青岛啤酒筹资策略分析.ppt

青岛啤酒 筹资策略案例分析目录公司概况案例分析￿￿￿总结与思考1.公司概况青￿岛￿啤￿酒￿股￿份￿有￿限￿公￿司￿￿￿￿￿￿￿公司类型：国有上市公司成立时间：1903年总部地点：中国青岛￿产品：青岛啤酒、山水啤酒等1.1￿￿￿￿集团简介￿1.2￿￿发展历程Ø￿青岛啤酒股份有限公司的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司Ø￿1947年6月14日，“齐鲁企业股份有限公司”将工厂购买，定名为“青岛啤酒厂”Ø￿1949年，中华人民共和国的成立，青岛啤酒变为国有Ø￿1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司Ø￿2005年8月11日，青岛啤酒与北京奥组委签约，成为北京2008国内啤酒赞助商Ø￿2009年4月30日百威英博以每股19.78港元，向日本朝日啤酒出售青岛啤酒19.9%权益，套现6.665亿美元（折合港币51.69亿元）￿这是日本公司首次成为中国大公司的大股东Ø￿￿青啤公司2010年累计完成啤酒销量635万千升，同比增长7.4%，实现主营业务收入人民币196.1亿元，同比增长10.4％；实现净利润人民币15.2亿元，同比增长21.6％。

继续保持利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良好发展态势2.案例分析2.1事件背景急速扩张•1999年到2001三年时间并购了近40家企业，除美国思科公司外，青啤的并购案世界少见截止至2000年底，青啤公司下属的啤酒生产企业总数已达42个，总生产能力已经超过300万吨扩张带来的问题1由排外心理所导致的当地市场阻力——品牌的融入2兼并带来的企业文化的冲突问题3强大的资金压力接踵而至“加快资本运作，选择适当的时机回购H股和增发A股，为公司发展募集资金，调整股本结构，维护在资本市场的形象彭作义在青岛啤酒公司2000年总结表彰大会上的讲话“去年是青啤做大的高峰，今年是做强的开始￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿——彭作义2001年3月面对媒体的讲话筹资Who?How?股票融资相关成本相关成本所占募集资金所占募集资金比率比率债务融资债务融资股息率，股票发行的交易成本，股利支付的的税收成本主要是利息率，如一年期、三年期的借款利率分别是5.85%，5.94%，还有破产威胁和到期还本付息的硬性约束2.42%5.85%（利息率的最（利息率的最小值）小值）融资成本的比较一般筹资顺序符合企业制度发展规律，成本小。

但受到企业盈利能力的制约，需要长期积累，短期内融资效果不明显，融资比例低外源融资的的主要形式，短期融资中银行到款仍是首选但金融监管力度的日趋加强使得贷款比较困难发达国家主要融资手段，在美国证券融资占到外部融资的55%以上，分为首发和再发，再发又分为配股和增发内部融资债务融资股票融资￿￿￿1.1.股票融资成股票融资成本比较低本比较低2.股权结构不合理（股票种类过多，股权高度集中且受限制不能流通）偏好股票融资偏好股票融资2001年2月5日至20日，青岛啤酒公司上网定价增发社会公众公司普通A股1亿股，每股7.87元，筹集资金净额为7.59元2001年6月，青岛啤酒股份公司董事会计划回购H股股份的10%，即3468.5万股青岛啤酒的增发与回购增发与回购的效用——资金方面1.不仅缓解了公司的财务压力，更是其继续扩张的重要保证，增发资金主要用于收购三家外资啤酒企业2.通过股份回购缩减了公司股本总额，两方面通过股份回购缩减了公司股本总额，两方面都对增加每股盈余起到了积极的促进作用，其都对增加每股盈余起到了积极的促进作用，其结果大大增加了每股收益，吸引市场投资者作结果大大增加了每股收益，吸引市场投资者作出积极的反映，推动股价的大幅上扬，在投资出积极的反映，推动股价的大幅上扬，在投资者中树立了良好的市场形象者中树立了良好的市场形象3.回购H股和增发A股进行捆绑式的筹资，形成股本扩张的“一增一缩”，使得青岛啤酒股份公司的股本仅扩大约3.43%，但募集资金却增加了将近7亿元，其融资效果十分明显。

企业价值与股权结构•调整了公司的股权结构中国上市公司股权结构设计极不合理，非流通股份占绝对控制地位，通过增发社会公众股和回购非流通股，可以大大降低国有股东的持股比例，同时以满足国家绝对控制和相对控制企业的目的，有利于建立健全完善的公司结构•提高了公司每股的收益并提升了公司的市场价值，有利于实现企业价值最大化股份公司的每股盈余是衡量公司管理当局经营业绩的重要标准通过筹资组合扩大了企业经营规模，培育了公司新的利润增长点，提高了企业的盈利能力3.总结与思考1.多元化、多样化的筹资策略￿￿￿￿资本市场瞬息万变，而在具有中国特色的资本市场中，企业更需要对自己的筹资策略进行不断创新在尚不发达的资本市场中，企业要能够对自身情况进行定位和分析，以便对症下药，充分利用各种融资工具，达到优势互补，从而提高融资效率2.股权结构的优化￿￿￿国有股一股独大的问题依然存在，高集中度的股权使大股东继续具备完全支配公司董事会和监事会的可能性，治理结构的不平衡使中小股东受损害的可能性依然存在在后股权分置时代国有股虽然被赋予流通权，但这种流通是以一定限制为前提的，因此上市公司依然倾向于股权融资，短期内尚难实现理性回归。

谢谢谢谢Thank￿youThank￿you。