1481039115北京同仁堂价值评估案例分析 第五组

1、,北京同仁堂价值评估案例分析,第五组,目录 CONTENT,公司概况 公司简介 公司历史 公司荣誉 公司架构 股东结构 主要业务 战略使命,01,02,03,04,财务分析,SWOT分析,行业内比较分析,05,企业价值评估,06,同仁堂未来发展趋势,07,总结,PART ONE 公司简介,1,中国北京同仁堂（集团）有限责任公司是市政府授权经营国有资产的国有独资公司。同仁堂始创于1669年，至今已有345年的历史。北京同仁堂始终坚持“以现代中药为核心，发展生命健康产业，成为国际知名的现代中医药集团”的发展战略，以“做长、做强、做大”为方针，以创新引领、科技兴企为己任，形成了现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，构建了六个二级集团、三个院和两个储备单位的企业架构，目前拥有三家上市公司。集团共拥有药品、医院制剂、保健食品、食品、化妆品等1500余种产品，28个生产基地，83条现代化生产线，一个国家级工程中心和博士后科研工作站。 随着同仁堂的快速发展，品牌的维护和提升、文化的创新与传承也取得了丰硕成果，“同仁堂中医药文化”已列入首批国家级非物质文化遗产名录，同仁堂既是经济实体又是文化载体的双

2、重功能日益显现。,Y,LOGO,古训,企业精神,公司历史,一六六九年 （清康熙八年）乐显扬创办同仁堂药室。 一七零六年 乐凤鸣在宫廷秘方、民间验方、祖传配方基础上总结前人制药经验，完成了乐氏世代祖传丸散膏丹下料配方一书，该书序言明确提出炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力的训条，成为历代同仁堂人的制药原则。 一七二三年 （清雍正元年）由皇帝钦定同仁堂供奉清宫御药房用药，独办官药，历经八代皇帝，188年之久。 一九五四年 同仁堂率先实行了公私合营。 一九五七年 同仁堂中药提炼厂正式成立，开创中药西制的先河。 一九八九年 国家工商行政管理局商标局认定“同仁堂”为驰名商标，受到国家特别保护，“同仁堂”商标还是中国第一个申请马德里国际注册的商标，大陆第一个在台湾申请注册的商标。 一九九一年 同仁堂制药厂晋升为国家一级企业。 一九九七年 国务院确定120家大型企业集团为现代化企业制度试点单位同仁堂作为全国唯一一家中医药企业名列其中。 一九九七年 由集团公司六家绩优企业组建成立北京同仁堂股份有限公司。同年七月，同仁堂股票在上证所上市，这标志着同仁堂在现代化企业制度的进程中迈出重要步伐。 二零

3、零零年十月 在香港成立了同仁堂和记（香港）药业发展有 限公司，为同仁堂产品进入国际主流市场迈出了关键一步。 二零零二年 同仁堂集团启动“1032”工程。 二零零八年 十二月 北京同仁堂中医医院试营业。,公司荣誉,2011年，北京同仁堂科技发展股份有限公司荣获中国证券金紫荆奖-海外最具品牌影响力的中国上市公司。 2010-2013年，同仁堂品牌连续四年被香港中药业协会评为“至爱优质中药品牌”。 2013年，北京同仁堂国药（香港）集团被中国医药保健品进出口商会评为“2011-2012年度中国医药国际化推进十强企业”。 2014年，中华人民共和国国务院、文化部授予中医传统制剂方法（安宫牛黄丸制作工艺）“国家级非物质文化遗产代表性项目”。 2015年，中国企业文化研究会授予中国北京同仁堂（集团）有限责任公司“全国企业文化建设示范基地”称号。 2016年7月13日，2016年财富中国500强发布，北京同仁堂股份有限公司排名第454。 2016年7月24日，在重庆举办的2016第33届全国医药工业信息年会迎来“重头戏”“2015年度中国医药工业百强榜单”正式揭晓，北京同仁堂股份有限公司排名第75。

4、,公司架构,股东结构,主要业务,目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，拥有药品、化妆品、保健食品、食品、参茸饮片五大类1500百余种产品；25个生产基地，75条通过国内外GMP认证的生产线，生产工艺和工装机械化，自动化水平处于行业领先地位；1500余家零售终端和130多家医疗网点；一个国家级工程中心和博士后科研工作站，形成了以同仁堂研究院和同仁堂中医医院为主体的科技创新平台。,战略使命,完成公司自定的“1032”工程即配套形成十大公司，在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块、建设二大基地、二个院、二个中心。使同仁堂完全实现从产品经营到资本经营、从管理企业到经营资产的转变，成为跨地区、跨国界、跨所有制，开放经营、自主创新的现代中医药集团。,总体目标：成为国内中成药行业龙头老大，300多种成药在国内非同仁堂药店店面内普及，市场 产品占有率最高。在海外市场，同仁堂开门店遍布全球。 销售增长率：以每以年10%-15%递增 利润目标：每年销售利润达13个亿以上。产品市场占有率为行业内全国第一。 企业目标： 以高科技含量，高文化附加值

5、，高市场占有率的绿色医药名牌产品为支柱，具有强大国际竞争力的大型医药产品集团。简称“三高一强“。 企业使命：弘扬中华医药文化，领导“绿色医药“潮流，提高人类生命与生活质量。,PART TWO 财务分析,2,盈利能力分析 营运能力分析 债偿能力分析 发展能力分析,同仁堂2012-2016年前三季度盈利能力分析表,单位：元,盈利能力分析,LOGO,从2012年-2016年北京同仁堂前三季度同比柱形图可知，每年的营业收入、营业成本和净利润都在持续增长，但是从折线图可以看出，增长的幅度都不大，净利润增长幅度甚至一直在下降。 20%以上的增长，以同仁堂的大品牌，30倍PE底线应该没有问题。同仁堂改变是从2010年开始的，营销体系改革逐渐完成，业绩开始明显增长，2011年营收增长达到23%左右，好了两年，现在又跌回20%以下了，客观讲，这些年给同仁堂高估值，也是因为这两个因素叠加，一个老品牌，另一个是一个是恢复性增长。客观讲，同仁堂是有很多好东西的，多少保密配方等等，但就是做不起来，管理团队的保守是一个主要原因，这个原因不改变，大趋势也难改变。,1、应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额,由表

6、所列示的数据可以看出，同仁堂的应收账款周转率从2012年到2015年开始总体处于逐年下降的趋势，说明同仁堂的账款的回收越来越困难。这将引起收账费用的增加，并存在发生坏账的可能性。但是同仁堂的应收账款的周转率在14.51-24.30之间，还是处于行业良好到优秀的水平。所以该企业的营运能力还是较好的。,营运能力分析,2、存货周转率=营业成本/存货平均余额,由表所列示的数据，同仁堂的存货周转率，2013年比2012年上升了0.04,2014年比2013年下降了0.02,2015年比2014年下降了0.04.从总体上看，同仁堂周转率呈下降趋势，一般而言，存货的周转率越高越好，它是反映企业销售能力和存货资产流动性的一个指标。该企业的存货周转率的波动范围在1.21-1.27之间，在医疗行业中偏低，同仁堂的销售状况可能不够好，造成存货积压，资金占用水平高，存货周转速度减慢。,营运能力分析,3、资产周转率=营业收入/总资产平均余额,由表所列示的数据，同仁堂的总资产的周转率呈下降趋势，下降的主要原因是营业收入的增长速度快于总资产平均余额的增长速度，导致总资产周转率下降。总资产周转率是反映企业对全部资产的

7、运用效率，该指标越大，说明全部资产的周转速度越大。同仁堂的营运能力一般，处于同行业的平均水平，其中长期的偿债能力从运能力者方面来考虑是不强的，但是还需要结合盈利能力来分析。,营运能力分析,债偿能力分析,同仁堂,由表和图所列示的数据可以看出，同仁堂的流动比率总体呈上升趋势。流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个人重要财务指标。这个比率越改，说明企业偿还负债的能力就越强。制药业的流动比率一般在1.25比较合适，可见同仁堂的流动比率比较大，并且逐年增大，其短期偿债能力较强，债权人需要承受的风险较低。,由表和图所列示的数据可知，同仁堂的短期偿债能力总体增强。导致该比率上升的原因是货币资金增长速度快于流动负债的增长速度。,综上所述，该企业的短期偿债能力不断增强，偿债能力处于一个较高水平。同仁堂的短期偿债能力强，并且知名度较高，信誉良好，银行可以为其提供短期贷款。,Y,由表和图所列数据可知，同仁堂的资产负债率总体上逐年下降（16年有所升高），这一比重越少，企业资产对债权人权益的保障程度越越高，企业的长期偿债能力越强。说明同仁堂的长期偿债能力是足够的。,由表和图劣势数据可知，同仁堂的产权比率总体逐年下

8、降。这一比重越低，企业资产对债权人权益的保障程度也越高，承担财务风险越少。 综上所述，这一数据表明同仁堂长期偿债能力也是足够的。,1、净利润增长率=（本期净利润-上期净利润）/ 上期净利润*100%,发展能力分析,由表和图所列示的数据可以看出，同仁堂的净利润增长率都成下降趋势，表明该企业的净利润增长速度变化变缓。由于同仁堂正处于成熟的生命周期，净利润增长率变缓属于正常，但是企业依然要多多关注。该企业的净利润依然能够够保持在16%以上，说明它的发展能力也够强。,2、总资产增长率=（总资产期末余额-总资产期初余额）/总资产期初余额*100%,发展能力分析,由表和图所列示数据可知，同仁堂的总资产增长率大提出要下降趋势，2015年有一点回升，主要原因是同仁堂的总资产规模的增加速度在减慢，所以同仁堂急需资金来扩大企业的资产规模。,PART THREE SWOT分析,3,S,知识产权：同仁堂中药在华居首 竞争优势：品牌文化 -百年老字号 产品创新：注重现代中药研发 药产品储备丰富,为二次开发提供了有利条件 公司经营稳健，近年来加大了对外合作，以及资本市场扩张和利用，且成效显著。 公司治理结构完善

9、产业发展方向明朗，是北京市医药业产业发展的重中之重。,W,产品繁多，拳头产品培育不足 许多产品功效相近，独有的治疗性药物不多 科研力量依显不足 对品牌的优势运用不足，营销水平需进一步改善 中医药效难敌西医，在生产、销售等经营管理环节，公司还有潜力可挖 2013年以来，关于其“以牺牲消费者健康的方式来追逐利润”丑闻的缠身,O,医药是朝阳行业。近20年来的平均增长速度为17.7%，远高于世界医药市场和国内其他行业，预计未来仍将保持12%左右的高速增长。 我国目前正在实施的医疗体制改革将对中医药行业造成极大的影响，将受到体制改革政策的大力支持。 中药占我国药品市场需求量的三分之一左右，中药行业的平均利润高于化学药品行业 “重大新药创制”科技专项正在为国内新药创制产业提供新的机遇 医疗电商作为新兴的药物销售渠道,T,品牌形象遭到破坏 接连不断的企业丑闻使同仁堂在百姓心中的地位和影响力明显 医药零售行业竞争激烈，区域性明显，各个中药企业均加大了销售网络的建设，还面临洋中药的挑战 传统药物二次开发的力度、速度落后于某些中药企业，更无法与跨国公司比较 近年国际上对天然药物的重视程度越来越高，各国竞相采用现代技术手段开发天然药物。 技术性贸易壁垒是中医药企业国家化的一大挑战。,同仁堂SWOT分析,PART FOUR 行业内比较分析,4,（一）市场发展状况 医药消费具有无容置疑的刚性，行业在世界范围内都是长期有需求的，市场可以说是无限大（准入门槛高）。 医药也是典型的非周期行业，在香港成熟金融市场目前医药股票的平均市盈率也可以达到26倍。 中医是国粹，中医药的根本既具有治病的作用，同时具有保健的性质，可以同时横跨两大潜力领域。 中医药市场空间大、潜力大，企业发展就看公司本身的体质和管理层发挥。,医药市场情况分析 同仁堂与整个行业或部分公司的对比,医药市场情况分析,（二）行业发展速度 2001-2013年中成药销售规模复合增长率达到20.68%以上，2013年中药销售规模达到4000亿元以上。中成药行业收入达到337

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