电子玻璃行业研究报告：电子玻璃国产替代正当时

电子玻璃行业深度研究报告目 录一、电子玻璃主要分为液晶基板玻璃和盖板玻璃两种.........................................................7（一）电子玻璃种类丰富，主要分为盖板玻璃和基板玻璃 .........................................7（二）按生产工艺主要分为浮法和溢流法，按生产配方分为钠钙玻璃和碱铝玻璃12二、背板玻璃渗透率和国产市占率提升，国产玻璃增长潜力大...............................15（一）智能出货量增速放缓，预计每年 10 亿余部增量稳定 .............................16（二）无线充电和 5G 技术的双重驱动下，玻璃后背板渗透率不断提升.................16（三）国产品牌份额提升，为玻璃企业提供机遇 ...............................................17三、行业壁垒高，国产玻璃奋力追赶，市场份额有待提升...............................................18（一）电子玻璃上游为玻璃原片生产厂商，下游为移动终端品牌厂商....................18（二）供应商认证流程长且要求严格，二次强化技术壁垒高 ...................................19（三）国外企业占据主要市场，国内企业奋力追赶 ...................................................21四、国外重点企业...................................................................................................................24（一）美国康宁公司.......................................................................................................24（二）日本旭硝子...........................................................................................................26（三）德国肖特...............................................................................................................27五、国内重点企业...................................................................................................................27（一）南玻集团（000012.SZ）......................................................................................28（二）东旭光电（000413.SZ）......................................................................................31（三）彩虹股份（600707.SH）.....................................................................................33（四）旗滨集团（601636.SH）.....................................................................................34（五）凯盛科技（600552.SH）.....................................................................................35（六）洛阳玻璃（600876.SH）.....................................................................................37（七）蓝思科技（300433.SZ）......................................................................................37六、风险提示...........................................................................................................................40证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号3电子玻璃行业深度研究报告图表目录图表 1 触控屏幕结构拆分.............................................................................................7图表 2 触控显示屏主要构成.................................................................................................8图表 3 盖板玻璃技术特点.....................................................................................................8图表 4 玻璃和亚克力材质对比.............................................................................................9图表 5 盖板玻璃通用生产工艺流程 .....................................................................................9图表 6 盖板玻璃生产加工主要工序 .....................................................................................9图表 7 基板玻璃理化性能...................................................................................................10图表 8 基板玻璃理化性能...................................................................................................10图表 9 液晶面板构造........................................................................................................... 11图表 10 平板显示技术分类 ................................................................................................. 11图表 11 TFT-LCD 和 OLED 对比........................................................................................ 11图表 12 TFT-LCD 和 OLED 市场需求趋势........................................................................12图表 13 浮法和溢流法.........................................................................................................12图表 14 浮法、溢流下拉法和流孔下拉法工艺参数对比 .................................................13图表 15 玻璃 Al2O3 含量 ....................................................................................................13图表 16 钠钙玻璃成分含量 .................................................................................................14图表 17 高铝玻璃成分含量 .................................................................................................14图表 18 低、中、高铝玻璃功效对比图 .............................................................................14图表 19 低、中、高铝玻璃专利申请数量 .........................................................................14图表 20 电子玻璃综合分类占比情况 .................................................................................15图表 21 中国电子玻璃行业产销量 .....................................................................................15图表 22 中国电子玻璃行业市场规模 .................................................................................15图表 23 全球盖板玻璃产销量 .............................................................................................16图表 24 中国盖板玻璃产销量及全球占比 .........................................................................16图表 25 全球智能出货量 .............................................................................................16图表 26 中国智能出货量 .............................................................................................16图表 27 金属机壳和玻璃机壳对比 .....................................................................................17图表 28 后背板玻璃渗透率走势 .........................................................................................17图表 29 中国市场各品牌出货量对比（百万） .........................................................18图表 30 2020 年中国市场品牌市场份额 ....................................................................18图表 31 盖板玻璃产业链.....................................................................................................18图表 32 上游原片厂商电子玻璃业务毛利率对比 .............................................................19图表 33 中游深加工厂商毛利率水平对比 .........................................................................19证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号4电子玻璃行业深度研究报告图表 34 供应商认证流程.....................................................................................................19图表 35 中游深加工企业 Buy-and-sell 采购模式..............................................................20图表 36 一次强化和二次强化玻璃各项性能对比 .............................................................20图表 37 一次强化和二次强化离子交换过程图 .................................................................20图表 38 国内外玻璃企业化学强化性能对比 .....................................................................21图表 39 盖板玻璃市场份额预测（按照产能测算，未考虑客户开拓和产品认证的不确定性）...................................................................................................................................21图表 40 全球主要盖板玻璃生产厂商 .................................................................................22图表 41 国内玻璃企业电子玻璃生产线情况 .....................................................................22图表 42 国内外企业生产工艺及配方 .................................................................................23图表 43 国内企业高铝盖板玻璃产能产线情况 .................................................................24图表 44 大猩猩玻璃发展历程 .............................................................................................25图表 45 GG 系列大猩猩玻璃应用情况 ..............................................................................25图表 46 大猩猩玻璃主要产品性能对比 .............................................................................25图表 47 康宁公司营收、净利润和净利率 .........................................................................26图表 48 盖板玻璃—龙迹 Dragontrail..................................................................................26图表 49 Dragontrail 和 DragontrailPro 性能对比................................................................26图表 50 德国肖特赛绚系列产品 .........................................................................................27图表 51 国内盖板玻璃企业 .................................................................................................28图表 52 图表南玻集团重要发展历程 .................................................................................29图表 53 南玻集团的电子玻璃产品介绍 .............................................................................29图表 54 南玻集团高铝玻璃代表产品介绍 .........................................................................29图表 55 南玻集团总营业收入及增速 .................................................................................30图表 56 南玻集团归母净利润及增速 .................................................................................30图表 57 南玻电子玻璃业务收入及增速 .............................................................................31图表 58 南玻电子玻璃业务毛利润及增速 .........................................................................31图表 59 南玻电子玻璃业务毛利率和综合毛利率 .............................................................31图表 60 东旭光电重要发展历程 .........................................................................................32图表 61 第一代王者熊猫 panda-NN228 产品性能.............................................................32图表 62 公司高铝玻璃生产线情况 .....................................................................................32图表 63 东旭光电光电显示材料营业收入及增速 .............................................................33图表 64 东旭光电光电显示材料毛利润及增速 .................................................................33图表 65 彩虹股份发展历程 .................................................................................................33图表 66 彩虹股份高铝盖板玻璃产线产能 .........................................................................33图表 67 旗滨集团电子玻璃发展历程 .................................................................................34证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号5电子玻璃行业深度研究报告图表 68 旗滨集团电子玻璃跟投项目具体架构 .................................................................34图表 69 旗滨集团电子玻璃生产线 .....................................................................................35图表 70 凯盛科技产品及产线情况 .....................................................................................35图表 71 凯盛科技营收及增速 .............................................................................................36图表 72 凯盛科技归母净利润及增速 .................................................................................36图表 73 凯盛科技显示器件营收及增速 .............................................................................36图表 74 凯盛科技显示器件毛利润及增速 .........................................................................36图表 75 凯盛科技毛利率.....................................................................................................36图表 76 洛阳玻璃生产线.....................................................................................................37图表 77 2012-2014 年采购康宁玻璃占玻璃采购额情况...................................................38图表 78 采购康宁玻璃金额及占比总采购额情况 .............................................................38图表 79 蓝思科技第一大客户苹果的销售额 .....................................................................38图表 80 蓝思科技营收及增速 .............................................................................................39图表 81 蓝思科技毛利润和归母净利润及增速 .................................................................39图表 82 蓝思科技分业务营业收入 .....................................................................................39图表 83 蓝思科技分业务营收增速 .....................................................................................39图表 84 蓝思科技费用率.....................................................................................................39图表 85 蓝思科技分业务毛利率 .........................................................................................39证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号6电子玻璃行业深度研究报告一、电子玻璃主要分为液晶基板玻璃和盖板玻璃两种（一）电子玻璃种类丰富，主要分为盖板玻璃和基板玻璃电子玻璃是指可应用于电子、微电子、光电子领域、主要用于制作集成电路以及具有光电、热电、声光、磁光等功能元器件的玻璃材料。

电子玻璃应用范围广泛，包括智能、平板电脑、笔记本电脑、液晶电视、可穿戴设备、车载系统、工控屏等终端产品电子玻璃在智能和平板电脑上的应用最为广泛拆分触控屏幕结构，主要由外层视窗防护玻璃、触控模组和里层显示模组三部分贴合而成，除了最外层的一块视窗防护玻璃，显示模组中还包含基板玻璃，所以根据屏幕结构主要分为两种玻璃：盖板玻璃（视窗防护玻璃）和基板玻璃图表 1 触控屏幕结构拆分资料来源：蓝思科技招股说明书，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号7电子玻璃行业深度研究报告图表 2 触控显示屏主要构成资料来源：蓝思科技招股说明书，华创证券注：根据触控模组和显示面板的相对位置，触控屏可以分为 Out-Cell、In-Cell 和 On-Cell，其中 Out-Cell 又分为 G+F（glass+film）、G+G（glass+glass）、OGS（one glass solution）盖板玻璃（视窗防护玻璃），是加之于显示屏外，用于对触控模组、显示模组进行保护的透明镜片其内表面须能与触控模组和显示屏紧密贴合、外表面有足够的强度，达到对平板显示屏、触控模组等的保护、产品标识和装饰功能，是消费电子产品的重要零部件，广泛应用于、平板电脑、笔记本电脑、桌上电脑、数码相机、播放器、GPS 导航仪、汽车仪表等产品。

盖板玻璃是高度定制化产品，加工精确度高、工艺难度大，且是多学科技术综合应用图表 3 盖板玻璃技术特点主要技术特点内容视窗防护玻璃为高度定制化的零部件，需要根据每一个型号的、平板电脑等下游终端产品的具体要求进行快速研发设计和迅速投入生产，对企业的设计、研发和生产能力有很高高度定制化客户对视窗防护玻璃的厚度、外形尺寸、内部孔径、倒角处的加工精度有很高的要求，对其表面油墨层、强化层、功能薄膜层的厚度、硬度指标等也有严格的要求，玻璃基板在经过很多道加工及检测工序后才能出厂，工艺流程长、工艺难度大加工精度高、工艺难度大多学科技术综合应用视窗防护玻璃生产过程涉及机械设计、自动化、光学、材料科学、电子工程、印刷、控制工程、工业设计、管理学等多个领域，各学科技术的综合运用才能完成现有产品的生产和新产品的研发资料来源：蓝思科技招股说明书，华创证券视窗防护屏幕对于硬度、透光率、稳定性和性价比要求高，根据材质的不同， 视窗防护证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号8电子玻璃行业深度研究报告屏可分为亚克力视窗防护屏和玻璃视窗防护屏普通功能的视窗防护屏以亚克力材质为主，智能主要采用玻璃视窗防护屏，平板电脑基本全部采用玻璃视窗防护屏。

盖板玻璃生产过程需经过很多道加工及检测工序，盖板玻璃原片生产出来后还要进行进一步加工，以提升玻璃性能图表 4 玻璃和亚克力材质对比项目无防护屏亚克力玻璃透光率好反射率/炫光好耐冲击性差表面硬度差安全性差抗老化抗黄化价格-好较差好一般较好一般较差好较差好一般好较低较高较好资料来源：蓝思科技招股说明书，华创证券图表 5 盖板玻璃通用生产工艺流程资料来源：蓝思科技招股说明书，华创证券图表 6 盖板玻璃生产加工主要工序主要工序数控开料内容将玻璃原料切割成小的粗胚CNC 雕刻尺寸全检研磨利用精度高的先进设备进行外形、特殊要求的精加工利用全自动对位设备进行高精度测量，保证产品高精度对粗胚料的厚度进行加工，减少厚度，增加平整度抛光对产品进行双面抛光，增加产品透光度及光滑度离子交换超声波清洗丝印对产品进行钢化处理，增加产品的耐爆、耐划伤及韧性利用全自动超声波对产品进行清洗，增加产品的清洁度利用全自动丝印、移印对产品进行深加工处理，增加其艺术效果在玻璃表面上印刷 UV 油墨后，通过 UV 固化的方式来干燥油墨UV 烘烤利用真空式、溅镀式等镀膜技术，使镀膜后的产品增加透光率、导电、非导电、防划伤、镀膜防油污等效果证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号9电子玻璃行业深度研究报告主要工序外观检验内容对划伤、脏污、边缘透光、外观、尺寸等方面进行检验。

通过百格测试、铅笔硬度、水煮测试、高低温交变、摩擦测试、透光率测试、应力测试等性能检测资料来源：蓝思科技招股说明书，华创证券基板玻璃是液晶玻璃面板的重要原材料液晶显示器件根据显示技术、器件结构以及应用场景的不同，可选择使用单层或者多层玻璃图表 7 基板玻璃理化性能理化性能外观质量应变点要求无划伤和凹凸，不能存在结石、条纹、气泡、应力等缺陷，不影响液晶面板的显示性能＞650 ℃（30～38）×10^（-7）/℃，且在制作液晶面板的工艺中热收缩率＜15×10^（-6）膨胀系数能耐受去离子水、多种酸性和碱性化学溶液的清洗和蚀刻，而不析出主要玻璃成分化学稳定性密度满足轻质的要求≤2.5 g/m3＜5×10^（-6）≥70 Gpa碱金属含量杨氏模量维氏硬度≥640MPa资料来源：刘建党等《TFT-LCD 基板玻璃的市场现状及发展趋势》，华创证券基板玻璃可以分为低世代（G6 以下）和高世代（G6 以上）玻璃市场上主流需求是 G5代以上基板玻璃，高世代玻璃相较于 G6 以下低世代，面板良率、出产率都有很大提升，且成本更低，能够顺应未来大屏、多屏的发展趋势，未来市场对于 G8.5 及以上高世代基板玻璃的需求将日益提升。

图表 8 基板玻璃理化性能产品G5规格应用1100mm*1300mm1500mm*1850mm2200mm*2500mm应用于、平板电脑G6应用于笔记本电脑、显示器的液晶屏应用于大尺寸液晶电视显示屏G8.5资料来源：刘建党等《TFT-LCD 基板玻璃的市场现状及发展趋势》，华创证券基板玻璃的应用产品主要包括 LCD 面板和 OLED 面板，其中 TFT-LCD 面板由两块基板玻璃组成，中间夹杂着液晶，广泛应于笔记本电脑、桌面显示器、电视、移动通信设备等领域；OLED 面板又称为有机发光二极管，只需要一片基板玻璃，早期价格昂贵，随着生产工艺提升，OLED 屏幕逐渐在、可穿戴设备应用和推广证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号10电子玻璃行业深度研究报告图表 9 液晶面板构造图表 10 平板显示技术分类资料来源：东旭光电债券募集股说明书，华创证券资料来源：瑞联新材招股说明书，华创证券OLED 有望成为未来趋势OLED 相较于 TFT-LCD 构造简单，重量、厚度都更轻薄，但是价格偏高、良品率低、技术壁垒高，OLED 在新兴市场中份额较高，目前在大尺寸平板显示应用上，短期内 OLED 的技术和成本还不能与 TFT-LCD 形成竞争，未来在新兴市场上的份额有望不断提升。

图表 11 TFT-LCD 和 OLED 对比TFT-LCD不可能可能OLED可能柔性显示透明显示响应速度色彩饱和度对比度可能，更易实现20휇 s1ms60%-90%1500:1110%200 万：1＜1.5mm简单厚度2.0mm制造流程耐撞击复杂承受能力差承受能力强桌面大尺寸屏幕显示移动设备中小尺寸显示如、曲屏、VR 显示平板电脑朝阳产业发展迅速、潜力大，新应用方向应用发展如：电视机、笔记本电脑、台式显示器产业规模大、技术相对成熟、市场广阔资料来源：瑞联新材招股说明书，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号11电子玻璃行业深度研究报告图表 12 TFT-LCD 和 OLED 市场需求趋势资料来源：华经情报网《2017-2023 年全球智能半导体显示面板市场需求趋势》，华创证券（二）按生产工艺主要分为浮法和溢流法，按生产配方分为钠钙玻璃和碱铝玻璃按照生产工艺划分，电子玻璃主要包括浮法和溢流法玻璃两种目前电子玻璃的成型方法主要包括浮法、溢流下拉法、流孔下拉法，其中浮法与溢流法为主流的两种工艺方法图表 13 浮法和溢流法资料来源：陈志鸿等《国内高铝盖板玻璃行业现状浅谈》，华创证券对比浮法、溢流法和流孔下拉法之间各有优劣。

从工艺角度对比，溢流法的优点在于无需二次加工，玻璃两侧应力分布均匀，产品平坦度更好，是浮法、流空下拉法等玻璃生产技术无法达到的，但是存在较高的技术壁垒（工艺、配方、装备）、难度较大、投资高等问题；相比而言，浮法成型产能大、成本低且可生产大尺寸的玻璃，但由于玻璃表面沾锡问题需要进行二次研磨、抛光处理，在玻璃质量和成品率上较溢流法尚有一定差距；流孔下拉法的玻璃质量也不如溢流法，且产能偏低证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号12电子玻璃行业深度研究报告图表 14 浮法、溢流下拉法和流孔下拉法工艺参数对比工艺参数浮法溢流下拉法流孔下拉法产量/t·d-150~1505~205~20熔窑建造占地空间占地面积大占地面积小，厂房高占地面积小熔窑工作方式投资金额天然气/电助熔等大（配套投资）水平电熔/天然气等大（铂金通道）垂直向下电熔/天然气居中玻璃拉出方向成型介质垂直向下液态锡溢流成型砖铂铑合金漏斗重力及下拉力成型原理玻璃与液态锡的密度差玻璃自身重力熔炉的拉引量、拉边机施力的大小和角度及拉引速率熔炉的拉引量、流空开口大小和下拉速度厚度控制玻璃液溢流量和下拉速率厚度范围/mm0.15~1.10.4~2.50.3-1.1mm玻璃板尺寸大面积、高世代中大面积小面积要二次加工（研磨、抛光）需要不需要需要成品率70%左右85%以上--熔窑产能大，有益于稳定生产，经济性良好；适合生产大尺寸玻璃基板，高世代线；熔窑寿命长等玻璃表面质量良好；能精确控制玻璃基板的厚度、表面平整度和翘曲等；后续加工的成本低等有生产超薄厚度下玻璃基板具有一定优越性工艺优势玻璃表面质量不如溢流法，产品尺寸难以做大，产能偏低工艺劣势代表企业澄清难度较大；后续加工成本较高板宽和产能不及浮法工艺日本旭硝子、德国肖特、中国南玻、中国东旭、中建材美国康宁、日版电气硝子、中国彩虹日本电气硝子资料来源：刘建党等《TFT-LCD 基板玻璃的市场现状及发展趋势》，陈志鸿等《国内高铝盖板玻璃行业现状浅谈》，中国触摸屏网，华创证券电子玻璃按照生产配方可划分为钠钙硅玻璃和碱铝硅酸盐玻璃，根据퐴푙 푂 的含量，可以23将碱铝硅酸盐玻璃分为低铝硅酸盐玻璃、中铝硅酸盐玻璃、高铝硅酸盐玻璃和超高铝硅酸盐玻璃。

高铝电子玻璃是消费电子产品触摸屏的首选玻璃盖板早期的钠钙硅硼盐玻璃퐴푙 푂 含量23非常低，퐶푎푂 、푀푔푂 含量高导致离子交换时容易堵塞，表面应压力、离子交换深度以及22抗冲击强度都不足够，性能较低，更高的푨풍 푶 含量提升了玻璃的耐划性及韧性，具有更ퟐퟑ强大的耐冲击性和强度，因此高铝玻璃是平板电脑和等电子产品触摸屏首选玻璃盖板，能够延长平板电脑和等电子产品的使用寿命，并有效提高电子产品的显示效果图表 15 玻璃 Al2O3 含量玻璃品种含量低铝玻璃中铝玻璃高铝玻璃超高铝玻璃5%≤m'<8%8%≤m'<13%13%≤m'<24%m≥24%资料来源：胡伟等《化学强化玻璃的发展现状及研究展望》，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号13电子玻璃行业深度研究报告图表 16 钠钙玻璃成分含量图表 17 高铝玻璃成分含量资料来源：胡伟等《化学强化玻璃的发展现状及研究展望》，华创证券资料来源：胡伟等《化学强化玻璃的发展现状及研究展望》，华创证券高铝玻璃整体性能更高，涉及专利量最多高铝玻璃不论是平整度、深度、压应力、抗弯强度还是厚度性能上都有大幅提升，远高于中、低铝玻璃，高铝玻璃的研发是各玻璃企业的重点研究方向，在涉及碱铝硅酸盐玻璃的专利申请中，低铝玻璃 127 件，中铝玻璃 264件，高铝玻璃 454 件，超高铝玻璃 53 件。

图表 18 低、中、高铝玻璃功效对比图图表 19 低、中、高铝玻璃专利申请数量资料来源：李文静等《盖板玻璃的专利技术发展研究》，华创证券资料来源：李文静等《盖板玻璃的专利技术发展研究》，华创证券综合来看，钠钙玻璃几乎全部使用浮法工艺，高铝玻璃既可以采用溢流法也可以采用浮法工艺生产，溢流法技术掌握在国外几家玻璃企业，国内的浮法生产工艺更为成熟，另外高铝玻璃相较之下性能更好，市场份额会越来越高，从整体市场份额来看，溢流法高铝玻璃的占比最高达 60%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号14电子玻璃行业深度研究报告图表 20 电子玻璃综合分类占比情况资料来源：新材料，华创证券二、背板玻璃渗透率和国产市占率提升，国产玻璃增长潜力大国内电子玻璃的市场规模不断增长，盖板玻璃产销量将持续上升2010-2017 年中国盖板玻璃产量的 CAGR 为 21.19%，占全球盖板玻璃的比例逐年上升智能是带动盖板玻璃出货的主要动力，另外在车载系统以及家电产品等方面也存在发展空间，整体来看盖板玻璃的市场空间或将进一步提升图表 21 中国电子玻璃行业产销量图表 22 中国电子玻璃行业市场规模资料来源：产业信息网《2020-2026 年中国电子玻璃行业市场全景资料来源：产业信息网《2020-2026 年中国电子玻璃行业市场全景调查及投资价值预测报告》，华创证券调查及投资价值预测报告》，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号15电子玻璃行业深度研究报告图表 23 全球盖板玻璃产销量图表 24 中国盖板玻璃产销量及全球占比资料来源：前瞻产业研究院《2018-2023 年中国技术玻璃制品行业资料来源：前瞻产业研究院《2018-2023 年中国技术玻璃制品行业产销需求与投资预测分析报告》，华创证券产销需求与投资预测分析报告》，华创证券（一）智能出货量增速放缓，预计每年 10 亿余部增量稳定智能整体出货量增速放缓，5G 出货量和占比提升。

智能经过多年快速发展，近几年出货量都趋于平稳、增速放缓，2015-2020 年全球智能出货量 CAGR 为-2.10%，中国智能出货量 CAGR 为-6.53%2020 年全球智能出货量为 12.92 亿部，同比减少 5.75%；中国智能出货量为 3.26 亿部，同比降低 12.37%；预计未来全球每年维持 10 亿余部智能出货量，玻璃最底层需求总盘基本稳定图表 25 全球智能出货量图表 26 中国智能出货量资料来源：IDC，华创证券资料来源：IDC，华创证券（二）无线充电和 5G 技术的双重驱动下，玻璃后背板渗透率不断提升玻璃材质更适合后背板，背板玻璃渗透率不断提升后背板材质主要有塑料、陶瓷、金属和玻璃，塑料是最早用于后背板，因其质感档次低而逐渐淘汰，陶瓷后盖也因为成本高、良率低而不适用，金属和玻璃材质是最常用的两种金属材质会对信号有一定影响并且导热效果差，玻璃因为外观颜值好而且不存在影响信号问题，比其他材质要更优，渗透率也在逐年递增证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号16电子玻璃行业深度研究报告图表 27 金属机壳和玻璃机壳对比技术类型5G 应用无线充电外形质感缺陷金属机壳玻璃机壳+金属中枢各方向接收到的信号强度均匀可使电磁波无阻碍穿过，不影响信号通透、光滑、耐划对 5G 信号有屏蔽和吸收影响无线频率容限的传播速度质感较好，可塑性强阻挡信号发热，掉漆易碎、易粘指纹资料来源：前瞻产业研究院《2018-2023 年中国技术玻璃制品行业产销需求与投资预测分析报告》，华创证券图表 28 后背板玻璃渗透率走势资料来源：CINNO Research（三）国产品牌份额提升，为玻璃企业提供机遇国产品牌出货量稳健、全球份额提升，为玻璃企业提供发展机遇。

根据 IDC 公布的数据显示，2015-2020 年苹果出货量的 CAGR 为-9.14%，而国产品牌大部分实现出货量增长，华为、小米、oppo 及 vivo 出货量 CAGR 分别为 14.71%， -9.66%， 9.94%，10.44%华为 2020 年出货量为 1.25 亿台，市场份额占据全球第一，为 38.3%；其次是 vivo 市场份额为 17.7%，位居第二国产电子玻璃的终端应用预计在国产上率先普及推行，国产出货量稳健、全球份额提升，或将为国产玻璃企业提供发展机遇证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号17电子玻璃行业深度研究报告图表 29 中国市场各品牌出货量对比（百万）图表 30 2020 年中国市场品牌市场份额资料来源：IDC，华创证券资料来源：IDC，华创证券三、行业壁垒高，国产玻璃奋力追赶，市场份额有待提升（一）电子玻璃上游为玻璃原片生产厂商，下游为移动终端品牌厂商盖板玻璃上游为玻璃原片供应商，下游为终端应用厂商盖板玻璃的原材料包括玻璃基板、油墨、抛光材料、镀膜材料、贴合材料，主要生产和供应厂商有国际上知名的康宁大猩猩玻璃，国内企业有南玻集团、东旭光电、旗滨集团、中建材旗下的凯盛科技及洛阳玻璃等，生产出的玻璃原片经过中游深加工成最终面板成品，主要厂商包括蓝思科技，下游最终传导至消费电子产品的应用。

图表 31 盖板玻璃产业链资料来源：蓝思科技招股书，公司公告，华创证券上游玻璃原片生产技术壁垒高，竞争激烈，属于产业链中盈利水平强的梯队，对比国内几家主力电子玻璃企业，南玻集团的毛利率最高且平稳增长，东旭光电相较下毛利率也较高但是逐年降低，彩虹股份毛利率水平相对最低，近几年在波动上涨，凯盛科技的毛利率基本保持平稳走势中游深加工厂商中，蓝思科技的毛利率水平最高，2020 年最高达到 29.44%，欧菲光和合力泰的毛利率在逐渐降低，星星科技 2018 年毛利率降至 7.32%后回升证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号18电子玻璃行业深度研究报告图表 32 上游原片厂商电子玻璃业务毛利率对比图表 33 中游深加工厂商毛利率水平对比资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券（二）供应商认证流程长且要求严格，二次强化技术壁垒高下游品牌产商认证流程严格且周期长下游终端消费电子产品品牌厂商会考虑自己新产品、所用材料的保密性、专用性及供应及时性，对供应商的主要资质（如质量、研发、生产、管理、社会责任等）进行严格审核、反复考察、改进与验收，认证要求严格且周期长，只有通过认证才能纳入到品牌厂商的物料资源池，形成长期稳定的合作关系。

图表 34 供应商认证流程资料来源：蓝思科技招股说明书，华创证券中游企业采购玻璃基板时也需要遵循下游客户的要求，采购经过下游客户认证的供应商家的玻璃基板，由中游企业向下游客户下订单后，下游厂商再向其认证的供应商下达采购订单，上游供应商根据订单要求直接将玻璃原片发给中游加工厂商，即 Buy-and-sell 采购模式证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号19电子玻璃行业深度研究报告图表 35 中游深加工企业 Buy-and-sell 采购模式资料来源：蓝思科技招股说明书，华创证券由于玻璃的易碎特性，化学强化成为电子玻璃生产过程的一个重要工艺技术化学强化也称为离子交换强化，是通过离子交换改变玻璃表面结构并形成表面压应力，增加玻璃的稳定性和机械强度，表层压应力 CS 和离子交换深度 DOL 是化学强化两大效果指标，能有效提升玻璃耐划伤和抗跌落性能，如康宁的 GG6 对比 GG3，离子交换深度从 40mm提升到 120mm，高铝盖板玻璃的抗摔性和抗跌落性能得到极大的提高图表 36 一次强化和二次强化玻璃各项性能对比压应力CS/MPa680维氏硬度/离子交换工艺深度 DOL/微米(kg·mm－2)一次强化（只进行第 1 步）490℃/3h6640629633400℃/15h10411108二次强化（包含第 1 步、第 2490℃/3h86633步）400℃/15h资料来源：田英良等《二步法化学强化屏幕保护玻璃组成和工艺发展及展望》，华创证券图表 37 一次强化和二次强化离子交换过程图资料来源：田英良等《二步法化学强化屏幕保护玻璃组成和工艺发展及展望》，华创证券采用二步化学强化工艺，是当前高端盖板玻璃的发展趋势。

化学强化分为一次强化和二证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号20电子玻璃行业深度研究报告次强化，一次强化确实可以增强玻璃表面压应力，但是离子交换层深度较低，二次强化焦点主要集中在通过玻璃成分优化改善提高化学强化后离子交换深度，二次化学强化工艺也逐渐引起国内很多电子盖板玻璃企业关注，但由于国内电子盖板玻璃研发基础薄弱和国外对该项技术的封锁，限制了高铝电子玻璃配方与生产工艺的研究与开发，也限制了对两步化学强化工艺的研究与开发研究进程目前二次强化技术主要被国外企业掌握，国内只有南玻和彩虹集团拥有二步法强化技术图表 38 国内外玻璃企业化学强化性能对比表面应力CS/MPa700～900离子交换深度翘曲 0.7mm6 寸2.5D化学强化工艺企业产品型号颜色DOL/微米GG3GG5＞40＞120＞120＞35＜0.2mm一步强化二步强化二步强化一步强化二步强化一步强化二步强化一步强化二步强化一步强化暖白暖白暖白白美国康宁公司750～850750～850＜0.2mm＜0.2mm＜0.2mm＜0.2mm＜0.2mm＜0.2mm＜0.25mmGG6DT-ProDT-StarT2X-1XsensationKK3800～1100750～900日本旭硝子＞100＞40白日本电气硝子德国肖特集团750～940暖白黄白暖白700～850＞120＞40700～920中国南玻集团股份有限公司东旭光电科技股份有限公司KK6对标康宁 GG6700～920MN128＞40＜0.25mm黄白彩虹集团新能源股份有限公司CG-21KK-II>100二步强化一步强化中国建材集团有限公司资料来源：陈志鸿等《国内高铝盖板玻璃行业现状浅析》，华创证券（三）国外企业占据主要市场，国内企业奋力追赶行业集中度高，国外企业占据主要市场份额，未来国产玻璃市场份额将提升。

玻璃原片生产工艺复杂，技术门槛高，目前不论是基板玻璃还是盖板玻璃市场，国外企业占据主要市场份额，液晶基板玻璃市场，美日等企业的市场份额超过 90%，其中康宁公司约占据 50%市场份额；盖板玻璃市场，基本被康宁公司垄断，市场份额 70%左右，国内企业占比仅在 20%若仅以规划产能测算，假设 2023 年国内玻璃企业计划的生产线全部进入量产，南玻集团的市场份额在 25%，东旭光电市场份额 20%左右，彩虹股份切入 15%左右的市场份额但电子玻璃的下游客户开拓和产品认证存在不确定性，也存在盖板玻璃产线，因客户尚未开拓、认证尚未通过，转而用作生产贴片钢化膜的情况，实际市占率或低于产能口径的测算市占率图表 39 盖板玻璃市场份额预测（按照产能测算，未考虑客户开拓和产品认证的不确定性）企业南玻东旭玻璃产能（万平）成品产能估算（万平）玻璃片数（亿片）对应部数（亿部）市占率（按出货量）2300170016001200864327%20%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号21电子玻璃行业深度研究报告光电彩虹股份——9004.52.2515%资料来源：公司官网，IDC，华创证券注：根据 IDC 预测 2023 年全球智能出货量 14.8 亿部；假设 1 平方米玻璃能出 50 片盖板；一部前后盖板各需要一片盖板。

电子玻璃是一个技术和资金密集型产业，国外企业包括美国康宁、日本旭硝子和电气硝子等可以大规模提供高性能盖板玻璃，国内企业在 TFT-LCD/OLED 玻璃、盖板玻璃市场还较为薄弱，但是国内的南玻集团、东旭光电、旗滨集团、彩虹股份、中建材等玻璃企业也深耕电子玻璃多年，建设多条液晶基板玻璃、ITO 导电膜玻璃以及高铝盖板玻璃生产线，不断加速国产替代进程图表 40 全球主要盖板玻璃生产厂商企业国家美国日本日本德国中国中国中国中国中国产品商标“大猩猩玻璃”GorillaGlass“龙迹”DragongtrailDinorex投产时间2007美国康宁公司日本旭硝子2011日本电气硝子2011德国肖特集团“赛绚”XensationTechstone-C2011科立视材料科技有限公司东旭光电科技股份有限公司中国南玻集团股份有限公司旗滨集团股份有限公司彩虹集团新能源股份有限公司2013“王者熊猫”Pandaking“麒麟王”Kirinking--“旗鲨”Hyshark“彩虹凯丽”Kylin2014201520192016资料来源：各公司官网，公司公告，华创证券国内玻璃企业加速扩展产能，奋力追赶南玻集团 2010 年开始布局电子玻璃领域，建设首条钠钙电子玻璃生产线，2015 年推出高铝一代盖板玻璃 KK3，目前高铝三代盖板玻璃KK8 即将面向市场。

东旭光电早年建设了多条液晶玻璃基板生产线，2014 年转向生产防护盖板玻璃，推出高铝一代产品王者熊猫，相继又推出高铝二代盖板玻璃旗滨集团主要以浮法玻璃和光伏玻璃为主业，2018 年才开始涉足电子玻璃产业，2020 年 4 月量产出部分产品—旗鲨，预计今年还将投产高铝电子玻璃二期项目图表 41 国内玻璃企业电子玻璃生产线情况玻璃企业玻璃种类生产基地生产线产能投产时间2010首条钠钙玻璃生产线高端 ITO 玻璃生产线超薄电子玻璃生产线河北廊坊110t/d预计 20222014湖北宜昌湖北咸宁年产能 1500 万平方南玻集团盖板玻璃高铝二代盖板玻璃生产线2020米年产能 800 万平方米高铝一代盖板玻璃生产线中铝玻璃生产线20152015广东清远证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号22电子玻璃行业深度研究报告年产能 1000 万平方高铝一代盖板玻璃生产线高铝二代一期和二期生产线2014米年产能 740 万平方米盖板玻璃四川绵阳预计 2021-2022东旭光电河南郑州河北石家庄东旭营口安徽芜湖4 条液晶玻璃基板 G5 生产线3 条液晶玻璃基板 G5 生产线3 条液晶玻璃基板 G5 生产线10 条 G6TFT-LCD 玻璃基板生产线高铝电子玻璃生产线2012-20142012-20152012-20162013-20162020液晶基板玻璃年产能 500 万片65t/d旗滨集团凯盛科技盖板玻璃湖南醴陵河南洛阳高铝电子玻璃生产线(二期)65t/d预计 2021ITO 导电膜玻璃ITO 导电膜玻璃年产能 3180 万片年产 360 万片2010-20182013-2014液晶基板玻璃TFT-LCD 玻璃生产线盖板生产线3D 玻璃生产线年产 3500 万片年产 300 万片年产 1500 万片250t/d201820172020200220072014201520182007201020162020安徽蚌埠盖板玻璃折叠屏玻璃UTG 超薄柔性玻璃生产线超薄玻璃基板生产线龙门玻璃龙海玻璃蚌埠中显陕西咸阳湖南邵阳江苏张家港安徽合肥陕西咸阳安徽合肥洛阳玻璃盖板玻璃盖板玻璃超薄玻璃基板生产线250t/d超薄玻璃基板生产线150t/d高铝一代盖板玻璃生产线高铝二代盖板玻璃生产线G5 代液晶基板玻璃生产线G6 代液晶基板玻璃生产线G7.5 代液晶基板玻璃生产线G8.5 代液晶基板玻璃生产线年产 140 万平方米年产 800 万平方米彩虹股份液晶基板玻璃资料来源：公司公告，公司官网，华创证券溢流法被国外企业所垄断，国内企业浮法工艺较为成熟。

浮法和溢流法各有优缺点，但是从工艺原理来看，目前获得产品表面质量最佳的方法仍然为溢流法溢流法工艺技术主要被国外企业所垄断，而国内玻璃企业采用浮法成型技术多年，工艺成熟，具有一定的技术积累，国内大部分玻璃企业采用浮法工艺高铝盖板玻璃质量、性能更好，国产替代进程加速因为更高含量的푨풍 푶 ，高铝玻璃ퟐퟑ具有更好的耐磨抗划性、韧性、强度和耐冲击性，目前能够向市场大规模提供高铝超薄电子玻璃的仅有美国康宁、日本旭俏子和德国肖特，美国康宁占据大部分份额，其玻璃原片市场认可度更高，整体价格也偏高国内玻璃企业也陆续推出高铝盖板玻璃，国产替代进程正在加速图表 42 国内外企业生产工艺及配方企业生产工艺溢流法浮法生产配方高铝玻璃高铝玻璃高铝玻璃美国康宁公司日本旭俏子日本电气硝子溢流法证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号23电子玻璃行业深度研究报告企业德国肖特集团南玻集团生产工艺浮法生产配方高铝玻璃浮法2016 年推出高端高铝盖板玻璃2015 年推出高铝盖板玻璃2016 年推出高端高铝盖板玻璃2017 年推出一代高铝盖板玻璃东旭光电浮法彩虹股份溢流法浮法中建材资料来源：各公司官网，华创证券图表 43 国内企业高铝盖板玻璃产能产线情况企业产品生产基地产线2014 年投产一代高铝玻璃产能年产 1000 万平方米东旭光电高铝超薄电子玻璃四川绵阳2020 年建设二代高铝超薄电子玻璃生产线，共 2 期2015 年建设基于溢流法的 G6 代盖板玻璃生产线年产 740 万平方米年产 140 万平方米高铝一代盖板玻璃陕西咸阳彩虹股份CG01年产 800 万平方米彩虹凯丽 CG21湖南邵阳清远南玻咸宁南玻2016 年建设基于溢流法的 G7.5 代盖板玻璃生产线2015 年建设首条高铝玻璃生产线，2016 年投产年产 800 万平方米年产 1500 万平方米南玻集团高铝超薄电子玻璃2018 年建设二代高铝超薄电子玻璃生产线，2020 年投kirinking产中国建材集团触摸屏用超薄高铝盖板玻璃安徽蚌埠2017 年建设触摸屏用超薄高铝盖板生产线年产 500 万平方米资料来源：各公司官网，公司公告，华创证券四、国外重点企业（一）美国康宁公司大猩猩玻璃主要围绕耐划伤和抗跌落两个性能提升，产品迭代稍有放缓。

2007 年大猩猩玻璃诞生，伴随着 iPhone4 出现，康宁公司正式成立新材料事业部开始系统研发大猩猩玻璃，陆续推出 GG 系列大猩猩玻璃及其衍生产品，早期 GG1-GG2 主要是追求高强度度和轻薄化，GG3-GG4 主打耐划伤性能，2014 年首次提出抗跌落概念并于 2016 年应用于 GG5 代上，承受高度为 1.2m，之后主要围绕着耐划伤和抗跌落两个性能陆续推出各种 GG 系列产品，GG6 的抗摔高度达到 1.6m，第七代大猩猩玻璃 GG Victus 首次同时大幅提升抗跌落和耐划伤性能，GG Victus 抗摔性能高达 2m 且耐划伤性能提升 4 倍，整体来看，前期主要是集中于轻薄化和耐划伤性能上，后期重点专供抗摔和耐划伤两个性能，产品更新迭代速度稍有放缓证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号24电子玻璃行业深度研究报告图表 44 大猩猩玻璃发展历程资料来源：公司官网，华创证券图表 45 GG 系列大猩猩玻璃应用情况GG 系列产推出时间应用机型应用设备数量品GG1GG2GG3GG4GG5GG6200720122013201420162018iPhone44 亿台设备iPhone5、三星 Galaxy S37.5 亿台设备iPhone5s、三星 Galaxy S4、HTC M8、熔岩 Lava Z1iPhone6/6s15 亿台设备30 亿台设备45 亿台设备60 亿台设备苹果 iPhone 8/X、三星 S8iPhone11、索尼 Xperia1 II、OPPO Find X 及 R15三星 Galaxy Z Fold3 5G、三星 Galaxy S21 Ultra 5G、小米 11GG Victus202080 亿台设备资料来源：公司官网，华创证券图表 46 大猩猩玻璃主要产品性能对比性能GG31.5GG51.5GG61.5GG Victus1.51折射率光学性质粘性光弹性常数（nm/cm/Mpa）透光率31.931.929.830.6≥91.5%0.4-2mm580≥90.5%0.4-1.2mm571≥905%0.4-0.9mm572≥90.5%0.4-1.2mm543厚度应变点（℃）密度（g/cm^3）杨氏模量（GPa）2.392.432.42.470777777特性（衡量表面应力、硬度、一定温度下变形程度）555（强化前）653（强化后）559（强化前）608（强化后）611（强化前）678（强化后）590（强化前）651（强化后）维氏硬度（kgf/mm^2）断裂韧性（MPam^0.5）膨胀系数0.6675.8*10^(-7)/℃--0.6978.8*10^(-7)/℃1.2m0.775.2*10^(-7)/℃1.6m0.7672.5*10^(-7)/℃2m抗跌落高度资料来源：公司官网，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号25电子玻璃行业深度研究报告康宁公司营业收入逐年递增，净利润在 2017 年大幅下降为负值。

康宁公司 2011-2020 年营业收入的 CAGR 为 4.07%，净利润在 2017 年为负，净亏损 4.97 亿美元的原因在于，公司投资了 23 个项目，其中有 11 个在建工厂，到 2018 年上半年才能盈利图表 47 康宁公司营收、净利润和净利率资料来源：公司官网，华创证券（二）日本旭硝子百年企业，全球领先的玻璃制造商公司 1907 年成立，1937 年在东京证券交易所上市，1925 年在中国成立昌光硝子株式会社，开启海外业务，后来又陆续进军泰国、印度尼西亚、美国、俄罗斯玻璃市场，在建筑平板玻璃、汽车玻璃、电子显示器玻璃等领域处于领先地位旭硝子 1995 年开始生产 TFT 液晶玻璃，产品包括显示器用玻璃基板、液晶用超低热收缩玻璃基板，2011 年在全球发售用于智能、电脑的盖板玻璃—龙迹 Dragontrail，轻薄、有韧性且耐划伤性能好，采用浮法工艺生产，强度是钠钙玻璃的6倍，厚度达0.28mm，2016 年推出的 Dragontrail Pro，具有更高的表面压应力和棱边强度图表 48 盖板玻璃—龙迹 Dragontrail图表 49 Dragontrail 和 DragontrailPro 性能对比资料来源：公司官网，华创证券资料来源：公司官网，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号26电子玻璃行业深度研究报告（三）德国肖特特种玻璃龙头企业，1884 年成立，130 多年的经验积累，在特种玻璃和微晶玻璃行业已经处于领先地位，业务领域包括家用电器、医药、电子、光学，汽车及航空行业等。

2002年进入中国市场，苏州基地生产赛绚系列产品赛绚 Xensation 系列是专为高性能智能打造的产品德国肖特先于众多竞争对手成功研发出了锂铝硅（LAS）玻璃，并在 2010 年就将其用作防护盖板玻璃，2011 年推出赛绚一代产品，面对电子消费品的性能要求更高，后续又研发出更高性能的玻璃产品，赛绚 up 及赛绚 flex图表 50 德国肖特赛绚系列产品资料来源：公司官网，华创证券赛绚 up 是为平板屏幕设计的高性能抗摔盖板玻璃玻璃强度、稳定性以及抗摔性能都得到明显提升，得到中国厂商 vivo 的青睐，应用于 vivo 多款高端型号赛绚 Flex 顺应了折叠屏市场趋势性能上具有五大优势：经过加工后弯折曲率半径可低于 2mm，可以通过化学强化增加韧性，高透明性，可规模化生产，目前是三星的超薄玻璃供应商五、国内重点企业国内盖板玻璃企业主要包括南玻集团、东旭光电、彩虹股份、凯盛科技、旗滨集团等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号27电子玻璃行业深度研究报告图表 51 国内盖板玻璃企业资料来源：公司官网，公司公告，华创证券（一）南玻集团（000012.SZ）南玻公司布局浮法玻璃、工程玻璃、太阳能光伏玻璃、超薄电子玻璃及显示器件四大领域。

公司成立于 1984 年，历经 30 年发展南玻集团已拥有节能玻璃、电子玻璃及显示器件、太阳能光伏三条完整的产业链，五大生产基地遍布国内经济最活跃的华东长三角、华南珠三角、西南成渝地区、华北京津冀地区以及华中湖北地区，三块玻璃与一个品牌全面发力2010 年开始布局电子玻璃产业，以独立知识产权自主创新突破高端市场壁垒，坚定走产品升级迭代加快进口替代的发展路线十余年发展，电子玻璃布局从钠钙→中铝→高铝一代至高铝三代南玻集团 2010 年建立首条电子级浮法玻璃生产线，通过自主研发打破国外技术垄断，后续又建设第二条超薄电子玻璃产线，为进一步完善电子玻璃产业链，进入盖板玻璃高端市场，2015 年建设首条高铝超薄玻璃生产线，量产出高端盖板玻璃—麒麟王 KK3，2020 年高铝二代超薄电子玻璃 KK6 进入投产，采用二次强化技术，性能上进一步提升，对标康宁公司 GG6公司电子玻璃主要是在河北廊坊、湖北宜昌、广东清远、湖北咸宁四个生产基地量产，在产 5 条生产线目前公司正对高铝一代生产线进行冷修升级，预计今明年量产高铝三代 KK8，产品性能足以对标康宁公司最新一代产品证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号28电子玻璃行业深度研究报告图表 52 图表南玻集团重要发展历程资料来源：公司官网，华创证券图表 53 南玻集团的电子玻璃产品介绍产品产品特性应用领域强化效率快；高耐划伤；提高抗摔伤性能；优异的表面质量；超薄中铝电子玻璃终端智能易于切割，切割尺寸精度≤0.5mm；强化后与普通钠钙玻璃相比，离子交换深度提升 20%以上，应力值提升 10%以上；可见光透过率＞91%。

超薄电子玻璃KK3 铝含量可达 17wt%以上，韧性强度高于天然蓝宝石；产品覆盖厚度 0.15-1.1mm 全系列，系具有超白超透、柔韧性好、硬度高的高强度特种玻璃材料，产品性能比肩国际先进品牌最 除移动终端防护玻璃及触控新一代产品；0.2mm 以下玻璃可重复折弯 80000 次以上，满足 显示器件应用外，已成功应高铝电子玻璃柔性屏客户需求；用于汽车、高铁机车、智能产品 KK6 铝含量高达 20wt%，铁含量稳定控制在 150ppm 以内， 家居及安防等领域，未来发透过率高出竞品 0.4%，色泽晶莹剔透、透光无色、具有优越的机械、物理及光学性能，后端二次强化工艺加工，进一步提升了玻璃盖板的耐划伤、抗冲击性能展前景十分广阔资料来源：公司官网，华创证券图表 54 南玻集团高铝玻璃代表产品介绍产品表格表头投产时间2016介绍对标康宁 GG5光透过率≥90.5%维氏硬度 608kgf/mm^2断裂韧性 0.69MPa抗跌落高度 1.2m铝含量达 17%+，韧性强度高于天然蓝宝石；超白超透、柔韧性好、硬度高麒麟王 KK3麒麟王 KK6对标康宁 GG62020铝含量高达 20wt%，铁含量稳定控证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号29电子玻璃行业深度研究报告介绍产品表格表头投产时间光透过率≥90.5%维氏硬度 678kgf/mm^2断裂韧性 0.7MPa制在 150ppm 以内，透过率高出竞品 0.4%，色泽晶莹剔透、透光无色、二次强化工艺加工进一步提升耐划伤和抗冲击性能。

抗跌落高度 1.6m对标康宁最新一代产品 GG Victus光透过率≥90.5%麒麟王 KK8维氏硬度 651kgf/mm^2断裂韧性 0.76MPa预计 2022--抗跌落高度 2m资料来源：公司官网，公司公告，华创证券南玻集团业绩不断提升，电子玻璃及显示器件业务自开始以来持续增长公司 2016-2020年营业收入年复合增长率 CAGR 为 4.47%，归母净利润年复合增长率 CAGR 为-0.6%，2018 年营收和净利润增速大幅下降是因为光伏产业多晶硅、硅片制造端主动停车技改升级造成损失电子玻璃业务营收和毛利逐年提升，2016-2020 年电子玻璃及显示器件营业收入年复合增长率 CAGR 为 26.26%，毛利率逐年上涨分别为 28.66%， 24.74%， 30.31%，29.28%，30.07%图表 55 南玻集团总营业收入及增速图表 56 南玻集团归母净利润及增速资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号30电子玻璃行业深度研究报告图表 57 南玻电子玻璃业务收入及增速图表 58 南玻电子玻璃业务毛利润及增速资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券图表 59 南玻电子玻璃业务毛利率和综合毛利率资料来源：wind，华创证券（二）东旭光电（000413.SZ）从光电显示产业起步，不断扩展业务范围成为综合型高新技术企业。

东旭光电成立于1992 年 ，1996 年在深交所上市，一直深耕光电显示业务，公司的光电显示主业是液晶玻璃基板，拥有郑州、石家庄、芜湖及福州等液晶玻璃基板生产基地，20 多条生产线，全面覆盖 G5、G6、G8.5 代液晶玻璃基板产品，为不同需求的下游面板客户提供高质量基板产品，客户主要包括京东方、龙腾光电、深天马等知名深加工厂商除此之外公司还量产盖板玻璃、彩色滤光片以及蓝宝石玻璃等原材料证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号31电子玻璃行业深度研究报告图表 60 东旭光电重要发展历程资料来源：公司官网，华创证券公司的高铝盖板玻璃主要由旗下旭虹光电量产，并更新迭代至王者熊猫二代2014 年公司旗下的旭虹光电推出王者熊猫高铝一代—Panda-NN228 并实现量产，其光滑度、触控灵敏度和耐摩擦系数等方面均高于普通盖板指标，尤其是可 360 度弯曲，且已经通过了华为、LG、小米、联想、酷派等国内外知名厂商的认证，2020 年旭虹光电携手绵阳经开区投资王者熊猫二代生产线项目，项目分为两期，各建设 1 条高端盖板玻璃生产线，量产 0.3-1.2mm 高铝盖板玻璃，年产能达 740 万平方米，二代产品相较于一代性能明显提升，抗摔高度提升 5 倍，高达 1.5-2m。

旗下旭虹光电建筑面积 10 万平米，建有一条浮法工艺高铝盖板玻璃生产线、一条曲面盖板玻璃生产线全线从投料至成品下线，全部采用当前国际国内最先进的工艺设备，全线实现自动生产运行图表 61 第一代王者熊猫 panda-NN228 产品性能产品性能指标指标内容厚度尺寸0.5-2mm规格尺寸光学性能1300*1100mm（G5）1850*1500mm（G6）折射率光弹性系数透光率1.51"高铝盖板玻璃王者熊猫第一代Panda-NN228"27.2±0.6nm/cm/Mpa≥92.4%表面压应力 CS811（400℃/5h）37（400℃/5h）48（400℃/5h）化学强化性能离子交换深度 DOL中心应力 CT资料来源：公司官网，华创证券图表 62 公司高铝玻璃生产线情况生产基地产品投产时间产能投资额客户高铝一代玻璃高铝二代玻璃2014年产能 1000 万平方米产品已经被华为、联想、小米、LG、酷派等国内外知名厂商纳入触摸屏物料资源池一期建设 1 条高端盖预计 2021年产能 740 万平米年产能 740 万平米板玻璃四川绵阳20 亿元二期建设条高端盖板玻璃预计 2022资料来源：公司公告，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号32电子玻璃行业深度研究报告图表 63 东旭光电光电显示材料营业收入及增速图表 64 东旭光电光电显示材料毛利润及增速资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券（三）彩虹股份（600707.SH）液晶基板玻璃生产企业。

成立于 1992 年，1996 年在上交所上市，主要业务为液晶基板玻璃的研发、生产和销售，拥有咸阳、合肥、张家港三大基板玻璃生产基地，主要产品包括 G5、G6、G7.5、G8.5 液晶显示基板玻璃及触控显示用盖板玻璃基于溢流法生产工艺，推出两款高铝盖板玻璃 CG01 和 CG21下属子公司邵阳特种玻璃在 2016 年量产出第一代高铝盖板玻璃 CG01，采用溢流法工艺技术，年产 140 万平方米高铝盖板玻璃，主要用于中端市场2018 年基于溢流法的 G7.5 代盖板玻璃生产线点火，量产出二代高铝玻璃 CG21，铝含量高达 23%，对标康宁 GG5、GG6，平整度、翘曲、稳定性都很好，并且采用二次强化技术，性能进一步提升，主要面向高端市场图表 65 彩虹股份发展历程资料来源：公司官网，华创证券图表 66 彩虹股份高铝盖板玻璃产线产能生产基地陕西咸阳湖南邵阳生产线产品CG01产能生产工艺溢流法投产时间2015高铝一代盖板玻璃生产线高铝二代盖板玻璃生产线年产 140 万平方米年产 800 万平方米彩虹凯丽 CG21溢流法2018资料来源：公司公告，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号33电子玻璃行业深度研究报告（四）旗滨集团（601636.SH）国内优质建筑玻璃原片龙头。

公司成立于 2005 年，2011 年在上海交易所上市，进军玻璃行业以来先后推出浮法玻璃、节能建筑玻璃、低铁超白玻璃、光伏光电玻璃、电子玻璃以及药用玻璃，是国内优质建筑玻璃原片龙头企业之一图表 67 旗滨集团电子玻璃发展历程资料来源：公司官网，华创证券2018 年投建第一条 65t/d 高性能电子玻璃产线，推出高铝超薄电子玻璃—旗鲨（HYSHARK）2018 年 1 月公司发布公告，计划投资 3.72 亿元，新建一条 65 吨/天的高性能电子玻璃生产线2019 年实施增资跟投，增资金额 3,164 万元，并全部由公司事业合伙人等人员（董事张柏忠、董事姚培武、董事张国明、董事凌根略、董事候英兰、监事王立勇）共同投资设立的跟投平台认缴，增资后醴陵电子玻璃的注册资本由 15,000万元增加至 18,164 万元首条电子玻璃产线于 2019 年 7 月正式点火，2020 年 2 月生产出 0.33mm 的高铝超薄电子玻璃旗鲨（HYSHARK），4 月已进入商业化运营阶段目前子公司醴陵电子拟投资 49495 万元建设高性能电子玻璃生产线二期项目图表 68 旗滨集团电子玻璃跟投项目具体架构资料来源：公司公告，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号34电子玻璃行业深度研究报告图表 69 旗滨集团电子玻璃生产线生产基地生产线产能投资额3.72 亿元49495 万元投产时间2019进度65t/d，年均拉引量约22,145 吨2020.04 商业化运营，部0.3mm 高铝电子玻璃生产线高铝二代超薄电子玻璃生产线湖南醴陵分产品已经量产65t/d预计 2021--资料来源：公司公告，华创证券（五）凯盛科技（600552.SH）中建材旗下子公司，主营新型显示和新材料两块业务。

凯盛科技成立于 2000 年，2002年在上交所上市，公司两大业务板块为电子信息显示和新材料业务，电子信息显示业务包括 ITO 导电膜玻璃、盖板玻璃、TFT 液晶显示模组、触摸屏组等产品，新材料业务主要包括电容氧化钴、球形石英粉等产品公司于 2020 年底开始投资 4981 万元建设超薄柔性玻璃 UTG 项目，预计 2021 年量产，并且建设 UTG 二期项目，投资额达 10.25亿元，年产能 1500 万片图表 70 凯盛科技产品及产线情况投产时间产品生产线备注第一代 4.5 代 0.5mm 超薄玻璃基板生产线0.4mm 超薄玻璃基板生产线20102011201520182019公司现有 ITO 生产线进行改造升级、集中至洛阳显示生产基地ITO 导电膜玻璃0.2mm 超薄玻璃基板生产线ITO 导电膜玻璃年产能 3180 万片0.12mm 超薄浮法电子玻璃生产线8.5 代 TFT-LCD 玻璃基板生产线液晶显示玻璃盖板玻璃国内首条 8.5 代 TFT-LCD 玻璃基板生产线2018， 年产能采用拥有自主知识产权的蚌埠院研发创新的超薄基板浮法工艺技术0.3-1.1mm 凯盛一代高铝玻璃生产线462.3 万平方米预计2021 年量产一期项目，投资 4981 万元UTG（超薄柔性玻30-70 微米 UTG 玻璃生产线璃）计划2022 年投产二期项目，投资 10.25 亿元，年产能 1500 万片资料来源：公司官网，公司公告，华创证券公司业绩不断增长，新型显示器件业务贡献主要收入。

公司 2016-2020 年营业收入 CAGR为 13.01%，归母净利润 CAGR 为 12.33%，2020 年营收和归母净利润分比为 50.68 亿元和 1.21 亿元，同比增长 12.16%、25.15%主营业务主要为显示器件和新材料业务，新型显示器件贡献最大，2020 年新型显示器件营收为 41.46 亿元，同比增长 16.35%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号35电子玻璃行业深度研究报告图表 71 凯盛科技营收及增速图表 72 凯盛科技归母净利润及增速资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券图表 73 凯盛科技显示器件营收及增速图表 74 凯盛科技显示器件毛利润及增速资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券图表 75 凯盛科技毛利率资料来源：wind，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号36电子玻璃行业深度研究报告（六）洛阳玻璃（600876.SH）2015 年转向新型电子玻璃业务，截至目前已经推出 0.12mm 超薄浮法电子玻璃洛阳玻璃 1994 年成立并先后在港交所、上交所上市，属于中建材旗下子公司，主要从事浮法玻璃的制造和销售、技术服务，是国内知名浮法玻璃生产企业。

2015 年进行重组，开始转向新型电子玻璃业务，量产 0.15-2.5mm 超薄浮法电子玻璃，在 2018 年继 0.15mm 玻璃后蚌埠中显又推出 0.12mm 超薄浮法电子玻璃公司拥有 6 个生产基地，分别分布在河南、安徽和江苏三省六市，其中生产信息显示电子玻璃的企业是龙门玻璃、龙海玻璃和蚌埠中显图表 76 洛阳玻璃生产线生产线生产基地产能投产时间备注转型电子玻璃后250t/d2002龙门玻璃龙海玻璃2019 年升级改造为新一代信息显示超薄基板生产线（第三代）2014 年研制出 0.33mm 超薄电子玻璃250t/d150t/d20072014超薄玻璃基板生产线年产量 1550 万平方米0.4-1.1mm 超波电子基板玻璃"2015 年量产 0.25mm 超薄电子玻璃2015 年转型生产 0.2mm 超薄电资料来源：华创证券子玻璃基板2016 年 0.15mm 超薄电子玻璃下线2018 年 0.12mm 超薄电子玻璃下线蚌埠中显资料来源：公司公告，华创证券（七）蓝思科技（300433.SZ）盖板玻璃深加工企业龙头蓝思科技创立于 2003 年，2015 年在深交所创业板挂牌上市，主营业务为研发、生产和销售中高端视窗防护玻璃面板、触控模组及视窗触控防护新材料，玻璃企业生产的电子玻璃原片经过蓝思科技进行深加工形成最终玻璃面板，再销售给下游终端消费电子厂商。

上游的玻璃基板供应相对集中，大部分玻璃原片来自于康宁公司蓝思科技的玻璃原片供应商主要包括美国康宁、日本电气硝子和旭硝子，康宁在公司供应商中采购金额占比较高，2012-2014 年公司向康宁采购的玻璃原片金额占整体玻璃采购金额的比例分别为95.49%、94.62%、97.17%从玻璃原片占总体采购金额比例来看，2012-2018 年采购康宁玻璃原片占总采购额的比例在逐年降低，2015 年后采购金额逐年递增，但是总量还是低于前期采购量证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号37电子玻璃行业深度研究报告图表 77 2012-2014 年采购康宁玻璃占玻璃采购额情况图表 78 采购康宁玻璃金额及占比总采购额情况资料来源：蓝思科技招股说明书，华创证券资料来源：蓝思科技各年年报，华创证券下游客户集中度高，主要客户是苹果公司根据盖板玻璃是高度定制产品的特征，每款产品只能用于特定客户指定机型的终端产品，以销定产，未来保证产品的信息保密和品质，企业通过严格的供应商认证后，一般会和品牌厂商保持稳定的合作关系作为蓝思科技的第一大客户，苹果公司的销售额逐年上涨，并且苹果公司的采购额一度占到销售额一半以上。

图表 79 蓝思科技第一大客户苹果的销售额资料来源：蓝思科技各年年报，华创证券公司业绩不断上升，防护玻璃贡献主要营收蓝思科技 2016-2020 年营业收入的CAGR 为 24.78%，归母净利润的 CAGR 为 42.01%，2020 年营业收入和归母净利润分别为 369.39 亿元和 48.96 亿元，同比增长 22.08%、98.32%，分业务来看，营业收入主要来源于防护玻璃，2020 年实现防护玻璃收入 244.79 亿元，同比增长 14.89%证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号38电子玻璃行业深度研究报告图表 80 蓝思科技营收及增速图表 81 蓝思科技毛利润和归母净利润及增速资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券图表 82 蓝思科技分业务营业收入图表 83 蓝思科技分业务营收增速资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券图表 84 蓝思科技费用率图表 85 蓝思科技分业务毛利率资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号39电子玻璃行业深度研究报告六、风险提示产品研发不及预期：电子玻璃产品迭代、技术推新速度较快，相关研发进度落后会影响企业竞争力。

客户认证不及预期：电子玻璃最终使用在终端设备，需要较长认证周期，认证耗时、结果存在不确定性证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号40。