大盘震荡小票分化 机构恋战成长股.doc

大盘震荡小票分化机构恋战成长股□木报记者张昊大盘站上5000点后，市场风格转换的迹象再度出现一些大盘蓝筹股在国企改革等预 期推动下表现抢眼相较而言，近几口创业板的表现却黯然失色业内人士认为，当前成长 股依然有足够的上涨理由，部分机构可能继续留守成长股多位公募基金经理对中国证券报 记者表示，近期确实增配了蓝筹品种，但精心挑选的成长股也继续保留□木报记考张昊蓝筹估值具有优势6月10L1清晨，私募基金经理老周的情绪行些不佳一觉醉•来，老周就看到了 MSCI 指数体系暂不接纳A股的消息上证综指站稳5000点Z示，如果A股能纳入MSCI指数体 系将是又一利好，然而这一预期已经落空老周是蓝筹股的拥歪，价值投资的坚守者老周这样的投资者在木轮牛市行情中并不好 过，和以创业板为代表的一大批成长股的迅猛上涨相比，蓝筹股的表现实在是乏善可陈近 几个交易口的市场走势令老周再一次看到了希望，上证综指站上5000点Z后，创业板指数 则显得有些低迷不振如果此刻再吾加上A股纳入MSCI指数体系的利好，大盘有望继续 高歌猛进然而老周的愿望落空了，MSCI表示暂时不会纳入A股MSCI表示将与证监会 协作，在相关问题解决后会立刻宣布纳入A般，而无需等待MSCI的年度指数评估。

尽管如此，蓝筹股对于一些投资者始终充满诱惑这一点从近期密集发行的银行分级基 金就可见一斑，远远低于创业板的估值使得银行板块充满了巨大的想象空间数据显示，从 2014年三季度末至今年一季度末，上市银行股东人数由647.7力人增至792.6万人，增幅达 18%o其中，股东数量增长嚴快的是中国银行，半年增加50.6 )｝人；而增幅最高的是农业 银行，其股东人数由28.4万人增至73.4万人，增幅高达61.41%申万宏源研报指出，银行 最坏的时候正在过去目前行业估值对应1倍PB,低于1.13倍的历史平均动态PB水平, 持续的宽松政策下，板块估值修复空间仍然存在中金公司认为，上证综指已经越过5000点，短期大盘可能因为累积较多获利压力、对 违规资金入市监管加码等因素波动有所加大从估值角度来看，虽然中小市值个股普遍呈现 高估值，但占市值绝大部分比例的蓝筹股并未高估中金公司建议，年初至今表现落后的强 周期煤炭有色板块近期涨幅明显，还可关注医药、食品饮料等大消费板块以及地产、基建、 金融等行业的补涨需求；国企改革将持续成为市场关注热点，同时建议关注京津冀、工业 4.0、“一带一路”等主题的投资机会招商证券也表示，未来国企改革-重磅文件有望陆续出台。

这将明确在一些关键问题上的 政策导向，央企和地方国企改革将再掀高潮国有资本体量巨大，一些国有企业的根基较好, 资木运作和市值管理有很大的想彖空间创业板仍是风口6月初，中国基金业协会提岀四点侣议包括：坚持价值投资导向，充分发挥买方作用； 坚持以流动性管理为重点，提高风险控制能力，进一步优化白身风险管理水平，合理进行投 资决策；坚持长线投资，保持专业胜任能力；坚持投资者利益优先，白觉维护市场秩序基 金业协会的侣议被市场人士纷纷解读为监管层授意的风险提示,今年以来部分公募基金重仓 创业板在创造了优异业绩的同时也引发了广泛的讨论在基金业协会的价值投资侶议发出Z后，创业板应声而落，同时主板终于站稳5000点, 被视为市场风格即将发丄转换的标志创业板的泡沫究竟衣哪里？空头和多头的内部依然存 在分歧创业板龙头股并不是泡沫最集中的地方，尽管这些个股的估值有些已经超出了很多投 资者的认知极限深圳一位公募基金经理对中国证券报记者表示近期，很多机构投资人 士都表示创业板未来将出现分化，而对于分化的方式则见解不一有人认为，由于前期部分 创业板个股涨幅过高，短期内这些龙头股将稍稍歇脚，前期涨幅并不明显的成长品种有望出 现补涨局瓯。

然而在另一些机构投资人士看来，真正的成长股泡沫恰恰存在于那些因牛市热 情有望鸡犬升天的滞涨品种未来的创业板将强者恒强，那些没有实际业绩支撑、依靠概 念抬升股价的公司早晚冇跌落神坛的一天,而真正代表中国经济转型方向的个股会用实际的 业绩印证他们的价值上述人士表示中信证券表示，6月经济数据仍将低迷，国企改革步伐稳健，流动性环境扰动因素较多 “在此环境下，我们偏好对经济免疫力较大、对宏观政策依赖性较小的创业板，认为创业板 将继续保持强势，而主板受幺观因索扰动影响校大时势造英雄，牛市可帮助创新企业充 分利用股市的融资优势积极进行并购整合，实现超常规发展中国制造2025”与“互联网 + ”两大主线将成为6月份的主题风口立足业绩精选个股“我们预计，上证综指大约还有一倍的上涨空间，但这一空间何时兑现难以预判而此 前英嚣尘上的创业板几乎没有天花板，所以我们短时间内还会留守创业板，但会时刻关注蓝 筹板块的最新动态深圳一位公募基金经理表示多位公募基金经理都对中国证券报记者 表示，近期确实增配了蓝筹品种，但精心挑选的核心成长股品种还是得到了保留值得注意的是，木轮牛市中新锐的“80后”基金经理表现抢眼，重仓成长股正是他们 取得靓丽业绩的重要原因。

与Z相比，部分信奉价值投资的资深投资人士在本轮牛市中取得 的业绩低于预期，很大程度上与他们对成长股的认知有关蓝筹与成长的争论在去年12月 市场风格的剧烈切换中达到了极致，坚守蓝筹股的投资者终于收获了果实彼时就有痴迷成 长者表示，只有成长股冲上云霄才配得上“改革牛”、“转型牛”的预期民生加银基金研究总监宋磊表示,在木轮牛市中，蓝筹股与成长股的背离格局并不意外 由于经济增速放缓，代表新兴产业的成长股能够更好的迎合投资者对于未来的预期，而蓝筹 股更多依赖于政策与改革的提振总体而言，目前蓝筹般风险可控，而成长股由于前期涨幅 较大，正面临着估值风险正是出于对成长股估值压力的关注，宋磊认为近期的市场或将维 持震荡走势，不排除市场风格可能会发生转化，同时成长股依然是未来市场的看点，因此当 下“大小票都有配置价值”大成基金称，本轮牛市被认为是“改革牛”和“转型牛”，体现了市场对改革和经济转 型的信心目前尚未看到政策全血转向的信号，监管层对市场的敲打是为了放慢牛市节奏, 并不会改变牛市的大方向大成基金表示，在这个阶段，会继续精选个股，充分把握牛市不 同阶段的投资机会，未来将继续投资于具有光明前景的行业，如“互联网+”、军工、再生 资源冋收、新兴消费（美容整形、体冇、电了竞技、跨境游、养老服务）、基因测序以及汽车 电子、车联网等行业。

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