海泰创新资本合伙人徐皓.pdf

本期编号本期编号:TIC091201 《孟杨投资访谈》 Taka Investment Consultant 《孟杨投资访谈》《孟杨投资访谈》|||| Taka Investment Consultant |||| TIC 官方网站及订阅地址：官方网站及订阅地址： 本期编号：本期编号：TIC091201 所属系列：投资机构所属系列：投资机构 / 创业企业创业企业 / 其他其他 推荐级别：推荐级别：★★★★☆☆☆☆☆☆ / 未评级未评级 出稿时间：出稿时间：2009 年年 11 月月 采访人：孟杨采访人：孟杨 编辑整理：曾德场编辑整理：曾德场 海泰创新资本海泰创新资本合伙人合伙人徐皓徐皓 --投资必须创造价值 访谈题记：访谈题记： 海泰创新资本（Hightech Partners）是一家专业的人民币私募股权投资基金管理机构，首期募集设立并受托管理了海泰丰赢、海泰丰瑞、海泰龙翔、海泰精英等多家风险投资基金基金重点投资以品牌、连锁渠道、网络娱乐和网络信息分享为主导的高端服务业，以及改造和升级传统制造业的颠覆性技术和产品。

自 08 年上半年成立以来，已经投资了多个项目，其中视线互动娱乐、蔚蓝仕、搜道网络等都是比较早期的项目，这也是海泰创新资本最独特的地方 本期《孟杨投资访谈》TIC 为大家采访的嘉宾正是海泰创新资本的合伙人兼总裁徐皓先生在采访的过程中，徐皓一直强调投资不仅是要创造利润，更重要的是要帮助企业创造价值下面就带你走近立志创造价值的海泰，聆听徐皓先生对创投这个行业的思考和整理 TICTIC：： 徐总原来主要应该是做些中后期的相对传统的项目， 而现在的海泰却是比较专注创新型经济，且主要投资早期的项目，为什么会做这样的调整呢？ 徐皓徐皓：：2007 年全球通胀加速，当时我们判断，全球经济已经在高位运行了一段时间，这种状态不可能长时间持续，宏观经济环境肯定会有变化所以作为投资人，我们必须思考新环境下的投资方向和理念是不是应该进行调整同时，这种思考也基于以下几方面原因：第一，风险投资的模式和规律越来越明晰，很多东西不像原来那么雾里看花，大家已经看得越本期编号本期编号:TIC091201 《孟杨投资访谈》 Taka Investment Consultant 来越清楚，有更多的资金开始关注这个行业；第二，全流通时代的到来，使得投资退出的渠道逐步打通；第三，创业投资符合政府扶持创新、创业的政策引导方向。

在这样的背景下，我们相信这个行业会出现激烈的竞争 面对竞争， 投资人要保持优良的业绩回报就必需及时调整思路而调整从什么地方开始，也是思考了一段时间 首先，我们认为应该去关注一些新的商业模式，因为整个宏观经济环境的变化必然导致部分产业出现调整， 这样新的商业模式就有机会， 包括像互联网、 高端的服务业等等 另 外 ，应该去关注真正具有自主知识产权和核心技术的项目、会给产业带来升级和变革的新技术这里的“新技术”跟传统的“高新技术”是不一样的概念，传统的高新技术更多的是传统行业里某个点位上的新技术 目前中国的产业基础已经初具规模， 整个经济形势的变化必然推动产业的升级， 而产业升级过程中就一定会出现真正意义上的变革性的新技术 我们当时觉得这两个大的方向、价值取向是对的，应该朝这两个方向去寻找投资标的 TICTIC：：投资阶段的调整到前期又是怎么考虑的呢？ 徐皓徐皓：：总体而言，，国内创新类商业模式规模化出现的时间不长，我的体会在 05 年之前比较难接触到真正具有创新特点的项目，但之后情况开始变化这主要源于两方面的原因：一是政府开始扶持和引导创新创业二是大家对创业的认识和以前不同，以前的所谓“创业”很多就是亲戚朋友借点钱开个工厂， 现在的年轻人不这么看， 因为现在可以选择的创业方向非常多，尤其是互联网等新经济模式的出现，导致创业群体的出现，很多人都愿意去尝试创业，特别是很多的职业经理人，在积累了一定的行业资源和背景后，也加入到了创业的队伍中， 这就为我们提供了非常好的投资对象。

所以我们觉得无论从外部的宏观环境还是整个社会发展的阶段来讲，投资的机会出现了，当时就想是不是应该把投资的方向做些调整，把投资的阶段适当的往前推，让自己选择项目的面扩得更广些公司从筹建到成立，基本都是围绕这个主线，希望进行价值投资，即不是简单的获取利润，而是通过投资创造价值 TICTIC：：海泰是个基金管理公司，现在旗下管理的有哪些基金？ 徐皓徐皓：：海泰创新资本成立之后，我们受托管理的投资基金有四家，都冠以海泰品牌，分别是：海泰丰赢、海泰丰瑞、海泰龙翔、海泰精英 TICTIC：：我看好像还有个叫海泰丰德？！ 徐皓徐皓：：海泰丰德是在管理公司成立之前就有的一家公司，跟我们不是正式的受托管理关系，公司的名称也是后面更改的，海泰旗下正式受托管理的基金就是前面提到的几家每只本期编号本期编号:TIC091201 《孟杨投资访谈》 Taka Investment Consultant 基金承诺的资金规模是 3 亿元，根据投资需求分期到位，各基金首期到位的资金从 3000 万元到 5000 万元不等 TICTIC：：你们管理这么多基金，有个问题，就是一个项目过来，用哪个基金投，他们是不是有不同的偏好？ 徐皓徐皓：：很多人问到这个问题。

我们当时是这么考虑的，从整个体系构架来讲，海泰创新资本只是我们募集和管理的第一期基金， 前面提到的所有基金都是我们团队管理的第一期资金，大的投资方向和投资理念是一致的我们希望建立一种决策相对开放的基金管理模式，如果 LP 捆绑在一起成立创投公司，各个股东对项目的取向会有所不同所以由股东各自出资设立基金公司，然后委托管理公司来管理，这样后期的投资组合会相对顺畅些而项目的股权投资比例， 我们会给基金公司选择的权利 我们完成项目分析后， 会向各基金公司陈述，由他们决定是否投资以及各自的投资比例，但整个投资方案最后还是由管理公司确定 目前我们正在募集和设立二期基金，初步确定名称为“海泰成长” ，与一期基金相比，二期基金的募集规模会更大，对单个项目的投资规模会增加，甚至可能参与一些并购性项目；在时机成熟的时候，我们会考虑设立三期基金，即“海泰国际” ，届时可能考虑管理一定的外币资本，以实现资金募集和管理的国际化 TICTIC：： 可以看出海泰创新资本的基金管理模式还是很特殊的， 基金的成立选择的是相对开放的模式这是不是比较符合国内 LP 的投资习惯和理念？ 徐皓徐皓：：我所指的这个开放，并不是在基金成立之后还可以有其他的投资者进来，而是给每个基金公司独立选择项目的空间。

现在的投资公司主要有两种设立模式，一种是公司制，一种是有限合伙针对公司制的基金，所有股东都在一个公司里，由这家公司对外投资那么这家公司股权比例确定后， 每个股东对项目投资的比例也就确定了 针对不同的项目投资决策会有不同意见， 进行投资决策的时候可能会产生很多问题， 特别是一些关注的早期项目的基金公司，每个股东对每个单体项目的价值评估各不相同，有些项目有的人很看好，有的人不看好， 这样在投资操作过程中就会出现意见不一致 而海泰创新资本之所以选择相对福利开放的基金公司操作，成立不同的基金公司，主要是为了便于股东做投资决策海泰创新资本的基金的管理周期是确定的，都是 7 年 本期编号本期编号:TIC091201 《孟杨投资访谈》 Taka Investment Consultant 图为 海泰创新资本合伙人 徐皓 先生 TIC 特别鸣谢以下赞助商：特别鸣谢以下赞助商： 多方网 [小企业融资专家] 诺亚财富 [专属于您的理财专家] ||||||| 阿里巴巴 [全球领先的 B2B 电子商务网上贸易平台] TICTIC：：一般来说一个基金，一家管理机构，这样管理起来比较简单，你们的管理难度会比单一基金的大吗？ 徐皓徐皓：：这倒不会，首先这些基金公司的业务都比较单一，只从事投资，别的行业都不介入。

我们受托管理的基金公司都经过了相关部门的审查备案，比较规范，仅仅是把对外投资的权利委托给管理公司， 由管理公司承担项目投资和管理的职责 所以在预先设定的框架和流程内，管理不会很复杂 TICTIC：：这个是不是人民币基金比较好的操作模式？ 徐皓徐皓：：我觉得每家管理公司的资金募集以及管理架构的设计，和公司的价值取向、投资本期编号本期编号:TIC091201 《孟杨投资访谈》 Taka Investment Consultant 理念都密切相关 我经常和业内的朋友交流， 其实整个基金的设立和管理是一个非常复杂的体系， 这个体系在设立的时候就必须把操作层面的各个环节都考虑进去， 因为这里面某个环节的变化都可能导致模式的改变 就比如说， 你将来准备投资的方向就决定了哪些资金会对你感兴趣， 因为在资金募集的过程中， 需要告诉股东明确的投资方向， 只有在认可的情况下，才会有资金愿意和你一起来做这个事情， 而这些资金的特性和价值取向又决定了你如何设计基金的管理架构所以，人民币基金操作模式的好坏，我觉得没有定律而是应该根据你的投资方向，资金方的特点，资金管理人的投资理念等等来综合考虑，没有定式，应该根据实际情况来做。

也不排除我们将来募集二期基金的时候，会扩大资金的募集规模，这要根据资金方和我们未来设定的投资模式确定 TICTIC：：到目前为止，海泰投了多少项目，有没有印象特别深的？ 徐皓徐皓：：直接从海泰创新资本旗下这几只基金投资的，目前是 4 个，其他一些是我们关联方投资的项目，也由我们主导，但不是海泰创新资本旗下管理的基金直接投资的印象比较深的是北京蔚蓝仕， 公司研发基于光纤传导技术的油井监测设备， 拥有完全自主的知识产权，而且技术在全球范围领先这个项目代表了我们比较关注的一个方向，即：真正具有核心技术、能够推动产业升级的项目另外，从海外把真正好的产业化经验、管理经验以及技术带回中国，这样的团队是比较有投资价值的投资的时候蔚蓝仕是典型的早期项目，产品还没完全开发出来，只有 7 位员工，在清华科技园一个很小的办公室办公，条件比较艰苦 TICTIC：：投这么早，你们怎么考核这样的项目？ 徐皓徐皓：：当时去看过这个项目的有几家投资公司，是我们最后决定投资他们主要有几个原因吧首先是看好这样一个大的行业背景，即石油开采服务，无论从全球还是中国的石油开采来看，都存在明确的需求第二，从产品技术的成熟度看，它不是完全处在实验室里的产品，而是升级产品，团队在国外有完整的从实验室开发到组装生产、下井安装的经验，上一代产品已经进行过安装和工业化生产，目前是把技术进行升级，开发新一代的产品，所以从技术成熟角度来讲， 它是有基础的， 这点很重要。

第三， 从产品服务的品质和性价比来讲，通过革新， 产品成本大幅下降， 稳定性和精确性跟现有的产品相比有很大的提升 最后一点，就是对整个团队的执行力有信心，核心的两位博士创业者，本科到研究生都就读于清华，然后在国外求学，他们在这个行业中有很好的经历，曾经进入顶尖的实验室工作，再到一流企业中工作，整个学习和工作的背景非常好我们对这样的团队比较有信心 本期编号本期编号:TIC091201 《孟杨投资访谈》 Taka Investment Cons。