3资金盈余者的资产选择与风险管理
45页1、3.资金盈余者的资产选择与风险管理,金融学原理,金融系统的参与者包括: 资金盈余者supplier 资金短缺者demander 金融中介或金融市场institution or market,3.1资产的类别及各自的属性 3.2资产选择的决定因素 3.3资产风险,3.1资产的类别及各自的属性,金融学原理,资产分为:,金融资产financial asset 实物资产physical asset, real asset,金融学原理,金融资产包括:,货币资产:包括手持现金和在银行的存款 债权资产:包括政府债券、企业债券等 股权资产:股票等,金融学原理,股权资产的特性:,期限上具有永久性。 公司利润分配上具有剩余性。 清偿上具有附属性。 权利与责任上具有有限性。,金融学原理,实物资产:,实物资产就是以住宅、大宗耐用消费品、工厂、设备等物理形式存在的资产。,金融学原理,实物资产与金融资产的比较,实物资产 高通货膨胀环境下,实物资产是保值的较好的手段。 在通货紧缩情况下,实物资产较差 保持成本较高 流动性低,金融资产 在高通货膨胀环境下,金融资产的保值的较差。 在通货紧缩下,金融资产保值较好。 保持
2、成本相对较低 流动性相对较高,金融学原理,2013如何投资?,应采取稳健灵活的观望态度,2013年理财的投资机会,1.股市:上半年机会大于下半年。 目前来看,经济对未来股市的影响:新一轮经济增长的动力很可能来自新能源革命,太阳能、电动汽车等未来或成中国经济增长新动力。 2.基金:选好基金。 市场持续震荡,纯债是“避险”产品中最抗压的种类。 基金定投投资理念越来越得到认同。在2013年中,选长期趋势向上的基金定投投资的第一个成功关键就是平均成本,在市场上涨基金净值较高时买得少,在市场下跌基金净值较低时买得多,3.债市:短期内将继续维持目前的平台整理格局。 预计,明年2013年市场资金面仍将保持充裕,在机构投资者完成战略布局后,今年底债市有望结束整理,2013年上半年债市的走势较为乐观。 4.汇市:人民币对美元的升值已极为有限 2013汇市何去何从,与全球经济的走势密不可分。即便是人民币兑美元的汇率再创新高,但很可能,明年的下半年,美元就有可能转为升值态势。,5.金市:2013年会继续闪亮 坚挺的央行黄金买盘需求将继续,个人判断:黄金未来走势,很可能是中短期向下调整,中长期宽幅震荡。而明年
3、夏天,可能是一个较好的买点。 6.楼市:房地产调控依然处于敏感期 许多人都报以悲观态度:有效需求越来越少、货币政策逐步收紧、楼市供给不断增大等。更多人报以乐观态度:华远地产董事长任志强房价报复性上涨只是迟早的事,民生证券首席经济学家济学家邱晓华房价难以下跌,恒大地产主席许家印明年楼市会更好。,7. 银行理财产品:银监会的规范对象 2012年,货币基金和银行理财产品销售极为火热。但是,很多投资者在还没有搞清楚理财产品的“预期”收益和“实际”收益的差别之前就盲目进行购买,结果却出现不少失望。可以预见,随着股票市场的回暖以及银监会对于理财产品的规范,理财产品在2013年的销售将大打折扣。 8.“非主流”投资:藏市 红酒、红木、邮票、玉器等收藏品,3.2资产选择的决定因素,财富或收入 wealth, fortune, income. 资产的预期回报率 expected rate of return 风险 risk 流动性 liquidity,金融学原理,财富或收入,当收入或财富增加时,资产需求增加。 对各种资产的需要的大小取决于资产的财富/收入弹性。 资产收入/财富弹性(income elas
4、ticity)来衡量收入或财富变动对你的资产需求的影响程度。即收入/财富变动1%,引起的资产需求变动的百分比。 如果一种资产的需求对收入/财富的弹性小于1,即一种资产需求的增长速度低于收入/财富增长的速度时,这种资产就是必需品。,金融学原理,预期收益率,其它条件相同时,预期收益率越高,对该资产的需求也会越高。,金融学原理,风险,如果两种资产的预期收益相同,但风险不同,那么,投资于哪种资产就取决于对待风险的态度和承受风险的能力了。,金融学原理,人们对待风险的态度有三种:,风险规避(risk aversion)型:在预期回报率相同的情况下,一种资产相对于另一种资产的风险增加,他对这种资产的需求就会减少 风险偏好(risk preference)型:愿意承担较大的风险,以期获得异乎寻常的收益的人。 风险中立(risk neutral)型:对是冒更高的风险以指望获得更高的收益,亦或是宁愿少获得一点收益,也不愿意去冒险觉得都无所谓。,金融学原理,流动性,也叫变现性,指的是一种资产转变为现金的能力。 其衡量标准有两个,一个是时间,一个是价值损失程度。 在其他条件相同的情况下,流动性越高,则对该资产
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