零售行业2013年投资策略:两年的等待,把握2013年投资机会
28页1、 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要 : 2013年 的投资机会好于 2012年,尤其是 2013年 1季度 尽管 2013 年行业的生存与经营环境并不会有实质性变化,但 2013 年的 投资 机会是2010 年行业下跌两年来最好的一次机会。原因 是第一持续两年的下跌,估值已经较有吸引力。第二是 2012 年低基数砸坑的影响,其中 2012 年 1 季度是 2010 年以来增速最低的一个季度,低基数的效应也最明显。 思考 2: 目前从盈利性、回报率、 成长性和规模等维度对比, A 股百货没有象金鹰那 样一枝独秀 的公司,所以估值差异化较难。但未来我们认为 A 股估值仍会差异化。 思考 3: 成长性下降后,零售有没有其它的投资逻辑? 对比港股估值差异化历史,成长性是支持估值最主要逻辑,未来行业成长性下降后,是否有其它逻辑来支持行业估值,目前暂时未找到。 思考 4: 2013年 黄金珠宝与名表奢侈品是否有投资机会 ? 黄金珠宝与名表仍然是消费升级首选,经过 2012 年回落后,只要 2013 年经济不比2012 年更差,它的业绩弹性优于
2、传统零售, 2013 年我们看多这个子业态。 思考 5: 2013年租金型公司是否有机会 ? A 股租金型公司仍 以追求成长性为主,不注重股息分红, A 股租金型公司的业绩波动性较大,总体我们对该行业先持观望态度。 思考 6: 低价 、破净、 小市值与低 08 年出现过一次 5 只个股几乎同时破净, 09 年这些破净股跟随大盘大幅反弹, 2012年这一波破净是否能重演 09 年,目前看这一波破净个股的质地不如 08 年那批,但我们建议密切关注破净、 低价股,后续获取几倍收益的概率更大。 思考 9: 2013年股价刺激因素与利空? 利好仍盼政策,电商、 行业发展担忧不是 2013 年特有的利空,关注反腐影响。 2013年 投资建议 从基本面看 , 奢 侈 品消费 、 百货 、 超市的机会好于家电连锁和租金型公司。选股逻辑有两条 : 业绩弹性与涨跌幅弹性。即在 2012 年业绩最差的公司和 2012 年跌幅最大的公司里面挑选 。 盈利预测与财务指标 现价 E 011 2012E 2013E 2011 2012E 2013E 评级 友好集团 1 11 9 强烈推荐 重庆百货 3 11 9 强
3、烈推荐 天虹商场 4 14 12 强烈推荐 永辉超市 8 38 30 强烈推荐 飞亚达 7 22 17 强烈推荐 资料来源:民生证券研究院 商业零售 行业 行业研究 /深度报告 两年 的等待 , 把握 2013 年 投资机会 2013 年 零售行业 投资策略 民生精品 行业研究 /商业零售行业 2013 年 12 月 12 日 推 荐 维持评级 行业与沪深 300 走势比较 - 35%- 30%- 25%- 20%- 15%- 10%- 5%0%5%11深 300分析师 分析师: 田慧蓝 执业证书编号: 话: (86755)22662074 析师 : 王羽 执业证书编号: 话: (86755)22662070 究助理 : 陈玉蓉 电话: (86755)22662096 相关研究 投资策略 /商业零售 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 一、 2013 年思考 1:2013 年的机会比 2012 年好吗? . 3 二、思考 2: A 股零售为什么没有出现港股估值差异化现象? . 3 三、思考 3:成长性消失后有没有其他的投资逻辑? .
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