款账户户名：北京中建政研会议服务有限公司账号：1100 1007 2000 5300 4308开户行：中国建设银行北京西四支行行号：1051 0000 3023参会方式请参会单位把参会回执回传或 E-mail 至会务组，在报名 3 日内将会务费通过银行或邮局等方式付款，会务组确认到款后即发《参会凭证》 ，其中将详细注明报到时间、报到地点、食宿等具体安排事项，各参会代表凭证入场。

单位印章年月日联系人：宫宇：13552277191（）邮箱：504586849@.com注：此表可复印使用。