中天城投：投资者保护工作方案出台，负责任、讲政治、有魄力！

1、 47289893 00540 买入 3020600 方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【公司证券研究报告】 司主要财务信息 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入 （百万元） 7,576 11,391 16,776 25,037 36,300 同比增长 营业利润 （百万元） 1,387 1,665 2,390 3,483 5,114 同比增长 归属母公司净利润 （百万元） 1,081 1,604 2,123 2,605 3,828 同比增长 每股收益 （元） 利率 净利率 净资产收益率 市盈率 （倍） 净率（倍） 料来源：公司数据，东

2、方证券研究所预测 ， 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 ， 投资者保护工作方案出台，负责任、讲政治、有魄力！ 事件 公司公告控股股东于 7 月 7 日继续通过深交所交易系统增持 股，持股比例增加 部分董事和高管于 7 月 7 日通过二级市场增持股票合计 股；董事会和管理层制定投资者保护方案。 核心观点 控股股东及高管继续增持股份，信心坚决 。控股股东金世旗控股继 7 月 6 日通过深交所交易系统增持公司 份后，又于 7月 7月进一步增持 份，持股比例增加至 继 7 月 6 日公司四位董事及高管通过二级市场增持 股， 7 月 7 日，公司五位董事及高管又通过二级市场增持 股，这些高管均为获得股票期权的高管。控股股东及公司高管层在短时间内持续增持股份，反映了控股股东及高管层对公司发展的信心和维护公司市值的决心。 推出投资者保护 工作 方案， 7 项措施 全力维护公司市值 。 公司董事会和管理层制定的投资者保护工作方案为 A 股首例，推出 7 项措施以维护公司市值，保护投资者尤其是中小投资者利益。 7 项措施主 要包括已经开始实施的控股股东 3 个月内增持 2%，高管层增持股份外，鼓励高管、

3、员工及其亲朋购买公司股票，拟回购股票 20 亿元等。并且不排除控股股东为相关人员增持和购买公司股票提供资金支持。公司的投资者保护方案力度大，维护市值态度坚决，我们看好公司近期的股价表现。 财务预测与投资建议 维持买入评级，维持目标价 。 我们维持公司 2015 ，目前股价 ，对应 2015 年 20X。运用可比公司法，我们将公司与泛海控股、新湖中宝等向金控集团转型的地产公司进行 比较，并给予中天城投 40%溢价（中天向互联网金融转型而非简单地金融转型），对应 2015 年 29应股价 。 风险提示 转型进度低于预期。 房地产销售下滑。 投资评级 买入 增持 中性 减持 (维持 ) 股价（ 2015 年 07 月 07 日） 目标价格 52 周最高价 /最低价 总股本 /流通 A 股（万股） 430,499/321,344 A 股市值（百万元） 41,457 国家 /地区 中国 行业 房地产 报告发布日期 2015 年 07 月 08 日 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现（ %） 对表现（ %） 深 300（ %）% 料来源： 方证券研究所 证券分析师 竺劲 0210

4、84 业证书编号： 关报告 全员皆兵，打响市值保卫战 2015立普惠金服和体育金融公司，大金融 +大健康产业协同有望加速！ 2015大股东募资 40 亿元，替转型加油 2015 2 5 6 %0%256%512%768%1024%14/0714/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/06中天城投 沪深300中天城投 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 天城投动态跟踪 投资者保护工作方案出台，负责任、讲政治、有魄力！ 2 表 1： 公司控股股东及高管于 7 月 7 日 继续 增持公司股票，合计增持 股 增持方 与公司关系 增持前持股（万股） 增持股数（万股） 增持后持股（万股） 金世旗控股 公司控股股东 张智 公司董事兼执行总裁 石维国 副董事长 林云 公司董事兼执行副总裁 李俊 执行副总裁 何志良 财务负责人 合计 数据来源：公司公告，东方证券研究所 表 2： 公司 推出投资者保护工作方案， 7 项措施维护公司股价 核心

5、措施 具体内容 控股股东及高管增持 1、公司控股股东将在未来 3 个月内，增持不超过总股本 4,305,693,702 股的 2%（ 2015 年 7 月 6日及 日已完成增持共 58,360,415 股），必要时将继续增持并按程序进行备案； 2、公司董事、高管人员将在近期坚决从二级市场购入公司股票（ 2015 年 7 月 6 日及 7 日已完成增持共 264,900 股）； 鼓励员工及其亲朋等相关人员购买公司股票 3、鼓励公司股东及全体员工在近期择机从二级市场购入公司股票，公司股权激励对象必须发挥模范带头作用； 4、鼓励公司控股股东、股东、高管、全体员工的亲朋好友及公司所有合作伙伴在近期择机从二级市场购入公司股票； 控股股东可能会为相关人员购买公司股票提供资金支持 5、不排除控股股东对公司全体员工及亲朋好友、控股股东的亲朋好友、合作伙伴或其他相关人员增持和买入公司股票给予资金支持； 拟推出 20 亿元股票回购 6、不排除公司将启动二级市场股票回购计划，拟定回购金额 20 亿元，回购价格根据市场情况确定； 7、公司将全力采取任何方式维护公司市值。 数据来源：公司公告，东方证券研究所 表

6、 3：可比公司估值表 公司 代码 最新价格（元） 每股收益（元） 市盈率 2015/7/6 2014A 2015E 2016E 2017E 2014A 2015E 2016E 2017E 泛海控股 000046 37 22 17 12 首开股份 600376 21 16 13 11 金科股份 000656 8 20 16 15 宋都股份 600077 215 22 5 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 天城投动态跟踪 投资者保护工作方案出台，负责任、讲政治、有魄力！ 3 新湖中宝 600208 39 25 20 16 最大值 215 25 20 16 最小值 8 16 5 11 平均数 64 21 14 14 调整后平均 32 21 15 13 数据来源： 方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 天城投动态跟踪 投资者保护工作方案出台，负责任、讲政治、有魄力！ 4

7、产负债表 利润表 单位 :百万元 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 单位 :百万元 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 货币资金 3,923 5,204 8,388 16,458 18,150 营业收入 7,576 11,391 16,776 25,037 36,300 应收账款 942 854 1,678 2,504 3,630 营业成本 4,399 7,827 10,945 14,128 22,005 预付账款 869 1,015 3,355 5,007 7,260 营业税金及附加 846 1,009 1,510 5,007 5,808 存货 25,340 30,138 54,726 59,337 88,018 营业费用 392 463 671 1,001 1,452 其他 375 669 80 80 80 管理费用 325 296 419 626 908 流动资产合计 31,448 37,879 68,226 83,386 117,138 财务费用 185 108 849 800 1,023 长期股权投资 131 53 53 53 53 资产减值损失 49 31 0 0 0 固定资产 2,865 3,477 3,388 3,299 3,209 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 在建工程 0 0 43 84 125 投资净收益 6 8 8 8 8 无形资产 152 153 153 152 151 其他 0 0 0 0

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