《精编》财务危机及其风险管理
79页1、财务危机与财务风险管理 财务危机管理的基本内容 企业财务危机的原因分析企业财务营运的基本要素企业财务危机的表现形式企业财务危机的处理办法企业财务危机的战略预防 财务危机的基本原因 财务危机被定义为企业因现金的短缺而明显无力按时偿还到期的无争议的债务 从而导致的经营不能 财务危机的具体危害 企业与供应商 购货折扣的消失 债务纠纷 企业与银行 再融资的难度加大 企业与公众债券人 财务声誉的损害 企业与客户 市场难于扩 企业与国家 税收 最后结果 倒闭 企业倒闭的原因 财务危机的原因 发达国家的统计资料表明 将近4 5的倒闭企业是获利企业 它们的倒闭并不是由于亏损 而是由于缺乏现金 现金产生的基本渠道 生产经营活动的进行 资金链的运动企业盈利能力的持续保持 固定资产的更新改造企业筹资行为的实施 外部现金的引入 企业营运的要素 资金链的运行 资金链运行形式货币资金应收帐款存货增值过程 转赚 精品资料网 企业经营要素 资产运行结构 固定资产 机器 设备 销售场地 运输工具 存货 购进商品销售商品货币资金应收帐款 经营活动与资产负债表 资产方 负债权益方 精品资料网 投资活动与资产负债表 资产方
2、0 负债权益方 0 筹资活动与资产负债表 资产方 负债方 精品资料网 企业财务危机原因分析 资金链的断裂乐华电视机爱多VCD资产结构的扭曲 巨人集团蓝田集团企业财务危机的实质 业务的增加伴随着现金的短缺 重要提示 企业发生财务危机的最大原因在于 业务的过度增长 精品资料网 业务过度增长的三种罪 1 过度的业务增长造成管理资源的耗竭 管理经验的欠缺制度的适应控制的范围 2 过度的业务增长造成财务资源的耗竭 销售上升引起营运资金的紧张过度的资金需求造成灵活性的丧失盲目的投资造成的结构的扭曲 3 过度的业务增长造成效益的下降 造成产品销售利润的下降不盈利的客户被引入利润与现金流量的不平衡 案例 利润增长与现金增长 1 企业现金流量的基本分类2 企业利润与现金流量之间的关系 NOCF EBIT 折旧 税金 营运资本投入NOCF NETOPERATINGCASHFLOWEBIT EARNINGSBEFOREINTERSTANDTAX 资产负债表投入资本 19961997现金10060营运资本需求600780净固定资产300360合计10001200占用资本短期负债200300长期负债300300
3、所有者权益500600合计10001200 精品资料网 19961997销售收入20002200减成本费用 1780 1920 减折旧 20 50 税息前收益 EBIT 200230减利息费用 50 60 减所得税 60 68 税后利润90102 利润表 效益分析表19961997领先者销售收入增长率5 10 9 收益增长率5 13 3 10 成本费用增长率8 7 9 8 8 投入资本增长率8 20 10 营运资本增长率8 30 25 NOCF96 200 20 60 600 8 112 万元 NOCF97 230 50 68 780 600 32 万元 精品资料网 企业现金短缺的其他原因分析 原始资本投入不足不恰当地选择资产的获得方式长期负债的提前偿还现金流量过多用于非营业活动不能完成预算利润利润分发过多 企业现金短缺的缓解办法 增加资本增加业务的盈利能力减少固定资产投资变现长期性资产加强营运资本控制降低业务经营规模和水平制订合理的业务扩张速度 精品资料网 以现金流为中心的目标体系 股东财富最大化 股价的上升 盈利能力 股息的增加 现金流 规模与效率 利润管理 投资及融资管理 资产管
4、理 营销决策 融资决策 投资决策 企业财务危机的管理 企业的均衡增长速度的确定 企业业务增长的所需资源 1 营运资本 经营性现金 应收帐款 存货应付帐款 其他经营性负债 净营运资本 经营性现金 应收帐款 存货 应付帐款 其他经营性负债2 固定资产的投入 精品资料网 企业战略与财务战略的连接 战略目标 产品 市场机会产品 市场战略 长期资源的安排 财务策略 投资方案设计 增长的安排 企业增长的管理要素 资产负债表 支持销售所需资金 支持销售所需负债 支持销售所需利润 资产 负债和所有者权益 精品资料网 企业增长的模型 企业财务资源能够负担的销售增长率 股东收益率 股利留存率 销售利润率 资产周转率 财务杠杆 股利留存率 股利留存率 财务杠杆 销售利润率 资产周转率 财务政策系数 资产收益率 R ROA 财务政策 生产经营效绩 均衡速度的算例 例如 某企业销售利润率为10 资产周转次数为3次 负债比率为50 利润分配率为50 均衡增长率 10 3 2 1 50 30 因此 该企业能够承受30 的销售增长 精品资料网 企业的增长行为及其后果 G R ROA 销售增长率 资产收益率 现金逆差区
5、 现金顺差区 预算案例 精品资料网 为销售收入的上升需追加的财务资源 追加资金的核算 例 某公司是一家成长性的公司 去年的销售额为200万元 公司预计明年要增长25 并预计能够筹集到资金25万元 经测算 该公司的资产增加的比例是销售收入的60 短期经营性债务的增长比例为销售收入的10 销售利润率为8 公司预计在下一年现金分配数为5万元则 精品资料网 追加资金的核算 有 AFN 0 6 200 25 0 1 200 25 0 08 250 5 30 5 15 10 万元 即 需要增加10万元 而由于企业可以筹集到的资金有25万元 因此 企业的资金比较充裕 均衡发展速度的计算 精品资料网 均衡发展速度的计算 例 TC公司每年的销售收入为1000万元 公司每增加一单位的销售额所需的增量资产为0 75元 短期负债增量为0 10元 该公司的净销售利润率为12 股利支付率为1 3 则公司不筹集外部资金前提下 可以支持的业务增长为 持续增长速度的计算 持续增长速度是企业在保持固定的财务杠杆的前提下的增长率 精品资料网 持续增长速度的计算 例如 上述TC公司的负债权益比率为50 则有 财务危机的早期监
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