06第四讲风险投资

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,投资银行理论与实务,主讲：蓝明,第四讲 风险投资,主讲：蓝 明,【,内容提要,】,一、风险投资的概念及特征,二、风险投资的参与主体,三、风险投资的运作流程,四、风险投资业务,五、一些风投企业介绍,概念,风险投资是由职业金融家投入到,新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业,中的一种权益投资一、概念及特征,企业生命周期,种子期,风险(不确定性),公司规模经营,扩张期,成长期,创建期,成熟期,产权交易市场,风险投资参与阶段,三板市场,原,NET.STAQ,中关村,企业,主板,退市,创业板市场,主板市场,沪市主板,深市主板,深圳中小板,降板,升板,基本特征,高风险、高收益,风险投资是长期性的权益性投资,参与被投资企业的经营管理投资对象是新兴的、发展的、具有高成长性的中小企业,高风险性,高收益性,三、风险投资与一般金融投资的区别,风险投资,一般金融投资,投资对象,新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业，主要以中小企业为主,成熟的传统企业，主要以大中型企业为主,投资方式,通常采取股权式投资，所关注的是企业的发展前景,主要采取贷款方式，需要按时偿还本息，所关心的是安全性,投资审查,以技术实现的可能性为审查重点，对技术创新和市场前景的考察是关键,以财务分析和物质保证为审查重点，有无偿还力是关键,投资管理,参与企业的经营管理和决策，投资管理严密，是合作开发关系,对企业的运营有参考咨询作用，一般不介入企业决策系统，是借贷关系,投资回报,风险共担，利润共享，企业若获得巨大发展，可转让股权收回投资,按贷款合同期限收回本息,投资风险,风险大，投资的大部分企业可能失败，但一旦成功，收益足以弥补全部亏损,风险较小，到期如收不回本息，除追究经营者责任外，所欠本息不能豁免,人员素质,懂技术、管理、金融和市场，能进行风险分析和控制，有较强的承受力,懂财务管理，不要求懂技术开发，可行性研究水平较低,市场重点,未来潜在市场，难以预测,现有成熟市场，易于预测,与一般金融投资的区别,风险投资的产生与发展（,P190,）,风险投资的作用,一、促,进科技成果,转化为,现实生产,力；,二、以,市场需求为,导向，,推动科技进,步。

科学发现、企业家才能和风险投资的有机结合，推动新兴产业的产生与发展二、风险投资的参与主体,1,、风险投资者,2,、风险投资机构,3,、风险企业,1,、风险投资者,富有的家庭和个人、机构投资者、大公司资本、私募证券基金、共同基金,风险资本来源的差异分析：,为什么,20,世纪,80,年代以后风险资本的来源结构发生了重大变化，有集中于机构投资者的趋势？,2,、风险投资机构,筹集资金、评估选择投资项目、参与被投资企业的经营管理、盈利退出有限合伙制：,P194,公司制：,子公司：,3,、风险企业,通常是一些具有发展潜力的、新兴的高新技术中小企业两高五新企业：,两高是指高,科技,、高成长；五新是指,新经济,、新服务、新能源、新材料、新农业4,、风险投资参与时机选择：,前期融资投资：,创业资本：产品或技术的酝酿与发明阶段；,开业资本：技术初步完善和产品试销阶段；,早期发展资本：企业开始正式生产，初步形成规模阶段后期融资投资：,扩展资本：风险企业技术完善与生产扩展阶段；,过渡性资本：风险企业成熟阶段，产品进入大工业生产阶段；,投资转型资本：,重组资本：,风险杠杆收购资本：,企业生命周期,种子期,风险(不确定性),公司规模经营,扩张期,成长期,创建期,成熟期,产权交易市场,三板市场,原,NET.STAQ,中关村,企业,主板,退市,创业板市场,主板市场,沪市主板,深市主板,深圳中小板,降板,升板,不同时期介入考虑的主要问题是什么？,三、风险投资的运作过程,（一）项目选择,（二）项目投资合约的设计与签订,（三）项目管理与监控,（四）风险投资的退出,项目选择,1,、选择原则与方法：,（,1,）每项投资承受的风险不多于两种：研发风险、生产风险、市场风险、管理风险和发展风险，通常不能同时接受其中的两种风险。

2,）遵循,V=PSE,公式：,V,为投资价值；,P,为市场需求大小；,S,为产品、技术或服务的独特性与可行性；,E,为企业家（管理团队）的素质3,）其他因素相近时以,P,为参照系,2,、风险投资项目选择的操作流程,（,1,）项目遴选：是否符合投资方向；是否达到一定的技术含量标准；是否具有一定的商业前景；,（,2,）项目评估：,风险企业所处的行业；,风险企业所处的阶段；,风险企业要求的投资规模；,风险企业所处的地理位置；,风险企业家的素质；,指标评价体系,市场吸引系统；,产品技术系统；,管理能力系统；,环境支持系统；,退出变现系统；,投资分析的一个基本框架,（,3,）项目决策,风险投资风险大，但不是盲目，是可以预期的；是依靠各类专业人才、机构来做大量审慎、严格的调查工作，以求达到项目决策的最大限度的科学性，获得在控制风险条件下的最大化收益投资合约的设计与签订,（一）项目定价,哈佛定价法：,曲棍球法：,（二）确定金融工具,债券,普通股,混合证券,（三）分阶段投资,（四）报酬体系,（五）直接参与管理,（六）投资变现（投资退出）,风险资本退出的三种方式,一是首次公开发行即,IPO,，,风险投资家可以在证券市场上出售风险企业的股份以收回投资；,通过并购（广义）这一股权交易模式退出；,第三种退出方式就是清算和破产，这是一种“不情愿的退出”。

IPO,退出,（一）李宁有限公司,风险投资公司：新加坡政府投资公司和中国鼎晖投资,1850,万美元,持股情况：持有公司,19.9%,和,4.6%,的股权,2004,年,6,月，李宁公司在香港主板成功上市退出：两公司迅速减持股份至,15.19%,和,3.5%,二）盛大公司,风险投资：,2003,年,3,月，“软银亚洲”向盛大网络投资,4000,万美元,持股情况：持有公司,24.9%,的股权,2004,年,5,月，在纳斯达克股票交易市场交易,退出：在上市之初，软银就减持了,5.6%,的盛大股份，套现,1725,万美元，其仍持有盛大,19.3%,的股份，按,2004,年,10,月的盛大市价计算，其市值在,8,亿美元以上，是其初始投资的,20,多倍并购方式,中邮酒店,中国邮政集团,2007,年,6,月,18,日,通过上海产权市场成功转让了首批,13,家邮政酒店，香港卓越金融旗下的“你的客栈酒店有限公司”斥资近,2,亿元，将其中,11,家酒店收入囊中这一交易，让中国邮政实现了主辅分离另一方面，作为产业投资机构，香港卓越金融介入后，对这些邮政酒店进行包装，打造成连锁酒店，重新推向市场私募股权投资尽职调查介绍,风险投资的运作过程,四、风险投资业务,直接进行风险投资,担当风险企业的融资顾问,帮助风险投资顺利退出,创新的风险投资业务：风险租赁、麦凯恩投资、风险杠杆并购,五、一些著名风投企业介绍,1,鼎晖投资基金管理公司,鼎晖投资基金管理公司（简称鼎晖投资），其前身是中国国际金融有限公司（,CICC,）的直接投资部。

投资领域,:,日用消费 其它行业 网络产业 电信通讯 环保节能典型投资案例,:,永乐电器 分众传媒 中国移动 鹰牌陶瓷 长天控股 新浪网 南孚电池 蒙牛乳业 李宁运动用品 太洋药业 速达软件 恒生电子 桑德集团,2.,深圳市创新投资集团有限公司,深圳市创新投资集团是以资本为主要联结纽带的母子公司为主体的大型投资企业集团，于,2002,年,10,月正式成立集团核心企业,深圳市创新投资集团有限公司的前身为深圳市政府于,1999,年,8,月,26,日发起设立的深圳市创新科技投资有限公司深圳创新投是国内资本规模最大、投资能力最强、最具竞争力的内资创业投资公司，注册资本,16,亿元人民币，可投资能力超过,60,亿元人民币投资案例：境内外资本市场成功上市的企业包括潍柴动力、同洲电子、中材科技、科陆电子、西部材料、远望谷、怡亚通、丰泉环保、三诺电子、网龙网络、慧视国际、东方纪元、珠海炬力、九城数码和中芯国际等3.,IDG,技术创业投资基金,美国国际数据集团（,International Data Group,）是全世界最大的信息技术出版、研究、会展与风险投资公司IDG,公司,2005,年全球营业总收入达到,26.8,亿美元。

IDG,集团公司创建于,1964,年，总部设在美国波士顿董事长,麦戈文,IDGVC Partners,已成为中国风险投资行业的领先者，管理总金额达,8,亿美元的风险基金到,2007,年,12,月,18,日，,IDGVC,成功实现了,4,家公司上市和并购，创造了中国风险投资业界集中退出的新记录熊晓鸽，美国国际数据集团（,IDG,）全球常务副总裁兼亚洲区总裁，,IDG,创业投资基金合伙人IDG,技术创业投资基金,投资领域：,IDGVC Partners,投资于各个成长阶段的公司，主要集中于互联网、通讯、无线、数字媒体、半导体和生命科学等高科技领域投资案例：目前已经在中国投资了,100,多个优秀的创业公司，包括携程、百度、搜狐、腾讯、金蝶等公司，已有,30,多家所投公司公开上市或并购排名 创投机构 退出企业 行业,IPO,地点 退出回报率,1,中比基金 金风科技 能源,SZSE,（深）,5300%,2,江苏高投 中国高传 制造业,HKMB 5191%,3,软银赛富 完美时空 互联网,NASDAQ 3115%,4,软银集团 阿里巴巴 互联网,HKMB 3025%,5,国泰财富 泛华保险 金融,NASDAQ 2944%,6,联创投资 西部矿业 能源,SSE,（上）,2597%,7,软银赛富 中国数字电视,IT NYSE 1899%,8,鼎晖投资 航美传媒 传媒娱乐,NASDAQ 1493%,9,鼎晖投资 百丽国际 连锁经营,HKMB 1406%,10,崇德资本 易居中国 房地产,NYSE 1100%,高风险，更是高收益,作业：,名词解释：风险企业、风险投资运行程序,简答题：,什么是风险投资？它对我国经济发展有何作用？,。