交通运输快递
3页1、 请务必阅读正文之后的免责条款 UPS 对价收入大部分计入,使对价收入大部分计入,使 06 年业绩大幅增长。年业绩大幅增长。外运发展 2006 年实现主营业务收入 58.85 亿元,同比增长 18.94%; 利润总额 12.92 亿元,同比增长 43.2%;净利润 6.85 亿元,同比增长 47.95%;每股收益 0.76 元;分配方案为每 10 股派 3 元。主营业务收入中,UPS 移交业务对价款共计 33855 万元,为公司贡献了 0.30 元左右的每股收益。 国际航空货运代理业务形势严峻。国际航空货运代理业务形势严峻。 2006 年, 公司实现航空货运代理总量 33.27 万吨, 同比减少 2.23%。 其中出口减少 5.7%, 进口增加 15.94%。出口货运量减少的原因主要是市场竞争激烈,外资货代企业直接参与国内市场竞争,公司货源流失。 近年来,公司在国际航空货代市场的份额不断下降,尚未能找到有效的应对措施。 “e 速”业务仍在培育期。速”业务仍在培育期。 “e 速”国内快递业务是公司 2004 年 10 月份开始推出的业务,公司对该业务寄予厚望,其成 败决定了公司的未来。2
2、005 年, “e 速”共完成业务 39.75 万票,网点从 25 个扩大到 132 个。2006 年,完成业务 81.31 万票,网点扩大到 203 个。根据公司的计划, “e 速”业务网点数要达到 300400 家,2008 年开始实现盈利。而目前看 来进展并不如意。 中外运敦豪增长强劲,中外运敦豪增长强劲,2007 年开始不能并表。年开始不能并表。2006 年,中外运敦豪为外运发展贡献了 90%的主营业务收入,以及 52% 左右的净利润。随着 UPS 代理业务的结束,中外运敦豪对公司的重要性将更加突出。中外运敦豪全年完成快件代理总量 1689.07 万票,同比增长 16.54%。值得一提的是,公司的毛利率止住了下滑势头,开始回升。未来两年,中外运敦豪的 国际快件代理量预计仍将持续上升, 但由于汇率变动、 运价上扬、 市场推广费用加大等因素, 预计毛利率仍将维持在 40% 左右。另外,2007 年开始,根据新会计制度,中外运敦豪不能合并报表,收益全部计入“投资收益” ,公司主营业务收 入将大幅下降。 表表 1 中外运敦豪的盈利状况中外运敦豪的盈利状况 2000 2001 2002
3、2003 2004 2005 2006 快递业务收入(万元) 61553 98556 160978 223542 288420 376952 531180 增长率(%) 60 63 39 29 31 41 快递业务利润(万元) 39351 62544 109916 105892 115108 141100 220991 毛利率(%) 64 63 68 47 40 37 42 净利润(万元) 17055 22100 28650 39563 39514 42634 71118 净利率(%) 28 22 18 18 14 11 13 资料来源:公司公告,海通证券研究所 银河国际货运航空前景值得期待。银河国际货运航空前景值得期待。公司 9 月 20 日公告,与大韩航空、韩亚金融集团和新韩金融集团等三家公司,共同组 建银河国际货运航空公司。四家公司分别占合资公司的股权比例为 51%、25%、24%、24%。合资公司注册资本 6500 万 美元,外运发展认缴资本为 3315 万美元。 到目前为止,公司的合作项目仍在筹备,如果顺利的话,今年 7 月可以成立。按照合同,公司出资将分四期支付,今年 有
4、1657 万美元的资本支出,2008 年 663 万美元,2009 年 995 万美元。 与大韩航空合作成立货运航空,是外运发展与 UPS 分手之后,迈出的关键性一步。大韩航空、汉莎航空、新加坡航空是 全球最大的三家商业航空货运公司,大韩航空最近连续两年排名第一。通过与大韩航空成立合资货运公司,正式进入承 外运发展(外运发展(600270) 2007 年年 3 月月 28 日日 交通运输快递交通运输快递 上上上上市市市市公公公公司司司司年年年年报报报报点点点点评评评评 中中 性性 调低调低 交通运输行业分析师:钮宇鸣 主业未见起色, 非经常性收益贡献利润近半主业未见起色, 非经常性收益贡献利润近半 021-63411391 上市公司年报点评外运发展(600270) 2 运人领域。从此公司拥有自己可以控制的运力,有条件为客户提供个性化服务,从而与其他同行进行差异化竞争。这对 公司的货代业务发展是一个历史性的机遇。同时,货运航空业务本身在中国正处在高速发展期,盈利前景值得期待。 投资收益增长率高于预期。投资收益增长率高于预期。公司的投资收益主要来自两家合资公司:中外运欧西爱斯国际快递有限
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