第一讲国际金融概论.ppt

Click to edit Master text styles,,Second level,,Third level,,Fourth level,,Fifth level,,浙江财经学院 金融学院 叶谦教授,,Click to edit Master title style,,国际金融,姜波克,No.,*,第一讲,国际金融概论,1,,绪论,,国际金融学的研究对象,,教学目的,,教材说明,,主要参考资料,,课程的结构安排,,考核办法,2,,课程评分,评分：,20%,出席+20%课程论文作业+,60%,考试,,点名若干次,,缺席六次不能参加考试，五次0分，四次20分，三次40分，二次60分，一次80分，0次100分,,论文两篇,,论文题目,,中国国际收支（20年）与全球化下的中国产业发展分析（5000字）,,欧元对美元汇率短期分析（经济发展、货币政策、财政政策等，5000字）,,www.,oanda,.com/convert/,fxhistory,; www.,cfi,.net.,cn,3,,主要参考资料,,1.书籍：,,《国际经济学》，克鲁格曼、奥伯斯法尔德著，中国人民大学出版社；,,《国际金融》，易纲、海闻， 上海人民出版社；,,,2.期刊：,,《经济研究》、《金融研究》、《国际金融研究》,4,,哪些问题属于国际金融问题,中国经济增长对世界形成威胁了吗？,,全球为什么会掀起房地产热？,,美国经济在衰落吗？,,中国会出现亚洲金融危机吗？,,中国为什么会出现两极分化？,,全球投资短期化吗？,,石油危机会愈演愈烈吗？,5,,求职三问,你知道吗？：别误把知道当知识,,你能运用吗？：对于概念方法的运用，口头的或实绩的,,你能评价吗？：批判是创新的第一阶段－－从批判到建立,6,,五个层次,data,,information,,knowledge,,wisdom,,creativity,7,,经济学与管理学,经济学家任务：什么条件将会带来什么结果，经济学主要为政府服务,,经济学会为民众服务吗？,,政治家任务：支持率的最大化,,政治家关心现在该做什么获得支持，怎么做,,管理学家任务：在约束条件下的最优化,,短期最优还是长期最优？,,郎咸平与顾雏军,8,,经济学：科学还是艺术？,1776，《国富论》,,亚当,斯密看不见的手，自由资本主义,,1936，《就业、利息和货币通论》,,凯恩斯－－国家干预主义,,1948，《经济分析原理》,,萨谬尔森－－经济学表述上的革命,,方法论：数学、模型、概念化。

数学是一种语言,,总体而言,,经济学比任何时候都需要预见性，但没有人可以达到,9,,当前经济的特征,亚当•斯密的自由资本主义理论的终结,,规模经济、沃尔玛的全球血汗工厂，国家竞争理论,,凯恩斯主义理论的终结,,抹平经济周期衍变成经济泡沫、美元泡沫,,两次大战是由于金本位下的货币紧缩导致,,非均衡经济学：全球经济的不平衡，例如发展中国家货币可以长期偏离购买力平价,,索罗斯（宏观、国际）、迈克尔•波特（中观、产业）、货币学派,10,,1776年：人类历史的重要纪元,《国富论》,,《常识》,,托马斯,潘恩,,玻铂证伪原理：原理只能被证伪不能被证实,,美国独立宣言：,,自由、民主：古希腊文明的复苏,,另一种形式：古罗马文明－－没有民主的法制，就象殖民地时期的香港,11,,人的基本权利－自由、自利,自私的权利－－均势来源于利益的冲突,,思想的自由－－常识,,一个社会如果存在一种超越于其他价值观之上的统一价值观，将不可能形成一般的社会道德－－哈耶克,12,,社会的基础结构－民主与法制,自由为基础－－古希腊文明,,民主的前提是均势；法制是均势的结果，是契约,,法制会通向不同的结果－－古罗马文明,,现代法律－－更加是一个经济学分支,,法律的目的是交易成本的最小化,13,,西方社会的基础,均势与常识,,实际上，在世界范围还是在国家内部，均势已经被打破,,常识，是人人都会接受的，而不是话语权的垄断,,私有制,,权力制衡：君权、教权、学权、工商业者权利、其他国家,14,,1945年罗斯福对司徒雷敦的谈话,不偏向一方,,军队国家化,,政治民主化,,党派平等,15,,1912年前中国社会的基本图景,皇权至上，普天之下莫非王民，率土之滨莫非王土,,皇权－大夫（官僚）－士－地主－贫民，层层依附关系,,缺乏民主科学－1919年的呼唤,16,,封建王朝－－超稳定结构,用一个暴力推翻另一个暴力,,二世而亡的实例：秦、隋,,短的朝代后面是长的朝代：文化的复兴，汉尊秦制、唐尊隋制,,历次外族入侵,17,,大学的图景,牛津、剑桥，800年的历史，西方的学术独立于政治，宗教。

所以有布鲁诺学者：独立、执著、良知,,现代的学者是独立的吗？,,商业已经渗透到学术领域,,商业已经渗透到大学,,郎咸平的孤独,18,,科学是常识,玻铂证伪原理：原理只能证伪不能证实,,现代科学的基础：牛顿力学、量子理论,,牛顿力学：苹果落地是因为万有引力，谁看见了,,科学是对常识的固化：这一点对于经济、管理的学习是至关重要的,19,,金融体系的崩溃,斯密之前的个人信用,,富兰克林的国家信用体系,,宋子文财政部长,,军费开支耗尽了国家信用体系,,金元券的崩溃,,陈独秀：一个政府的垮台，不是因为反对党的兴起，而是国民的普遍不信任,20,,世界经济与政治格局,美元、北约、,WTO,三位一体,,2003年第一季度美国外贸赤字达到4万亿美元，美国财政赤字为5.7万亿美元伊拉克石油价值几何？,,美国的价值观：门户开放,21,,门户开放,清华大学：庚子赔款,,第一批赴美留学生：美国的胜利,,容闳、詹天佑,,观念的传播,,全球化的根本性利益在于充分获取人类文明的成果,,全球化的根本缺陷在于多元化的丧失,22,,东亚模式,东亚模式的失败：韩国金融危机、日本经济十年衰退,,东亚模式：政府、金融机构、企业三位一体,,东亚模式的阶段性,,在特定阶段东亚模式可以帮助落后国家赶超先进国家,,在后期阶段无力继续承担代价,23,,前苏联的解体,赫鲁晓夫在联大会议上用皮鞋敲桌子：苏联经济增长是美国的三倍,,安德罗波夫时代已经停滞,,原因：总量的增长，而非效率的增长。

规模效应递减24,,对美国的威胁,区域经济：多元化与单极之争,,种族与文化多元化：美伊战争导致美国价值观的全面衰退,,美国商标认同度显著下降,,美国文化遭到来自于各个方面的抵制,,美国相当于全球的内阁,,美国如果退回到多元化之中，美国金融就会崩溃,25,,WTO,的本质,规则－信用－预期，三个层次,,经济是两维的：一维是时间，一维是选择,,经济学家没有确定的研究对象，其研究对象便是选择；未来的不确定性是经济学的根本问题,26,,中国经济问题,一、 经济领域发生的问题基本上是运用行政措施来解决和压制，随着发展开放，加入,WTO,后已经证明，行政命令和措施是有害的二、 内需市场持续疲弱，启动不顺利，中国经济的发展离不开世界经济的发展三、 随着工业科技化提升，产业结构变化，失业人口年增500万，现在城镇失业人口达3千万，每年新增就业人口8百万，但每年只能安置4百万27,,中国经济问题,四、 农业、农民的问题农村4亿多剩余劳动力，不但影响农民生活水平，实际上已经是社会上的一颗计时炸弹中央没有一套长期解决农村剩余劳动力的战略规化中央欠农民的太多了五、 国有企业改革停滞，资金流失，企业欠债，现在还有40%的国企要靠举债生存。

六、 资金外流情况仍然严重80年代每天流失2千万、到了90年代每天达1亿元，近几年每天达10亿元至今已有达3000亿美元侵吞，挪用、外流28,,中国经济问题,七、 银行坏账，不良资产比例高达30%以上，中央有不可推卸的责任四大商业银行基本上达不到巴塞尔协议规定8%资本金充足率八、 证券业长期缺乏必要的管理，受到人为操作，目前状况是积重难返，直接关系到5200万股民利益，这是一颗重磅炸弹中央是在用行政措施压制着，防止炸弹爆炸九、 党政部门非法设立小金库现在还没有一个较完全的统计，大概不少于3000亿元这是非法的十、 现掌握的外债、内债还是一个虚设的外债1600亿美元，内债9600亿人民币，实际上数量可能要高出20%银行存款结构严重失衡29,,中国经济问题,形成上述十大经济中隐患是由于下边六个原因造成1、 现行政和政治制度在经济改革中暴露出不适应性2、 干部队伍的政治素质和专业素质很低3、 法制形同虚设、法制、法规在大部分地区和部门被驾空，被领导人滥权驾空4、 地方主义、山头主义猖獗5、 改革发展的方针政策在贯彻过程中，发生严重倾斜，形成尖锐的矛盾，造成广大群众对经济改革政策质疑，到反感和对抗。

失去了坚定的支持基础6、 报喜不报忧、弄虚作假、欺上瞒下30,,显性与隐性债务,,银行坏账：4万亿,,社保隐性负债：3－4万亿,,国债：2万亿,,外债：3－4万亿,,累计,GDP的130%,中国的债务问题,31,,中国经济问题的原因,1979年改革开放以来，我国借鉴了东亚的成功发展模式，采用进口替代、出口导向、政府主导、高储蓄高投资等组合发展战略，获得了二十年的经济高速增长，引起世人瞩目与此同时，在政府主导的经济体系下，计划经济仍然占据主导地位，市场机制受到抑制，经济的低效率、低效益、三角债、坏账、资金外逃、腐败等问题制约了经济的进一步发展特别是在我国加入,WTO,后，政府对经济的主导作用将被迫削弱，而市场经济机制又不能有效发挥作用的情况下，我国经济将面临重大的难题32,,中国需要什么？,在东亚模式向市场模式的转换过程中,,需要国家战略,,中国特色的社会主义,,是有限度的自由化，是一定利益让度下的东亚模式的缔结,,所以，当前最根本的是缺乏,,权威，国民的普遍谅解,,如果中国不能妥善解决这两大问题,,中国危机迫在眉睫,33,,无疑在一定的历史时期，东亚模式在日本、韩国以及东南亚国家曾经获得了很大成功，在我国也同样获得了巨大成功。

但也应看到，日本自八十年代末到目前经济的零增长，以及1997年的亚洲金融危机而日本、亚洲的经济、金融危机的契机恰恰是金融的全面开放目前，我国金融市场的开放已经在稳步推行之中那么，在我国金融市场全面开放以后，如何防止出现类似于日本、韩国曾经出现的经济困境，便是政界、学界、实业界必须认真思索的问题东亚模式,34,,对中国经济的评价,还不存在真正的市场经济：中国的市场是各级政府干预的市场,,居民的投资没有可选择性,,金融市场层次单一：中期市场,,财富两极分化：导致需求不足，没钱的人需要商品得不到，有钱人有钱无处花，无处投资，合法性存在问题,,过低的利率：降低了企业的效率；造成流动性陷阱,35,,中国的拉美化趋势,两极分化,,金融体系坏账,,外债,,不同：人民币不可兑换,36,,金融学：天使还是魔鬼？,金融的定义,,资金融通：包括投资与融资两个不可分割的方面,,财富原罪,,金融泡沫,,金融效率,,金融可以提高资源配置的效率，从而为经济带来价值,,2003金融风险防范年，股市下跌是必然的,37,,财富原罪,公司制起源于教会，教会是最早的金融机构教会说如果你行善你将升入天堂，如果行恶将跌入地狱绝大部分人因为害怕跌入地狱而放弃自己的资产，教会因此聚敛了大量的财富。

教会办了很多实业，但实业有可能破产，于是提出了有限责任方式38,,日本的崛起,,明治维新後，日本以小国民族特有的高效率与勤奋团结迅速崛起，开始了向中国重新大规模挑衅的历史我们简单排列一下中日战争的时间表：,,1894年甲午海战，中国以优势舰队大败于日本1930年9·18事变，日本突然袭击，占领中国东北 1937年芦沟桥事变，全面侵华战争开始 在于中国开战的同时，日本还有两场大规模的对外战争：,,1904年的对俄国战争（日俄战争，因争夺东北而起） 1941年的太平洋战争，以偷袭珍珠港开始对美国宣战财富原罪,39,,日本崛起,,五场大战，发生在四十七年之内！无论是古代国家还是现代国家，这种大战争的频率都达到了一个寻常国家难以承受的程度需要注意的是，日本国的战争都不是局部战争，每一次都是倾全国之力的大战争，所瞄准的目标都是远远超过自己本土的巨大的国外领土日本的第一个起飞，是甲午战争之後依靠中国赔款的起飞甲午战争失败，日本勒逼中国赔款三亿两白银（硬通货）！三亿两白银是个什麽概念？有个网友算过账，如果以年息８％计算，到现在是9696亿两，折合美元10万亿！,,日本二次崛起：美国的扶持,财富原罪,40,,金融泡沫,英国南海泡沫,,东印度公司在100年里每年维持12%的分红率，因为特许经营权，对南海公司具有示范作用,,牛顿爵士在其中亏损累累,,丁香泡沫,,从前中国强盛的时候，中国商船到印尼摩鹿加群岛去买丁香或是以物易物；即使一手捧经一手持剑的阿拉伯人也是依循同样的模式。

中国商人和阿拉伯商人都太笨， 他们不懂经济学的道理，不知道经由垄断来提高价格与利润欧洲商人聪明多了41,,丁香泡沫,,丁香在欧洲更是高昂，有一首童谣的大意是：平民男孩子只要拥有一棵丁香树，国王的女儿就会来亲近他在如此重利的驱策下，荷兰商人终于找到了丁香的故乡，而且发现某一个小岛产的丁香品质最好荷兰人于是砍掉所有其它岛上的丁香树，大大小小一株不剩然后，在日本佣兵的帮助之下，荷兰人把生产最优质丁香树的全体岛民 约15000人杀得一个不留接下去，荷兰从其它的岛上运来奴隶种植与收采丁香金融泡沫,42,,丁香泡沫,,你一定觉得奇怪，何必这么费事，用原来岛上的人作奴隶不就得了？难怪你是被殖民帝国欺压的人，你实在不了解西方文明的精义让我对你稍作说明任何懂得“法治”的人都知道，荷兰人那样作是最有利的因为他们消灭了所有对该岛拥有合法主权的人，甚至不留后代继承人；于是，只要荷兰人是执法者，永远没有原住民能够合法地 要求取回小岛的所有权金融泡沫,43,,丁香泡沫,,“ 对弱国作一次大大非法的事，以树强国长久合法之基”，这就是西方“ 法治”的精义法治与民主的最重要意义是保障自己国民能够充份、自由发挥每个人的聪明才智，使整个国家因而富强。

荷兰人当然不能随意杀害荷兰人；但是，杀印尼人就是另一回事了要推行这种独特的民主与法治，必须有种族优越感作为搭配的论据否则真的死板依照“ 天赋人权说”，荷兰人就不能杀掉全岛的印尼人，那岂不是有损经贸利益金融泡沫,44,,国际金融,国际贸易中的中介－－国际货币,,国际贸易中的资金融通,,世界经济一体化下的资本流动,,各种货币的可兑换与汇率,,世界金融一体化下的投资,,世界宏观经济政策的相互依存,45,,国际金融的发展阶段,金本位制：金属货币是唯一货币1880－一次大战，英国的衰落个人信用时代，现代社会是公司信用、国家信用，而两者都是靠不住的,,布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩；1944－1973,,浮动汇率：牙买加体系,,欧元的诞生：1960－2002，2002年1月欧元发行；蒙代尔，1999年诺贝尔经济奖获得者46,,国际金融体系下的世界经济,金属货币必然导致经济紧缩,,货币论：货币供给慢于货币需求,,纸币带来经济长期的繁荣与泡沫,,支持过度竞争,,支持过度投资,,支持资产膨胀,,带来原材料不足与环境开发过度,,网络带来知识传播加快，经济融合加快,,政策的趋同性增强,47,,广阔的世界视野与历史视野,50年的投资收益,,标准普尔1983年最低市盈率7倍，开始启动，最高为40多倍。

长期利率在5%,,短期最低利率为1%以下，最高为10%以上,,资源短缺,,石油：我国2002年石油进口6000万吨，2003年石油进口9000万吨，2004年将达到12000万吨,,钢材：2004年我国钢铁消耗量将达到3亿吨,48,,。