家具行业财务报表分析的在其他领域的应用

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第九章,财务报表分析的其他领域,现金流量分析,财务比率在其他领域的应用,财务比率在财务失败预测中的应用,一、现金流,量,量分析,现金流量表,的,的内容与结,构,构,现金流量分,析,析主要财务,比,比率,现金流量表,的,的内容与结,构,构,现金流量表,的,的主要目的,是,是向使用者,提,提供关于公,司,司在一个会,计,计期间内现,金,金状况变动,的,的“原因”,这些原因包,括,括三个方面,：,：营业活动,、,、筹资活动,、,、投资活动,有些筹资和,投,投资活动对,公,公司当前的,现,现金流量并,无,无直接的影,响,响，如公司,通,通过发行股,票,票换取固定,资,资产、长期,债,债券转换为,普,普通股票等,现金流量表,的,的内容与结,构,构（续1）,但是，这些,“,“纯粹”的,财,财务活动：,1是重,大,大的财务活,动,动；2,会,会影响公司,未,未来的现金,流,流量因此，应在,现,现金流量表,中,中作出适当,反,反映（我国,将,将其列于现,金,金流量表的,附,附注部分）,现金流量分,析,析主要财务,比,比率,营业现金流,量,量/流,动,动负债,营业现金流,量,量/债,务,务总额,每股营业现,金,金流量,营业现金流,量,量/现,金,金股利,1、营业现,金,金流量/,流,流动负债,该比率反映,用,用营业现金,流,流量偿还本,期,期到期债务,（,（一年内到,期,期的长期债,务,务及流动负,债,债）的能力,。

该比率值,越,越高，企业,流,流动性就越,强,强由于该比率,的,的“分子”,仅,仅仅是“营,业,业现金流量,”,”，即不包,括,括财务活动,（,（融资与投,资,资活动）产,生,生的现金流,量,量，故该比,率,率事实上旨,在,在说明公司,通,通过“营业,”,”活动产生,的,的“净”现,金,金流量对于,短,短期债务偿,还,还的保障程,度,度2、营业现,金,金流量/,债,债务总额,该比率反映,用,用营业现金,流,流量偿还所,有,有债务的能,力,力该比率,值,值越高，企,业,业流动性就,越,越强分子”营,业,业现金流量,同,同上；“分,母,母”债务总,额,额，在保守,计,计算中可以,包,包括除股东,权,权益之外的,所,所有“负债,与,与权益”项,目,目，如“递,延,延税贷项”,、,、“可赎回,优,优先股”等,3、每股营,业,业现金流量,每股营业现,金,金流量：,（营业现金,流,流量,优,优先股股利,）,）/流通,在,在外的普通,股,股股数,该指标反映,公,公司营业活,动,动为每股普,通,通股提供（,创,创造）的净,现,现金流量，,从,从而是衡量,公,公司股利支,付,付能力的一,个,个重要指标,。

每股营业现,金,金流量（续1）,通常，该比,率,率应高于“,每,每股收益”,，,，因为“营,业,业现金流量=净收,益,益+折,旧,旧”（假设,应,应收、应付,款,款正常变化,）,）计算式中，,“,“流通在外,的,的普通股股,数,数”与“每,股,股收益”计,算,算中相同4、营业现,金,金流量/,现,现金股利,该比率反映,的,的是公司用,年,年度营业活,动,动产生的净,现,现金流量支,付,付现金股利,的,的能力比,率,率值越高，,表,表明公司支,付,付现金股利,的,的能力越强,二、财务,比,比率在其,他,他领域的,应,应用,商业银行,信,信贷决策,中,中常用的,财,财务比率,贷款协议,中,中最常出,现,现的财务,比,比率,公司总会,计,计师认为,最,最重要的,财,财务比率,公司目标,中,中常用的,主,主要财务,比,比率,注册会计,师,师认为最,重,重要的财,务,务比率,特许财务,分,分析师认,为,为最重要,的,的财务比,率,率,年度报告,中,中最常出,现,现的财务,比,比率,商业银行,信,信贷决策,中,中常用的,财,财务比率,比率,重,重要性程,度,度,衡,衡量的,主,主要方面,债务/权,益,益比率8.71,长,长期安全,性,性,流动比率8.25,流,流动,性,性,现金流量/本期到,期,期长期债,务,务8.08,长,长期,安,安全性,固定费用,偿,偿付率7.58,长,长,期,期安全性,税后净利,润,润率7.56,获,获利能力,利息保障,倍,倍数7.50,长,长期安全,性,性,税前净利,润,润率7.43,获,获利能力,财务杠杆,系,系数7.33,长,长期安全,性,性,存货周转,天,天数7.25,流,流动性,应收账款,周,周转天数7.08,流,流动,性,性,商业银行,信,信贷决策,中,中常用的,财,财务比率,（,（续1）,注:重要性,等,等级最高,为,为9分,最,最低为0,分,分。

上述10,个,个比率,是被信,贷,贷管理人员认为59个财务比率,中,中最重要的10,个,个贷款协议中最常,出,出现的财务比率,比率,出,出现26%以上百分,比,比 衡量主要方,面,面,债务/权益比率92.5,长,长期安全性,流动比率90.0,流,流动性,股利支付率70.0*,现金流量/本期,到,到期长期债务,60.3,长,长期,安,安全性,固定费用偿付率55.2,长,长,期,期安全性,利息保障倍数52.6,长,长期安全性,财务杠杆系数44.7,长,长期安全性,权益/资产41.0*,现金流量/债务,总,总额36.1,长,长期,安,安全性,速动比率33.3,流,流动性,公司总会计师认,为,为最重要的财务,比,比率,比率,重,重要性等级,衡,衡量的,主,主要方面,每股收益8.19,获,获利能力,税后权益收益率7.83,获,获,利,利能力,税后净利润率7.47,获,获利能力,债务/权益比率7.46,长,长期安全性,税前净利润率7.41,获,获利能力,税后总投入资本,收,收益率,7.20,获,获利能力,税后资产收益率6.97,获,获,利,利能力,股利支付率6.83,其,其他,价格/收益比率6.81,其,其他,流动比率6.71,流,流动性,公司目标中常用,主,主要财务比率,比率,在,在目标中出,现,现公司百分比,衡,衡量主要方面,每股收益80.6,获,获利能,力,力,债务/权益比率68.8,长,长期安全性,税后权益收益率68.5,获,获利能力,流动比率62.0,流,流动性,税后净利润率60.9,获,获利能力,股利支付率54.3,其,其他,税后总投入资本,收,收益率,53.3,获,获利能力,税前净利润率52.2,获,获利能力,应收账款周转天,数,数 47.3,流,流动性,税后资产收益率47.3,获,获利能力,注册会计师认为,最,最重要的财务比,率,率,比率,重,重要性等级,衡,衡量的,主,主要方面,流动比率7.10,流,流动性,应收账款周转天,数,数 6.94,流,流动,性,性,税后权益收益率6.79,获,获,利,利能力,债务/权益比率6.78,长,长期安全性,速动比率6.77,流,流动性,税后净利润率6.67,获,获利能力,税前净利润率6.63,获,获利能力,税后资产收益率6.39,获,获,利,利能力,税后总投入资本,收,收益率 6.30,获,获利能力,存货周转天数6.09,流,流动性,特许财务分析师,认,认为最重要的财,务,务比率,比率,重,重要性等级,衡,衡量的,主,主要方面,税后权益收益率8.21,获,获利能力,价格/收益比率7.65,其,其他,每股收益7.58,获,获利能力,税后净利润率7.52,获,获利能力,税后权益收益率7.41,获,获利能力,税前净利润率7.32,获,获利能力,固定费用偿付率7.22,长,长期安全性,速动比率7.10,流,流动性,税后资产收益率7.06,获,获利能力,利息保障倍数7.06,长,长期安全性,年度报告最常出,现,现的财务比率,比率,公司数,总经理信,部门评述,部门重点,财务评论,财务摘要,每股收益100665984593,每股股利985310854988,每股帐面价值84103531863,营运资本8111502367,权益收益率62283212337,利润率5810 3212335,实际税率50212466,流动比率4731161234,债务/资本239041413,年度报告最常出,现,现的财务比率（,续,续1）,比率,公司数,总经理信,部门评述,部门重点,财务评论,财务摘要,资本收益率2162885,债务/权益1950388,资产收益率13412510,股利支付率1330066,销售毛利率12010113,税前毛利率1020366,总资产周转率710044,价格/收益比率700016,营业毛利率710261,每小时人工502322,年度报告最常出,现,现的财务比率（,续,续2）,总共调查了100家公司,故,故上表中的数,据,据既是绝对数,又是百分数;,同一比率在同,一,一家公司年度,报,报告中可能同,时,时出现于两个,或,或两个以上的,地,地方,故年度报告中,五,五个具体位置,出,出现某一比率,的,的频率总和可,能,能会超过左列,所,所显示的出现,频,频率。

年度报告最常,出,出现的财务比,率,率（续3）,出现最多的多,为,为获利能力比,率,率有关比率的计,算,算方式存在较,大,大差异,尤其,是,是债务/权益(资产)比率,该比率出,现,现了23次，,计,计有11种不,同,同的计算公式,三、财务比率,在,在财务失败预,测,测中的应用,单变量模型,多变量模型,1、单变量模,型,型,该模型由威廉,比弗（WilliamBeaver,）,）于1968,年,年提出其基,本,本特点是：用,一,一个财务比率,（,（变量）预测,财,财务失败威廉比弗定,义,义的财务失败,包,包括：破产、,拖,拖欠偿还债券,、,、透支银行帐,户,户、或无力支,付,付优先股利单变量模型（,续,续1）,威廉比弗的,基,基本研究方法,：,：从MOOD行业手册,中,中抽取79个,失,失败企业和79个成功企业,，,，进行比较研,究,究，（注：为,每,每一个失败企,业,业找一个具有,相,相同资产规模,的,的成功企业）,研究发现：下,列,列财务比率有,助,助于预测财务,失,失败（以预测,能,能力为序）：,1现金流,量,量/债务总额,；,；,单变量模型（,续,续2）,2净收益/资产总额；,3债务总,额,额/资产总额,（,（关注比率趋,势,势很有必要）,特点及其解释,：,：这三个指标,均,均为反映企业,长,长期财务状况,而,而非短期财务,状,状况的指标；,威,威廉比弗所,作,作的解释是,由于企业失,败,败对于所有利,害,害关系人来讲,都,都代价昂贵，,故,故决定一个企,业,业是否“宣告,”,”失败的因素,，,，主要是那些,长,长期因素，而,不,不是短期因素,。

单变量模型（,续,续3）,其他发现：威,廉,廉比弗的研,究,究还指出，失,败,败企业在三个,主,主要流动资产,项,项目分布上具,有,有下列特点：,1失败企,业,业有较少的现,金,金，但有较多,的,的应收账款；,2失败企,业,业的存货一般,较,较少；,3当把现,金,金和应收账款,加,加在一起列入,速,速动资产和流,动,动资产中时，,失,失败企业于成,功,功企业之间的,差,差异就被掩盖,了,了2、多变量模,型,型,该模型是由埃,德,德沃德奥尔,特,特曼（Edward I.Altman,）,）于1968,年,年提出的，故,简,简称奥尔特曼,模,模型,研究方法：最,初,初的研究样本,取,取自己于1946-1965年间依破产,法,法申请破产的,制,制造业公司，,样,样本总数有33家，资产规,模,模从100万,美,美元到2500万美元不等,多变量模型（,续,续1）,同时，为这33家失败企业,分,分别找了1家,产,产业及资产规,模,模相当的未失,败,败企业并初,选,选了22个财,务,务比率（选择,依,依据是文献上,的,的流行程度和,对,对该项研究的,潜,潜在相关性）,进而将这22个比率归于,五,五类：流动性,、。