财务管理学课件：第三章 债券和股票估价.ppt

第三章 债券和股票估价【本章导学】角度角度（方法）（方法）价值价值收益率收益率不考虑投资成本，计算其价不考虑投资成本，计算其价值，判断值不值得投资缺值，判断值不值得投资缺点是无法进行多方案选择点是无法进行多方案选择考虑投资成本，计算收益率考虑投资成本，计算收益率判断值不值得投资，以及选判断值不值得投资，以及选择最优方案择最优方案价值估算基本原理100万元存入银行万元存入银行1年，年利率年，年利率5%100万万105万万现值现值终值终值+利息-利息（（1）价值是未来现金流量的现值）价值是未来现金流量的现值（（2）折现率（投资人要求的报酬率）与现金）折现率（投资人要求的报酬率）与现金流量的风险同方向变化流量的风险同方向变化思考思考如果某企业发行企业债券，利率为如果某企业发行企业债券，利率为5%，你会购买吗？，你会购买吗？收益率估算基本原理收益率估算基本原理收益率估算基本原理：收益率估算基本原理：能使现金流入现值与现金流出现值相等能使现金流入现值与现金流出现值相等的折现率的折现率【思维导图】债券和债券和股票股价股票股价债券债券估价估价股票股票估价估价有关概念价值计算及影响因素到期收益率计算有关概念价值计算收益率计算零增长模型固定增长模型第一节 债券股价•【知识点1】债券估价涉及的相关概念概念概念含义含义债券面值指设定的票面金额，它代表发行人借入借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。

1）计算利息现金流量（2）计算本金归还现金流量【注意】本金归还有不同方式（1）分期还本（2）到期还本在这种情况下，不管债券折价发行或者溢价发行，到期均需按照面值偿付给持有人这一金额续表概念概念含义含义债券票面利率指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率1）债券面值为1000元，票面利率为10%，每年付息一次这里10%为报价利率，也为计息期利率该债券年利息为：1000×10%=100元续表概念概念含义含义折现率（等风险投资的必要报酬率、市场利率）同等风险程度下，投资人要求的必要报酬率如果等风险投资的必要报酬率为10%，则只有在达到10%的情况下，投资者才会购买该债券【知识点2】债券价值的计算与应一、定义 债券的价值：是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值二、计算【注意】折现率为市场利率或投资人要求的报酬率或等风险投资的必要报酬率三、典型债券估价模型 【例题2-24】四、债券价值的应用当债券价值高于债券市场价值时，可以进行债券投资当债券价值低于债券市场价值时，应当放弃债券投资【知识点3】债券价值的主要影响因素一、债券价值与折现率债券价值与折现率反向变动债券定价的基本原则债券发行价格确定债券估价基本原则债券价值掌握【知识点4】债券的到期收益率一、含义： 到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。

它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率二、计算方法计算到期收益率的方法是求解含有折现率的方程，即： 购进价格=每年利息×年金现值系数+面值×复利现值系数【提示】这个公式仅适合于：分期等额付息，到期一次还本的债券三、应用 当债券的到期收益率≥必要报酬率时，应购买债券；反之，应出售债券四、特殊情况说明 如果债券每年付息多次时，按照流入现值和流出现值计算出的收益率为收益周期收益率未经特别指明，通常需要将其折算为有效年收益率第二节 股票估价【知识点1】股票的现金流量分析 股票投资的相关现金流量包括现金流出和现金流入一般情况下，现金流出是当前的购买价格，现金流入是未来的股利收入，如果是有限期持有，还包括出售收入知识点2】股票的价值 股票的价值是指股票预期能够提供的所有未来现金流量的现值 （一）零增长股票的价值 假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为： 【例题2-26】 （二）固定增长股票的价值（记牢公式） 有些企业的股利是不断增长的，假设其增长率是固定的。

计算公式为： 【提示】注意以下几点（1）做题时如何区分D0和D1 如果给出预期将要支付的每股股利，则是D1； 如果给出已支付的股利，则是D0 （2）Rs的确定如果题目中没有给出，一般应用资本资产定价模型确定3）g的确定一般情况下会直接给出 【例题2-27】【知识点3】股票的收益率•股票的收益率指的是未来现金流入现值等于股票购买价格的折现率，计算股票收益率时，可以套用股票价值公式计算，只不过注意等号的左边是股票的价格，折现率是未知数，求出的折现率就是股票投资的收益率。