国内外场外金融衍生品业务类型概述.doc

完整版）国内外场外金融衍生品业务类型概述外汇类上市聆宗期董国内外场外金融衍生品类型概览―、境外场外金融衍生品市场总览金融衍生产品是金融市场参与者管理风险、获取收益的重要金融工具，全球约90%以上的金融衍生品是通过场外市场进行交易场夕卜金融衍生品主要采取一对一的交易方式，它的特点是可以根据不同的风险特征设计出不同的产品类型，具有极强的灵活性，由于产品结构较为复杂且规模较大，参与者主要是机构投资者二、场外金融衍生品市场带来的好处对机构投资者：主要是套期保值对一般公司：对外汇资产进行风险管理；对原材料价格进行风险管理；对利率借贷成本进行风险管理；转移信用风险三、境外场外金融衍生品种分类境外场外金融衍生品种类繁多：按照交易形式，可分为远期、期货、互换和期权四大类别：按照标的资产，可分为权益类产品和固定收益全产业链产品（FixedIncome,CurrencyandCommodity，简称FICC,其中，权益类产品包括上市和未上市股票；FICC产品包括固定收益类产品、外汇产品以及大宗商品场外金狀衍生品（―）股票类衍生品股票类衍生品包括股票远期合约、股票互换和股票期权股票远期要求合约双方在未来某一日以协议价格交付一种或多种股票；股票互换规定把所有和一种股票或股票指数相关的收益同与另一种股票或股票指数的收益互换，与股票相关的收益也可以同协议固定利率或浮动利率利息互换；股票期权赋予购买者未来以协议价格交付或接受某一股票或多种股票的权力。

从交易场所和产品类型来看，目前，股票类衍生品市场发展得较为成熟，投资者主要运用股票类衍生品进行风险分散、对冲、资产分配等操作下图为全球股票类衍生品的类别以及交易所和场外市场交易的衍生品类型分布其中，在交易所挂牌的股票类衍生品为单一股票期权、指数期权和结构化产品，而在场外市场交易的股票类衍生品还包括了单一股票或者指数奇异期权、可转换债券和股权互换图：全球股权类金融衍生品交易场所全球股票类衍生品从交易的参与者来看，不同投资者对股票类衍生品的期限有着不同的偏好下图为买方与卖方投资者对不同期限股票类衍生品的投资分布可以看到，无论是买方还是卖方交易员以及处于卖方的股权私募基金，对各种期限的股票类衍生品都具有投资偏好；散户则更多地参与短期股票类衍生品的交易；保险公司则更注重对长期股票类衍生品的投资图：买方与卖方投资者对不同期限产品的投资分布（二）利率类衍生品利率类衍生品是场外金融衍生品市场中最活跃的交易产品，包括利率远期协议、利率互换、利率期权等利率远期协议是指交易双方协议在未来时刻双方以签约时约定的利率向对方支付利息利率互换是指协议规定就某一货币定期互换利息，可以是固定对浮动互换，也可以是基于不同指标的浮动对浮动互换；利率期权是指协议赋予期权持有者在一定期限内支付或接受以特定利率根据某数额本金计算出的利息的权力。

三）汇率类衍生品交易，包括外汇远期交易、无本金交割远期外汇交易和其他外汇远期合约；外汇掉期是指在合约签订后以协议汇率互换两种货币，之后在未来的某个时刻再以协议利率换回各自货币的交易，包括币的权力，包括奇异型外汇期权，如平均外汇期权和障碍期权即期对远期和远期对远期；货币互换是指要求双方在协议期限内互换两种不同货币所产生的利息收益，并在协议期限到期时换回本金；夕卜汇期权是指赋予买方在规定期限内以协议价格买入一定数量货（四）信用类衍生品场外金融衍生品市场的信用类衍生品主要是CDS包括单一名称工具和组合名称工具两大类CDS指持有债券或贷款的交易方向另一方做出一系列定期支付，如果发生参照物债券或贷款违约的情况，负有保险义务的一方向另一方支付一定的金额作为赔偿单一名称Si具ie-nameCDS旨CD护品的主体是单一名称主体；组合名称工具Multi-nameCDS是指CD护品的主体不只有一个名称，而是一个组合或者一篮鈕S或CDS指数按参与者类别分，信用类衍生品市场的参与者非常广泛，包括商业银行、投资银行、固定收益投资者、保险公司、咼收益市场基金、新兴市场基金及一些非金融公司其中，商业银行所占的市场份额最大。

五）商品类衍生品商品类衍生品包括远期商品合约、商品互换和商品期权远期商品合约是指在未来期限以协议价格交付某一商品或商品指数商品互换合约本质上是链接到商品收益的互换合约按照标的物的不同，商品互换合约可分为两种：一种是不同商品或商品指数收益的互换，指把同一种商品或商品指数相关的收益与另一种商品或商品指数相关的收益互换；另一种是挂钩同一商品或指数协议中固定利率和浮动利率之间的利息互换商品期权是指赋予持有者将来以协议价格交付或接受某一商品或商品指数的权力四、国内证券公司场外金融衍生品业务类型目前，国内场外金融衍生品交易主要在银行系總括银行间市场及银行柜台市场2013年国内银行间市场衍生品规模约为24万亿，交易类型主要集中于利率互换及外汇掉期相比而言，证券公司衍生品业务仍处于起步阶段从国际经验及发展趋势看，随着政策的放开及交易品种的逐步丰富，未来证券公司的场外金融衍生品业务将取得更大、更快发展截至2014年11月底，已有22家证券公司开展场外衍生品业务，累计名义本金1749.58亿元，余额2800亿左右主要集中在两类业务中，其一是场外收益互换类产品，占到0噓右，其二是场外期权类产品，占20注右―）场外收益互换收益互换是证券公司与符合条件的客户约定在未来一定期限内，根据约定数量的名义本金和收益率定期交换收益的行为。

其中，交易—方或双方支付的金额将与特定股票、指数等权益类标的证券的表现挂钩原则上，双方按照收益轧差后的净额进行支付，不发生本金交换以股票收益互换为例，股票收益互换交易采用场外协议成交的方式具体而言，证券公司与符合条件的投资者订立股票收益互换协议根据协议约定，交易双方将在未来特定时间以名义本金为基础确定与股价挂钩的浮动收益和固定收益，以此计算各自支付义务，通过轧差计算确定承担实际支付义务的主体并进行结算1）收益互换业务类型从投资者的角度而言，投资者参与股票收益互换交易可以分为两大类：一类是投资者将固定收益交换为与股价表现挂钩的浮动收益，另一类是投资者将持股收益交换为固定收益1.固定收益交换浮动收益持有现金的投资者可以向证券公司支付固定收益，以换取股价挂钩的浮动收益，间接实现客户投资标的证券的目标相比直接投资权益类证券，收益互换的成交效率更高，减少了客户交易执行的各种建仓成本，能够发挥证券公司的资金和技术优势，为客户缩短了交易时间，并且可以提供灵活多样的收益互换方案，以满足客户风险收益平衡的个性化需求应用一】通过收益互换进行杠杆融资投资者希望杠杆投资特定股票或组合，通过股票收益互换可以帮助投资者降低买入成本，获得杠杆损益。

例如，投资者A看好某股票或组合的一年内市场表现，希望以3倍杠杆现价买入，并一年后卖出为实现这一目标，投资者A与证券公司订立了股票收益互换协议，互换交易名义本金额为!000万，保证金1000万，互换期限为一年一年后，若实际股价高于现价，则证券公司向投资者A支付差价收益；若实际股价低于现价，则投资者X须向证券公司支付差价补偿证券公司建立互换头寸的同时，将以现价从市场购入标的股票以对冲风险图：杠杆融资的收益互换示例【应用二】通过收益互换满足客户的保本投资需求为了在本金安全的前提下分享股票上涨收益，投资者可以将现金或固定收益的前提下分享标的证券未来的上涨收益期末产生的利息收入支付给证券公司，用于交换证券公司向其支付的与特定股票或指数表现挂钩的上涨收益，在本金安全换交易的名义本金为1000万例如，投资者B与证券公司订立股票收益互换协议，换交易的名义本金为000万，互换期限为一年一年后，投资者3将1000万元沪深300指数挂钩的上涨收益，投资者B最多损失掉利息，能够保障本金安全，而证券公司通过交易标的指数进行风险对冲图：保本型投资的收益互换示例资金利付给证券公司，证券公司向投资者5支付与。