第八章金融市场概述.ppt

第六章 金融市场概述一、什么是金融市场v金融市场是指以金融资产为交易对象而形成金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和的供求关系及其机制的总和 三层含义：三层含义：1.它是金融资产进行交易的一个它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所有形和无形的场所 2.它反映了金融资产的供应者和它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系需求者之间所形成的供求关系 3.它包含了金融资产交易过程中它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格所产生的运行机制，其中最主要的是价格（利率、汇率及各种证券的价格）机制利率、汇率及各种证券的价格）机制二、金融市场的构成要素v1、金融市场的交易主体：、金融市场的交易主体： 资金的供给者、资金的需求者、套期保值资金的供给者、资金的需求者、套期保值者、套利者、调控和监管者者、套利者、调控和监管者v1）政府部门：通过发行债券筹集资金v2）工商企业：即是筹资者，也可能是资金供应者v3）金融机构：是金融市场最重要的参与者v主要有存款性金融机构、非存款性金融机构、中央银行。

v4）个人：是市场上的资金供应者 2 2、金融市场的交易对象：、金融市场的交易对象： 货币资金货币资金 （主要表现为使用权的转移）（主要表现为使用权的转移） 3 3、金融市场的交易工具：、金融市场的交易工具： 金融工具金融工具 （证明债权债务关系并据以进（证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证）行货币资金交易的合法凭证） 4 4、金融市场的交易价格：、金融市场的交易价格： 利率（收益率）利率（收益率） 5 5、交易的组织形式：、交易的组织形式： 场内交易和场外交易场内交易和场外交易金融工具的共性：规范化的书面格式；社会的金融工具的共性：规范化的书面格式；社会的广泛接受性；严格的法律效力广泛接受性；严格的法律效力Ø金融工具的特征（金融工具的特征（重点重点））偿还期限、流动性、偿还期限、流动性、风险性风险性、、收益性收益性、货币性、货币性金融工具的金融工具的“三性三性”收益率的计算v名义收益率名义收益率v当期收益率当期收益率v平均收益率平均收益率场内交易v场内交易即交易所交易场内交易即交易所交易v特点：特点：›固定场所内集中交易（交易席位限制）；固定场所内集中交易（交易席位限制）；›交易证券是经批准的上市证券，且交易数量达到规定的交易证券是经批准的上市证券，且交易数量达到规定的成交单位；成交单位；›采用经纪制（委托采用经纪制（委托------代理）；代理）；›成交价格以竞价方式决定：价格优先、时间优先成交价格以竞价方式决定：价格优先、时间优先 v交易过程：交易过程：›投资者向其经纪人发出交易委托；投资者向其经纪人发出交易委托；›委托由经纪公司传达到交易所内；委托由经纪公司传达到交易所内；›竞价撮合成交；竞价撮合成交；›股票交割和过户股票交割和过户场外交易v场外交易是指在证券交易所以外进行的各种证券交场外交易是指在证券交易所以外进行的各种证券交易活动的总称。

易活动的总称›往往是往往是由自营商通过计算机、、电传、报刊等通信由自营商通过计算机、、电传、报刊等通信工具建立起来的一个无形交易网络报价、刊物工具建立起来的一个无形交易网络报价、刊物报价等）报价等）›场外交易最主要的方式就是柜台交易场外交易最主要的方式就是柜台交易 v特点：特点：Ø无交易席位的限制；无交易席位的限制；Ø交易的证券主要是依照证券交易法公开发行但未在证券交交易的证券主要是依照证券交易法公开发行但未在证券交易所上市的证券易所上市的证券; ;Ø其交易价格以议价方式确定（协商议价）其交易价格以议价方式确定（协商议价） Ø在我国现阶段店头交易主要是国家债券、地方政府债券、在我国现阶段店头交易主要是国家债券、地方政府债券、市政债券和公司债券的发行市政债券和公司债券的发行 Ø美国的美国的NASDAQ市场市场 三、金融市场的功能v(一一)微观层面的功能微观层面的功能v 1、实现分散风险和风险转移、实现分散风险和风险转移v 2、价格发现、价格发现v 3、提供流动性、提供流动性v 4、降低交易的搜寻成本和信息成本、降低交易的搜寻成本和信息成本v(二二)宏观层面的功能宏观层面的功能v 1、实现储蓄、实现储蓄-投资转化投资转化v 2、资源配置、资源配置v 3、宏观调控、宏观调控四、金融市场的分类1））货币市场与资本市场货币市场与资本市场——这是依金融交易的这是依金融交易的期限作为标准的，是金融市场最基本的划分期限作为标准的，是金融市场最基本的划分方法。

方法 此外，金融市场还有此外，金融市场还有外汇外汇、、黄金黄金、保险和、保险和风风险投资险投资等几个重要的子市场等几个重要的子市场2））现货市场与期货市场现货市场与期货市场——依据金融交易的交依据金融交易的交割期限标准来划分割期限标准来划分3））一级市场与二级市场一级市场与二级市场——依据金融交易的层依据金融交易的层次来划分次来划分4 4）国内金融市场与国际金融市场）国内金融市场与国际金融市场————依据金融依据金融交易的地理区域来划分交易的地理区域来划分5 5）有形市场和无形市场）有形市场和无形市场————依据金融市场的依据金融市场的 存在方式来划分存在方式来划分6 6）按金融交易的标的物不同，分为：）按金融交易的标的物不同，分为：v货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场五、金融市场的发展趋势五、金融市场的发展趋势v资产证券化资产证券化v金融全球化金融全球化v金融自由化金融自由化v金融工程化金融工程化第二节 货币市场一、货币市场简介一、货币市场简介 1 1、定义：又称短期金融市场，是、定义：又称短期金融市场，是1 1年期以内年期以内的的短期信用工具的发行与转让市场的总括。

短期信用工具的发行与转让市场的总括 2 2、交易对象一般具有、交易对象一般具有““准货币准货币””的性质的性质 3 3、、参与者主要是商业银行、中央银行、大公参与者主要是商业银行、中央银行、大公司、财政部和其他政府机构，以及保险公司、司、财政部和其他政府机构，以及保险公司、基金等机构投资者和一些专业人士基金等机构投资者和一些专业人士货币市场货币市场 期限短、流动性强、风险小、收益低；期限短、流动性强、风险小、收益低；的特点是：的特点是： 每笔交易规模大，客户数量少且彼此间有一定了解，每笔交易规模大，客户数量少且彼此间有一定了解， 交易频繁；大多通过无形市场进行交易频繁；大多通过无形市场进行二、主要的货币市场银行间同业拆借市场银行间同业拆借市场 回购协议市场回购协议市场 票据市场票据市场 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场国库券市场国库券市场货币市场共同基金市场货币市场共同基金市场实际上是一种以实际上是一种以证券为抵押的短证券为抵押的短期贷款 商业本票商业本票商业承兑汇票、银行承兑汇票商业承兑汇票、银行承兑汇票即即CD，， Negotiable Certificates of Deposit第三节 资本市场一、资本市场简介一、资本市场简介 1 1、、定义：定义：资本市场又称中长期资金市场，指资本市场又称中长期资金市场，指偿还期在偿还期在1 1年以上的有价证券的发行和交易的年以上的有价证券的发行和交易的场所。

场所 2 2、、构成构成：包括长期借贷市场和长期证券市场：包括长期借贷市场和长期证券市场（股票和长期债券）（股票和长期债券）v相对于货币市场，资本市场的金融工具期限相对于货币市场，资本市场的金融工具期限长、风险大、流动性低，但收益高长、风险大、流动性低，但收益高v资本市场的主要职能是将储蓄转化为投资，资本市场的主要职能是将储蓄转化为投资，促进物质资本的形成促进物质资本的形成股票市场v股票市场是专门对股票进行公开交易的市场，包括股票发行市场和股票交易市场股票发行市场和股票交易市场一、什么是股票（重点）v股票是由股份公司发行的权益凭证，代表持有者对股票是由股份公司发行的权益凭证，代表持有者对公司资产和收益的剩余要求权公司资产和收益的剩余要求权v股票是股份公司发给股东作为投资入股的证书和索取股息的凭证二、股票的种类（掌握）我国的股票分类我国的股票分类国家股国家股、法人股和公众股、法人股和公众股A股、股、B股、股、H股、股、S股、股、N股股普通股、优先股蓝筹股、成长股、蓝筹股、成长股、垃圾垃圾股、等股、等三、股票市场v（一）股票的发行市场v股票发行市场是指发生股票从规划到销售的全过程，股票发行市场是资金需求者直接获得资金的市场。

v发行方式：公募和私募v发行定价：平价、溢价和折价v我国的股票发行方式： “全额预缴款”方式（二）股票的流通市场v是投资者之间买卖已发行的股票的场所v1、证券交易所v是为证券的集中交易提供固定场所和有关设施并制定各项规则，以形成公正合理的价格和正常的交易秩序的正式组织v我国：上海证券交易所（1990年11月26日）v 深圳证券交易所（1991年7月3日）哦v美国纽约股票交易所v2、场外交易市场（纳斯达克市场 NASDAQ）债券市场v债券是一种保证持有人在到期日能够获得债券面值债券是一种保证持有人在到期日能够获得债券面值和相应利息偿付的信用凭证或合同和相应利息偿付的信用凭证或合同v债券是一种使用非常广泛的债务融资工具债券是一种使用非常广泛的债务融资工具掌握掌握））1 1）根据发行主体）根据发行主体划划分：分：政府债券政府债券、、金融债券金融债券、、公司公司债券债券v2 2）按债券期限划分：短期债券、中期债券、长期债）按债券期限划分：短期债券、中期债券、长期债券券 3 3）按利息支付方式）按利息支付方式划划分分：：附息债券、附息债券、零息零息债券债券 4 4）按债券形式划分：实物债券、）按债券形式划分：实物债券、凭证式债券凭证式债券、、记账记账式债券式债券 4 4）按发行所在地划分：国内债券、国际债券）按发行所在地划分：国内债券、国际债券第四节 衍生工具市场v金融衍生工具金融衍生工具(Financial Derivatives)在原生金融工具基础上派生出在原生金融工具基础上派生出来的金融产品，其价值取决于相关原生资产的价格。

来的金融产品，其价值取决于相关原生资产的价格v金融衍生工具一般表现为合约形式金融衍生工具一般表现为合约形式金融金融衍生衍生工具工具迅速迅速发展发展20世纪世纪70年代的利率、汇率波动加大年代的利率、汇率波动加大期权定价公式的问世期权定价公式的问世不同的标准衍生工具有多种分类v我们主要学习按合约类型的标准分类：v远期合约远期合约 Forward Contractv期货合约期货合约 Futuresv期权合约期权合约 Optionv互换合约互换合约 Swap一、远期合约Ø远期合约是交易双方约定在未来某个时期，按照预先签订远期合约是交易双方约定在未来某个时期，按照预先签订的价格买卖一定数量的某种资产的合约的价格买卖一定数量的某种资产的合约Ø合约的内容：合约的内容：标的资产、协议价格、多、空头标的资产、协议价格、多、空头Ø远期合约的特点：远期合约的特点：由双方协商，形式简洁、灵活；交易在由双方协商，形式简洁、灵活；交易在私下进行，信用风险较大，参与者多为信用高的金融机构和私下进行，信用风险较大，参与者多为信用高的金融机构和企业Ø两种主要的远期合约两种主要的远期合约远期利率协定远期利率协定远期货币协定远期货币协定二、期货合约二、期货合约在远期交易基础上发展起来的，实际上就是由交易所推出在远期交易基础上发展起来的，实际上就是由交易所推出的标准化的远期买卖合同。

的标准化的远期买卖合同Ø 期货合约的特征：期货合约的特征： ---期货交易在交易所内进行，买卖双方不直接接触期货交易在交易所内进行，买卖双方不直接接触---交易集中在交易所内以公开竞价的方式进行交易集中在交易所内以公开竞价的方式进行---期货合约采用标准化形式，合约规模、交割日期、交割期货合约采用标准化形式，合约规模、交割日期、交割地点等都在合约上有明确规定，交易双方无需再商定地点等都在合约上有明确规定，交易双方无需再商定---期货合约一般在交割日之前采取对冲交易来结束期货交期货合约一般在交割日之前采取对冲交易来结束期货交易，只有很少比例的交易进行实物交割易，只有很少比例的交易进行实物交割---期货交易每天进行结算，而不是到期一次性进行结算期货交易每天进行结算，而不是到期一次性进行结算---杠杆投资效应杠杆投资效应期货合约与远期合约主要区别主要区别期货合约期货合约远期合约远期合约标准化程度不同标准化程度不同除了价格随行就市，其除了价格随行就市，其他的内容均标准化他的内容均标准化遵循遵循“契约自由契约自由”，双，双方自主决定合约内容方自主决定合约内容交易场所不同交易场所不同交易所内进行交易所内进行无固定交易场所无固定交易场所违约风险不同违约风险不同由交易所或清算公司担由交易所或清算公司担保保以签约双方的信誉为担以签约双方的信誉为担保保价格确定方式不同价格确定方式不同公开竞价公开竞价讨价还价讨价还价履约方式不同履约方式不同绝大多数采取平仓方式绝大多数采取平仓方式了结交易了结交易转让困难，绝大多数是转让困难，绝大多数是到期实物交割到期实物交割合约双方关系不同合约双方关系不同无须了解无须了解充分了解充分了解结算方式不同结算方式不同每天结算每天结算到期交割清算到期交割清算三、期权交易（Option）v是指合约持有人是指合约持有人——期权期权的买方，有权在未来某时的买方，有权在未来某时间内按照约定的价格买卖间内按照约定的价格买卖一定数量的某标的资产，一定数量的某标的资产，也可以根据需要放弃行使也可以根据需要放弃行使这一权利。

这一权利›按对标的资产的买卖可分为按对标的资产的买卖可分为看涨期权看涨期权(call option)和和看跌期权看跌期权(put option)；；›按执行期可分为欧式期权和按执行期可分为欧式期权和美式期权美式期权期权就是事先以较小的期权就是事先以较小的代价购买一种在未来规代价购买一种在未来规定的时间内以某一确定定的时间内以某一确定的价格买入或卖出某种的价格买入或卖出某种金融工具的权利，但金融工具的权利，但同同时却又不承担必须交易时却又不承担必须交易的义务 四、互换合约交易双方约定在一定时间内按商定条件交换一系列现金流的合交易双方约定在一定时间内按商定条件交换一系列现金流的合约 尽管英文都是尽管英文都是SwapSwap，但互换不同于掉期，但互换不同于掉期›互换的主要种类：互换的主要种类： ① ①货币互换；将一种货币的本金和固定利息与另一种货币的等价本金货币互换；将一种货币的本金和固定利息与另一种货币的等价本金和固定利息进行交换和固定利息进行交换 ② ②利率互换：交易双方将自己所拥有的债权（务）的利息收入（支付）利率互换：交易双方将自己所拥有的债权（务）的利息收入（支付）同对方所拥有的债权（务）的利息收入（支付）相交换。

同对方所拥有的债权（务）的利息收入（支付）相交换 ③③混合互换：交易双方同时对不同种货币的债权（务）利息进行交换混合互换：交易双方同时对不同种货币的债权（务）利息进行交换›互换的动因：比较优势互换的动因：比较优势›例如：例如：AndyBettyapple1.51.01.01.5orange金融衍生工具的双刃作用v一、规避风险v二、促成了世界性的投机活动，带来极大风险v举例：巴林银行的倒闭 电影 自传v 中航油巨亏事件 。