当前铁路行业融资创新方式的探讨.doc

当前铁路行业融资创新方式的探讨姓名：刘安航 学号：09141075随着铁路基本建设的不断发展，铁路仅靠自身的经营积累和铁路建设基金的资金来源已不能满足为完成十二五末我国铁路运营公里数达到 12 万公里的目标，铁路行业必须借助社会资金、财政资金等多种融资方式，来保证铁路建设的资金如何吸引民间资本进入铁路，通过多年来的实践，直接投资或参股基础设施建设的方式效果不太明显在过去的铁路投融资体制中，铁路的自有资金主要为铁路建设资金，但是规模每年仅有几百亿，大量的铁路投资主要依赖银行贷款随着铁路资产负债率的不断升高，过去依赖银行贷款、发行铁路债券的融资模式，也会逐渐受到掣肘根据铁道部最新规定披露，到 2010年底，铁路资产负债率为 57%有业内人士预计，2011 年底，铁道部资产负债率预计将超过一般企业的负债警戒线，达到 64%资产负债率触及承受极限后，未来铁道部将很难继续通过借债进行铁路投资，打开铁路投资闸门，引进广泛的民间投资者，已是势在必行我认为，目前铁路行业采用售后回租的方式也许有一定的效果一、售后回租（Sale-leaseback)的涵义售后回租又称回租租赁或返租赁，将自制或外购的资产出售，然后向买方租回使用。

售后回租的优点在于，它使设备制造企业或资产所有人（承租人）在保留资产使用权的前提下获得所需的资金，同时又为出租人提供有利可图的投资机会 由于资产的出售和回租实质是同一笔业务，资产的售价和资金需一起计算在承租人（卖方）看来，如租约符合融资租赁的某一条件，就应将回租作为融资租赁处理，否则作为经营租赁处理按融资租赁处理时，出售资产的利润应予递延，并按资产折旧的比例予以分摊倘若交易发生时，资产的公允价值低于其成本或账面价值，按照谨慎原则，其差额应即确认为损失 二、售后回租交易的本质特征　　售后租回是一种集销售和融资为一体的特殊形式，是企业筹集资金的新型方法，通常指企业将现有的资产出售给其他企业后，又随即租回的融资方式它是目前西方发达国家常用的筹资方式之一在售后租回交易中，承租人与出租人都具有双重身份，进行双重交易，形成资产价值和使用价值的离散现象，具体表现在以下几个方面： 1、交易业务的双重性售后租回交易双方具有业务上的双重身份，因而业务处理上具有重叠性其一，资产销售方同时又是承租人，一方面企业通过销售业务实现资产销售，取得销售收入，另一方面又作为承租方向对方租入资产用于生产过程，从而实现资产价值和交换价值，具有经济业务的双重身份。

其二，资产购买者同时又是出租方，企业通过购买对方单位的资产取得资产所有权，同时又作为出租方转移资产使用权，取得资产使用权转让收入，实现资产的使用价值的再循环，具有业务上的双重性，是融资产销售和资产租赁为一体的特殊交易行为 2、资产价值转移与实物转移相分离在售后租回的交易过程中，出售方对资产所有权转让并不要求资产实物发生转移，因而出售方（承租方）在售后租回交易过程中可以不间断地使用资产作为购买方即出租方，则只是取得资产的所有权，取得商品所有权上的风险与报酬，并没有在实质上掌握资产的实物，因而形成实物转移与价值转移的分离 3、资产形态发生转换售后租回交易是承租人在不改变其对租赁物占用和使用的前提下，将固定资产及类似资产向流动资产转换的过程，从而增强了长期资产价值的流动性，促进了本不活跃的长期资金发生流动，提高了全部资金的使用效率这样，一方面解决了企业流动资金困难的问题，另一方面盘活了固定资产，有效地利用现有资产，加速资金再循环，产生资本扩张效应 4、资产转让收益的非实时性在售后租回交易中，资产的售价与资产的租金是相互联系的，因此，资产的转让损益在以后各会计期间予以摊销，而不作为当期损益考虑。

这样做的目的是为了防止承租人利用这种交易达到人为操纵利润的目的，同时避免承租人由于租赁业务产生各期损益的波动 三、铁路行业售后回租交易的直接动因售后租回交易形式上是一种租赁业务，实质上是一种融资手段这种融资手段并不是纯粹意义上的融资租赁，从内容上讲，可以是一项融资租赁，也可以是一项经营租赁由于租赁付款与售价通常是相互关联的，所以形成一揽子谈判方式，但究其本质仍是融资 售后租回交易作为一种融资租赁形式很容易被人们接受因为融资租赁的主要目的在于融资，企业通过分期付款的方式取得资产，在租赁期满时可以取得资产所有权企业通过出售资产取得现款达到融资的目的，同时又通过租赁取得该项资产的使用权，所以不影响企业正常的生产经营活动，因此融资租赁方式是铁路行业融资最好的一种方式 四、铁路行业售后回租交易的间接动因 如果说融资是售后租回交易的直接动困，那么获取纳税上的财务利益则是售后租回交易的间接动因，也是承租人最关心的问题纳税上的财务利益取决于销售资产损益的多少、销售损益递延期的长短及递延损益摊销的方法 售后租回交易从本质上讲是一种融资行为，因此资产销售业务是租赁业务的衍生行为，销售资产发生的损益也不能作为当期损益予以确认，应在以后会计期间递延，在未来的租赁期内予以确认。

由于销售资产的当期不能确认收益，会计收益比实际收益低，降低了税赋计价基础，所以，税收相应减少，即使资产转让收益在以后会计期内递延会增加后期收益金额，总体上对企业来说还是有利的，相应增加了企业的财务利益另一方面，如果资产转让收益为负数即销售资产形成损失，按谨慎性原则的要求，企业应将此项损失计入当期损益，减少企业利润，相应减少税收，从而也取得纳税上的财务利益 五、铁路行业售后回租交易的运用售后回租是企业缺乏资金时，为改善其财务状况而采用的一种筹资方式当企业进行技术改造或扩建时，采用这种融资租赁方式筹集资金，用出售设备所得的现款购买急需的新设备，可以满足企业的投资需求它是国际上通用的一种融资租赁方式，与普通融资租赁相比，其特点在于它是承租人、出卖人为同一人的特殊融资租赁方式企业在实现战略经营目标的同时，如果再与国家的税收优惠政策相结合，便能获得更大的节税效益铁路业行业目前正处在建设的高峰，融资成为企业经营管理最重要的工作以前投资者多以直接入股投资某段铁路，组建某某铁路合资公司，这种情况下，往往投资者都不能控股，公司所有重大决策完全由国铁决定，造成民间资本对铁路投资失去了兴趣同时，铁路运输的整体调度运行机制也是造成民间资本不能大量进入铁路的原因。

我认为，目前铁路行业，可以将机车、货车、客车车体、动车组作为售后租回的资产因为这些资产的价值可以准确鉴定，可以针对不同规模的投资者制定合适售后租回的规模，容易被投资者接受，可以满足不同投资规模的投资者的需要而基础设施的路基、线路、接触网等资产价值的准确鉴定有一定难度，且不容易被投资者接受但是由于铁路自身政企不分的特点，使得投融资体制改革很难得到根本的突破售后回租的融资形式只是问题解决方式的改变，要彻底改变铁路融资的难题，必须要铁路“政企分开”明确经营主体和投资主体参考文献;[1] 邓小梅 鄢丹琳 浅谈售后租回与售后回购 中小企业管理与科技 2009 年第 2 期[2] 芮正光, 程爱芝 售后租回与售后回购 审计与理财 2005 年第 10 期[3] 周志平 浅议售后租回交易 中国农业会计 2003 年第 6 期[4] 邢敏 闫存岩 售后租回融资租赁的会计核算分析 经济师 2007 年第 12 期[5] :张 售后租回交易中的税费分摊 浙江金融 2003 年第 9 期。