宋献中：《中级财务管理》课后习题答案.doc

附录二章后练习题参照答案第1章■基本训练□知识题1.2 知识应用1．2．1判断题1.× 　 2. ×　 3．√　 4． × １.２.2选择题１. ＡBE 2.　C　 第2章■基本训练□知识题2.2 知识应用判断题⒈ √ﻩ⒉　× ⒊ ×ﻩ⒋ √□技能题2.1规则复习1.(1) 　 　 指 标项 目σＶA10.５％5.22%0.４97B11．5%１3.87％1.２0６由计算成果可知，B项目的风险不小于A项目2）X ＝10.5%÷5．２2%＝２．01查表知，X=2.01所相应的面积为0.4778,即A项目赚钱的也许性为9７．78%2.(1)EA＝９.25％ﻩ　 EB=４．7％ σA=9.６5% σB=２．２4％ (2)σＡＢ = 0.00215３ (３)σＰ　＝ (６０%)２×(9.65％）2 + (40%)2×（2．24%）2 +　２×６０%×40%×0.9９58×9.6５％×2.24％ 　　= ６.68３%２.2 操作练习１．(1）完毕的表如下所示：证券组合的盼望收益率和原则差投资组合投资构造(ＷA,ＷB）E（Rp）σpABCDＥFGHＩ(0, 1）（0.２５, ０．7５)(０.5， 0.5)（0．７５, 0.２５)(１, 0)(1．2５, -0.2５)（1,5, －0.5)（1.75,　－0.75)(2， -1)4%5．5%7%8.５%10%１1.5％1３%１4.5%１６%01.2５%2.5%３.75％5%6.2５%7.5%8．75%1０％（2)根据计算成果做图(略）。

2．(1）∵ 8.5%＞７．152％，∴　该投资可行2）做出资我市场线（略) ３.(1)方案Eσ2σVA1６%０.0049０.070．4375B10％００0C1６．7%0.008２８1０.０910.544９D14.3%０．０04６２10.0680.4755 (２)　ρAC=０.４5792 ρAＤ　=0．9９368βA＝1 　　 βB＝０ 　 　βC=０.595296　　 βD=-1．2９1784RA=10%+1×（1６%－１0%)=16% 　ＲB=1０％ ＲC=10%+0.5９5296×（1６％－1０%）=13.57% RＤ=10%－1.291718４ ×(16%-10%）＝2.２5％评价（略）第3章■基本训练□知识题３.2知识应用3.２．1判断题⒈ﻩ×ﻩ⒉ﻩ√ﻩ⒊ × ⒋　√ 3.2．２单选题1.Cﻩ　2.Bﻩ3．Cﻩ　　４.Cﻩ□技能题3.１规则复习１.（１）净现值 　 项 目利 率ＡBC10%2 438元1 ９42元1 364元25%760元7６0元600元（2)IＲRA =34．16% ﻩIＲRB =３７.98%ﻩ IRＲC＝40%（3)当利率为10%时,A项目最有利2. 　 　 项 目指 标甲乙丙净现值（元）3　066631１　547内含报酬率25.５７％12.３2%24.99%获利指数1.３06６1.0６３11.1５７4会计收益率３3%１3%2５%回收期(年)1．5８31.7140.83. Ｅ　= 2 0０0元ﻩd = 44３.07元 Q =　0．１K= 15％ 　NPV　= 204元∵ＮＰV>0,∴该项目可行。

3.２ 操作练习1.∵ＮＰＶ ＝29．0５万元>0，∴该项目可行２.(1）年净钞票流量=２2０　０0０元净现值=220　000×(P／A,1２%，10）－1　000 000=２４3 049(元)(２)敏感系数（设变动率为15%)因　 素敏感系数销售量4．１８５固定成本－3．１8５单价1１.159单位变动成本-6.９74(３)编制敏感分析表（变动比例为-２0%、-1５%、-１０%、1０％、15％、20%)3.指 标不考虑税收因素考虑税收因素账面临界点(台）2　0002 000钞票临界点(台)1　20０806财务临界点（台）2 62７2 935从计算成果来看,该项目存在较大风险４．(１)年折旧额＝　(6000－1000)÷3=5 000(元)第一年税后利润=20　00０+(10 ０００－5 0０0－５　００0)×(１－40％)=２０　000(元)次年税后利润＝2０ 0０0+（２0　００0－10　000－5　000）×（１－4０%)=2３　000(元)第三年税后利润＝20 00０+（15 00０－６ 00０-5 000）×(1-４0%）=２2 400(元)(２）第一年税后钞票流量＝（20　00０－20　000）＋5 00０=5　０00（元)次年税后钞票流量=(23 000－20 000)+5 000=8 ０00（元）第三年税后钞票流量=(２2 400－20　0０0）+5 000＋1　000=８ ４00（元）以12％为贴现率计算净现值：5　０00×0.８929+8　0０0×0.７972+8 40０×０．7１1８－16 ０00=82１．２2（元）∵NＰV>０,表白IＲR＞1２%,∴方案可行。

5.(1)净现值=每年钞票流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资　NPＶ３＝875×2.487+300×0．7５1＋54０×２×33%×０.7５1-30０0 　 　 =-3３0．92(万元）（2） 没有影响由于只要该项目寿命达3.7７年即为可行1.若使用四年：初始投资＝３00０万元ﻫ１~4年每年的营业钞票流量:净利润＝500＊（１-3３%）=3３5万元,折旧=3000*（１-10%)/５=540万元营业钞票流量=335+５40=875万元ﻫ第四年末终结点流量：回收残值=３00万元，清理净损失减税＝540*33%=1７8.２万元,NPＶ(4)=每年钞票流入现值＋残值现值＋清理损失减税-原始投资=８75*３．170+30０＊0.68３＋17８.2*0.6８3-３0００=１00.３6万元ﻫ2.若使用三年：初始投资=３０00万元1-3年每年的营业钞票流量:营业钞票流量＋335+５40=875万元ﻫ第三年末终结点流量：回收残值=３００万元,清理净损失减税＋5４0*2*33%=356.4万元NPＶ(３)=875*2.487+3０0*0.７51+35６．4*０．751-3000=-33０.9２万元ﻫ根据内插法：(Ｎ-3)／(4-3)＝[0-(-33０．92)]/[1０0.３６-(-3３０．９２)],N=３.77年因此她们的争论是没故意义的。

由于钞票流入持续时间达到３．77年方案即为可行 第４章■基本训练□知识题4．2知识应用 选择题1．ABCD 2.B　 ３． Ａ ４. B 5.　AD□技能题4.1规则复习1． 　　　 　 债券资本成本Ki =8.８1%2.借款资本成本Kd=８．88%3. =6．7% 　 =8.67%=６.7％×2４%+8．67%×１6％+15%×５0％+14．5%×10％＝11.95% 　4.=　EBIT=９0０(万元)当估计公司的息税前收益EBＩT不不小于9０0万元时，应采用(1）方案筹资,股东的每股收益最大；当ＥBＩT不小于900万元时,应采用（2)方案筹资.4．2 操作练习1.筹资方式资本成本个别资本的筹资分界点(万元）资本构造筹资总额分界点(万元)筹资范畴（万元)银行借款１2%14%18%150300—30%1５0÷30%＝50０3０0÷30％＝1 000０~5005００~1 0001 000以上一般股16%19％2２%25%21０560840—70%210÷７0％＝3００560÷70％＝80０８40÷7０％=１　20００~3０0８００～1　2001 200以上由表可得六组筹资成本不同的筹资总额范畴：0~３00万元，30０万元~500万元，５０0万元～800万元,800万元~1 0０0万元,１ 0００万元～1 200万元,1 200万元以上。

分别计算这六组的综合资本成本即加权平均边际资本成本：筹资范畴资本总类资本构造个别资本成本资本构造×个别资本成本综合资本成本(万元）0～3０0银行借款30％12%０.03６ 14．８0%一般股70%16%０．1１2　３00～500银行借款30%12%0.０36 16.90%一般股７０%１９%0.1３3　5０0~800银行借款3０%1４%0.04２　1７.５0%一般股7０%19％0．13３ 80０～1 0０0银行借款30%14%0.0４２ 2０％一般股70%22%0.１５4 １ 0０0~1 2０0银行借款30%1８%0.0５4 20．8０%一般股70％２2%０．1５4 １ 2０0以上银行借款30%18%0.0５4 ２3％一般股７0%２5%0.1７５ 投资项目D,DC组合，ＤCA组合三个方案均可行DCA组合，平均投资报酬率为23.64％,综合资本成本为２０.8%，投资总收益为26０万元,筹资总成本为228.８万元DC组合,总投资额为900万元,总投资报酬率为2４.3３%，筹资总成本为20％２．　（万元)=0.86×（1＋10％×1．68)-0．855=１．00(元）3. 筹资方式资本成本个别资本的筹资分界点（万元)资本构造筹资总额分界点(万元)筹资范畴（万元)发行债券8%9%30—40%30÷40%=750~７575以上一般股１5％16%60—60％60÷60％=1 000０～1　0001０0０以上筹资范畴资本总类资本构造个别资本成本资本构造×个别资本成本综合资本成本(万元)0~75发行债券40％８%0．032 12.２０%一般股6０%１5%0.0９０ 75～1 0０0发行债券40％９%0.036　１2.60%一般股６0%１5％0.090 1 ００0以上发行债券40％９％０.０３６　13％一般股60%16%0．096 第５章■基本训练□知识题5.2知识应用 选择题１． B 2. Ａ 3. B 　 4． B□技能题5.1规则复习１.（1)＝24７.5（万。