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请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 金融工程研究金融工程研究 Page 1 深度报告深度报告 金融工程金融工程 交易性产品交易性产品 [T blTitl ] 交易性指标与策略系列之二 专题报告专题报告 基于有效资金强弱指标（EMS）的择时策略研究 基于有效资金强弱指标（EMS）的择时策略研究 本报告的独到之处  基于资金强弱（MS）指标构建了有效资金强弱算法和EMS 指标  应用 EMS 指标构建的EMS 择时策略大幅跑赢基准沪深300 指数 分析师 阳璀 0755-82133538 Email yangcui@ 分析师 焦健 0755-82133928 Email Jiaojian1@ 分析师 葛新元 0755-82133332 Email gexy@ 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何 第三方的授意、影响，特此声明。

本文通过改进资金强弱（MS）算法，弱化了大幅上涨或者下跌过程 中成交金额对 MS 指标的影响，构造了有效资金强弱指标（EMS） ，并基 于 EMS 指标构建了 EMS 择时策略，该策略在对沪深 300 指数 05 至 09 年的实证检验中取得了 1056%的收益， 即使每次交易考虑 1%的冲击成 本，EMS 择时策略收益仍然可以达到 906%，如果与 GSMS 选股策略 结合收益更是达到了 2026%，同期沪深 300 仅上涨 256% 1、1、 MS 指标在进行纵向比较或者上升大盘层面时失效指标在进行纵向比较或者上升大盘层面时失效：无论是对个股还 是对行业和沪深 300 指数来说，纵向的资金强弱时间序列与其走势不 存在显著的相关性，而且 MS 波动范围较大，不够平稳，很难设定一个 值来判断高位或者低位其次，在进行指数 MS 指标的计算时，如果直 接相加而不考虑不同股票间的差异，则加总得到的 MS 指标显然会被弱 化，而且无法应用横向比较 2、2、 有效资金强弱指标（有效资金强弱指标（EMS）定义：）定义：从大概率的角度来看，当股价愈接近 顶部时，上涨1%所需要的主动买入资金越多，上涨也就越困难，也就是 通常理解的“滞涨”或者“顶部放量”，此时的成交金额更能反应股价 的高低，对于股价的指示更有效，而底部则刚好相反，因此引入高频交 易数据对正向 MS\负向 MS 加权，构建 EMS 指标，EMS 越大则说明上 涨阻力越大，EMS 越小则说明下跌阻力越大。

3、3、 EMS 择时策略的构建：择时策略的构建：根据 EMS 指标前 T 日的标准差设置一个安全 区间，当 EMS 指标低于安全区间时：如果本周沪深 300 指数为上涨， 则判断为买点； 如果本周沪深 300 指数为下跌且 EMS/$指标较上周高， 则判断为卖点；当 EMS 指标高于安全区间时：如果本周沪深 300 指 数为下跌，则判断为卖点；如果本周沪深 300 指数为上涨且 EMS/$ 指标较上周低，则判断为买点 4、4、 EMS 择时策略的样本外检验：择时策略的样本外检验： 在 09 年 4 月 10 日至 09 年 12 月 31 日 的样本外检验中，EMS 策略累计收益 49%，同期沪深 300 指数收益 为 38%择时策略共交易 3 次，其中 8 月 7 日发出卖出信号，9 月 4 日发出买入信号，11 月 27 日发出卖出信号，准确的躲过了 8 月的下 跌 5、5、 EMS 择时策略最新结论：EMS 择时策略最新结论：沪深 300EMS 指标 2009 年 11 月 27 日发出卖 出信号，空仓一个月，于 12 月 31 日再次发出买入信号，从 2010 年 1 月 8 日最新的数据来看，沪深 300 GSEMS 指标为-0.82，处于安全区 间[-1,1]内，继续持有从 2010 年 1 月 8 日最新的数据来看，沪深 300 GSEMS 指标为-0.82，处于安全区 间[-1,1]内，继续持有。

2010 年年 1 月月 12 日日 Page 2 内容目录内容目录 前言前言 ............................................................................................................................. 4 国信资金强弱（GSMS）策略回顾 ...............................................................................4 MS指标在进行纵向比较或者上升至大盘层面时失效.................................................5 有效资金强弱指标（有效资金强弱指标（Effective Money Strength））...................................................... 6 有效资金强弱指标（EMS）定义..................................................................................6 EMS指标与MS指标的比较............................................................................................7 基于基于EMS指标的择时策略指标的择时策略 ............................................................................................ 8 沪深 300 指数EMS指标特征分析..................................................................................8 EMS择时策略的构建......................................................................................................9 EMS择时策略的参数优化..............................................................................................9 EMS择时策略样本外检验............................................................................................ 11 EMS择时策略&GSMS选股策略..................................................................................13 EMS择时策略最新结论（针对沪深择时策略最新结论（针对沪深 300 指数）指数）.......................................................... 13 后续应用展望后续应用展望............................................................................................................. 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录图表目录 图 1：GSMS策略已到期样本外组合收益（截止 2010 年 1 月 8 日）........................... 4 图 2：深发展 30 日移动平均MS/$指标与股票走势对比（2005-2009） ....................... 5 图 3：沪深 300 指数 30 日移动平均MS/$指标与股票走势对比（2005-2009）............ 5 图 4：深发展与招商银行 30 日移动平均MS/$指标对比................................................ 6 图 5：深发展 30 日移动平均MS/$指标与EMS/$指标对比（2005-2009）.................... 7 图 6：沪深 300 指数 30 日移动平均MS/$指标与EMS/$指标对比（2005-2009） ........ 7 图 7：深发展 30 日移动平均MS/$指标直方图（2005-2009）...................................... 7 图 8：深发展 30 日移动平均EMS/$指标直方图（2005-2009） ................................... 7 图 9：深发展与招商银行 30 日移动平均EMS/$指标对比............................................. 8 图 10：沪深 300 指数EMS/$（周平均）与累计涨幅对比............................................. 8 图 11：择时策略平均收益与调节参数R的相关性 ....................................................... 10 图 12：择时策略平均收益与计算时长T的相关性 ....................................................... 10 图 13：EMS择时策略效果图（R=0.525 T=200）...................................................... 10 图 14：EMS择时策略每年收益（R=0.525 T=200）.................................................. 10 图 15：EMS择时策略样本外检验效果图（R=0.525 T=200）.....................................11 图 16：EMS择时策略样本内+样本外效果（R=0.525 T=200）...................................11 图 17：EMS择时策略样本外检验买卖点图解（20090410-20091231）......................11 表 1：EMS择时策略买卖时间点及收益（买卖均在操作日期尾盘进行）.................... 12 图 18：EMS择时策略买卖点解析（20050408-20091231） ...................................... 12 图 19：EMS择时策略&GSMS选股策略效果（2005-4-8 至 2009-12-31）................. 13 表 2：EMS择时策略（R=0.525 T=200）最新指标（买卖均在操作日期尾盘进行）.. 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 。