影视文化公司股权项目资产评估方法.docx

影视文化公司股权项目资产评估方法一、评估方法 （一）评估方法的选择 依据资产评估准则的规定，企业价值评估可以采用收益法、市场法、资产基础法三种方法收益法是企业整体资产预期获利能力的量化与现值化，强调的是企业的整体预期盈利能力市场法是以现实市场上的参 照物来评价估值对象的现行公平市场价值，它具有估值数据直接取材于市场，估值结果说服力强的特点资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的思路 被评估企业未来年度预期收益与风险可以合理地估计，故本次评估可以选择收益法进行评估 资产基础法从企业购建角度反映了企业的价值，因此本次评估同时选择了资产基础法进行评估 综上，本次评估确定采用资产基础法和收益法进行评估 （二）资产基础法介绍 资产基础法，是以在评估基准日重新建造一个与评估对象相同的企业或独立获利实体所需的投资额作为判断整体资产价值的依据，具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业价值的方法 各类资产及负债的评估方法如下： 1、流动资产 （1）货币资金：包括银行存款 对于币种为人民币的货币资金，以核实后账面值为评估值 （2）应收类账款 对应收账款、其他应收款的评估，评估人员在对应收款项核实无误的基础上，借助于历史资料和现在调查了解的情况，具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，采用个别认定和账龄分析的方法估计评估风险损失，对关联企业的往来款项等有充分理由相信全部能收回的，评估风险损失为 0；对有确凿证据表明款项不能收回或账龄超长的，评估风险损失为 100%；对很可能收不回部分款项的，且难以确定收不回账款数额的，参考企业会计计算坏账准备的方法，根据账龄分析估计出评估风险损失。

经评估人员和企业人员分析，并经对客户和往年收款的情况判断，评估人员认为，对关联方、职工个人、集团内部的往来款项，评估风险坏账损失的可能性为 0；对外部单位发生时间 1 年以内发生评估风险坏 账损失的可能性在 5%；1 到 2 年的发生评估风险坏账损失的可能性在 10%；发生时间 2 到 3 年的发生评估风险坏账损失的可能性在 50%；3 年以上发生评估风险坏账损失的可能性在 100% 按以上标准，确定评估风险损失，以应收类账款合计减去评估风险损失后的金额确定评估值坏账准备按评估有关规定评估为零 （3）预付账款 对预付账款的评估，评估人员查阅了相关电视剧拍摄协议，了解了评估基准日至评估现场作业日期间制片进度未发现制片方有破产、撤销或部分不能按合同规定时间完成制片的情况，故以核实后账面值作为评估值 （4）存货 各类存货具体评估方法如下： 1）原材料 对于未来拟自行制作拍摄的剧本，本次评估以核实后账面值做为评估值；对于期后已出售的剧本，评估人员核实业务合同、交易事项、期后业务发生情况，以已签订的不含税合同价款为基础，按照税后销售收 益减去相关税费确定评估值 评估价值=税后销售收益 -相关税费 2）产成品 主要为《甄嬛传》 、 《金婚》等已完成拍摄并出售播放权的影视剧版 权。

主要采用如下方法： 因未来的版权出让收入具有较大的不确定性，对于无明确后续再授权计划的影视剧版权，按照账面值确定对于有明确后续再授权计划的影视剧版权，按照已签订合同中的金额折现后确定 （5）其他流动资产 其他流动资产是企业从北京招商银行和中国建设银行东阳横店支行购入的人民币理财产品，评估人员对所有理财账户进行了函证，以证明资金的真实存在，以核实后账面值做为评估值 2、非流动资产 （1）长期股权投资 评估人员首先对长期投资形成的原因、账面值和实际状况进行了取证核实，并查阅了投资协议、股东会决议、章程和有关会计记录等，以确定长期投资的真实性和完整性，并在此基础上对被投资单位进行评估 对纳入此次评估范围的长期投资公司 XX 影视文化有限公司，属于 XX 影视文化有限公司全资子公司 根据国家现行法律法规和相关行业标准要求，应对其分别采用资产基础法和收益法进行整体评估本次评估综合考虑被投资单位无实际的经营业务，故对其采用资产基础法进行评估，进而根据被投资公司持股比例计算长期投资公司评估值 长期投资评估值=被投资单位整体评估后净资产×持股比例 在确定长期股权投资评估值时，评估师没有考虑股权流动性对评估结果的影响。

（2）固定资产 1）设备类资产 根据本次评估目的，按照持续使用原则，以市场价格为依据，结合委估设备的特点和收集资料情况，主要采用重臵成本法进行评估 评估值=重臵全价×成新率 （1）重臵全价的确定 设备的重臵全价，在设备购臵价的基础上，考虑该设备达到正常使用状态下的各种费用(包括购臵价、运杂费、安装调试费等) ，综合确定： 重臵全价=设备购臵价（不含税）+ 运杂费( 不含税)+ 安装调试费 电子设备重臵全价 根据当地市场信息及《慧聪商情》等近期市场价格资料，并结合具体情况综合确定电子设备价格，同时，按最新增值税政策，扣除可抵扣 增值税额一般生产厂家或销售商提供免费运输及安装，即： 重臵全价=购臵价（不含税） 对于购臵时间较早，现市场上无相关型号但能使用的电子设备，参照二手设备市场价格确定其重臵全价 （2）成新率的确定 电子设备成新率 采用尚可使用法确定其成新率 成新率=尚可使用年限／（实际已使用年限+ 尚可使用年限）100% （3）评估值的确定 评估值=重臵全价×成新率 （3）递延所得税资产 对递延所得税资产的评估，核对明细账与总账、报表余额是否相符，核对与委估明细表是否相符，查阅款项金额、发生时间、业务内容等账务记录，以证实递延所得税资产的真实性、完整性。

在核实无误的基础上，以核实后账面值确定为评估值 3、负债 检验核实各项负债在评估目的实现后的实际债务人、负债额，以评估目的实现后的产权所有者实际需要承担的负债项目及金额确定评估值 （三）收益法简介 1、概述 评估人员在对本次评估的目的、评估对象和评估范围、评估对象的权属性质和价值属性的基础上，针对本次评估所服务的经济行为，根据国家有关规定以及《资产评估准则—企业价值》 ，确定按照收益途径、采用现金流折现方法（DCF）估算 XX 影视文化有限公司的股东全部权益价值 现金流折现方法（DCF）是通过将企业未来预期的现金流折算为现值，估计企业价值的一种方法，即通过预测企业未来预期现金流和采用适宜的折现率，将预期现金流折算成现时价值，得到企业的价值其适用的基本条件是：企业具备持续经营的基础和条件，经营与收益之间存有较稳定的对应关系，并且未来收益和风险能够预测及可量化使用现金流折现法的关键在于未来预期现金流的预测，以及数据采集和处理的客观性和可靠性等当对未来预期现金流的预测较为客观公正、折现率的选取较为合理时，其估值结果较能完整地体现企业的价值，易于为市场所接受 2、基本评估思路 根据本次评估尽职调查情况以及评估对象资产构成和主营业务特点，本次评估的基本思路是以评估对象经审计的公司合并报表为基础预测其权益资本价值，即首先按照收益途径采用现金流折现方法（DCF） ，预测评估对象的经营性资产的价值，再加上基准日的其他非经营性或溢余性资产（负债）的价值，来得到评估对象的企业价值，并由企业价值经扣减付息债务价值后，来得出评估对象的股东全部权益价值。

本次评估的具体思路是： （1）对纳入合并报表范围的资产和主营业务，按照历史经营状况的变化趋势和业务类型预测预期收益（净现金流量） ，并折现得到经营性资产的价值； （2）将纳入合并报表范围，但在预期收益（净现金流量）预测中未予考虑的诸如基准日存在的货币资金，应收、应付股利等现金类资产（负债） ；呆滞或闲臵设备、房产等以及未计及损益的在建工程等类资产，定义为基准日存在的溢余性或非经营性资产（负债） ，单独预测其价值； （3）由上述各项资产和负债价值的加和，得出评估对象的企业价值，经扣减基准日的付息债务价值后，得到评估对象的权益资本（股东全部权益）价值 3、评估模型 1.基本模型 本次评估的基本模型为： E BD （1） 式中： E：评估对象的股东全部权益（净资产）价值； B：评估对象的企业价值； B PC （2 ） P：评估对象的经营性资产价值； n Ri Rn 1 P （3） i 1 (1 r ) r (1 r ) n i 式中： Ri：评估对象未来第 i 年的预期收益（自由现金流量） ； r：折现率； n：评估对象的未来经营期； C：评估对象基准日存在的溢余或非经营性资产（负债）的价值； C C1C2 （4 ） C1：评估对象基准日存在的流动性溢余或非经营性资产（负债）价值； C2：评估对象基准日存在的非流动性溢余或非经营性资产（负债）价值； D：评估对象的付息债务价值。

2.收益指标 本次评估，使用企业的自由现金流量作为评估对象经营性资产的收益指标，其基本定义为： R=净利润+ 折旧摊销+扣税后付息债务利息 -追加资本（5） 根据评估对象的经营历史以及未来市场发展等，估算其未来经营期内的自由现金流量将未来经营期内的自由现金流量进行折现并加和，测算得到企业的经营性资产价值 3.折现率 本次评估采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率 r： r rd wd re we （6 ） 式中： Wd：评估对象的债务比率； D wd ( E D) （7） We：评估对象的权益比率； E we ( E D) （8 ） rd：所得税后的付息债务利率； re：权益资本成本本次评估按资本资产定价模型（CAPM）确定 权益资本成本 re； re r f e (rm r f ) （9 ） 式中： rf：无风险报酬率； rm：市场期望报酬率； ε：评估对象的特性风险调整系数； βe ：评估对象权益资本的预期市场风险系数； D e u (1 (1 t ) ) （10） E βu：可比公司的预期无杠杆市场风险系数； t u Di 1 (1 t) Ei （11） βt：可比公司股票（资产）的预期市场平均风险系数； t 34%K 66% x （12） 式中： K：未来预期股票市场的平均风险值，通常假设 K=1； βx：可比公司股票（资产）的历史市场平均风险系数； Di、Ei：分别为可比公司的付息债务与权益资本。

二、评估程序实施过程和情况 整个评估工作分四个阶段进行： （一）评估准备阶段 1、委托方召集本项目各中介协调会，有关各方就本次评估的目的、评估基准日、评估范围等问题协商一致，并制订出本次资产评估工作计划 2、配合企业进行资产清查、填报资产评估申报明细表等工作评估项目组人员对委估资产进行了详细了解，布臵资产评估工作，协助企业进行委估资产申报工作，收集资产评估所需文件资料 （二）现场评估阶段 项目组现场评估阶段主要工作如下： 1、听取委托方及被评估企业有关人员介绍企业总体情况和委估资产的历史及现状，了解企业的财务制度、经营状况、固定资产技术状态等情况 2、对企业提供的资产清查评估申报明细表进行审核、鉴别，并与企业有关财务记录数据进行核对，对发现的问题协同企业做出调整 3、根据资产评估申报明细表，对固定资产进行了全面清查核实，对流动资产中的存货类实物资产进行了抽查盘点 4、查阅收集委估资产的产权证明文件 5、根据委估资产的实际状况和特点，确定各类资产的具体评估方法 6、对通用设备，主要通过市场调研和查询有关资料，收集价格资料 7、对企业提供的权属资料进行查验 8、对评估范围内的资产及负债，在清查核实的基础上做出初步评估测算。

（三）评估汇总阶段 对各类资产评估及负债审核的初步结果进行分析汇总，对评估结果进行必要的调整、修改和完善 （四）提交报告阶段 在上述工作基础上，起草资产评估报告，与委托方就评估结果交换意见，在全面考虑有关意见后，按评估机构内部资产评估报告三审制度和程序对报告进行反复修改、校正，最后出具正式资产评估报告 三、评估假设 本次评估中，评估人员遵循了以下评估假设： （一）一般假设 1。