全球石油市场最新趋势知识讲解.ppt

全球石油市场最新趋势全球石油市场最新趋势I.Platts 普氏能源资讯简介Platts’ profile 普氏能源资讯简介普氏能源资讯简介•Platts is the world’s largest energy information provider普氏能源资讯是普氏能源资讯是全球最大的能源资讯公司全球最大的能源资讯公司•Over 100 years of experience 普氏于1909年成立，， 从事大宗商品行业的信息服务已经有衣百多年衣百多年的历史•Platts brings transparency and efficiency to markets by publishing spot prices and assessment methodologies为了提高市场的为了提高市场的透明度透明度和和运转的效率运转的效率，，普氏能源资讯按照客观的普氏能源资讯按照客观的方法论方法论作出作出估价估价•Every day, more than US$ 10 billion in trading activity and term contract sales are based on Platts benchmarks 每天根据每天根据普氏基准价普氏基准价的交易已经突破了的交易已经突破了100亿美元亿美元Platts services 普氏的两种服务普氏的两种服务NEWS 新闻新闻ASSESSMENTS 估价估价Iraq's Basra, Khor al-Amaya loadings on the riseLondon gold climbs above $425/oz as dollar tumblesJapan's Showa Shell profit plunges 88.8%Pertamina buys 5.5-mil bbl of crude for AprilTOCOM system failures leave gasoline players frustratedShanghai Secco in talks with local buyers for BTDWTI crude extends overnight rally overnightYukos CEO won’t hold Russia liable for auctionFERC chairman predicts 8 new LNG terminals by 2010ExxonMobil says Kyoto targets may not be reachedMOPSDUBAI/OMANDATED BRENTFOB KOREA BenzeneCASH WTICFR China Iron OreFOB China SteelMcGraw-Hill Group of Companies 麦格劳麦格劳-希尔集团希尔集团platts标准普尔标准普尔 评级指数评级指数Platts global positioning 普氏能源资讯全球分布普氏能源资讯全球分布•650 professionals with a global network of market contacts 650名专业人士（包括编辑部和销售部）•Over 10,000 customers in over 150 countries 150多个国家，超过一万名用户•Global office presence in 17 locations 17个办公室Platts in China 普氏能源资讯在中国普氏能源资讯在中国•New York 纽约总部•London 伦敦•Houston 休斯顿•Washington 华盛顿•Moscow 莫斯科•Dubai 迪拜•Singapore 新加坡 (1986)•Hong Kong 香港•Beijing 北京 (2005)•Shanghai 上海 (2007)•Guangzhou 广州 (2004)•Tokyo 东京Platts coverage is vertically integrated, comprehensive普氏能源资讯的服务范围是上下整合，横向全面的普氏能源资讯的服务范围是上下整合，横向全面的Oil & Gas 石油、天然气石油、天然气Petrochemicals石化石化Steel, Iron Ore 钢铁钢铁, 铁矿石铁矿石Coal 煤炭煤炭Electric Power 电力电力II. Price Trends 价格走势The Big Picture 总体形势总体形势198919992010史上最长久多头周期史上最长久多头周期 (9年年)Brent 布伦特布伦特 WTI历史高位历史高位: July 3, 2008 $146.08/b, $145.29/b历史低位历史低位: Dec 10, 1998 $9.64/b, $10.72/bDec 24, 2008 $36.61/b, $35.35/b• Bull run was demand-driven: rise of emerging markets驱动: 中国,印度等新兴市场崛起（需求拉动） • Prices fell 7-times faster than they rose: previous peak overshot fundamentals价格下跌的速度比上涨的速度快7倍: 之前的价格高峰超越了基本面A closer look 进一步观察进一步观察Jan 2008Jan 2009Jan 2010OPEC cuts record 4.2mbd欧佩克欧佩克 承诺承诺 创纪录创纪录 减产减产(420万桶万桶/日日)历史高位历史高位: July 3, 2008 $146.08/b, $145.29/bmassive stimulus packages大规模刺激经济方案大规模刺激经济方案Global recession全球经济衰退全球经济衰退US banking collapse美国银行体系美国银行体系 崩溃崩溃Demand erosion 高油价损害了需求高油价损害了需求OPEC defends $70 floor欧佩克捍卫欧佩克捍卫70美元底部美元底部Brent布伦特布伦特 WTIJan - Oct 2010Recovery has stalled this year今年恢复步伐停滞不前今年恢复步伐停滞不前• S: : 供应：欧佩克已发布了供应：欧佩克已发布了 要捍卫要捍卫70美元底部美元底部• D: : 需求需求：：美国经济的复苏开始停滞不前美国经济的复苏开始停滞不前  ““无就业复苏无就业复苏””（经济走强但失业高企）（经济走强但失业高企）$70-80渠道渠道$75-85渠道渠道OPEC wants stable prices欧佩克希望价格稳定欧佩克希望价格稳定"We chose a fair price of around $75.“ --Ali Naimi, Saudi Arabian oil minister, early 2010“我们选择了我们选择了75美元左右为公平价格美元左右为公平价格.”--纳依米，沙特石油大臣"$75-85/b will not hinder growth.“ –Abdalla el-Badri, OPEC Secretary General, October 2010III. Market Outlook 将来的价格走势What you need to look at to gauge oil price direction判断油价走向的判断油价走向的 关注点关注点1.Centers of Incremental Demand新增的需求的来源（地域） 2. The Economy宏观经济的情形3.Financial markets金融市场的变动4.Changing Market Structure市场的若干构造性变化1.Oil demand is rising – but not in the OECD石油需求在增加石油需求在增加 – 但并非来自经合组织国家但并非来自经合组织国家OECD (发达国家发达国家) 需求下降，需求下降， 发展中国家对石油的需求成长率快要超过越发展中国家对石油的需求成长率快要超过越OECD 组Source: IEA 来源：国际能源机构IEA(国际能源机构国际能源机构) 世界石油需求预测世界石油需求预测百百万万桶桶/日日世界总需求世界总需求 经合组织需求经合组织需求OECD demand is in decline, and is now close to being overtaken by demand from non-OECD countries for the first time2008200920102011China rising as US declines中国上升美国下降中国上升美国下降Share of Global Oil Demand世界石油需求比例世界石油需求比例 (IEA, July 2010)美美囯囯中中囯囯China leads marginal pricing中国引领边际定价中国引领边际定价10%22%26%中国中国中国中国美国美国中国虽然占全球石油中国虽然占全球石油 需求的比例较小需求的比例较小……但它代表全球最大的但它代表全球最大的新增的份额新增的份额36万桶万桶/日日 相当于相当于 2到到3个新炼厂个新炼厂(合计合计8,500万桶万桶/日日)China rising 中国崛起中国崛起US: $14.3 Trillion美国：美国：14.3万亿美元万亿美元China: $5.4 Trillion中国：中国：5.4万亿美元万亿美元Japan: $5.2 Trillion日本：日本：5.2万亿美元万亿美元今年中国的今年中国的GDP已超过了已超过了日本成为第二大经济体日本成为第二大经济体GDPChina has plenty of room to grow中国具有巨大的发展空间中国具有巨大的发展空间China中国中国U.S.美国美国•If Chinese per capita oil demand reaches US levels, China’s total demand would hit 81-million b/d如果中国的人均石油需求如果中国的人均石油需求达到美国的水平达到美国的水平, 中国总需中国总需求将达到求将达到8,100万桶万桶/日日•Equivalent to almost one new earth.相当于另外一个地球的相当于另外一个地球的 需求量需求量Per Capita Oil Demand人均石油需求人均石油需求 2009(Unit: barrels per person-day)单位：桶单位：桶/人人/日日…but since the start of the last bullish mega cycle in 1998, the correlation between oil prices and economic growth has strengthened…但自但自1998年上一轮大牛年上一轮大牛市启动以来，油价和经济增市启动以来，油价和经济增长之间的关系越来越密切长之间的关系越来越密切In the past, the linkage between oil prices and the global economy was weak…过去，油价和全球经过去，油价和全球经济的关联性很低济的关联性很低…2. The economy has become a big factor for oil prices 经济成为影响油价的重要因素经济成为影响油价的重要因素WTIGDPGDPr = - 0.2r = 0.71998201019971984WTI相关系数 高达0.7Modest but steady recovery in store经济复苏缓慢，但步伐稳健经济复苏缓慢，但步伐稳健2000200920112005(Source: IMF)%高高低低中中Oct 2010 ForecastJan 2010 Forecast..1年2年年3年年4年年Dec 2007 – June 2009 2007年12月– 2009年6月= official end of recession (NBER) 衰退正式结束衰退正式结束.4-4-28%What’s different about the recovery this time? 这次复苏有何不同？这次复苏有何不同？The recession was longer & deeper; recovery is slower 衰退时间更长，，程度更深；；复苏较慢(Source: Wall Street Journal, 22 Sep 2010)July 1981 – Nov 1982WSJ (Wall Street Journal) Sep 6, 2010840-4-8%12243648Jul 1981-Nov 1982Current Cycle: 当前周期当前周期 2007 to mid-2010Months after start of Recession衰退开始后的时间（月）衰退开始后的时间（月）Cumulative change in jobs from start of each recession每次经济衰退开始以来的累计就业率每次经济衰退开始以来的累计就业率What’s different about the recovery this time? Jobless Recovery这次的经济复苏有什么不同？这次的经济复苏有什么不同？ 失业型复苏失业型复苏失失业业 就就业业 1983-1994: r = -0.51999-2009: r = 0.3自自Since 2008 r = 0.9 !WTIS&P 500S&P500WTI+ -Commodity & equity prices used to be inversely correlated, as the two markets served as complementary hedges过去过去, 大宗商品价格和大宗商品价格和股价股价互为对冲互为对冲, 呈现出呈现出互补互补 (负相关负相关) 关系关系3. Equities-Commodities relationship has flipped股票股票-大宗商品的关系逆转大宗商品的关系逆转--+ Now they are directed correlated, as commodity prices have become sensitive to economic indicators如今大宗商品价格对如今大宗商品价格对经济指标很敏感经济指标很敏感, 呈现呈现出出趋同趋同 (正相关正相关) 关系关系Weak dollar  Strong crude美元疲软导致原油走高美元疲软导致原油走高• 美元汇率和原油价之间的关系是相悖的美元汇率和原油价之间的关系是相悖的: $↓  p↑• 美国经济复苏最近美国经济复苏最近 停滞不前停滞不前, 没有空间再减低利息率没有空间再减低利息率  美元美元 长期疲弱长期疲弱Not much more room for further monetary looseningGlobal Interest RatesProducers shift export target from West to Asia产油国的出口目标由西方转向亚洲-- Russia: ESPO displaces Oman in Asia, impacts Dubai 俄罗斯俄罗斯：ESPO在亚洲将会取代 阿曼原油，冲击迪拜原油-- Afr., L. Amer: Panama Canal widening allows W. Afr., Brazil crudes to displace ANS in Asia 非洲，南美非洲，南美：巴拿马 运河 拓宽，使西非、巴西原油 在亚洲市场里取代 ANS（阿拉斯加）-- Mideast: Saudi sells storage in Caribbean, buys storage in Japan 中东中东：沙特出卖 加勒比的油库，购买日本油库4. Changing Market Structure市场的若干构造性变化市场的若干构造性变化The new map 流动新趋势流动新趋势巴西巴西 和沙特和沙特 在日本在日本 购买油库购买油库俄罗斯有俄罗斯有向东或向西向东或向西的的原油运输原油运输选择选择在亚洲市场里在亚洲市场里 俄罗斯俄罗斯ESPO将会取代将会取代 阿曼和阿曼和 乌拉尔原油乌拉尔原油在亚洲的市在亚洲的市场里，非洲场里，非洲和南美原油和南美原油将会取代阿将会取代阿拉斯加原油拉斯加原油沙特出售沙特出售 美国湾油库美国湾油库巴拿马管道倒流巴拿马管道倒流, 巴拿马运河拓宽巴拿马运河拓宽The new map 流动新趋势流动新趋势Panama pipeline reversed, Panama canal widenedBrazil/Saudi Arabia buying storage in JapanEast-West option for Russian crude oilRussian ESPO to displace Oman, Urals in the PacificAfrican, South American crude to displace Alaskan crude in the PacificSaudi Arabia sells US Gulf storageESPO new up and comingESPO登上舞台登上舞台•Need for a CIF North Asia landed crude benchmark:-- refining centered in China, Korea, Japan, Russia需要一个北亚送到价原油基准：--以中国、韩国、日本和俄罗斯为中心的炼油活动•ESPO output now 300,000 b/d; 600,000 b/d in 2011; 1-mil by 2012; ultimately 1.5 million ESPO产量现为30万桶/天；到2011年为60万桶/天； 2012年达100万桶；最终将达到150万桶-- 600,000 b/d is critical threshold for benchmark status--60万桶/天是成为基准的临界点•ESPO therefore may become a new Asian benchmark因此ESPO可能成为新的亚洲基准•Specs… 规格ESPO pipelines to Pacific tanker terminal and to China通往太平洋油轮码头及中国的通往太平洋油轮码头及中国的ESPO管线管线Direct term exports of 300,000 b/d to China by end-2010.至至2010年底对华直接长约出口年底对华直接长约出口30万万桶桶/日日The price at Skovorodino for deliveries into China will be equal to the FOB Kozmino export price.运往中国的运往中国的斯科沃罗季诺价格将等斯科沃罗季诺价格将等于科济米诺于科济米诺的出口离岸价的出口离岸价Exports now of 300,000 b/d to Japan, Korea目前出口目前出口30万桶万桶/日至日本，日至日本，韩国韩国1.0 million b/d by 2012至至2012年达年达100万桶万桶/日日1.6 million b/d later稍后达稍后达160万桶万桶/日日高硫高硫低硫低硫Sulfur content 硫分硫分(%)A P I 比比重重指指数数轻质轻质重质重质Daqing大庆大庆WTICinta 辛塔辛塔Minas米纳斯米纳斯Dubai 迪拜迪拜ESPOShengli胜利胜利Brent 布伦特布伦特高硫高硫 - 中质中质低中硫低中硫 中轻质中轻质低硫低硫 - 轻质轻质ESPO: appealing specsESPO：有吸引力的质量规格：有吸引力的质量规格IV. Conclusions 结论结论2011: a “Goldilocks Market” (IEA) 2011: 需求与供给维持较微妙的平衡需求与供给维持较微妙的平衡D需需求求S供供应应Bullish 牛市牛市(多头多头)Bearish 熊市熊市(空头空头)•’11=炼油厂炼油厂 新扩建计划新扩建计划 的高峰的高峰 (仅今年为仅今年为230万桶万桶/日日, 40%来自中国来自中国)• OPEC等产油国也成为消费国等产油国也成为消费国 加热资源的竞争力加热资源的竞争力 • 经济复苏停滞不前经济复苏停滞不前. “双底衰退双底衰退” 成为可能成为可能• 已经没有空间再减低利息已经没有空间再减低利息• 失业率一直失业率一直 居高不下居高不下: 美国面临美国面临 “无就业性复苏无就业性复苏”• 欧佩克仍有剩余产能欧佩克仍有剩余产能 (550-600万桶万桶/日日)• 欧佩克成员国欧佩克成员国 未能遵守产量配额未能遵守产量配额, 导致产油导致产油 过剩过剩• 伊拉克产量恢复伊拉克产量恢复 (2501000万桶万桶/日日)• 俄罗斯俄罗斯 ESPO (前苏联会变成前苏联会变成 新的沙特新的沙特), 南美南美(巴西巴西)• 恐怖主义活动恐怖主义活动 导致供应中断导致供应中断: -- 新加坡海军发布了新加坡海军发布了 马六甲马六甲 海峡袭击警告海峡袭击警告 -- 全球贸易量的全球贸易量的30%通过通过 马六甲马六甲海峡海峡• 伊朗的制裁伊朗的制裁• BP美国湾漏油灾难事件美国湾漏油灾难事件 (-3万桶万桶/日日)2011: a “Goldilocks Market” (IEA)DEMANDSUPPLY(+) Bullish( - ) Bearish• Surge in new refining capacity (2.3 mb/d, 40% from China)• Traditional producers also becoming consumers (Mideast) • Economic recovery has stalled. “Double Dip” is possible• no more room for additional interest rate cuts• Unemployment remains stubbornly high• OPEC still has spare capacity (5.5-6 mb/d)• OPEC discipline problems• Iraq output recovering (2.5 to 10 mil b/d)• Russian ESPO (FSU new Saudi), Latin America (Brazil)• Supply disruptions from Terrorism• Iran sanctions• BP US Gulf disaster (-30 kb/d) 200920092009201020102010201120112011$61.66$79.13$83.00-0.8%3.9%4.3%8,470 万桶万桶/日日8,650 万桶万桶/日日8,780 万桶万桶/日日(1)(2)(3)全球经济成长率全球经济成长率 (IMF)WTI原油价格原油价格 预测预测 (EIA)全球石油需求全球石油需求(IEA)Prices follow the demand trend: rising but at a slower rate价格跟随需求走势：上涨但速度放慢价格跟随需求走势：上涨但速度放慢Q&A 问答问答结束结束。