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我国上市公司股权激励机制分析文献综述我国上市公司股权激励体制分析文件综述11 级学院：会计学院专业：会计学班级：会计 1116学生姓名： 王佳玲学号： 1203110121达成日期：2014年 6月我国上市公司股权激励体制剖析【纲要】：股权激励是对上市公司管理者实行的一种长久激励制度, 有助于改善拜托代理问题 , 降低代理成本 , 使管理者和股东的目标函数相一致, 实现股东价值最大化向来以来，我国上市公司经营者的薪酬向来采纳薪资加奖金或年薪制的形式，这类短期激励方式致使国内上市公司高管长久激励严重不足股权分置改革促成了我国上市公司股权激励方案的全面展开本文从股权激励的理论基础出发， 经过对中国上市公司股权激励的实行现状进行剖析，详尽地指出了我国上市公司股权激励体制存在的问题，并试图找到合理的对策和建议重点词】：上市公司 股权激励 实行现状 存在问题 对策一 .股权激励的含义及发展发源所谓股权激励， 是公司经营者经过必定形式获取公司一部分股权的长久性激励制度，使经营者能够以股东的身份参加公司决议、分享利润、肩负风险，进而勤恳尽责地为公司的长久发展服务它最大的长处在于创建性地以股票增值所产生的价差作为对高级管理人员的酬劳，进而将高级管理人员的酬劳与公司长久经营业绩相联系，促使了经营者和股东利益实现渠道的一致性，减少了管理人员的时机主义行为和股东对其进行监察的成本。

股权激励大概产生于美国20 世纪 50 年月，到 20 世纪 80 年月西方公司中宽泛采纳股权激励制度我国经济形式是由计划经济过渡到市场经济，由于其经济形式的特别性，推行股权激励制度特别晚1992 年 ,万科在我国最初推出股权激励计划 ,掀起了我国上市公司股权激励制度的新篇章2005 年 12月 31 日，我国证监会公布了《上市公司股权激励管理方法（试行） 》这一方法的公布，推动了我国上市公司股权激励体制的设计的新浪潮随后国资委分别公布了有关实行股权激励的有关规定与增补，这对我国股权激励的设计又供给了新的指引股权激励有关政策的完美为股权激励创建了优异的政策环境 1 -二 .上市公司股权激励动机当前的研究广泛以为： 股权激励的实行将公司将来业绩与公司高管等激励对象的潜伏收入挂钩．能够很好地解决现代公司中的拜托一代理问题实现经营者和全部者长久内的澈励相客并且假如被激励对象在股权激励实行时期隔开公司．那么还没有实行的股权激励将作废，增添了被激励对象走开公司的损失所以股权激励又被称为“金手铐” 还有助于公司稳固人员队伍详细而言．张军 (2009)以为股权激励制度的设计从两个方面赐予被澈励对象以压力：一是一定达成预约的公司目标，这样才能获取公司股票：二是要使公司股票价钱在长久连续走高．这样才能在销售股票时获取更高利润。

厦门大学周宇晓对样本进行计量分扼以为股权激励动机在于降低代理成本：复旦大学戴芸以为股权激励受多种要素影响，比方全部者和经营者利益的一致性、公司成长性、债务的代理成本等等综合各样看法， 我以为中国上市公司选择股权激励方案有其独有的制度背景和公司动机各样动机之间相互拥有互相作用，但公司治理的影响更为重要清除个别公司内在特别状况，对人力资本的需求、不完美的治理构造和严重的代理问题的存在是现在中国上市公司采纳股权激励方案的主要动机三 .我国上市公司股权激励的实行现状从初次表露股权激励方案的时间来看，股权分置改革从前出台激励事例的公司十分有限； 2006 年表露激励方案或意愿的上市公司骤升至106 家，2007年因有关看管政策调整的要素整年仅有23 家上市公司推出激励计划； 从 2009年开始，实行股权激励公司数目增添快速， 2009 年仅为 19 家，但截止到 2013年 ,依据合君咨询《 2013 中国股权激励年度报吿》显示，已经达到了153 家，是前者数目的 7 倍多此中 2013 年度比 2012 年度增添 30% 从公司性质来看，国企实行股权激励只有14 家，而民企实行股权激励有139 家，占比 91% 。

跟着国企改革进一步推动，股权激励方面也将出台新政，破除系统体制阻碍，届时国企推行股权激励数目将会有显然增添秦锂朱焱对近期上市公司股权激励的整体状况研究剖析，总结出五大特点：一是非国有控股E 市公司参加股权激励计划较为踊跃；二是行业散布较广；三是中小公司板的上市公司所占比率较小；四是拥有股权激励计划的上- 2 -市公司整体业绩表现优异；五是拥有股权激励计划的上市公司二级市场表现不尽人意四 .对于国内股权激励与上市公司绩效关系的研究（一）股权激励与公司业绩不有关许小年和王燕对深沪两市 300 多家上市公司股权构造和公司绩效研究剖析表示，个人股比重和公司绩效基本没关魏刚在剖析了高级管理层拥有激励股权与上市公司经营绩效的关系，发现两者之间其实不存在明显的正有关关系，而两者之间也不存在所谓的“区间效应” ，甚至高级管理人员持激励股权比率越高，与上市公司经营绩效的有关性越差向朝进、谢明随机抽 取了沪深两市 110 家公司，对 2001 年的截面数据进行回归剖析，得出高管层持激励股权比率和公司业绩的关系不明显二）股权激励与公司业绩正有关刘国亮和王加胜经过实证查验得出结论：管理层持股比率（最大的前五位管理者拥有的公司股份占公司总股本的比率）与经营绩效正有关。

刘国亮利用 1999 年数据成立管理层持股比率与公司 ROA 、 ROE 双对数线性模型，得出管理层持股比率与绩效正有关关系结论周建波、孙菊生也研究表示，成长性较快的公司业绩的提升与管理层因股权激励增添的持股量正有关三）股权激励与公司业绩呈曲线关系别的，有一些学者研究以为，对管理层的股权激励和公司业绩的关系是曲线性关系，这类曲线形状是多种种类陈朝龙利用 2000 年上市公司年报，发现公司高管层持股比率与公司经营绩效存在曲线关系，即只有当持股比率处在 0.1% 至 1% 时，跟着该比率上涨，公司绩效明显上涨，在其余区间两者关系不明显吴淑琨研究表示，股权集中度、内部持股比率与公司绩效呈明显性倒 U 型关系白仲林采纳在 2000 年前在上海和深圳上市的公司，使用 1999 年报中数据数据， 研究表示公司绩效和公司高管层持激励股权比率呈明显曲线关系，即跟着高管层持激励股权比率的不停上涨，公司价值增添的边沿值呈“ N”型五 .上市公司股权激励体制存在的问题及对策- 3 -（一）存在的问题1.绩效查核系统不够健全大部分上市公司都是以经营业绩作为查核指标，并且多项选择择净财产利润率和营业利润率这两个财务指标。

但在公司存在经营风险的状况下这些指标拥有很大的片面性从实践和发展来看，绩效查核系统应当包含查核上市公司的生计能力、盈余能力、创值能力、成长能力以及竞争能力等方面，以便更全面、正确地反应经营者的经营成效2.股权激励方案设计不完美用于激励的股票数目、价钱，激励方式、范围、行权价钱等在公司的方案中存在很大差别，许多公司的激励幅度显然过大此外，股权激励自己是把双刃剑，而现阶段推出的股权激励方案在负激励方面 (拘束方面 )的表现较为有限3.缺少强有效的资本市场当前我国的证券市场基本处于低效状态，对公司的信息反响比较弱股票价钱中包含更多的是谋利性要素，常常出现大幅度颠簸，与上市公司预期盈余相脱节，使得证券市场在必定程度上丧失了对经理人员的评论功能此时，股票期权大大降低了其激励作用，在履行中极易出现歪曲现象二）完美本体制的有关对策1.健全和完美职业经理人市场改变经营者的聘用体制，由行政命令体制转向市场引入体制，逐渐弱化政府在国有上市公司经营者委任过程中的作用，引入竞争体制，加速职业经理人市场的培养，成立以经营能力为标准的经理人市场依据市场经济的要求，采纳确实可行的举措，成立公正、公然、竞争的经理人选拔、聘用体制、威望性的经营者资质评论中心和科学的测评系统， 使优异人材能够崭露头角，为推动股权激励创建优异的条件。

2.拟订科学的绩效查核系统科学合理的查核系统应当拥有客观、公正、易于操作的特色，并且是全面、系统的，做到绝对指标和相对指标并重，纵向比较与横向比较并重，财务指标和非财务指标并重能够考虑引入EVA 、均衡计分卡等外国先进的考- 4 -查方法，使查核更为全面、公正、合理，进而保证股权激励实行成效3.完美治理构造，增强监察作用我国应当加速公司改革、公司化改造，成立现代公司制度，成立法人治理构造，实现股权构造的多元化，提升股权激励制度的激励强度同时，要增强外面董事的独立性，成立健全外面董事的诚信系统、查核体制、激励体制和拘束体制，发挥好董事会、监事会的监察拘束职能，增强上市公司董事会的独立性，并加大对管理层的监察和拘束，不停完美公司的治理构造，防备股权激励被利用、侵犯股东的利益、根绝高管的寻租行为，以推动股权激励制度的有效实行参照文件】[1] 顾斌 ,周立烨 .《我国上市公司股权激励实行成效的研究》[J]. 会计研究 ,2007(2)．[2] 秦锂 ,朱焱 .《上市公司股权激励现状剖析》 [J]. 财会通信， 2009,( 18)．[3] 展晓琳，张丽，孟洪钰 ,吴双双 .上市公司股权激励与业绩的研究综述 [J]. 吉林工商学院学报， 2011,(04).[4] 蒲晓辉 .我国上市公司管理层股权激励与绩效关系的实证研究 [J]. 价值工程 , 2010, (13).[5] 侯瑜 .上市公司管理层股权激励效应研究 [J]. 现代会计 , 2010, (01).[6] 金彦 .管理层股权激励与公司绩效研究综述 [J]. 东方公司文化 , 2010, (03).[7] 曹 晶晶 ，陈 园 . 我 国上市 公 司股 权激励实 施现状研 究 [J]. 商 场现 代化 , 2010, (13).[8] 永明 ,耿效菲 ,胥洪 .我国上市公司股权激励与公司业绩关系的实证研究[J].辽宁师范大学学报 , 2010, (02).[9] 何江 ,李世新 .中国上市公司股权激励的实证研究 [J]. 会计之友 , 2010, (04).[10]. 周乔 . 我国资本市场股权激励存在的问题及对策 [J]. 科技信息 (学术研究 )，2008，（17).[11]. 李豫湘，刘栋鑫 . 浅析我国上市公司股权激励现状 [J]. 会计之友， 2009，（ 15）.- 5 -[12]. 张良 ,毛道维，闫磊 . 上市公司股权激励强度及散布构造的影响要素研究[J]. 社会科学研究， 2011，（04） .[13]. 丁金萍 .上市公司股权激励为什么无效 [J]. 经济与管理， 2010，(09).[14]. 王棣华 .中国上市公司股权激励实行现状研究 [N]. 安徽商贸职业技术学院学报， 2012(11).[15]. 合君咨询 .《 2013 中国股权激励年度报吿》 [Z].2013.- 6 -指导教师考语指导教师评分署名优异文件综述复核建议复核人评分署名。